公开市场业务交易公告[2013]第29号――以利率招标方式开展了正回购操作
第十章 中央银行货币政策工具与业务操作(中央银行学,王广谦)习题
第十章中央银行货币政策工具与业务操作一、填空题1.货币政策工具是中央银行为实现而使用的各种策略手段。
它可分为___________、____________和____________三类。
2.再贴现政策是指中央银行通过提高或降低__________的办法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的___________和_________，达到增加或减少，实现货币政策目标的一种政策措施。
3.由于中国人民银行的资产中缺乏可作为公开市场操作的有价证券，公开市场业务主要采用____________方式进行交易。
4.中央银行还可通过_________和__________的方式对信用变动方向和重点实施间接指导。
5.中央银行可通过调整法定存款准备金率来增加或减少商业银行的，以收缩或扩张，实现货币政策所要达到的目标。
二、单项选择题1.将存款准备金集中于中央银行，则最初始于（）。
A.英国B.美国C.德国D.日本2.我国在（）年开始实施存款准备金制度。
A.1981B.1982C.1983D.19843.证券市场信用控制，是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的（），目的在于限制用借款购买有价证券的比重。
A．手续费限额 B．保证金限额C．交易金限额 D．经纪人费用限额4.中央银行对金融机构的（）是计划经济条件下货币供给总量控制的一个重要手段。
A．信用配额 B．信用控制C．信用贷款 D．窗口指导4.在下列货币政策工具中，由于（）对经济具有很大的冲击力，中央银行在使用时一般都比较谨慎。
A．公开市场操作 B．再贴现政策C．法定存款准备金政策 D．窗口指导三、多项选择题1.一般性货币政策工具是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政策工具，主要包括（）。
A．法定存款准备金政策 B．再贴现政策C．消费者信用控制 D．公开市场业务E．窗口指导2.法定存款准备金作为一项货币政策工具，其局限性有（）。
A.需要以较为发达的有价证券市场为前提B.主动权并不完全在中央银行C.对经济的振动太大D.较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱E.可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境3.选择性货币政策工具，是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。
刍议我国央行公开市场操作对金融市场的影响
营销与市场经济与社会发展研究刍议我国央行公开市场操作对金融市场的影响中国人民银行聊城市中心支行 谢玉臣摘要：当前，面对复杂的国际形势，虽然我国经济不断高速发展，但金融市场受到的影响也在不断扩大。
为了能够更好地调节市场，我国央行就针对实际情况推行公开市场业务，对金融市场产生着非常大的影响。
本文就先了解公开市场操作内容，然后说明公开市场操作对于金融市场的运行条件和原理，最后说明公开市场操作对于金融市场的影响，为相关研究人员提供参考。
关键词：公开；市场；操作；金融市场；影响公开市场操作的目的就是为了能够获取更多的资金，这也在很大程度上推动市场经济向前发展。
在央行的相关政策工具中，公开市场操作占据着非常重要的地位，为了更好的研究其价值，就可以从公开市场操作对金融市场影响上进行分析。
一、公开市场操作内容（一）内涵公开市场操作其实就是央行的一种货币工具，在进行公开市场操作过程中，央行会对其货币进行操作，进而调节市场经济。
央行通过开展相应交易，进而来完成对货币的调控工作。
央行就曾在1990年左右，通过公开市场操作，来合理控制市场经济，而且这种货币工具相比于其它的货币工具有较大的不同。
（二）交易品种从当前情况来看，公开市场操作的交易品种主要有三种[1]。
第一，回购交易。
这种交易主要是分为正反两种回购。
其中的正回购就是央行向交易商卖出证券，并且在相应的时间内再重新购买，利用这样的方法来提高市场的流通。
而反交易就是先向交易商买证券，然后在规定时间内再卖给交易商，进而来完成相应的目标。
这两种方法都是通过证券来买卖，利用证券来促进市场流通。
第二，现劵交易。
这部分包括买断和卖断两种。
其中买断就是央行会从二级市场中买入，利用相应的方法投入货币。
而卖断就是央行将自己手中的全部证券全部卖出，达到资金回笼的目的。
在现劵交易过程中，央行会通过证券流通来激活市场活力。
第三，中央银行票据。
中央银行票据是央行向商业银行发出的一种凭证，从本质上来看，其实这就是债券，只不过其票据的时间较短，发行的也是一些一级交易商，能够加快市场货币流通[2]。
中国人民银行公开市场业务介绍
信贷部
杨婷
目录
1 概述（概念、历程） 2参与主体 3操作工具
1 概述
