ST康得2018年财务分析详细报告-智泽华

*ST康得2018年财务分析详细报告
一、资产结构分析
1.资产构成基本情况
*ST康得2018年资产总额为3,425,370.74万元，其中流动资产为
2,183,798.93万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的70.13%、22.28%和2.78%。

非流动资产为
1,241,571.81万元，主要分布在长期投资和固定资产，分别占企业非流动资产的34.07%、29.86%。

资产构成表
2.流动资产构成特点
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的70.61%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的22.47%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表
3.资产的增减变化
2018年总资产为3,425,370.74万元，与2017年的3,426,235.64万元相比变化不大，变化幅度为0.03%。

4.资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：其他非流动资产增加307,907.25万元，应收账款增加45,661.08万元，在建工程增加33,948.41万元，预付款项增加31,372.51万元，固定资产增加16,540.02万元，递延所得税资产增加9,866.56万元，其他应收款增加2,927.62万元，应收利息增加2,631.03万元，存货增加2,367.27万元，共计增加453,221.75万元；以下项目的变动使资产总额减少：长期待摊费用减少380.83万元，无形资产减少1,360.39万元，商誉减少4,155.58万元，开发支出减少4,558.9万元，长期投资减少29,051.71万元，应收票据减少32,696.59万元，其他流动资产减少
62,957.09万元，货币资金减少318,840.55万元，共计减少454,001.66万元。

增加项与减少项相抵，使资产总额下降779.9万元。

5.资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例较高。

其他应收款所占比例基本合理。

存货所占比例基本合理。

6.资产结构的变动情况
与2017年相比，2018年应收账款出现过快增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2017年相比，资产结构趋于恶化。

主要资产项目变动情况表
二、负债及权益结构分析
1.负债及权益构成基本情况
*ST康得2018年负债总额为1,609,844.12万元，资本金为354,090.03
万元，所有者权益为1,815,526.62万元，资产负债率为47%。

在负债总额中，流动负债为1,143,967.63万元，占负债和权益总额的33.4%；短期借款为597,891.34万元，非流动负债为465,876.49万元，金融性负债占资金来源
总额的31.06%。

负债及权益构成表
2.流动负债构成情况
企业短期融资性负债所占比例较大，约占流动负债的60.82%，表明企业的偿债压力较大。

企业经营活动派生的负债约占流动负债的18.14%。

3.负债的增减变化情况
2018年负债总额为1,609,844.12万元，与2017年的1,623,299.54万元相比变化不大，变化幅度为0.83%。

2018年企业负债规模变化不大。

负债变动情况表
4.负债的增减变化原因
以下项目的变动使负债总额增加：应付账款增加109,521.34万元，应付票据增加51,333.53万元，应付债券增加11,214.32万元，预计负债增加6,211.68万元，应交税费增加4,010.63万元，应付股利增加2,536.92万元，应付职工薪酬增加2,502.3万元，递延所得税负债增加1,502.81万元，应付利息增加174.98万元，其他应付款增加105.62万元，共计增加189,114.12万元；以下项目的变动使负债总额减少：长期借款减少2,900万元，预收款项减少8,168.9万元，一年内到期的非流动负债减少33,195.21万元，短期借款减少58,657.71万元，其他流动负债减少99,640.43万元，共计减少202,562.26万元。

增加项与减少项相抵，使负债总额下降13,448.14万元。

5.权益的增减变化情况
2018年所有者权益为1,815,526.62万元，与2017年的1,802,936.1万元相比变化不大，变化幅度为0.7%。

所有者权益变动表
6.权益的增减变化原因
以下项目的变动使所有者权益增加：盈余公积增加22,641.68万元，其他综合收益增加7,471.93万元，资本公积增加1,286.14万元，实收资本增加230.17万元，共计增加31,629.93万元；以下项目的变动使所有者权益减少：未分配利润减少19,340.52万元，共计减少19,340.52万元。

增加项与减少项相抵，使所有者权益增长12,289.41万元。

三、实现利润分析
1.利润总额
2018年实现利润为34,250.3万元，与2017年的291,239.75万元相比有较大幅度下降，下降88.24%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2.营业利润
2018年营业利润为39,307.35万元，与2017年的289,295.1万元相比有较大幅度下降，下降86.41%。

