国际直接投资管理优秀课件
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端产品） 获得IBM的全球生产网络和销售网络。 与IBM结成了紧密的战略伙伴关系（IBM将拥有联想19％的
股份，成为联想第二大股东）。
三、交易动机分析
3. IBM得到了什么
剥离了亏损的沉重包袱（2003年IBM个人电脑业务的收 入为115.6亿美元，较前年增长3.3%，但税前营运亏损 1.18亿美元）。
例：盛大收购新浪，仁科与甲骨文，新闻集团与自由 传媒集团，克朗.兹拉巴与戈德史密斯等等。
毒丸计划（Poison Pill）
毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿 （MartinLipton）1982年发明的，正式名称为“股权摊 薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向 普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的 优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。一旦未经 认可的一方收购了目标公司一大笔股份（一般是10%至 20%的股份）时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市 场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以 低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继 而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。
并购的类型
恶意收购。
是收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过 在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决 权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。恶意 收购不是建立在双方共同意愿基础之上的，往往引起 双方激烈的对抗，因此又称为故意收购或间接收购。
反收购策略：毒丸计划（股权稀释毒丸、负债毒丸、 人员毒丸）、降落伞计划、白衣骑士、焦土战术。
目标市场和母国市场的增长率：在增长较快的目标市场，为迅速 占领市场往往采用购并方式，母国市场的快速增长使管理人员和 技术人员缺乏，也促使跨国公司采取购并方式以节省人力资源。
兼并与收购的区别
A公司兼并B公司
A公司收购B公司
第一种可能：B公司注 销，成为A公司的一部 分，称为吸收兼并。
B公司不注销，A公 司成为B公司新的控 股股东。
善意收购成功率比较高
例：联想收购IBM的全球PC业务
联想收购IBM全球PC业务
一、事件过程 1. 2005年3月9日 美国外国投资委员会(CFIUS)提前完成
对联想收购IBM PC业务的审查，交易正式生效。柳传志将 把联想集团董事局主席的位置留给现任总裁杨元庆。原 IBM高级副总裁Steve Ward将接任杨元庆的CEO之职。 2. 2004年12月8日 经过13个月的谈判，联想正式以12.5 亿美元的现金和股票收购IBM的全球PC业务，并承担IBM原 电脑事业部5亿美元的债务，实际交易金额17.5亿美元。 联想完成了中国IT企业最大的海外并构交易。 3. 2004年12月3日 美国媒体透露IBM将出售其PC业务， 售价在10～20亿美元。 4. 3年前，IBM就主动向联想提出过购并合作的愿望。
全力做好核心的IT服务业务。 通过参股联想，与联想达成紧密合作，同时可以分享
联想的成果。
四、前景分析
1. 联想将面对巨大的债务压力和现金流压力 2. 联想将面对艰难的整合工作（考验联想的消化能力）
组织架构的整合 供应链的整合（节约成本的关键） 生产网络的整合（IBM外包为主，联想自己生产为主） 销售网络的整合（最大的互补） 品牌的整合 最难的是公司文化的整合 3. 市场压力日益加大
第二种可能：A、B公司
同时注销，共同组成新
AB公司，称为新设兼并。
并购的类型
（1）按购并双方所处的行业关系
