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我国在2004-2009年持续维持经常项目顺差，即经常账户盈余，20042007年的增速明显。2004-2008年总差额中经常项目所占的比例也在迅速 的增加。2008年开始，由于金融危机的影响，增速有所放缓。2010年比 2009年的增速加大。
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5
资本与金融账目变化
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6
资本与金融账目变化
从图表中可以看出，我国资本和金融项目顺差一直呈现波动变化，且随着我 国的经常项目顺差的扩大，使得我国资本与金融项目顺差在总差额中占的比 例呈下降的趋势。至08年，我国的资本与金融账户的顺差中，金融项目的顺 差占了绝大部分，而金融账户的顺差主要是由直接投资的顺差引起的。在07 年则有了巨大幅度的增长，这主要是由于外国对华投资的显著增加。08年外 资对华投资保持了一个较高的水平，但增速明显减缓。2009到2010年增速 明显增大
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21
热钱流入途径八
中国楼市成热钱避风港
判断“热钱”的一个重要标准 是“快进快出”，但由于中国 外汇管制较严，许多钱进来之 后再要出去会有相当大的困难， 从而转变成为中期或长期投资。
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22
热钱流入途径九 进入大宗商品市场
大宗产品也是热钱的偏爱，石油、铁 矿石、贵金属等都曾被热钱炒作。在 我国，这些大宗产品的价格已经在高 位，炒作的空间很小，而目前价格仍 处低位的大宗产品就是粮食。07年以 来，国际粮价暴涨，而中国因为有充 足的库存，并切断了与国际市场的通 道，而保持稳定。与国际高企的粮价 相比，中国粮食已形成了一个价格洼 地。正是这种洼地，让国际投机资本 看到了机会。
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7
储备账目和净误差与遗漏变化
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8
储备账目和净误差与遗漏变化
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9
资本与金融账目变化
在我国储备资产是指经常帐目余额和不 包括储备资产在内的资本和金融账户余 额。但是在实际的统计中，经常帐目余 额，不包括储备资产在内的资本和金融 账户余额是独立统计的，而储备资产是 在另一渠道统计的，两者之间的差异就 是净误差与遗漏。需要指出的是，净误 差与遗漏并不是实际统计的结果，而是 为了是国际收支平衡的而设置的账户， 其实际来源可能包括统计误差和资本外 逃等等。
国内的企业与国外的投资者可 联手通过虚高报价、预收货款、 伪造供货合同等方式，把境外 的资金引入国内。 指导价缺失 热钱“搭车”进出口：假报价、 假单据；关联公司的“猫腻”： 贸易信贷、预付货款；监管不 力为虚假贸易开绿灯。
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15
热钱流入途径二
增资扩股
即有的外商投资企业在原有注 册资金基础上，以“扩大生产 规模”、“增加投资项目”等 理由申请增资，资金进来后实 则游走他处套利；在结汇套利 以后要撤出时，只需另寻借口 撤消原项目合同，这样热钱的 进出都很容易。
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热钱流入途径十
通过现金抵押完成
23
海外资金通过中国企业的海外 分支机构，将拟流入的资金以 美元等货币的现金（比如1亿 美元）抵押在中国企业的海外 分支机构，然后由海外机构的 母公司，在国内为热钱提供汇 率折算后的现金（比如6亿元 人民币）交由热钱在国内的代 理人或者账户操作。（例子： 2010年中国国庆中秋双节假期 拉升金属价格）
(二)要完善国内相关体制的改革 2．要完善人民币汇率形成机制
这些改革主要包括外汇储备和管理制 度改革、人民币汇率形成机制改革以 及建立对同际资本流动的预警机制。
1．在外汇储备和管理制上．要 努力从顺差型收支政策向平衡 型收支政策转变
3．要建立起对国际资本流动的 监控和预警机制
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24
热钱的流入规则
在经济过热阶段大量流入；一旦结构性 问题明显显露，或者经济增长速度放慢， 它们会大规模撤离；在经济衰退时很少 进入，经济复苏时也姗姗来迟。所以热 钱流动会加大经济周期性波动，对流入 国的经济过热和泡沫涌动产生推波助澜 作用。
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，在目前的监管实践中。各个部门往 往各自为战。大大影响了监管效果。
4．公安部门要建立国际情报网 络．严厉打击地下钱庄活动
为解决这个问题，应成立一个由专门 委员会领导、各部门配合实施的新型 监管体系。
5．地方政府要改革现有的招商 引资制度．强化对辖区内外来资 本的跟踪管理