在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基 础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通 过中央银行与市场交易对手进行有价证券和外汇交 易，实现货币政策调控目标。 中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部 分。外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开 市场操作1998年5月26日恢复交易， 规模逐步扩大。 1999年以来，公开市场操作发展较快，目前已成为 中国人民银行货币政策日常操作的主要工具之一， 对于调节银行体系流动性水平、引导货币市场利率 走势、促进货币供应量合理增长发挥了积极的作用。
短期流动性调节工具（SLO）交易公告 [2015]第2号
文章来源：货币政策司 2015-02-28 18:09:28 2015年1月份，人民银行以利率招标方式开展了短期流动性 调节工具（SLO）操作。具体情况如下： 短期流动性调节工具（SLO）操作情况表
操作日期 1月19日 1月21日 操作方向 投放流动性 投放流动性 期限 交易量 加权平均 中标利率 2.63% 3.66%
中央银行票据发行公告 [2013]第11号
文章来源：货币政策司 2013-06-19 17:47:26 为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2013年6 月20日（周四）中国人民银行将发行2013年第十一期中央银行 票据。 第十一期中央银行票据期限3个月(91天)，发行量20亿元，缴 款日为2013年6月21日，起息日为2013年6月21日，到期日为 2013年9月20日。本期中央银行票据以贴现方式发行，向全部 公开市场业务一级交易商进行价格招标，到期按面值100元兑 付，到期日遇节假日顺延。特别提示，第十一期中央银行票据 缴款要素如下，收款人户名：人总行-中央银行票据 （1301011），账号：210400003，支付行号： 001100001509。 中国人民银行公开市场业务操作室 二○易公告 [2015]第26号
2023年中级经济师之中级经济师金融专业真题精选附答案
2023年中级经济师之中级经济师金融专业真题精选附答案单选题（共35题）1、假定我国流通中的现金为5万亿元，单位活期存款为40万亿元，则我国的狭义货币供应量为（）万亿元。
A.8B.35C.45D.200【答案】 C2、材料题A.4B.5C.8D.20【答案】 C3、金融监管不力是当前国际金融危机爆发和蔓延的重要根源之一。
危机发生后国际社会强烈呼吁强化金融监管，改革国际金融秩序。
2009年6月17日，美国奥巴马政府公布金融监管改革计划，构建新的监管体制框架：成立金融服务管理理事会(FSOC)，负责宏观审慎监管；强化美联储的监管权力，由美联储对一级金融控股公司进行并表监管；在财政部设立全国保险办公室(ONI)，弥补保险业监管在联邦层面的真空；取消证券交易委员会对投资银行的监管，并将监管权力转移至美联储。
证券交易委员会和商品期货交易委员会专注于市场监管和投资者保护；成立消费者金融保护局，以此来加强对消费者的金融保护。
奥巴马政府的改革计划一经推出，便引起激烈的争论和多方面的批评。
奥巴马希望国会在年底前通过该计划，但能否如其所愿，仍有待观察。
2003年9月以来，我国对金融控股集团的监管采取()制度。
A.中央银行监管B.主监管C.统一监管D.集体监管【答案】 B4、假设一国货币供给量为18亿元，基础货币为6亿元，则该国的货币乘数为（）。
A.2B.3C.4D.6【答案】 B5、中国人民银行在某一时期采取以下货币政策措施：买入商业银行持有的国债300亿元；购回400亿元商业银行持有的到期央行票据。
假定此时商业银行的法定存款准备金率为12%，超额准备金率为3%，现金漏损率为5%。
A.净回笼100亿元B.净投放100亿元C.净回笼700亿元D.净投放700亿元【答案】 D6、某年2月起，为弥补流动性缺口，保持流动性合理适度，中国人民银行多次降准与降息。
A.单一目标制B.双重目标制C.多目标制D.联动目标制【答案】 C7、商业银行是经营货币信用业务的特殊企业，在社会再生产过程中发挥着特殊的作用，它最基本的职能是（）。
第14章 中央银行的货币政策
商业银行定期存款（一期）招投标结果
财政部、中国人民银行于2006年12月6日以利率招标方式进行了2006 年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标。招投标具体 情况如下：
名称 2006年 中央国库现金管理 商业银行定期存款 （一期） 招标总量 中标总量 起息日 2006年 12月6日 到期日 2007年 3月6日 中标利率
2013-9-17
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回购协议
回购协议（repurchase agreement , REPO， 或RP）是证券经营商以到期买回为条件向中 央银行出售证券时，与中央银行所签订的协 议。 合格证券经营商向中央银行买回债券的价格 高于其向中央银行买出的价格，其差额等于 短期贴现贷款利率。 回购协议实际上是商业银行用自己持有的证 券作抵押向中央银行借款。 注意：在我国的央行报告中，回购协议是中 央以到期买回为条件向金融机构出售债券。