横向购并。当并购与被并购公司处于同一行 业，产品处于同一市场，则称这种购并为横 向购并。
由于这种并购减少了竞争对手，容易破坏竞争， 形成垄断的局面，因此横向并购常常被严格限制 和监控。
一、并购与绿地投资方式选择
跨国并购：
是投资国企业通过兼并与收购外国企业的方式实现 自身资本与结构的扩张性重组活动。
并购投资的优点
迅速进入东道国市场并占有市场份额 并购企业能有效利用被并购企业相关经营资源（管
理制度、人员、技术和分销渠道等） 并购可充分享有对外直接投资的融资便利 并购引起的报复可能性小 廉价购买资产
产业状况：产业结构、关联产业发展水平及行业竞争状况。
基础设施因素
公路、铁路、码头、机场等建筑设施，车、船、飞机等运输 设备，通信设备及公共事业和能源供应，广义的基础设施还 包括金融保险机构和其他服务设施。
2.经济环境
涉外经济状况
国际收支 贸易规模和水平 东道国货币的稳定性及汇率波动
3.法律环境
跨国公司的内在因素
（1）技术等企业专有资源状况；一般而言，拥 有最新技术、知名商标等重要企业资源的跨国 公司，从节省交易费用防止垄断优势丧失的角 度出发，更多选择绿地投资方式。
（2）跨国经营的经验积累；跨国经营经验积累 较少（即国际化的初试阶段）的企业偏向以购 并方式进行对外直接投资。
一、并购与绿地投资方式选择
例：燕京啤酒2001年分别对山东无名啤酒 股份有限公司和曲阜三孔啤酒有限公司就是 横向并购。
并购的类型
纵向购并。即被并购公司的产品处在并购公 司的上游或下游，是前后工序，或生产与销 售之间的关系。
纵向并购可以使企业节约交易费用，有利于企业 内部协作化生产。一般来说，纵向并购不会导致 公司市场份额的大幅提高，因此，纵向并购一般 很少会面临反垄断问题。
一、并购与绿地投资方式选择
并购投资的缺点
目标企业价值评估问题
不同的会计准则有不同的报表要求和透明度要求 对目标企业的潜力预测和远期估算困难 对目标企业的无形资产价值评估困难
并购过程复杂，失败率高 原有契约或传统关系的束缚问题 并购后的整合问题
一、并购与绿地投资方式选择
并购与绿地投资方式的选择：
例：2001年格林柯尔公司收购科龙电器，2003年收购 美菱电器，意欲整合一个纵贯制冷业上下游产业链， 就是纵向并购的典型案例。
并购的类型
混合购并。即并购与被并购公司分别处于不 同的产业部门、不同的市场，且这些产业部 门之间没有特别的生产技术联系。
混合并购是企业实现多元化经营战略，进行战略 转移和结构调整的重要手段
二、交易类型分析
善意收购；横向收购；
混合收购：6.5亿美元现金＋6亿美元联想股票＋5亿美 元债务
三、交易动机分析
1. 双方战略转型的契合 联想：PC起家→寻求信息服务为主的多元化（2001年 成立六大业务群组）→陷入多元化陷阱，2004年回归， 专注PC。 IBM：专业的电气厂商→全球最大PC厂商→IT综合服 务提供商→PC业务逐渐被戴尔和惠普赶超，剥离亏损 的PC业务。
并购与绿地投资方式的选择： 跨国公司的内在因素
（3）经营战略和竞争战略：采取混合多元化战略的 跨国公司为使其产品和经营地域多样化，往往采用 购并方式以便迅速进入目标市场，占领市场份额。
（4）企业的成长性；新兴的成长迅速的跨国公司更 倾向于采用购并方式，这是因为成长性高的企业在 信息和经验上要弱于成长慢的企业，同时通过购并 可克服人力资源的短缺，适应公司的迅速发展。
素的定价方式、劳动就业体制、商品流动体系以及相关法律体系。
经济状况
经济发展水平：一国经济所达到的程度 经济发展速度 经济稳定程度：通过通胀率、财政赤字规模和信用膨胀程度衡量。
2.经济环境
市场和产业状况
市场状况： 市场环境：市场机制的完善程度和市场开放度。 产品销售状况：主要考虑市场潜力、规模以及商品流通渠 道。 要素市场状况：生产要素的供应水平。
政局越稳定，政策连续性越强。 国家安全性：东道国发生内战和动乱的可能性。 国际关系
政治环境优劣通过政治风险表现，政治风险有：国有 化、战争、东道国政变、政权更替、暴动等。
2.经济环境
经济环境：即一国的经济发展状况、经济发展前景以及影响 进一步投资的各种基础设施状况等。
经济体制
是一个社会实现其经济目标和坚持其基本原则所借助的手段体系。 内容：政府与企业的关系、政府对经济的干预方式和程度、生产要
例：美国在线（最大网络商）和时代华纳 （最大传媒娱乐商之一）的并购。
