中国两次债转股分析——基于中国20世纪90年代和2016年后债转股

中国两次债转股分析
——基于中国20世纪90年代和2016年后债转股
邹楠
（鞍钢集团实业集团有限公司，辽宁鞍山114000）
摘要：本文基于我国20世纪90年代的债转股和2016年之后的债转股对我国的两次债转股进行相应的分析，并分别从背景和环境不同、方式不同以及目标不同三个方面来阐述其二者之间存在的差异,并就市场主导性及企业的选取等方面提出笔者的一些观点，希望能够增加人们对我国这两次债转股的了解。

关键词：中国；债转股；杠杆率
120世纪90年代的债转股
债转股指的是商业银行把企业所借贷的债权资产转化成
对该企业进行股权投资。

在社会经济出现下滑时，债转股可用
以降低各银行的不良借贷比率并减轻企业的经营及偿债压
力。

90年代末中国有过一次成功的债转股经验。

当时受东南
亚金融危机冲击，我国发生了较为严重的通货紧缩现象，经济
增长的速率也呈现出迅速下滑的趋势。

由于我国市场经济长
期依赖外需与投资，导致国内经济结构失衡，增长迟缓；再加上
城镇化推进有限，群众的消费水平不高，内需能力不足引发大
量企业亏损，工人失业，收入和需求二者之间也形成了相应的
恶性循环现象。

基于以上背景，20世纪90年代末推行的“债转股”能够使国
企完成三年脱困的目标，降低企业的利息负担，帮助企业脱离
亏损状态，增强其再融资能力，并且为符合经济发展需要的重
点企业提供合适发展条件，促进国有经济结构合理改组。

仅一
年之后，我国的许多国有企业就已经圆满地完成了脱困的任
务，债转股推进的相关工作也取得了较为显著的成效，同时也
获得了各方的肯定与赞赏。

并能总共减免债转股企业的借贷
利息近200亿元人民币，使账面资产的平均负债率从0.73降至0.5，八成以上的企业因此转亏为盈，及时有效的制止了国有企业盈利值的下滑。

但是1999年“债转股”也存在一些问题。

主
要表现在以下两个方面：
首先，债权转为股权后其退出困难、风险较大，债转股贷款
质量低下。

其中较为典型的如中国石油和中国石化两大石油
国企在1995年之后向商业银行借贷人民币累计338.5亿元，这
些都是其不良贷款组成的；而黑龙江省的二十多家实行债转股
企业都是经营亏损的企业，其拥有的资产质量不高、持有的股
权价值也较低，这就大大增加了资产投资管理公司在股权退出
时的操作难度和风险性。

其次，一些债转股企业的经营效益不好，盈利力不强，转盈
效果不理想。

2000年有八成转股企业转亏为盈，但到2002年则
下降到七成，这表明有一些企业在转股后的经营效果不甚理
想，部分企业又由盈转亏，其负债比率有增高的趋势。

22016年的债转股
国家总理李克强同志在2016年全国“两会”期间和博鳌亚
洲论坛年会上都提出要推进通过市场化的债转股方式，深入探
索逐渐减低企业的杠杆率。

2016年10月，债转股进入具体实施
时期。

2016年的债转股与90年代的债转股之间在产生原因方
面存在着一定的相似性，然而，其手段却存在着差异，本文将对
其进行如下分析。

2.1产生原因方面的相似
2016年债转股和90年代债转股有一定原因上的相似，其主要体现在商业银行贷款方面。

首先，银行的不良借贷不断增多，信贷资产安全状况紧
张。

2015年底，我国的商业银行不良借贷比例上升到1.67%，不
良资产余额也达到12744亿元人民币，两者均有持续上涨的趋
势。

其中农业银行和建设银行的拨备覆盖率分别下降到189.43%及150.99%，离150%的红线已很近。

数额巨大的不良贷款已是商业银行的定时炸弹，妥善处理不良资产也成为重点工作任务。

其次，在国有企业层面，其借贷率高，经营情况差。

国企的运营经理水平不高，效益低，盈利水平有限。

与此同时国企的资产负债率一直居高不下。

出台债转股政策可以减轻企业的债务问题，有助于国企扭转亏损。

债转股符合市场经济新常态下我国社会改革发展的需求，有利于市场经济结构的调整及现代化环境下企业制度的改革建设，减少企业生产成本，提高其产品利润，有助于实现产业的不断升级。