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2013-9-17
公开市场业务的作用
公开市场业务影响整个经济的两个渠道： 货币存量 债券收益率
2013-9-17
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公开市场业务 银行超额准备金变动
同业拆借市场可贷资金变动
同业拆借市场利率变动 商业信贷市场利率变动 生产、投资和消费规模变动
公开市场购买
银行准备金增加
银行证券投资增加
2013-9-17
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我国央行的公开市场业务-续
业务类型
回购交易
分为正回购和逆回购两种 正回购
为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买 回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回 购到期则为央行向市场投放流动性的操作；
近几年我国公开市场业务的应用情况
近几年我国公开市场业务的应用情况关键词：中央银行；公开市场业务；背景；优缺点；作用；效果公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。
与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。
根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买入证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。
一、我国中央银行公开市场业务的发展背景1.公开市场业务的启动与恢复期(1994~1998年)1994年我国成功实施了外汇管理体制改革和人民币汇率并轨，实行了银行结售汇制度，建立了银行间外汇市场，中央银行为了稳定人民币汇率，于1994年3月启动了外汇公开市场操作。
1996年4月又启动了买卖短期国债的公开市场业务。
当时交易对象只有14家商业银行，交易工具只有财政部当年发行的短期国债，交易品种只有正回购一个，交易方式非常单一，每次的招标数量很少，只有1～2亿元的规模。
1997年因受亚洲金融危机的影响，公开市场业务基本上停止了。
1998年5月央行恢复了公开市场业务债券交易，并实行了一级交易商制度，选择—些实力雄厚、资产质量较好、资信较高，并能进行大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。
当年人民银行共进行了36次公开市场操作。
至此，公开市场业务开始成为调控基础货币的经常性货币政策工具。
2.公开市场业务的初步形成期(1999～2001年)1999年至2001年，因受亚洲金融危机的冲击和国内有效需求不足的影响，我国经济发展一直处于低谷，需要中央银行货币政策的大力支持，所以，中央银行除了把法定存款准备金率调低到6％外，还加大了公开市场业务操作的力度。
1999年9月以后，公开市场业务操作加大了对国债和政策性金融债券的现券买入力度。
我国公开市场操作工具及其主导工具的选择
我 国 公 开 市 场 操 作 工 具 及 其 主 导 工 具 的 选 择
黑 雪玲
（ 南大 学商 学院 ，Hale Waihona Puke 南 中【 摘长沙
４ ００ ） １０ ０
公 开市 场 操 作 是指 中央 银 行在 公 开 的 金融 市 场 上 买进 或 卖 出 有价 债 券 以增 加 或 减少 货 币供 应 量和 利 率 ，从 而 实 现 货 币政 策 目 标 的一 种措 施 。相对 于 法 定 存款 准 备 金 率和 再 贴 现 率 ，公 开 市场 操 作 在 调节 基 础 货 币 时更 具 有广 泛 性 、 主动 性 、 时 效 性和 灵 活 性 等 特 点 。１ ９ 年４ 央行 在 上海 设立 公 开市 场操 作 室 ，揭 开 了我 国 ９４ 月 公 开市 场操 作 的 序 幕 。在 短 短 十 多年 的 时 间里 ，我 国 公开 市 场 操 作不 断发 展 ，现 已成 为 货 币政策 的重 要工 具之 一 。 １我 国公 开市 场操 作 的发 展历 史及 现状 公开 市场 操作 作为三 大货 币政 策 调控工 具之 一 ，是 发 达的 市场 经 济国家和新兴 的工业化 国家 最常用 的货 币政策工具 。该工具早 期就 被 用来平衡 国库 收支，但是 ，直Ｎ２ 世纪 ３ 年代之后才 真正作为 货 币 ｏ ０ 政 策工具得到应用 。直到 １９ 年， 中国人 民银行 引入债 券开始从 事人 ９６ 民币公开市场操 作，主要操 作工具是短 期国债 。１９ 年，央行开 始建 ９７ 立 公开 市场 业务 一级 交易 商制度 ，选 择 了一批 能够 承担 大额 债券 交 易的商业银行作 为公开市场 业务的交易对 象 ，并建立 了银行 间债 券市 场 ，为今后的 公开市场操作 做奠定 了基础 。从１ ９ 年 开始， 中国人 民 ９８ 银行 开始将 国债 、政 策性金 融债和中央银 行票据 同时作为操作工 具， 基本 操作方式 为逆 回购 。