以下项目的变动使营业利润增加：营业成本减少159,441.29万元，管理费用减少30,720.66万元，财务费用减少
10,620.78万元，营业税金及附加减少886.23万元，共计增加201,668.95万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加8,315.7万元，资产减值损失增加142,178.25万元，营业收入减少263,878.51万元，公允价值变动收益减少85万元，共计减少414,457.47万元。

增加项与减少项相抵，使营业利润下降212,788.51万元。

3.投资收益
2018年投资收益为4,319.47万元，与2017年的5,184.61万元相比有较大幅度下降，下降16.69%。

4.营业外利润
2018年营业外利润为负5,057.05万元，与2017年的1,944.64万元相比，2018年出现较大幅度亏损，亏损5,057.05万元。

5.经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为915,028.84万元，比2017年的1,178,907.35万元下降22.38%，营业成本为548,802.04万元，比2017年的708,243.32万元下降22.51%，营业收入和营业成本同时下降，但营业成本下降幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力提高。

实现利润增减变化表
6.结论
在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。

四、成本费用分析
1.成本构成情况
2018年*ST康得成本费用总额为845,468.08万元，其中：营业成本为548,802.04万元，占成本总额的64.91%；销售费用为41,933.59万元，占成本总额的4.96%；管理费用为55,711.63万元，占成本总额的6.59%；财务费用为44,706.31万元，占成本总额的5.29%；营业税金及附加为9,140.61万元，占成本总额的1.08%。

成本构成表(占成本费用总额的比例)
2.总成本变化情况及原因分析
*ST康得2018年成本费用总额为845,468.08万元，与2017年的
896,643.08万元相比有所下降，下降5.71%。

以下项目的变动使总成本增加：资产减值损失增加142,178.25万元，销售费用增加8,315.7万元，共计增加150,493.95万元；以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少886.23万元，财务费用减少10,620.78万元，管理费用减少30,720.66万元，营业成本减少159,441.29万元，共计减少201,668.95万元。

增加项与减少项相抵，使总成本下降51,175万元。

成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
3.营业成本控制情况
2018年营业成本为548,802.04万元，与2017年的708,243.32万元相比有较大幅度下降，下降22.51%。

4.销售费用变化及合理性评价
2018年销售费用为41,933.59万元，与2017年的33,617.89万元相比有较大增长，增长24.74%。

2018年尽管企业销售费用有较大幅度增长，但营业收入却出现了较大幅度的下降，企业市场销售活动开展得很不理想，应当采取果断措施，调整产品结构、销售战略或销售队伍。

5.管理费用变化及合理性评价
2018年管理费用为55,711.63万元，与2017年的86,432.29万元相比有较大幅度下降，下降35.54%。

2018年管理费用占营业收入的比例为6.09%，
与2017年的7.33%相比有所降低，降低1.24个百分点。

管理费用控制较好，但并没有带来经济效益的明显提高。

6.财务费用变化情况
2018年财务费用为44,706.31万元，与2017年的55,327.1万元相比有较大幅度下降，下降19.2%。

五、现金流量分析
1.现金流入结构分析
相比有较大幅度下降，下降10.04%。

企业当期新增借款总额为843549.64万元，它是企业当期现金流入的最大项目，占企业当期现金流入总额的33.34%。

但仍然不足以偿还已到期旧债。

57.26%需要依靠经营活动创造的现金净流量来偿还旧债。

经营业务产生的现金流量为806622.13万元，约占企业当期现金流入总额的31.88%。

企业经营活动所需要的现金支出小于现金收入，经营活动为企业带来了现金净增加2018年经营现金收益率为
14.32%，与2017年的31.06%相比有较大幅度的降低，降低16.74个百分点。

现金流入结构表
2.现金流出结构分析
相比有所下降，下降0.78%。

最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的18.40%。

现金流出结构表
3.现金流动的稳定性
2018年，营业收到的现金有较大幅度减少，经营活动现金流入的稳定性明显下降。

2018年，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。

2018年，最大的现金流入项目依次是：取得借款收到的现金；提供劳务收到的现金；收回投资收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。

