中储棉案例分析
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全国棉花形势分析会上， 有关主管部门宣布，由于受不利气候因素影响， 2004年中国棉花产量将不超过520万吨。消息一 出，在整个行业引起震动，因为这将是自2000年 以来单产最低的一年。
当年9到10月，主要产棉区连续阴雨，人们对 棉花产量的预测更为悲观，估计只有487万吨。 国内对纺织用棉持续增长，供需之间开始出现缺 口。用面紧张的信息迅速传开，导致棉花价格持 续增长。
在11月初，中储棉公布，将按不高于 11500元／吨的价格收储国家储备棉。即 使按此价格进行测算，它的真正亏损额也 应接近10亿元。
中储棉亏损原因
一、 作为中储棉总经理，雷香菊则表示，中储棉 “本身就是一个政策性公司，没有经营指标”， 公司亏损主要是“宏观调控造成的。 二、 它进口的量太大了，对整个后期风险判断又 重大失误，所以大亏。 三、 作为政策性公司，中储棉原本应肩负着调节 棉花余缺，平衡市场供求的职能，但在棉价高涨 的情况下，它参与了一场不属于它的游戏。
由此图可以看出，从2003年4月到2005年6月进 口棉比重不断增加，直至2006年7月才逐步恢复， 中储棉就是在2003年大量进口棉花，以谋取暴 利。
看的见得手平抑棉价
没有只涨不跌的市场，看得见的手对 棉价发挥了作用。为了平抑棉花价格 的非理性暴涨，2003年11月底，国家 发改委追加了50万吨的棉花进口配额。 2004年2月底，又追加了100万吨的配 额。加上原有的89.4万吨的配额，整 个2003棉花年度的总配额达到了 239.4万吨。 国家发改委的两记重拳，再加上其他 宏观调控政策，如严控纺织行业的信 贷等，结束了棉花价格持续了数月的 涨势。100万吨的配额公布后，从 2004年3月开始，棉价一路下跌，到6 月中旬已经跌到14000元／吨左右。
如何处置已产生的库存风险？
• 加强内部控制制度，保持小存量，适时、 适量供应，维持有效操作。
• 认真分析库存占用资金的比率，增强企业 资金的流动性。
• 及时清理存货，控制采购，按时产出，加 强保管。
如何考虑资金收付风险？
• 认真分析利率市场和汇率市场的波动，减 少资金收付风险
• 编制和执行严格的现金预算，对货币资金 收支时间、金额、费用标准进行控制，保 证货币资金收支的计划性、安全性
?认真分析利率市场和汇率市场的波动减少资金收付风险?编制和执行严格的现金预算对货币资金收支时间金额费用标准进行控制保证货币资金收支的计划性安全性?加强货币资金日常管理采取一定的方法争取提前收款延迟付款减少货币资金占用额度提高货币资金使用效率
中储棉案例分析
雷香菊个人简介
雷香菊，女，汉族，中共党员。
工作经历：历任全国供销合作总社棉麻局市 场平衡处处长、副局长、华棉储备管理中心 主任，2003年起任中国储备棉管理总公司总 经理，并兼任中国棉花协会副会长。 双重角色 一方面，作为中国棉花协会副会长和中国储 备棉管理总公司总经理，雷香菊是业内颇有 影响力的专家； 另一方面，由于握有进出口经营权及相当的 政府背景，同时拥有庞大的资金，雷香菊又 是棉花市场上呼风唤雨的庄家。
中储棉巨额亏损
中储棉此次进口的20多万吨棉花，最 保守的估计，其成本也应在16000元／吨 以上，这还不包括相当可观的财务费用。 为了摆脱困境，当时中储棉曾找到有关部 门，希望将它进口的这批棉花按照成本价 予以收购，作为国家储备棉。但是，有关 部门曾一直不同意。理由是中储棉进口这 批棉花时，并不是储备棉，而是为了赢利， 所以亏损后，不能由国家买单。
事件发生的背景
炒棉热 2003年8月开始，国内棉花价格一路走高，以致 国内棉花市场在2003年底到2004年初出现一股 “炒棉热”
中储棉囤积10多万吨棉 2003年10月，中储棉突然决定进口15万吨棉花； 随后几个月又陆续进口了10多万吨。
中储棉被套 2004年3月份开始，国内棉花价格开始逐渐走低， 国内不少参与炒作棉花的贸易企业相继被套牢， 被寄予调控市场厚望的中储棉也不幸被套。
• 加强货币资金日常管理，采取一定的方法 争取提前收款、延迟付款，减少货币资金 占用额度，提高货币资金使用效率
结束语
谢谢大家聆听！！！
15
追逐暴利
棉价的一路走高，让中储棉看到了赢利的机会。 国际和国内棉价存在巨大价差，在国内棉价高峰时， 进口棉的到岸价比国棉价格大约低2000元／吨，平 均低1500元／吨。 2003年10月，中储棉突然决定进口15万吨棉花；随 后几个月又陆续进口了10多万吨。这批进口棉花并 不是充实国家储备棉，而是以经营性为目的的商品 棉。中储棉拿到进口棉时，是打算加价后卖给国内 棉纺企业。 在这一行为中，中储棉扮演的不是一个维护市场稳 定的政策性公司，而是以牟取公司利润最大化的经 营性公司。如果棉价不跌，中储棉大量进口棉花， 必将获得暴利。
改进方面
• 中储棉事件暴露出了多个部门负责，多个部门又 都控制不力问题。在该方面，必须打破旧的既得 利益格局。应该认识到，所谓既得利益不仅体现 在经济利益方面，人事任免权、业务控制权也是 既得利益重要组成部分。
