“小霸王”段永平的投资思想

“小霸王”段永平的投资思想
1.知道自己能力圈有多大或者说知道自己能力圈的边界在哪里要远远重要过能力圈有多大。

这也是人们能看到很多很“聪明”的人投资表现长期不好的原因。

当然，这些“聪明”人会把别人的成功或自己的不成功归结于运气或“accidents”，而且他们总是能够很“聪明”地找到办法让自己认为确实如此。

功夫熊猫1 里说“there are no accidents”其实是蛮有道理的。

2.别人同不同意你的观点不会让你的观点变得更正确或更不正确。

观点的正确取决于事实，最后的事实。

3.投资和别人怎么看是没有任何关系的，只要你能看的稍微长远一点就行了。

4.接飞刀容易中招的原因是：人们在接飞刀的时候往往想的是这个股票过去到过什么价，而不是想的这个公司值多少钱。

个人认为在买股票的任何时候，总是应该假设自己刚刚从外星来到地球，然后平常心地看这个股票该不该在这个价钱买，包括接飞刀的时候。

5.说了好多遍了哦：right kind of business, right people, right price. 只要有了这三点，长期而言投资结果必然不错。

至于怎么看这三点就没人可以简单教了，大概必须自己学的。

尤其是前两点重要。

我们可以看到大部分人在说股票的时候，说了好多和这三点无关的东西。

6.在真的理解的生意里一个人会选多少回报的？很多人错在选了自己不了解的别人说回报高的，结果是85% 的人亏钱。

如果问这85% 的“投资者”选8% 每年收益还是选择10% 还是20% 的，那就有点像某记者问人“你幸福吗？”
在真的自己理解的生意里，没道理选回报低的，但前提是真正理解！每个人都能理解的生意其实就是把钱存银行了。

投资是只有很少人能理解的，所以大多数人还是别碰为好。

7.其实小额投资者有机会应该去找些看得懂的中小型公司，比较有机会回报高些。

跟着大盘股很难有大收获的。

8.如果苹果开始为了生意而不是用户体验时，就该考虑离开了。

9.毛估估的意思是当你认为至少值20 块的时候我可以用12 块买（当然13、14 其实也可以）。

最重要的是：假设这家公司是非上市公司，市值这个价钱你买不？关于会被人收购的想法和“buy high,sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。

也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。

10.不能为“有没有可能”这种事去投资，但投机是可以的。

投机在我看来有点像在赌场玩，不能下重注，所以也不可能赢大钱。

投资的概念就是可以下重手，没有很高的把握（比如90% 左右）就不应该出手。

11.由于生意模式还没看懂，就没办法定价，所以还没打算买。

个人认为买股票和这个股票曾经到过什么价是没关系的，所谓IPO 价格的一半就是便宜的说法没什么道理。

12.人们很喜欢用一年的回报率来衡量，但大资金的年回报率是没机会特别高的，比如巴菲特的BRK，但小资金却往往有机会有高比例的回报，比如周围的朋友中总会经常总会有某个人当年回报据说有40%、50% 甚至更高的（就像一起去赌场的朋友中，第一天出来时总有个别人是兴高采烈的一样）千万别以为这些人已经比巴菲特厉害了。

偶尔会听到有人说某只股票至少会涨10 倍，所以计划放10% 进去等等。

如果他真相信这只股票会涨10 倍，什么理由他让只放10% 呢？
13.企业文化就是要做正确的事情，但把正确的事情做正确了才会有绩效。

（做对的事情和把事情做对）
14.讲点自己对回报预期的看法；首先说明，本人从来不预设回报预期，因为对本人而言投资回报本来就和自己的预期无关。

我对投资的认识是过程比结果重要，或者说是谋事在人成事在天，只要过程对了，结果自然会好；第二，长期而言，跑过银行存款应该是最基本的要求，不然就是啥忙了；第三，从保值的角度看，长期而言投资回报至少要做到能保住购买力不变才叫不亏，也许用黄金来衡量会有点意思。

15.所谓价值投资者的买卖都是和价值有关，比如卖的时候和成本是无关的。

会卖是师傅的骨子里实际上考虑的是市场价和成本之间的关系，想这么做的人自然是非常关注市场对这个股票的态度而不是专注在企业的生意上。

猜测而已。

总而言之，真正理解的公司，买和卖的决定其实是差不多难度的。

16.股票或公司是有时间价值的，这就是" 折现" 的魅力。

比如我觉得苹果早晚是1000 块的股票，但可能需要3 年，如果今天有人愿意800 块买我可能就愿意卖了。

但如果当年我觉得网易是个50 块以上甚至100 块的股票（在有限时间比如10 年内），如果有人出10 块钱买（假设当时市值是5 块）我也是不肯卖的。

17.经常看到人们对平均每年15%+ 的回报灰常不屑，不是很理解，似乎他们一出手就应该是5 倍10 倍啥的。

平常年景的说法很有趣，因为对我而言每年都是平常年景。

18.某段时期经营和股价回报不错未必就一定是价值投资。

不过我相信他们投的时候的思路绝对是价值投资的思路。

再说价值投资也不一定就赚钱（价值投资也会犯错），只是长期而言赚钱的概率高而已。

19.长期投资并不自动等于价值投资，但价值投资一般都是长期投资。

20.段总粗估amzn：假设一切都按照amzn 的设想发展，10 年后真的做到了5000 亿美金营业额，按3% 纯利计算，那就是150 亿。

如果给他12 倍pe，那就是1800 亿市值，按6% 折现到今天就是1005 亿，刚好是今天的市值。

所有假设都是毛估估的，但没找到amzn 这个价是个好投资的感觉，所以暂时不看了。

不过，如果amzn 市值是100 亿或200 亿的话，或许很值得研究。