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统计局公布的数据也显示，房企利用外资大幅增长，国际热钱流入房地产 市场倾向明显。
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演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/10
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29
防范热钱流入我国的对策建议 1．外汇管理机构要进一步完善
对经常项目、资本项目和外债
(三)要继续加大各部门对入境资 的审查机制
金的监管力度
2.海关要加强对出口环节货物的
价格申报管理
目前．热钱流入的主要渠道涉及以下 监管部门：外汇管理局、金融监管机 构、海关、公安以及地方政府。然而
3．金融监管机构要加强对外资 金融机构的监管力度
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10
汇总表
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11
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热钱又称游资，是 投机性短期资金， 只为追求高回报而 在市场上迅速流动。 热钱炒作的对象包 括黄金、股票、其 他贵金属、期货、 货币、房产乃至农 产品例如红豆、绿 豆、大蒜
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(一)要努力稳定人民币持续升值 的预期
对人民币持续升值的预期主要来源于 两个因素：美国近期经济衰退导致的 美元大量外流．以及对中国房地产和 资本市场盲目自信。只有明确表示政 府的中立态度，同时限制媒体和商家 的不合理炒作行为，方能有效地影响 投资者预期。
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28
防范热钱流入我国的对策建议
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18
热钱流入途径五
地下钱庄
地下钱庄是外资进出最为快捷 的方式。很多地下钱庄运作是 这样的：假设你在香港或者境 外某地把钱打到当地某一个指 定的账户，被确认后，内地的 地下钱庄自然就会帮你开个户， 把你的外币转成人民币了。根 本就不需要有融热钱PPT
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26
一、热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣
二、热钱大量进入， 加大外汇占款规模， 影响货币政策正常 操作，扰乱金融体 系的正常运行，加 剧国内通货膨胀的 压力
热钱的危害
三、热钱流 入，人为加 大了人民币 对外升值的 压力
四、热钱的流出，使经济剧烈波动，如果热钱大规模迅 速流出，会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动
25
境外热钱的流入流出
中国社科院国际金融研究中心2009年发布的一份报告指出，2009年第二 季度外汇储备净增长1778亿美元，扣除贸易顺差、外商直接投资以及汇 率波动等因素外，不能解释的外储增量高达数百亿美元。报告认为，这部 分资金的增长正是短期国际资本流入的结果。
但是，2009年11月至2010年3月，中国外储增量中不能解释的部分连续 五个月出现负值，这表明资金在撤离中国，但是2010年3月份之后大幅回 升，平均月增幅大概300亿美元以上，这说明资金流向已经出现逆转。
热钱
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12
国家（或地区） 的外汇储备增 加量 - 外商直 接投资金额 贸易顺差金额 = 热钱
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13
热钱的主要特点
高敏感性
高收益性 与高风险性
投资的虚拟性 与投机性
高流动性 与短期性
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14
热钱流入途径一
监管存盲点 热钱巧用贸易渠道潜入
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防范热钱流入我国的对策建议
总体来说,流人的主要动力来源于国 际上对人民币持续升值的预期，以 及在境内有价证券、房地产等带有 投机性的行业所能获得的高额利润。 从源头上阻止热钱的进入，需要从 调整人民币升值预期、完善国内经 济体制政策和强化监管手段几个方 面着手
纵观2004年----2010年我国国际收支平衡表，我 们可以看到：我国储备资产在2004年---2010年 之间均保持顺差，且呈逐年稳步上升的趋势，除 2009年出现些微下降，但2010年则又恢复其上 升态势，并且有关数据表明我国的资产储备主要 以外汇为主；反观净误差与遗漏，2004年---2008年我国净误差与资本外逃基本上均为正值， 但2009年，2010年净误差与资本外逃出现负值， 且数值比较大，引起各方注意。净误差与资本外 逃为负值，则意味着我国资本外逃。相关数据也 表明，自2002年以来我国出现大量的非正常资本 及热钱的流入（我国已成为世界第四大资本外逃 国），严重扰乱了我国经济和金融秩序，给我国 经济带来许多不利影响。