2.22016年的债转股手段
2016年债转股以市场为主要手段，政府辅助提供财税支持和货币政策，例如政府出台明确降低杠杆及处置不良借贷资产的配套政策措施，简化审理流程；推行企业税务优惠措施、减免企业重组的部分税额；政府不断努力推进收费和企业基金的管理改进。

同时在货币政策扶持上，央行实行动态计量监测货币信贷的不同情况，在进行货币供给流通时能将降杠杆率纳入考虑范围，提供其合理的操作空间。

商业银行不能直接转让股权，必须先把债权转让予相关的管理实施机构，再由该机构持股经营管理。

这样能够减轻银行因自持股份而造成的风险聚集和资本损耗太大的影响，而且都是在当前的法律体系下进行，无需对法律法规做出改进。

3两次债转股的不同之处
前文描述的两次债转股在原理上有相同之处，而受外部环境条件及国内国际情况的影响，与1998年的债转股相比较，2016年的债转股在规模上更大而且范围也更广，制度设计需要符合我国现行经济状态。

因此，两次“债转股”政策存在差异，主要表现在背景和环境不同、方式不同以及目标不同等三个方面。

3.1背景和环境不同
随经济主体扩大、经济总量、经济发展水平进步，我国所有制结构更加多元和复杂（期间各种所有制经济结构发生变化）、各类市场主体结构更趋合理以适应现代市场经济环境，尤其对国企和银行经营运行产生了更高的要求。

2016年债转股有90年代末“债转股”作为经验参考，在实施上更加成熟和科学，会更趋精确化和合理化，然而也是以上变化要求2016年债转股的各类方式发生变化。

3.2方式不同
1999年的债转股完全是由政策性、宏观性调控的，而2016年债转股则是市场化、法治化的体现，转股企业的股权债权、转股的价格标准、实施转股的机构都是由市场为主体的自主协商确定的，资金也由市场方式完成筹措，各相关市场的主体均可自主进行决策、自行承担风险、自己享受收益，政府只进行政策支持和监管。

债转股对象选取上，虽然2016年的债转股对象基本上都是通过市场来选定的，但政府也进行了“正面清单”“负面清单”来
（下转第190页）
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交电商的扶持力度能够促进企业和消费者参与移动社交电商发展的热情，政府出台相关政府法律法规规范行为，加大对移动社交电商人才的培养，企业在利用移动社交电商是要谨遵国家相关法律法规，并根据现状制定发展途径。

6.2加强社交电商培训，增强团队协作
随着时代进步和市场变化，参差不齐的人员应该多多参加社交电商的培训，加强专业知识以及素质，以提高整体服务水平和持续发展。

以创业、致富为目标而加入的经销商，只有以团队为单位才能逐步通过独特的引导方式构建出强大的团队力量。

团队建设，一方面要团队在经销商学习上发挥积极引导作用，督促其不断提升个人的能力与素质；另一方面经销团队内部要明确分工、协同作战，通过优势互补和相互配合的力量实现综合优势，增强自身的市场竞争能力。

6.3建立诚信体系
针对消费者在移动社交电商信任感缺失的情况，社交媒体应该要尽快完善现有的平台信息系统，要求信用情况、被投诉信息以及违法违规受处罚信息应该尽快公开，并且尽快建立信用等级，对于那些违法的商家，应尽快公开且禁止运营，在平时多多参加电子商务协会和培训，规范行业自律。

同时让消费者多多学习修订的《广告法》，严肃查处社交平台中不实广告、虚假广告，因此社交平台要建立诚信档案，及时查处不实广告，并对虚假广告的卖家进行惩处。

平时执法部门应多多宣传且预警为了避免网络传销、不正常的返利、售卖家伙、提现困难等违法行为。

6.4加强网络监管
社交平台、公安部门、金融部门、快递企业以及移动运营商等多家配合达到信息联网，以便对违法行为及时防范和发现，及时预警，建立社会共治的长效监管机制。