并购的类型
（2）按并购是否是在双方互愿互利基础上进
行 善意收购。
是指收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权 的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定 条件，根据双方商定的协议完成资产所有权转移的 做法。善意收购是发生在双方互愿互利的基础上的， 也称为协议收购或直接收购。
5.1 国际直接投资环境评估
国际直接投资环境
影响国际直接投资的各种政治、自然、经济和社会 因素相互协调形成的矛盾统一体。
一、国际直接投资环境的影响因素
硬环境：具有一定物质形态的影响因素，如自然环 境、基础设施等。
软环境：各种为物质形态的社会人文条件，如政治、 经济发展、法律规则、社会文化等。
1.投资环境等级评分法
优点：选择的是投资者最关心的、对投资环 境有直接影响的因素，易于获取和比较。
缺陷：
影响因素选择不够全面，忽略了投资硬环境等 外部因素
对投资环境的评分有一定程度的主观性 未考虑各因素对不同产业或企业的不同重要性
2.投资环境动态分析法
美国道氏化学公司提出。 竞争风险：
2003年PC业 市场份额
三、交易动机分析
2. 联想得到了什么
年销售额从30亿美元左右一举突破100亿美元，从全球第 九大PC厂商上升为第三大厂商，并跻身全球500强，实现 了规模的跨越式发展。
获得IBM的全球市场，实现国际化发展（联想海外份额很 低）。
获得了IBM的高价值品牌（可继续使用IBMPC品牌5年）。 获得IBM在PC方面的先进技术（尤其商用机、笔记本等高
一、并购与绿地投资方式选择
外部因素：
东道国对外国购并行为的管制 绿地投资意味着东道国资产存量的增加，能为东道国带来新的经济 增长点，增加就业人数，而购并只是资产产权的转移，并不增加 东道国资产总量，因此东道国比较欢迎绿地投资而对购并则常采 用一些限制性措施，如反托拉斯法、反垄断法等。
东道国经济发展水平和工业化程度：一般而言，跨国公司在工业 化程度高，经济发达的国家多采用购并方式，反之采用绿地投资 方式。
一、并购与绿地投资方式选择
绿地投资：新建企业的投资方式，独资、合 资和合作经营的方式。
绿地投资的优缺点
优点：投资者能在较大程度上把握其风险性， 成功的概率高；能在较大程度上掌握项目策 划各个方面（地点、规模等）的主动性；更 受发展中东道国欢迎。
缺点：需要大量的筹建工作，建设周期长， 速度慢，灵活性差，整体投资风险较大。
有利于直接投资。
自然环境
自然状况：包括地理位置、气候条件、人口等。 自然资源
二、国际直接投资环境的评估方法
1.投资环境等级评分法
1969，美国的罗伯特·斯托伯提出。 基本思想：将东道国投资环境中的主要因素，
按照对投资者的不同重要程度确定不同的评分 标准，再根据各种因素对投资者的厉害程度， 确定具体评分等级，然后将各分属加总得到投 资环境的总体评价。 投资环境等级评分表（见教材P129表5-2）
即竞争对手可能生产出更物美价廉的产品
环境风险：
使投资者的投资和生产经营环境发生变化的政 治、经济和社会因素。
3.抽样评价法
对东道国已有的外国投资企业进行抽样调查， 进而了解投资环境的一种评价方法。
5.2 国际直接投资方式选择
国际直接投资的类型： （1）按资产取得方式分
绿地投资：新建投资 并购投资：收购东道国现有企业的方式 （2）按投资者控制被投资企业产权的程度分 独资经营、合资经营、合作经营 （3）按投资者控制被投资企业的方式分 股权参与式直接投资 非股权参与式直接投资 （4）按投资主体与其投资企业之间国际分工的方式分 水平型、垂直型和混合型投资 （5）按投资主体的性质 私人直接投资、国家直接投资
1.政治环境
即东道国的政治制度、政治稳定性、政策连续性、 当政者、政府状况、治安以及国际关系等。
1.政治环境
政治制度
是关于政体的制度，其健全程度直接表现为政府对经济活 动的干预控制程度上。
政局稳定性与政策连续性
政局稳定性：一国政权被颠覆和推翻的可能性。 政策连续性：政权换届时，政策仍然保持一定的连续性。
即东道国法律的完备性、公正性和稳定性，东道国关 于外资引入和奖励资产方面的规定以及东道国是否受 国际法律的制约等。
社会文化环境和自然环境
社会文化环境Biblioteka 语言；有声语言；无声语言--肢体语言、空间语言。 宗教 教育水平：体现一国的劳动力素质、技术更新水平及文明