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19
热钱流入途径六
货柜车夹带现金
这种做法主要集中在珠三角地 区的来料加工企业。企业以发 员工工资等名义，通过货柜车 夹带港币进出粤港两地。
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20
热钱流入途径七
赡家款
海外华侨对国内亲属汇款被称 之为赡家款，这几年这个数字 大幅增加。此间真正用于“赡 家”用途的款项堪疑，相当多 的热钱是通过这种渠道进来炒 股、买房。
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31
中国央行的应对
中国目前的情况看，热钱在赌人民币升值预期的同时，趁机在其他市场如 房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会，其中 最明显的莫过于房地产市场，国家调控力度层层施压，但房价却一直处于 僵持状态，一些地区不跌反涨。
据业内人士分析，中国房地产业开工量很大，尤其是商业地产市场非常火 热，对国际热钱的吸引力极大。由于目前紧缩的货币政策使国内企业贷款 相当艰难，而国外资金则有很多渠道进入，因此房地产开发商对“热钱” 怀抱希望，不愿意降低楼价房价。
30
中国央行的应对
谈及防治“热钱”，中国年内进行了打击“热钱”专项行动， 针对利用货物贸易、服务贸易、直接投资、个人等开放度较高 渠道向境内渗透资金的行为。此外，中国将继续完善人民币汇 率形成机制，避免给“热钱”提供套利投机空间。严管重点环 节，严打违法违规外汇交易，遏制“热钱”。
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2
四大账目分析
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3
经常账目变化
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4
经常账目变化
从图中，可以分析出经常项目差额，是由经常项目的借方和贷方之差。
经常项目差额=贸易账户差额+收益差额+经常转移差额
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16
热钱流入途径三
国内早期进入的 热钱流向
一是投机资本获利逃出，二是 抄底我国股市和房市，三是继 续选择呆在银行体系，伺机而 动
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17
热钱流入途径四
货币流转与转换
例：“港币不可兑换，人民币 可兑换，两地一流窜，一样可 兑换” 即把外币汇入他们在香 港的账户，然后在大陆取人民 币。
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5
资本与金融账目变化
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资本与金融账目变化
从图表中可以看出，我国资本和金融项目顺差一直呈现波动变化，且随着我 国的经常项目顺差的扩大，使得我国资本与金融项目顺差在总差额中占的比 例呈下降的趋势。至08年，我国的资本与金融账户的顺差中，金融项目的顺 差占了绝大部分，而金融账户的顺差主要是由直接投资的顺差引起的。在07 年则有了巨大幅度的增长，这主要是由于外国对华投资的显著增加。08年外 资对华投资保持了一个较高的水平，但增速明显减缓。2009到2010年增速 明显增大
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热钱流入途径八
中国楼市成热钱避风港
判断“热钱”的一个重要标准 是“快进快出”，但由于中国 外汇管制较严，许多钱进来之 后再要出去会有相当大的困难， 从而转变成为中期或长期投资。
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热钱流入途径九 进入大宗商品市场
大宗产品也是热钱的偏爱，石油、铁 矿石、贵金属等都曾被热钱炒作。在 我国，这些大宗产品的价格已经在高 位，炒作的空间很小，而目前价格仍 处低位的大宗产品就是粮食。07年以 来，国际粮价暴涨，而中国因为有充 足的库存，并切断了与国际市场的通 道，而保持稳定。与国际高企的粮价 相比，中国粮食已形成了一个价格洼 地。正是这种洼地，让国际投机资本 看到了机会。
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储备账目和净误差与遗漏变化
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储备账目和净误差与遗漏变化
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资本与金融账目变化