２ ０ 年开始 ，央 行改变 了之 前的 以逆 回购 为 ０１ 主，现券交易 为辅 的现状 ，转 而使现券交 易和回购交 易共 同成为 了主 要 的交易方式 。在 此期 间，随着我 国国际收支顺差 的不断增大 ，外汇 大 幅增长 ，基础 货 币的投放压 力也不断增 大，因此缺 乏相应 的对 冲工 具。２ ０ 年 ，央 行决定发行 央行票据用来 替代短期 国债，这也在 一定 ０３ 程度 上改变 了对冲手 段匮乏 的局面 ，达到 了调控金融 的 目的 。中国人 民银行分别 于１ ９ 年、 １ ９ 年和 １ ９ 年发行 过中央 银行债 券 （ 时称 ９３ ９５ ９７ 当 为融资券） ０ ２ ９ ，人 民银行将 当时公开市场操 作未到期正 回购 。２ ０ 年 月 转 换为 中央银行票据 ，总量 为１ ３ ． 亿 元 。２ ０ 年４ ２日，人 民银 ９ ７５ ０ ３ 月２ 行 开始直 接发行 央行票据 ，截止 ６ 月末 ，共发行 １ ５ 亿元央 行票据 ， ９０ 发 行余 额 为２ ０ 亿 元 ，到２ ｌ 年 末 ，央 行票 据余 额 已经 达到 了４ ４０ ０Ｏ 万 亿 ，增加 了约 １ 倍。 ６ ２ 公开市场操作 工具分析 ． 迄今 为止 ，我 国中央 银行 使用 过 的公开 市场操 作 工具主 要包 括 国债 、政策性 金融 债券 和 中央银 行票 据 。这些 工 具都具 有各 自的特 点，同时在使用 的过 程 中又表现 出 了不 同程度 的缺点和 不足 。 ２ １ 国债 ． 对 于 国债 ， 一 直是 世 界 多数 国家 进 行 公开 市 场 操 作 的 主要 工 具。这主要是 由国债 本身所 具有高信用 、高流动性和 低风险 的特 点所 决 定的。世界上 多数 发达 国家 和地区都将 短期国债作 为公开市场操 作 的主流工具 ，例 如美 国、香港 以及多数欧 洲国家等 。短 期国债与 中长 期 国债相 比，又表现 出期 限短 、变现性强和 市场表现活 跃等特 点，因 此成 为了多数 国家 的首选 。１ ９ 年４ 日，中国人 民银 行 同样选用 了 ９ ６ 月９ 当年发行 的３ 个月 期限 的短期 国债进行 了公 开市场操 作 ，对 抑制通 货 膨胀 、通货紧缩 以及 抵消外汇 占款的情况起 到 了很大 的作用 。然而 ， 由于我国长期实行 国债 限额 管理制度 ，短 期国债的发行 会 占用 当年 的 国债 总额 ，因此政府 没有发行短 期国债 的动 力。即使从２ ０ 年开始 中 ０６ 国实行 了国债余额管 理制度 ，但 国债的发行仍 然受许 多因素制约 。第 财政 发行 国债必须 考虑到财政 收入 的增长情 况 以及对 国债的偿 付 能力 ，因此，财政部 门会尽量 多发 中长期 国债 而少发短 期国债 。正 是 由于这些 原 因，我 国 的国债才 在 公开 市场操 作 中表现 出以下缺 点 ： 首先 ，我 国 国债发行 的数 量 、 品种都 很有 限，而 且央 行持 有 的国债 资产偏 少 ，只 能做单 向的逆 回购 交 易。２ １ 年 ，全 年发行 国债 １ ７ ８ ００ ９ ７ 亿元 ，仅 占所有 人 民币债券 （ 包括央 票 ）的２ ％ １ ，远远低 于发达 国家 ４ ％６％ ０ 一 ０ 的水 平。其 次， 国债 期限结 构不合 理 。２ ０ 年 以前 ，主要 以 ０４ 中期国债为主 ，一年期 以内和 十年期 以上 的国债发行 数量很少 ，２ ０ ０４ 年 以后，短期 国债 虽然有所增 加，但是 比例 仍然很低 。第二 ，国债 市 场 的利率形成机制 不健全 ，这 无疑制约着 央行开展公 开市场操作 ，也 无法 体现 其效果
公开市场操作
从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。
其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。
中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。
欧洲中央银行的公开市场业务欧洲中央银行体系内的公开市场业务将在指导利率、管理货币市场、向市场发出政策信号等方面发挥主要作用。
欧洲中央银行将主要通过回购协议购买、出售资产、信贷业务等反向交易进行公开市场业务操作。
欧洲中央银行的公开市场业务有四种方式，一是主要再融资业务(简称Refi)，成员国中央银公开市场操作行根据投标程序每周进行一次，两周到期，向市场发出政策信号。
再融资利率也是欧洲中央银行调控经济的最主要的杠杆利率。
二是长期融资业务，成员国中央银行根据投标程序每月进行一次，三个月到期。
三是微调操作，由成员国中央银行在特定情况下通过投标程序和双边程序进行。
四是结构操作，只要欧洲中央银行想调整资金结构，就可以由成员国中央银行通过投标程序和双边程序进行。
编辑本段环境变通存款准备金率、再贴现率政策和公开市场操作并称央行金融宏观调控的“三大法宝”，其中公开市场操作以其灵活性、主动性和可逆性等优势，为多数国家的央行所青睐。
中央银行票据是中国公开市场除回购交易、现券交易外的第三大交易品种，也是与国债、政策性金融债“并驾齐驱”的公开市场三大操作工具之一。
中央银行学第7章