程度。 价值观念：投资国与东道国之间的价值观念差异越小，越
股份，成为联想第二大股东）。
三、交易动机分析
3. IBM得到了什么
剥离了亏损的沉重包袱（2003年IBM个人电脑业务的收 入为115.6亿美元，较前年增长3.3%，但税前营运亏损 1.18亿美元）。
例：盛大收购新浪，仁科与甲骨文，新闻集团与自由 传媒集团，克朗.兹拉巴与戈德史密斯等等。
毒丸计划（Poison Pill）
毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿 （MartinLipton）1982年发明的，正式名称为“股权摊 薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向 普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的 优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。一旦未经 认可的一方收购了目标公司一大笔股份（一般是10%至 20%的股份）时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市 场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以 低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继 而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。
并购的类型
恶意收购。
是收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过 在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决 权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。恶意 收购不是建立在双方共同意愿基础之上的，往往引起 双方激烈的对抗，因此又称为故意收购或间接收购。
反收购策略：毒丸计划（股权稀释毒丸、负债毒丸、 人员毒丸）、降落伞计划、白衣骑士、焦土战术。
目标市场和母国市场的增长率：在增长较快的目标市场，为迅速 占领市场往往采用购并方式，母国市场的快速增长使管理人员和 技术人员缺乏，也促使跨国公司采取购并方式以节省人力资源。
兼并与收购的区别
A公司兼并B公司
A公司收购B公司
第一种可能：B公司注 销，成为A公司的一部 分，称为吸收兼并。
B公司不注销，A公 司成为B公司新的控 股股东。
善意收购成功率比较高
例：联想收购IBM的全球PC业务
联想收购IBM全球PC业务
一、事件过程 1. 2005年3月9日 美国外国投资委员会(CFIUS)提前完成
对联想收购IBM PC业务的审查，交易正式生效。柳传志将 把联想集团董事局主席的位置留给现任总裁杨元庆。原 IBM高级副总裁Steve Ward将接任杨元庆的CEO之职。 2. 2004年12月8日 经过13个月的谈判，联想正式以12.5 亿美元的现金和股票收购IBM的全球PC业务，并承担IBM原 电脑事业部5亿美元的债务，实际交易金额17.5亿美元。 联想完成了中国IT企业最大的海外并构交易。 3. 2004年12月3日 美国媒体透露IBM将出售其PC业务， 售价在10～20亿美元。 4. 3年前，IBM就主动向联想提出过购并合作的愿望。
全力做好核心的IT服务业务。 通过参股联想，与联想达成紧密合作，同时可以分享
联想的成果。
四、前景分析
1. 联想将面对巨大的债务压力和现金流压力 2. 联想将面对艰难的整合工作（考验联想的消化能力）
组织架构的整合 供应链的整合（节约成本的关键） 生产网络的整合（IBM外包为主，联想自己生产为主） 销售网络的整合（最大的互补） 品牌的整合 最难的是公司文化的整合 3. 市场压力日益加大
第二种可能：A、B公司
同时注销，共同组成新
AB公司，称为新设兼并。
并购的类型
（1）按购并双方所处的行业关系
横向购并。当并购与被并购公司处于同一行 业，产品处于同一市场，则称这种购并为横 向购并。