• 全力加快中央企业建立现代企业制度、完善法人 治理结构的步伐。强调国企完善法人治理结构的 重要性，完善大型国有企业的董事会制度。
当年9到10月，主要产棉区连续阴雨，人们对 棉花产量的预测更为悲观，估计只有487万吨。 国内对纺织用棉持续增长，供需之间开始出现缺 口。用面紧张的信息迅速传开，导致棉花价格持 续增长。
在11月初，中储棉公布，将按不高于 11500元／吨的价格收储国家储备棉。即 使按此价格进行测算，它的真正亏损额也 应接近10亿元。
中储棉亏损原因
一、 作为中储棉总经理，雷香菊则表示，中储棉 “本身就是一个政策性公司，没有经营指标”， 公司亏损主要是“宏观调控造成的。 二、 它进口的量太大了，对整个后期风险判断又 重大失误，所以大亏。 三、 作为政策性公司，中储棉原本应肩负着调节 棉花余缺，平衡市场供求的职能，但在棉价高涨 的情况下，它参与了一场不属于它的游戏。
由此图可以看出，从2003年4月到2005年6月进 口棉比重不断增加，直至2006年7月才逐步恢复， 中储棉就是在2003年大量进口棉花，以谋取暴 利。
看的见得手平抑棉价
没有只涨不跌的市场，看得见的手对 棉价发挥了作用。为了平抑棉花价格 的非理性暴涨，2003年11月底，国家 发改委追加了50万吨的棉花进口配额。 2004年2月底，又追加了100万吨的配 额。加上原有的89.4万吨的配额，整 个2003棉花年度的总配额达到了 239.4万吨。 国家发改委的两记重拳，再加上其他 宏观调控政策，如严控纺织行业的信 贷等，结束了棉花价格持续了数月的 涨势。100万吨的配额公布后，从 2004年3月开始，棉价一路下跌，到6 月中旬已经跌到14000元／吨左右。
如何处置已产生的库存风险？
• 加强内部控制制度，保持小存量，适时、 适量供应，维持有效操作。
• 认真分析库存占用资金的比率，增强企业 资金的流动性。
• 及时清理存货，控制采购，按时产出，加 强保管。
如何考虑资金收付风险？
• 认真分析利率市场和汇率市场的波动，减 少资金收付风险
• 编制和执行严格的现金预算，对货币资金 收支时间、金额、费用标准进行控制，保 证货币资金收支的计划性、安全性
?认真分析利率市场和汇率市场的波动减少资金收付风险?编制和执行严格的现金预算对货币资金收支时间金额费用标准进行控制保证货币资金收支的计划性安全性?加强货币资金日常管理采取一定的方法争取提前收款延迟付款减少货币资金占用额度提高货币资金使用效率
中储棉案例分析
雷香菊个人简介
雷香菊，女，汉族，中共党员。
工作经历：历任全国供销合作总社棉麻局市 场平衡处处长、副局长、华棉储备管理中心 主任，2003年起任中国储备棉管理总公司总 经理，并兼任中国棉花协会副会长。 双重角色 一方面，作为中国棉花协会副会长和中国储 备棉管理总公司总经理，雷香菊是业内颇有 影响力的专家； 另一方面，由于握有进出口经营权及相当的 政府背景，同时拥有庞大的资金，雷香菊又 是棉花市场上呼风唤雨的庄家。
中储棉巨额亏损
中储棉此次进口的20多万吨棉花，最 保守的估计，其成本也应在16000元／吨 以上，这还不包括相当可观的财务费用。 为了摆脱困境，当时中储棉曾找到有关部 门，希望将它进口的这批棉花按照成本价 予以收购，作为国家储备棉。但是，有关 部门曾一直不同意。理由是中储棉进口这 批棉花时，并不是储备棉，而是为了赢利， 所以亏损后，不能由国家买单。
事件发生的背景
炒棉热 2003年8月开始，国内棉花价格一路走高，以致 国内棉花市场在2003年底到2004年初出现一股 “炒棉热”
中储棉囤积10多万吨棉 2003年10月，中储棉突然决定进口15万吨棉花； 随后几个月又陆续进口了10多万吨。
中储棉被套 2004年3月份开始，国内棉花价格开始逐渐走低， 国内不少参与炒作棉花的贸易企业相继被套牢， 被寄予调控市场厚望的中储棉也不幸被套。
• 加强货币资金日常管理，采取一定的方法 争取提前收款、延迟付款，减少货币资金 占用额度，提高货币资金使用效率
结束语
谢谢大家聆听！！！
15
追逐暴利
棉价的一路走高，让中储棉看到了赢利的机会。 国际和国内棉价存在巨大价差，在国内棉价高峰时， 进口棉的到岸价比国棉价格大约低2000元／吨，平 均低1500元／吨。 2003年10月，中储棉突然决定进口15万吨棉花；随 后几个月又陆续进口了10多万吨。这批进口棉花并 不是充实国家储备棉，而是以经营性为目的的商品 棉。中储棉拿到进口棉时，是打算加价后卖给国内 棉纺企业。 在这一行为中，中储棉扮演的不是一个维护市场稳 定的政策性公司，而是以牟取公司利润最大化的经 营性公司。如果棉价不跌，中储棉大量进口棉花， 必将获得暴利。
改进方面
• 中储棉事件暴露出了多个部门负责，多个部门又 都控制不力问题。在该方面，必须打破旧的既得 利益格局。应该认识到，所谓既得利益不仅体现 在经济利益方面，人事任免权、业务控制权也是 既得利益重要组成部分。
• 全力加快中央企业建立现代企业制度、完善法人 治理结构的步伐。强调国企完善法人治理结构的 重要性，完善大型国有企业的董事会制度。