在我国储备资产是指经常帐目余额和不 包括储备资产在内的资本和金融账户余 额。但是在实际的统计中，经常帐目余 额，不包括储备资产在内的资本和金融 账户余额是独立统计的，而储备资产是 在另一渠道统计的，两者之间的差异就 是净误差与遗漏。需要指出的是，净误 差与遗漏并不是实际统计的结果，而是 为了是国际收支平衡的而设置的账户， 其实际来源可能包括统计误差和资本外 逃等等。
国内的企业与国外的投资者可 联手通过虚高报价、预收货款、 伪造供货合同等方式，把境外 的资金引入国内。 指导价缺失 热钱“搭车”进出口：假报价、 假单据；关联公司的“猫腻”： 贸易信贷、预付货款；监管不 力为虚假贸易开绿灯。
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热钱流入途径二
增资扩股
即有的外商投资企业在原有注 册资金基础上，以“扩大生产 规模”、“增加投资项目”等 理由申请增资，资金进来后实 则游走他处套利；在结汇套利 以后要撤出时，只需另寻借口 撤消原项目合同，这样热钱的 进出都很容易。
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热钱流入途径十
通过现金抵押完成
23
海外资金通过中国企业的海外 分支机构，将拟流入的资金以 美元等货币的现金（比如1亿 美元）抵押在中国企业的海外 分支机构，然后由海外机构的 母公司，在国内为热钱提供汇 率折算后的现金（比如6亿元 人民币）交由热钱在国内的代 理人或者账户操作。（例子： 2010年中国国庆中秋双节假期 拉升金属价格）
(二)要完善国内相关体制的改革 2．要完善人民币汇率形成机制
这些改革主要包括外汇储备和管理制 度改革、人民币汇率形成机制改革以 及建立对同际资本流动的预警机制。
1．在外汇储备和管理制上．要 努力从顺差型收支政策向平衡 型收支政策转变
3．要建立起对国际资本流动的 监控和预警机制
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热钱的流入规则
在经济过热阶段大量流入；一旦结构性 问题明显显露，或者经济增长速度放慢， 它们会大规模撤离；在经济衰退时很少 进入，经济复苏时也姗姗来迟。所以热 钱流动会加大经济周期性波动，对流入 国的经济过热和泡沫涌动产生推波助澜 作用。
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，在目前的监管实践中。各个部门往 往各自为战。大大影响了监管效果。
4．公安部门要建立国际情报网 络．严厉打击地下钱庄活动
为解决这个问题，应成立一个由专门 委员会领导、各部门配合实施的新型 监管体系。
5．地方政府要改革现有的招商 引资制度．强化对辖区内外来资 本的跟踪管理
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统计局公布的数据也显示，房企利用外资大幅增长，国际热钱流入房地产 市场倾向明显。
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防范热钱流入我国的对策建议 1．外汇管理机构要进一步完善
对经常项目、资本项目和外债
(三)要继续加大各部门对入境资 的审查机制
金的监管力度
2.海关要加强对出口环节货物的
价格申报管理
目前．热钱流入的主要渠道涉及以下 监管部门：外汇管理局、金融监管机 构、海关、公安以及地方政府。然而
3．金融监管机构要加强对外资 金融机构的监管力度
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汇总表
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热钱又称游资，是 投机性短期资金， 只为追求高回报而 在市场上迅速流动。 热钱炒作的对象包 括黄金、股票、其 他贵金属、期货、 货币、房产乃至农 产品例如红豆、绿 豆、大蒜
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(一)要努力稳定人民币持续升值 的预期
对人民币持续升值的预期主要来源于 两个因素：美国近期经济衰退导致的 美元大量外流．以及对中国房地产和 资本市场盲目自信。只有明确表示政 府的中立态度，同时限制媒体和商家 的不合理炒作行为，方能有效地影响 投资者预期。
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防范热钱流入我国的对策建议
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热钱流入途径五
地下钱庄
地下钱庄是外资进出最为快捷 的方式。很多地下钱庄运作是 这样的：假设你在香港或者境 外某地把钱打到当地某一个指 定的账户，被确认后，内地的 地下钱庄自然就会帮你开个户， 把你的外币转成人民币了。根 本就不需要有融热钱PPT
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一、热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣
二、热钱大量进入， 加大外汇占款规模， 影响货币政策正常 操作，扰乱金融体 系的正常运行，加 剧国内通货膨胀的 压力
热钱的危害
三、热钱流 入，人为加 大了人民币 对外升值的 压力