同时平台的数据流、信息流都可以共享，购物活跃可以为平台收集各种消费投诉举报信息，可以快速准确定位和收集违法线索，解决人手不足的问题。

要求各级工商部门建立健全网络市场监管的队伍，加强网监队伍专业知识的培训，提升业务能力。

7结语
随着信息技术的快速发展，逐渐改变了人们的生活方式。

一方面，移动终端影响了人们的观念，社交媒体影响了人们的欲望；另一方面，移动互联网的影响涉及了人们生活的各个方面。

因此，移动社交电商毋庸置疑是未来电子商务发展的趋势。

（上接第187页）（上接第188页）
对企业进行规范和筛选。

2016年债转股主要支持未来发展形势好、潜力大、适应经济发展大势但只是暂时经营困难的企业，尤其创新型产业。

相比于90年代债转股，2016年债转股关注了企业潜力、未来适应能力和盈利改善可能，强调效率，并且扩展了试点对象，是新常态下宏观层面的新的尝试。

在退出方式上，1998年的退出方式主要是企业回购、股权转让和上市；而2016年债转股的退出方式则更灵活多样——企业可以在主板、中小板和创业板进行上市，亦可通过债转股的股权出售转让市场来完成退出。

在操作运行上，90年代的“债转股”，银行把债权卖给资产管理公司，再由资产管理公司将这一笔债权转换成股权；而2016年“债转股”则是直接把企业的银行债权转化为银行对企业持有的股权。

3.3目标不同
90年代的债转股主要是为了达到我国三年脱困这一目的而存在的，同时推动国企经营管理模式的改革，并进一步提升市场经济的活力。

2016年的债转股则主要是通过对相关资产进行重新整合的方式以及各个企业之间进行兼并购买的方式来达到一种“市场出清”的效果。

2016年的“债转股”时国企央企占国内企业总数已降到一
成，其盈利也较之前有所提升，而且国内银行的债务风险仍未超出可控范围，因此相较于90年代末债转股，解决银行债务问题并不是2016年债转股的重点任务。

而90年代末的国内银行不良借贷率达到将近三成，国有银行也存在较严峻的债务危机状况。

即使自2014年以来，国内银行的不良借贷比例上升较快，然而到2015年的年底也还不到2%。

虽然银行坏账问题值得关注，但2016年债转股中并不至于如90年代末一样进行大规模行政手段干预。

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便实用了。

所以使用FAHP法进行指标处理，可以得到更加可靠的数据，将这些数据套用到符合的评价模型中便可得到准确的评价。

在众多评价模型当中，许多传统模型由于和大数据背景冲突和自身科学性问题不能使用，因此在使用之前需要注意以下两方面。

4.1模型需要符合大数据特征
大数据具有的特征总结起来可以归为四点：（1）容量大；（2）数据多样；（3）传播高速；（4）有价值。

这四个特点对于模型提出了特殊的要求，想要能够支持大容量的特点，所选模型的伸缩性就要比传统模型提高不少。

面对多样的大数据，模型如果处理的数据类型单一，便不能胜任。

既然大数据是高速传播的，这就要求模型的处理能力优秀，能够对庞大的数据进行计算。

虽然大数据价值高，但其中也不乏无效数据甚至是数据的直接缺失，这就要求模型能够应对各种情况，为我们提供有效可靠的评价。

4.2根据跨境电商的实际情况选择模型
跨境电商双方都来自不同的国家，过程更加烦琐，时间花费更多，顾客的担忧也更多。

这些因素都影响着数据的大小以及质量，也增添了数据处理的难度。

这样的特点就要求模型能够符合交易双方的交易数据特征，这样得到的数据才更加可
靠。

如今的大数据处理模型还有欠缺，不能够完全胜任大数据的处理工作，因此如何对于模型进行改进也是大数据环境下评价体系构建的必经之路。

5结语
综上，在大数据环境下跨境电商评价体系不完善的今天，研究新的指标模型，结合先进技术和设备，实现大数据高速传输和对跨境电商实时做出评价结果是时代的需求，在我国也已上升到了战略高度。

相信将来我国能够在大数据环境下提高跨境电子商务水平，使我国企业在国际贸易中有更强的竞争力。

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