最大
的现金流出项目依次是：偿还债务支付的现金；接受劳务支付的现金；投资支付的现金；无形资产和其他长期资产支付的现金。

现金流入流出对比表
4.现金流动的协调性
2018年*ST康得投资活动需要资金113133.57万元；经营活动创造资金131036.28万元。

投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。

2018年*ST康得筹资活动需要净支付资金228831.58万元，但经营活动所提供的资金不能满足投融资活动对资金的需要。

总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。

5.现金流量的变化情况
2018年现金及现金等价物净额为负211,002.23万元，与2017年的38,875.89万元相比，2018年出现现金净亏空，亏空211,002.23万元。

2018年经营活动产生的现金流量净额为131,036.28万元，与2017年的366,176.17万元相比有较大幅度下降，下降64.21%。

2018年投资活动产生的现金流量净额为负113,133.57万元，与2017年负797,653.31万元相比投资有较大幅度减少，减少85.82%。

2018年筹资活动产生的现金流量净额为负228,831.58万元，与2017年的481,378.63万元相比，2018年筹资活动减少现金710,210.21万元。

6.现金流量的充足性评价
从当期经营活动创造的现金流量来看，企业依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要8.12年，当前企业债务偿还率为105.48%，如果按照
本期债务偿还速度，则还债期为0.95年。

从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量能够满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的需要。

现金偿债能力指标
7.现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来看，在营业收入中，现金利润占营业收入的14.32%。

表明企业经营活动创造现金的能力较强，"造血"功能较强。

2018年销售现金收益率为14.32%，与2017年的31.06%相比有较大幅度的降低，降低16.74个百分点。

经营活动的"造血"功能趋于降低。

2018年资产现金报酬率为-6.16%，2017年为1.13%。

从变化情况来看，企业2018年总资产净现率有较大幅度的下降。

现金盈利能力指标
8.现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来看，*ST康得2018年销售活动回收现金的能力较强，销售含金量较高。

2018年销售收现率为88.15%，与2017年的107.47%相比有较大幅度的降低，降低19.32个百分点。

从变化情况来看，企业2018年的销售收现能力有较大幅度的下降。

9.自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为28370.84万元。

2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为28370.84万元。

当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。

六、偿债能力分析
1.支付能力及还债期
从支付能力来看，*ST康得2018年是有现金支付能力的。

2.流动比率
2018年流动比率为1.91，与2017年的2.14相比有所下降，下降了0.23。

2018年流动比率比2017年下降的主要原因是：2018年流动资产为
2,183,798.93万元，与2017年的2,513,418.65万元相比有较大幅度下降，下降13.11%。

2018年流动负债为1,143,967.63万元，与2017年的
1,173,444.58万元相比有所下降，下降2.51%。

流动资产下降速度快于流动负债的下降速度，致使流动比率下降。

用当期流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合理。

3.速动比率
2018年速动比率为1.86，与2017年的2.09相比有所下降，下降了0.23。

2018年速动比率比2017年下降的主要原因是：2018年速动资产为
2,123,176.64万元，与2017年的2,455,163.63万元相比有较大幅度下降，
下降13.52%。

2018年流动负债为1,143,967.63万元，与2017年的
1,173,444.58万元相比有所下降，下降2.51%。

速动资产下降速度快于流动负债的下降速度，致使速动比率下降。

速动资产充足，速动比率合理。

4.短期偿债能力变化情况
企业短期偿债能力下降，主要是由经营业务萎缩、资产周转速度放慢、经营业务创造现金的能力下降引起的。

5.短期付息能力
从短期来看，企业拥有支付利息的能力。

偿债能力指标表
6.长期付息能力
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为1.77倍。

企业盈利能力对利息的保障程度偏低。

7.负债经营可行性
从资本结构和资金成本来看，*ST康得2018年的付息负债为
1,093,667.83万元，实际借款利率水平为4.09%，企业的财务风险系数为0.7。

从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。

七、盈利能力分析
1.盈利能力基本情况
*ST康得2018年的营业利润率为4.30%，总资产报酬率为2.30%，净资产收益率为1.57%，成本费用利润率为4.89%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,940,906.82万元，经营资产的收益率为1.34%，而对外投资的收益率为1.02%。