再贴现和贷款在中央银行资产业务中一直占很高比重；70 年代以来，随金融市场的发展，这一比重逐步下降，证券 买卖业务和黄金外汇储备业务比重上升。虽然这一比重逐 步下降，但绝对量却一直上升，其重要性并未改变。
二、再贴现业务
（一）再贴现业务的概念
再贴现业务是指商业银行将通过贴现业务所持有 的未到期的商业票据向中央银行申请转让，从而 获得中央银行的资金融通。商业银行未到期的商 业票据→ 中央银行。
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净回笼
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基础货币
本外币有效 --对冲比率%
短期国债 ---
63
105 124 46
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2694 6690 13848 10240.7 4288
37.28 44.39 49.67 28.04 10.62
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2121.8 2261.5
中国的国债市场
1. 发行市场。1981年恢复国债发ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ，在发行方式、 期限结构和规模等方面有很大变化。
现券交易 现券卖断
央行票据
现券买断 发行 到期
回笼基础货币
投放基础货币 回笼基础货币 投放基础货币
长期 单向 重大调整
＊中国人民银行公开市场业务实践
一、中国货币政策框架和货币政策工具改革 二、公开市场业务的制度框架和实践 三、公开市场业务的基本经验 四、公开市场业务的展望
一、中国货币政策框架和货币政策 工具改革
1、对商业银行的贷款。 2、对其他金融机构的贷款。 3、对政府的贷款。 4、其他贷款。
第二节 中央银行的证券买卖业务
一、中央银行证券业务的概念和规定 1、概念：中央银行在公开市场买卖证券。买进证
第04章中央银行学课件
（一）发行中央银行债券的货币政策作 用机制
商业银行 购买中 央银行 债券 超额准 备金减 少
可贷资 金减少
货币供应 量减少
（二）中央银行债券的发行方式
信用发行 发行方式 外汇质押发行
中国人民银行发行中央银行票据采用 信用发行方式。
（三）中央银行债券的计价与发行成本
中央银行发行债券，向投资者支付 的利息就是中央银行发行债券的成本支 出。 中央银行债券在发行时，多采用贴 现方式计价，票面值扣除利息支付就是 中央银行债券的价格。
货 币 发 行 量
货 币 需 求 量
（一）货币发行准备的构成
现金准备 ，包括黄金、外汇等具 有极强流动性的资产。 证券准备 ，包括短期商业票据、财 政短期国库券、政府公债券等等。
构成
（二）货币发行准备金的比率
指一国货币发行准备中，现金准备与 证券准备各占多少比例。
（三）主要货币发行准备制度
★弹性比例制度 ★保证准备制 ★保证准备限额发行制
一种做法是采取当期准备金账户 制，即一个结算期的法定准备金 以当期的存款额作为计提基础 一种做法是采取前期准备金账户 制，即一个结算期的法定准备金 以前一个或前两个结算期的存款 余额作为计提基础
中国人民银行采用前期准备金账户制，当旬第5 日至下旬第4日营业终了时，各金融机构按一级法人 存入的准备金存款余额，与上旬该行全行一般存款平 均余额之比，不低于要求的存款准备金率。
中国人民银行目前没有对上交的准备金资产中现 金和存款应占的比重做出具体规定
三、中央银行的其他存款业务
政府存款 非银行金融机构存款
其他存款 业务
外国存款
特定机构和私人部门存款 特种存款
四、中央银行存款业务与其发挥职能作 用的关系
我国央行票据的功能及效应
１ 央行票据已成为我国公开市场业务操作 的主要工具
公 开 市 场 业 务 以 其 主 动 性 、灵 活 性 和 微 调 性 的 优 点 成 为 市场经济发达国家中央银行运用频率最高的货币政策工具。 １９９８ 年以来 我 国 的 公 开 市 场 操 作 ， 以 快 速 发 展 的 银 行 间 债 券市场为依托， 迅速发展为货币政策日常操作的主要工具。 公开市场业务要达到调控的效果， 中央银行的资产中持有的 国债规模、期限结构必须合理， 长、中、短期兼备数量适当， 特 别是短期国库券的比例。而我国国债品种单调， 缺乏合理分 布的期限结构， 短期国债定期、滚动发行机制尚未形成， 以及 国债市场相对分割， 影响了我国中央银行公开市场业务的有 效开展。
表１
公开市场操作及外汇储备情况
（ 单位： 亿元）
央行票据 年末央行 正回 公开市场操作净投 外汇储
发行量 票据余额 购量 放（ 回笼） 基础货币 备规模
２００３ 年
７２２６．８ ３３７６．８ ２４１２ 净回笼 ２６９４ ４０３２．５
２００４ 年
１５０７２ ９７４２ ３３３０ 净投放 ９４０４ ６０９９
（ ２） 非公正性。 从理论上讲， 中央银行进行公开市场操 作不应该有任何中央银行自己的利益在里面， 中央银行在进 行公开市场业务操作唯一的目的是调节金融体系的非借入 准备金水平。一般情况下， 中央银行用国债、政策性银行债券 进行操作， 不可能有任何自己的利益在里面， 从操作工具到 操 作 形 式 都 是 一 种 纯 市 场 的 行 为 。但 一 旦 中 央 银 行 采 用 自 己 发行的中央银行票据作为操作工具， 那么就不得不考虑自身