由于这种并购减少了竞争对手，容易破坏竞争， 形成垄断的局面，因此横向并购常常被严格限制 和监控。
一、并购与绿地投资方式选择
跨国并购：
是投资国企业通过兼并与收购外国企业的方式实现 自身资本与结构的扩张性重组活动。
并购投资的优点
迅速进入东道国市场并占有市场份额 并购企业能有效利用被并购企业相关经营资源（管
理制度、人员、技术和分销渠道等） 并购可充分享有对外直接投资的融资便利 并购引起的报复可能性小 廉价购买资产
产业状况：产业结构、关联产业发展水平及行业竞争状况。
基础设施因素
公路、铁路、码头、机场等建筑设施，车、船、飞机等运输 设备，通信设备及公共事业和能源供应，广义的基础设施还 包括金融保险机构和其他服务设施。
2.经济环境
涉外经济状况
国际收支 贸易规模和水平 东道国货币的稳定性及汇率波动
3.法律环境
跨国公司的内在因素
（1）技术等企业专有资源状况；一般而言，拥 有最新技术、知名商标等重要企业资源的跨国 公司，从节省交易费用防止垄断优势丧失的角 度出发，更多选择绿地投资方式。
（2）跨国经营的经验积累；跨国经营经验积累 较少（即国际化的初试阶段）的企业偏向以购 并方式进行对外直接投资。
一、并购与绿地投资方式选择
例：燕京啤酒2001年分别对山东无名啤酒 股份有限公司和曲阜三孔啤酒有限公司就是 横向并购。
并购的类型
纵向购并。即被并购公司的产品处在并购公 司的上游或下游，是前后工序，或生产与销 售之间的关系。
纵向并购可以使企业节约交易费用，有利于企业 内部协作化生产。一般来说，纵向并购不会导致 公司市场份额的大幅提高，因此，纵向并购一般 很少会面临反垄断问题。
一、并购与绿地投资方式选择
并购投资的缺点
目标企业价值评估问题
不同的会计准则有不同的报表要求和透明度要求 对目标企业的潜力预测和远期估算困难 对目标企业的无形资产价值评估困难
并购过程复杂，失败率高 原有契约或传统关系的束缚问题 并购后的整合问题
一、并购与绿地投资方式选择
并购与绿地投资方式的选择：
例：2001年格林柯尔公司收购科龙电器，2003年收购 美菱电器，意欲整合一个纵贯制冷业上下游产业链， 就是纵向并购的典型案例。
并购的类型
混合购并。即并购与被并购公司分别处于不 同的产业部门、不同的市场，且这些产业部 门之间没有特别的生产技术联系。
混合并购是企业实现多元化经营战略，进行战略 转移和结构调整的重要手段
二、交易类型分析
善意收购；横向收购；
混合收购：6.5亿美元现金＋6亿美元联想股票＋5亿美 元债务
三、交易动机分析
1. 双方战略转型的契合 联想：PC起家→寻求信息服务为主的多元化（2001年 成立六大业务群组）→陷入多元化陷阱，2004年回归， 专注PC。 IBM：专业的电气厂商→全球最大PC厂商→IT综合服 务提供商→PC业务逐渐被戴尔和惠普赶超，剥离亏损 的PC业务。
并购与绿地投资方式的选择： 跨国公司的内在因素
（3）经营战略和竞争战略：采取混合多元化战略的 跨国公司为使其产品和经营地域多样化，往往采用 购并方式以便迅速进入目标市场，占领市场份额。
（4）企业的成长性；新兴的成长迅速的跨国公司更 倾向于采用购并方式，这是因为成长性高的企业在 信息和经验上要弱于成长慢的企业，同时通过购并 可克服人力资源的短缺，适应公司的迅速发展。
素的定价方式、劳动就业体制、商品流动体系以及相关法律体系。
经济状况
经济发展水平：一国经济所达到的程度 经济发展速度 经济稳定程度：通过通胀率、财政赤字规模和信用膨胀程度衡量。
2.经济环境
市场和产业状况
市场状况： 市场环境：市场机制的完善程度和市场开放度。 产品销售状况：主要考虑市场潜力、规模以及商品流通渠 道。 要素市场状况：生产要素的供应水平。
政局越稳定，政策连续性越强。 国家安全性：东道国发生内战和动乱的可能性。 国际关系
政治环境优劣通过政治风险表现，政治风险有：国有 化、战争、东道国政变、政权更替、暴动等。
2.经济环境
经济环境：即一国的经济发展状况、经济发展前景以及影响 进一步投资的各种基础设施状况等。
经济体制
是一个社会实现其经济目标和坚持其基本原则所借助的手段体系。 内容：政府与企业的关系、政府对经济的干预方式和程度、生产要
例：美国在线（最大网络商）和时代华纳 （最大传媒娱乐商之一）的并购。
并购的类型
（2）按并购是否是在双方互愿互利基础上进
行 善意收购。