盈利能力指标表(%)
2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力
*ST康得2018年内部经营资产的盈利能力为1.34%，与2017年的9.82%相比有较大幅度的降低，降低8.48个百分点。

2018年对外长期投资业务的盈利能力为1.02%，与2017年的1.15%相比变化不大。

3.对外投资的盈利能力
尽管对外投资收益有较大幅度的下降，但对外投资总额也以相近比例下降，对外投资业务的盈利能力变化不大。

4.内外部资产盈利能力比较
从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的收益率小于内部资产收益率，并且二者均小于企业实际贷款利率，表明企业的盈力能力是不能令人满意的。

5.净资产收益率
2018年净资产收益率为1.57%，与2017年的14.72%相比有较大幅度的降低，降低13.16个百分点。

6.净资产收益率变化原因
2018年净资产收益率比2017年下降的主要原因是：2018年净利润为28,370.84万元，与2017年的247,583.96万元相比有较大幅度下降，下降88.54%。

2018年平均所有者权益为1,809,231.36万元，与2017年的
1,681,590.11万元相比有所增长，增长7.59%。

净利润下降，但平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。

7.总资产报酬率
2018年总资产报酬率为2.3%，与2017年的11.42%相比有较大幅度的降低，降低9.12个百分点。

8.总资产报酬率变化原因
2018年总资产报酬率比2017年下降的主要原因是：2018年息税前收益为78,956.62万元，与2017年的346,566.84万元相比有较大幅度下降，下降77.22%。

2018年平均总资产为3,425,803.19万元，与2017年的3,034,374.65万元相比有较大增长，增长12.90%。

息税前收益下降，但平均总资产增长，致使总资产报酬率下降。

9.成本费用利润率变化情况
从成本费用投入的经济效益来看，2018年成本费用利润率为4.05%，与2017年的32.48%相比有较大幅度的降低，降低28.43个百分点。

2018年期间费用投入的经济效益为11.91%，与2017年的163.28%相比有较大幅度的降低，降低151.36个百分点。

10.成本费用利润率变化原因
2018年成本费用投入经济效益比2017年下降的主要原因是：2018年实现利润为34,250.3万元，与2017年的291,239.75万元相比有较大幅度下降，下降88.24%。

2018年成本费用总额为845,468.08万元，与2017年的
896,643.08万元相比有所下降，下降5.71%。

实现利润下降速度快于成本费用总额的下降速度，致使成本费用投入经济效益下降。

八、营运能力分析
1.存货周转天数
*ST康得2018年存货周转天数为38.99天，2017年为30.09天，2018年比2017年延长8.90天。

2.存货周转天数变化原因
2018年存货周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均存货为59,438.66万元，与2017年的59,192.19万元相比变化不大,变化幅度为
0.42%。

2018年营业成本为548,802.04万元，与2017年的708,243.32万元相比有较大幅度下降，下降22.51%。

平均存货增长，但营业成本下降，致使存货周转天数延长。

企业存货增加，存货周转速度下降。

3.应收账款周转天数变化情况
*ST康得2018年应收账款周转天数为182.44天，2017年为140.60天，2018年比2017年延长41.83天。

4.应收账款周转天数变化原因
2018年应收账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均应收账款为463,705.42万元，与2017年的460,436.9万元相比变化不大,变化幅度为0.71%。

2018年营业收入为915,028.84万元，与2017年的
1,178,907.35万元相比有较大幅度下降，下降22.38%。

平均应收账款增长，但营业收入下降，致使应收账款周转天数延长。

在企业应收账款周转速度下降的同时，盈利能力也在下降。

5.应付账款周转天数变化情况
*ST康得2018年应付账款周转天数为97.88天，2017年为39.89天，2018年比2017年延长57.98天。

6.应付账款周转天数变化原因
2018年应付账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年应付账款为149,210.63万元，与2017年的78,487.03万元相比有较大增长，增长90.11%。

2018年营业成本为548,802.04万元，与2017年的708,243.32万元相比有较大幅度下降，下降22.51%。

应付账款增长，但营业成本下降，致使应付账款周转天数延长。

7.现金周期
*ST康得2018年现金周转天数为123.55天，2017年为130.79天，2018年比2017年缩短7.25天。

8.营业周期
*ST康得2018年营业周期为221.43天，2017年为170.69天，2018年比
2017年延长50.74天。

营运能力指标表
9.营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，企业经营活动的资金占用有较大幅度的增加，营运能力明显下降。