SLO、SLF和回购的区别
SLO、SLF和回购的区别SLO：公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)的操作方式来调控银行体系的流动性。
以7天期以内短期回购为主(Reverse REPO),操作在七天期等品种工具之后，继续构建隔夜等超短期品种，作为指引市场基准利率的努力，为利率市场化进程打下更好基础，但未作为优先的常规性制度安排·这可能源于中国财政资金季节性剧烈波动，支付体系有待完善，以及金融市场结构和金融机构本身资产负债管理水平有待提高等诸多复杂因素。
遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。
人民银行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。
该工具原则上在公开市场常规操作的间歇期使用，操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构，操作结果滞后一个月通过《公开市场业务交易公告》对外披露。
SLF：央行于2013年年初创设了公开市场短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations，SLO）和常设借贷便利（Standing Lending Facility，SLF），与其他货币政策工具相互配合和补充，将进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性，丰富和完善货币政策操作框架。
央行是这样解释SLF的：常备借贷便利是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。
对象主要为政策性银行和全国性商业银行。
期限为1-3个月。
我们可以简单的理解为SLF是银行主动向央行借钱。
另外文首提到的SLO和我们经常看到的逆回购又有什么不同呢，参见新浪财经总结的三者的区别：其实简单来说，逆回购是央行主动借钱给银行，SLO是超短期的逆回购，SLF是银行主动向央行借钱。
中国人民银行公开市场业务概述
工具
性 质
特点
国债
信用保证、收益稳定、流动性高；传导 主导 范围广、速度快、传导结果较好；具有 工具 财政和货币政策工具的双重性质。
有利于及时吸收金融机构的超额准备， 政策性金 辅助 也为商业银行提供了一个很好的投资对 融债券 工具 象。
中央银行 备份 央行主动、迅速、准确地针对流通中货 币量的情况进行对冲操作，准确反映货 工具 债券 币政策的意图。
中国人民银行公开市场业务
（一）公开市场业务的涵义 公开市场业务，又称为公开市场政策或公开市 场操作，是指中央银行在金融市场上买进或卖出有 价证券，借以改变商业银行的准备金，调控信用规 模和货币供应量，从而实现其货币政策目标的一种 政策措施。
（二）公开市场业务发挥作用的条件
1.中央银行必须具备强大的、足以干预和控制整 个金融市场的资金实力。
（4）公开市场操作对象——人民币、外汇
（5）公开市场操作的交易方式
回购交易（短期回笼或
投放基础货币）
正回购：卖出债券，约定
在未来某个时间买回。
逆回购：买进债券，约定
在未来某个时间卖出。
现券交易（一次性投放
或回笼基础货币）
现券买断：直接买入债券。 现券卖断：直接卖出债券。
（6）公开市场操作过程。（P226）
（6）公开市场操作过程。（P227）
（1）公开市场业务操作的主体 公开市场业务的实施者 ——中国人民银行公开市场业务操作室 公开市场业务的交易对手（交易商）：50家 包括银行机构42家、证券公司4家、保险公司 2家、基金公司、投行各1家。
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（2）公开市场操作方式： 公开市场业务操作方式的类型： 根据中央银行实施公开市场业务的目的，又可将 公开市场业务分为主动性公开市场业务和防御性公开 市场业务两种模式。
央行买卖证券的交易对手
央行买卖证券的交易对手在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。
中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。
外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。
1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。
2008年公开市场业务一级交易商名单（52家）关于公布2009年度公开市场业务一级交易商名单的通知各公开市场业务一级交易商、全国银行间债券市场成员：根据公开市场业务一级交易商考评调整机制（公开市场业务公告[2004]第2号），中国人民银行对2008年公开市场业务一级交易商及其他全国银行间债券市场成员进行了评审。
根据评审结果，现将2009年度公开市场业务一级交易商名单公布如下：2009年公开市场业务一级交易商名单(50家)关于公布2010年度公开市场业务一级交易商名单的通知各公开市场业务一级交易商、全国银行间债券市场成员：根据公开市场业务一级交易商考评调整机制（公开市场业务公告[2004]第2号），中国人民银行对2009年公开市场业务一级交易商及其他全国银行间债券市场成员进行了考评。