四、热钱的流出，使经济剧烈波动，如果热钱大规模迅 速流出，会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动
25
境外热钱的流入流出
中国社科院国际金融研究中心2009年发布的一份报告指出，2009年第二 季度外汇储备净增长1778亿美元，扣除贸易顺差、外商直接投资以及汇 率波动等因素外，不能解释的外储增量高达数百亿美元。报告认为，这部 分资金的增长正是短期国际资本流入的结果。
但是，2009年11月至2010年3月，中国外储增量中不能解释的部分连续 五个月出现负值，这表明资金在撤离中国，但是2010年3月份之后大幅回 升，平均月增幅大概300亿美元以上，这说明资金流向已经出现逆转。
热钱
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国家（或地区） 的外汇储备增 加量 - 外商直 接投资金额 贸易顺差金额 = 热钱
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热钱的主要特点
高敏感性
高收益性 与高风险性
投资的虚拟性 与投机性
高流动性 与短期性
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热钱流入途径一
监管存盲点 热钱巧用贸易渠道潜入
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防范热钱流入我国的对策建议
总体来说,流人的主要动力来源于国 际上对人民币持续升值的预期，以 及在境内有价证券、房地产等带有 投机性的行业所能获得的高额利润。 从源头上阻止热钱的进入，需要从 调整人民币升值预期、完善国内经 济体制政策和强化监管手段几个方 面着手
纵观2004年----2010年我国国际收支平衡表，我 们可以看到：我国储备资产在2004年---2010年 之间均保持顺差，且呈逐年稳步上升的趋势，除 2009年出现些微下降，但2010年则又恢复其上 升态势，并且有关数据表明我国的资产储备主要 以外汇为主；反观净误差与遗漏，2004年---2008年我国净误差与资本外逃基本上均为正值， 但2009年，2010年净误差与资本外逃出现负值， 且数值比较大，引起各方注意。净误差与资本外 逃为负值，则意味着我国资本外逃。相关数据也 表明，自2002年以来我国出现大量的非正常资本 及热钱的流入（我国已成为世界第四大资本外逃 国），严重扰乱了我国经济和金融秩序，给我国 经济带来许多不利影响。
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热钱流入途径六
货柜车夹带现金
这种做法主要集中在珠三角地 区的来料加工企业。企业以发 员工工资等名义，通过货柜车 夹带港币进出粤港两地。
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热钱流入途径七
赡家款
海外华侨对国内亲属汇款被称 之为赡家款，这几年这个数字 大幅增加。此间真正用于“赡 家”用途的款项堪疑，相当多 的热钱是通过这种渠道进来炒 股、买房。
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中国央行的应对
中国目前的情况看，热钱在赌人民币升值预期的同时，趁机在其他市场如 房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会，其中 最明显的莫过于房地产市场，国家调控力度层层施压，但房价却一直处于 僵持状态，一些地区不跌反涨。
据业内人士分析，中国房地产业开工量很大，尤其是商业地产市场非常火 热，对国际热钱的吸引力极大。由于目前紧缩的货币政策使国内企业贷款 相当艰难，而国外资金则有很多渠道进入，因此房地产开发商对“热钱” 怀抱希望，不愿意降低楼价房价。
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中国央行的应对
谈及防治“热钱”，中国年内进行了打击“热钱”专项行动， 针对利用货物贸易、服务贸易、直接投资、个人等开放度较高 渠道向境内渗透资金的行为。此外，中国将继续完善人民币汇 率形成机制，避免给“热钱”提供套利投机空间。严管重点环 节，严打违法违规外汇交易，遏制“热钱”。
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四大账目分析
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经常账目变化
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经常账目变化
从图中，可以分析出经常项目差额，是由经常项目的借方和贷方之差。
经常项目差额=贸易账户差额+收益差额+经常转移差额
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国内早期进入的 热钱流向
一是投机资本获利逃出，二是 抄底我国股市和房市，三是继 续选择呆在银行体系，伺机而 动
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货币流转与转换
例：“港币不可兑换，人民币 可兑换，两地一流窜，一样可 兑换” 即把外币汇入他们在香 港的账户，然后在大陆取人民 币。