是指收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权 的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定 条件，根据双方商定的协议完成资产所有权转移的 做法。善意收购是发生在双方互愿互利的基础上的， 也称为协议收购或直接收购。
5.1 国际直接投资环境评估
国际直接投资环境
影响国际直接投资的各种政治、自然、经济和社会 因素相互协调形成的矛盾统一体。
一、国际直接投资环境的影响因素
硬环境：具有一定物质形态的影响因素，如自然环 境、基础设施等。
软环境：各种为物质形态的社会人文条件，如政治、 经济发展、法律规则、社会文化等。
1.投资环境等级评分法
优点：选择的是投资者最关心的、对投资环 境有直接影响的因素，易于获取和比较。
缺陷：
影响因素选择不够全面，忽略了投资硬环境等 外部因素
对投资环境的评分有一定程度的主观性 未考虑各因素对不同产业或企业的不同重要性
2.投资环境动态分析法
美国道氏化学公司提出。 竞争风险：
2003年PC业 市场份额
三、交易动机分析
2. 联想得到了什么
年销售额从30亿美元左右一举突破100亿美元，从全球第 九大PC厂商上升为第三大厂商，并跻身全球500强，实现 了规模的跨越式发展。
获得IBM的全球市场，实现国际化发展（联想海外份额很 低）。
获得了IBM的高价值品牌（可继续使用IBMPC品牌5年）。 获得IBM在PC方面的先进技术（尤其商用机、笔记本等高
一、并购与绿地投资方式选择
外部因素：
东道国对外国购并行为的管制 绿地投资意味着东道国资产存量的增加，能为东道国带来新的经济 增长点，增加就业人数，而购并只是资产产权的转移，并不增加 东道国资产总量，因此东道国比较欢迎绿地投资而对购并则常采 用一些限制性措施，如反托拉斯法、反垄断法等。
东道国经济发展水平和工业化程度：一般而言，跨国公司在工业 化程度高，经济发达的国家多采用购并方式，反之采用绿地投资 方式。
一、并购与绿地投资方式选择
绿地投资：新建企业的投资方式，独资、合 资和合作经营的方式。
绿地投资的优缺点
优点：投资者能在较大程度上把握其风险性， 成功的概率高；能在较大程度上掌握项目策 划各个方面（地点、规模等）的主动性；更 受发展中东道国欢迎。
缺点：需要大量的筹建工作，建设周期长， 速度慢，灵活性差，整体投资风险较大。
有利于直接投资。
自然环境
自然状况：包括地理位置、气候条件、人口等。 自然资源
二、国际直接投资环境的评估方法
1.投资环境等级评分法
1969，美国的罗伯特·斯托伯提出。 基本思想：将东道国投资环境中的主要因素，
按照对投资者的不同重要程度确定不同的评分 标准，再根据各种因素对投资者的厉害程度， 确定具体评分等级，然后将各分属加总得到投 资环境的总体评价。 投资环境等级评分表（见教材P129表5-2）
即竞争对手可能生产出更物美价廉的产品
环境风险：
使投资者的投资和生产经营环境发生变化的政 治、经济和社会因素。
3.抽样评价法
对东道国已有的外国投资企业进行抽样调查， 进而了解投资环境的一种评价方法。
5.2 国际直接投资方式选择
国际直接投资的类型： （1）按资产取得方式分
绿地投资：新建投资 并购投资：收购东道国现有企业的方式 （2）按投资者控制被投资企业产权的程度分 独资经营、合资经营、合作经营 （3）按投资者控制被投资企业的方式分 股权参与式直接投资 非股权参与式直接投资 （4）按投资主体与其投资企业之间国际分工的方式分 水平型、垂直型和混合型投资 （5）按投资主体的性质 私人直接投资、国家直接投资
1.政治环境
即东道国的政治制度、政治稳定性、政策连续性、 当政者、政府状况、治安以及国际关系等。
1.政治环境
政治制度
是关于政体的制度，其健全程度直接表现为政府对经济活 动的干预控制程度上。
政局稳定性与政策连续性
政局稳定性：一国政权被颠覆和推翻的可能性。 政策连续性：政权换届时，政策仍然保持一定的连续性。
即东道国法律的完备性、公正性和稳定性，东道国关 于外资引入和奖励资产方面的规定以及东道国是否受 国际法律的制约等。
社会文化环境和自然环境
社会文化环境Biblioteka 语言；有声语言；无声语言--肢体语言、空间语言。 宗教 教育水平：体现一国的劳动力素质、技术更新水平及文明
程度。 价值观念：投资国与东道国之间的价值观念差异越小，越