根据考评结果，现将2010年度公开市场业务一级交易商名单公布如下：2010年度公开市场业务一级交易商名单中国人民银行公开市场业务操作室二○一○年二月十一日公开市场业务交易公告2008年第18号人民银行于本周四（3月13日）以价格（利率）招标方式发行了2008年第二十九期、第三十期央行票据，并开展了正回购操作。
具体情况如下：第二十九期央行票据发行情况第三十期央行票据发行情况正回购操作情况公开市场业务交易公告2009年第7号人民银行于本周二（2月3日）以利率招标方式开展了正回购操作。
本币交易员考试题库
1.新平台客户端（CIBMTS）现有功能有哪些？（多选）A.实名认证B.身份确认C.用户权限设置D.账户设置答案：ABCD2.以下哪个系统同时支持添加好友、即时通讯和发送报价？（单选）A.本币聊天工具（iDeal）B.新平台客户端（CIBMTS）B.银行间市场开户系统 D. 都不可以答案：A3.系统管理员是否可对机构用户进行实名认证？（单选）A.是B. 否答案：B4.信用拆借交易时提示“拆入方交易员超出交易限额”是指什么？（单选）A.交易金额超出拆入方的交易员限额B.交易金额超出拆出方的交易员限额C.交易金额超出拆入方对手额限额D. 交易金额超出拆出方对手方限额答案：A（PPT系统功能介绍第39页）5.机构A对机构B设置信用拆借对手方限额：拆入8亿，拆出10亿，净限额设置为0-10亿，以下哪笔交易有可能达成？（单选）A.机构A从机构B拆入10亿B. 机构A对机构B拆出10亿C.机构A对机构B拆入8亿D.机构A对机构B拆出8亿答案：C（PPT系统功能介绍第39页）6.机构或产品的托管账户设置，以下描述错误的是（多选）A.国债公司和上海清算所可分别设置一个B.国债公司可设置多个C.国债公司和上海清算所可设置多个D.上海清算所可设置多个答案：BCD7、一个交易员的信息只能用于确认/认证一个系统用户？（单选）A. 是B.否答案：A8.限额设置的生效时间为：（单选）A. 下一工作日生效B.交易中心确认后生效C.人民银行确认后生效D.即时生效答案：D9.系统管理员在新平台客户端（CIBMTS）的权限有哪些？（多选）A.新建用户B.锁定或解锁用户C.重置密码D.对其他用户进行实名认证答案：ABC10.关于资金账户和托管账户的维护，以下选项正确的是？（多选）A.资金账户在银行间市场开户系统维护B.资金账户和托管账户都在银行间市场开户系统维护C.资金账户在新平台客户端（CIBMTS）新增维护D.托管账户在银行间市场开户系统维护答案：CD（11.用户在CIBMTS进行实名认证时应输入以下哪些信息：（多选）A. 交易员姓名B. 证件号C. 交易员资格证书号D.机构全称答案：ABC12.以下限额必须设置才能进行信用拆借交易的有：（多选）A.对手方限额B. 对手方净限额C.交易员限额D.交易员净限额答案：AC13.以下描述正确的是？（单选）A. 非做市机构可以发送指示性报价B. 指示性报价可以直接被点击成交C.发送对话报价时，可以不指定对手方交易员D.做市机构可以回复请求报价答案：D14.CIBMTS中“我要报价”的快捷键是？（单选）A.F1B.F6C.F7D.F8答案：D15.CIBMTS哪些报价方式支持excel批量导入？（多选）A.做市报价B.指示性报价C.X-bond订单D.对话报价答案：ABCD16.报价信息查询中的交易全流程可以查看以下内容包括：（多选）A.订单也可查看订单概览B.请求报价概览可查看所有请求回复C.被成交的报价支持查看成交概览D.被成交的报价支持查看成交单答案：ABCD17.新平台CIBMTS系统现券市场，关于意向报价说法正确的有？（多选）A.意向报价可以转换成聊天意向B.意向报价可以直接转换成对话报价C.同一只债券只能发送一笔同一方向的意向报价D.由意向报价生成的对话报价意向，须确认后才能生成对话报价答案：CD（PPT系统功能介绍第30.37页）18.交易员甲发送一笔质押式回购对话报价，共质押一只债券，券面总额为10亿元，折算比例为100%，请问交易金额可以为：（多选）A.9亿元 B.9.8亿元 C.10亿元 D.10.2亿元答案：ABC19.关于质押式回购本方成交查询，以下说法正确的有：（多选）A.可按成交日查询B.可按到期结算日查询C.可按质押券查询D.可按对手方查询答案：ABCD（上机操作可见）20.债券借贷成交行情可以按哪种方式查询？（多选）A.债券B.交易品种C.具名D.匿名答案：AB21.批量报价适用于哪些报价方式：（多选）A.x-bond报价B.对话报价C.做市报价D.指示性报价答案：BCD22.新平台CIBMTS系统回购市场，成交行情包括：（多选）A.实时行情B.历史行情C.X-Repo成交D.X-Bond成交答案：AB23.对于质押式回购市场实时行情窗口的显示字段，可以进行如下哪些操作：（多选）A.按照行情类别进行切换B.点击价格走势可查看价量图C.对每个显示字段进行排序D.交换开盘利率和前收盘利率这两列的位置答案：ABCD24.关于新平台CIBMTS的模板管理，以下说法正确的有：（多选）A.可删除系统默认模板B.不可删除系统默认布局C.可修改系统默认布局D.不可修改系统默认布局答案：BD25.扫单功能。