10.流动资产周转天数
*ST康得2018年流动资产周转天数为924.01天，2017年为716.23天，2018年比2017年延长207.78天。

11.流动资产周转天数变化原因
2018年流动资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年流动资产为2,348,608.79万元，与2017年的2,345,482.58万元相比变化不大,变化幅度为0.13%。

2018年营业收入为915,028.84万元，与2017年的
1,178,907.35万元相比有较大幅度下降，下降22.38%。

流动资产增长，但营业收入下降，致使流动资产周转天数延长。

12.总资产周转天数
*ST康得2018年总资产周转次数为0.27次，比2017年周转速度放慢，周转天数从926.60天延长到1347.81天。

企业资产规模有较大幅度的增长但营业收入却没有相应的增长，企业总资产的周转速度有较大幅度的下降。

资产周转速度表
13.总资产周转天数变化原因
2018年总资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均总资产为3,425,803.19万元，与2017年的3,034,374.65万元相比有较大增长，增长12.90%。

2018年营业收入为915,028.84万元，与2017年的1,178,907.35万元相比有较大幅度下降，下降22.38%。

平均总资产增长，但营业收入下降，致使总资产周转天数延长。

14.固定资产周转天数
*ST康得2018年固定资产周转天数为142.61天，2017年为101.20天，2018年比2017年延长41.41天。

15.固定资产周转天数变化原因
2018年固定资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均固定资产净额为362,477.08万元，与2017年的331,395.76万元相比有所增长，增长9.38%。

2018年营业收入为915,028.84万元，与2017年的1,178,907.35万元相比有较大幅度下降，下降22.38%。

平均固定资产净额增长，但营业收入下降，致使固定资产周转天数延长。

九、发展能力分析
1.营业收入增长率
*ST康得2018年营业收入为915,028.84万元，比2017年有较大幅度的下降，下降22.38%。

而2017年企业营业收入比2016年增长27.69%。

从这三年情况看，企业营业收入并不稳定。

2.净利润增长率
*ST康得2018年净利润为28,370.84万元，比2017年有较大幅度的下降，下降88.54%。

而2017年企业净利润比2016年增长25.99%。

从这三年情况看，企业净利润并不稳定。

3.资本增长性
*ST康得2018年权益资本为1,815,526.62万元，与2017年相比变化不大。

但2017年企业权益资本比2016年有较大的增长，增长15.55%。

表明2018年企业权益资本增速趋缓。

4.可动用资金总额
2018年企业新创造的可动用资金总额为28,370.84万元。

说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业经营业务活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其他外部资金来源的情况下，必然占用经营业务活动资金，引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。

5.挖潜发展能力
在加速企业流动资产周转速度方面，如果使企业流动资产周转速度提高0.05次，则流动资产周转天数由924.01天缩短为818.92天，由此而节约资金267,127.4万元，可用于企业今后发展。

十、经营协调性分析
1.投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供
1,039,831.3万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表
2.营运资本变化情况
2018年营运资本为1,039,831.3万元，与2017年的1,339,974.08万元相比有较大幅度下降，下降22.4%。

3.经营协调性及现金支付能力
从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供193,504.31万元的流动资金。

而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表
经营性负债增减变化表
4.营运资金需求的变化
2018年营运资金需求为193,504.31万元，与2017年的149,434.12万元相比有较大增长，增长29.49%。

在营运资金需求增长的同时，营业收入却出现下降，表明经营形势趋于恶化，应注意提高管理水平。

5.现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务需要193,504.31万元的营运资金，而企业的营运资本数额为1,039,831.3万元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为846,327万元。

6.整体协调情况
从两期数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动是有资金保证的。

十一、经营风险分析
1.经营风险
*ST康得2018年盈亏平衡点的营业收入为364,774.01万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为60.14%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过550,254.83万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2.财务风险
从资本结构和资金成本来看，*ST康得2018年的付息负债为
1,093,667.83万元，实际借款利率水平为4.09%，企业的财务风险系数为0.7。

从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。

经营风险指标表。