中国央行公开市场业务操作实践
中国央行公开市场业务操作实践中国央行公开市场业务操作实践一、中国货币政策框架和货币政策工具改革根据＜中国人民银行法＞，中国货币政策的目标，是“稳定货币币值，并以此促进经济增长”。
实现这一目标，根据我们的经验，货币政策的中间目标包括广义货币（M2）、狭义货币（M1）、货款等一组指标。
为了实现货币政策目标，1998年以来我们对货币政策工具进行了一系列改革，近几年，中国货币政策工具改革实现了历史性的进步。
1998年1月1日，我们取消贷款规模管理，这是一项标志性改革，它意味着我们把已经实行了将近半个世纪的最主要货币政策工具放弃了；同年3月，我们改革存款准备金制度，从而恢复了存款准备金这一货币政策工具的应有功能；几年来，我们稳步推进利率市场化改革，现在包括同业拆借市场、债券发行市场、债券回购市场、票据市场等在内的整个货币市场的利率，已经完全放开了；金融机构存、货款利率的改革也取得了很大的进步，贷款利率浮动幅度明显扩大，大额存款利率市场化程度明显提高，利率在中国金融资源配置中的作用有了很大的提高；我们大幅度调整了信贷政策，现在商业银行的信贷结构已经更加适合中国经济发展的需要了；我们完善了再贷款和再贴现管理的制度，使它更加贴近市场经济发展的需要；我们建立了与国民经济有关综合部门和商业银行的月度经济、金融形势分析会制度，建立了中央银行与商业银行以及有关经济综合部门之间良好的信息沟通机制，有效提高了货币政策的透明度；中国人民银行按季向社会公布中国货币政策执行报告，发挥了很好的作用。
近几年央行在货币政策工具改革方面所取得的进步，最为突出的是公开市场业务操作的进步。
1998年以来，人民银行花了非常大的精力去推动中国银行间债券市场的发展，使中国债券市场有了一个飞速的成长。
银行间债券市场的债券余额1997年末为3800亿元，到今年9月末已经达到25000亿元，5年不到的时间，筹资达21000亿元。
中国股票市场到去年成立10周年，A、B、H股累计筹资7700亿元。
货币市场均衡与LM曲线
6.2 货币供给过程：中央银行与商业银行
中央银行投放和控制“基础货币（Monetary Base )”
基础货币（又称高能货币、储备货币）为流通中的通货与存款准备金（商业 银行在央行的存款）之和：MB = C + R（存款准备金制度《20.5》）
我国货币当局（中央银行）的资产负债表简表（ 2008年6月，单位：亿元）
从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包 括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。
6.4 中央银行货币政策与LM曲线的移动
从央行资产负债表看货币政策操作
公开市场业务（操作）
公开市场操作open-market operation是指中央银行吞吐基 础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银 行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调 控目标。
中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商 制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公 开市场业务的交易对象。目前公开市场业务一级交易商共包 括40家商业银行、证券公司和信托投资公司 。这些交易商 可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民 银行开展公开市场业务。
外汇市场做市商，是指经国家外汇管理局核准，在外
汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提
供买、卖价格义务的外汇市场会员。做市商由具备一定实
力和信誉的法人充当，在不断提供买卖价格的同时，按其
提供的价格以自由资金和货币与投资者进行交易，并通过
买卖价差实现一定利润。在国际各主要外汇市场上，做市
Lii
M
S
P
LYY Lii
i M s LY Y Li P Li 或
公开市场业务交易公告[2014]第28号――人民银行以利率招标方式开展正回购操作的公告
![公开市场业务交易公告[2014]第28号――人民银行以利率招标方式开展正回购操作的公告](https://img.taocdn.com/s3/m/35cd1a96f424ccbff121dd36a32d7375a517c654.png)
文章属性
【制定机关】中国人民银行
【公布日期】2014.05.15
【文 号】公开市场业务交易公告[2014]第28号
【施行日期】2014.05.15
【效力等级】部门规范性文件
【时效性】现行有效
【主题分类】货币政策Fra bibliotek正文公开市场业务交易公告
（[2014]第28号）
人民银行于本周四（5月15日）以利率招标方式开展了正回购操作。具体情况如下：
正回购操作情况
期限
交易量
中标利率
28天
870亿元
4.00%
中国人民银行公开市场业务操作室
二〇一四年五月十五日