《期权套利策略介绍》PPT课件
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期权套利策略介绍
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主要内容
31 期权基础知识 2 期权基本交易策略 3 期权套利策略
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2
一、期权概念
期权根底知识
期权是指赋予其购置者在规定期限内〔到期
日〕按双方约定的价格〔执行价格 Exercise Price〕购置或出售一定数量某种 资产〔标的资产Underlying Assets〕的权 利。
套利策略：卖出看跌期权，做空标的
为便于表述，定义如下符号：
S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
X：期权执行价格； 期权的价值；
c：购置一股无股忧票PP的T整欧理式发看布涨
15
T：期权的到期时间；
p：购置一股股票的欧式看跌
ST
期权套利策略
1、期权错误定价的套利
〔3〕看涨期权价值偏离标的下限套利 看涨期权(不付红利)价值下限应当：如果不符合
有上限。c〕如果股票价格变动，潜在收益没有上限。d〕比 马鞍式期权组合本钱更低。
23
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 B、卖出勒束式期权套利 卖出同标的、同到期日的一手看涨期权和一手看跌期权。如 K〔c〕=100，K(P)=98， C=3，P=2
93 98 100 105
此套利组合的最大盈利为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
期权根底知识
〔2〕按照行权方式划分： 欧式期权：欧式期权多方只能在期权到期日才能行
权〔全球适用比较广泛，我国即将开通仿真交易 的期权属于欧式期权。〕 美式期权：美式期权允许多方在到期前的任何时间 行权。 百慕大期权：行权期介于欧式和美式之间，是在到 期前的一段时间。
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二、期权种类
期权根底知识
〔3〕 按照标的物来划分
金融期权：可分为股票期权、股价指数期权、金融 期货期权、利率期权、信用期权、货币期权〔或 称外汇期权〕及互换期权等
商品〔实物〕期权：金属、原油、农作物等
标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理 也呈现出不同的特点。
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二、期权种类
期权根底知识
〔4〕按照能否产生利润分 实值期权〔价内〕：期权的持有者执行期权能
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缺点：a〕股票价格往任何方向变化都会带来没有上限的风险。
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 A、买入勒束式期权套利 买入同标的、同到期日的一手看涨期权和一手看跌期权。如 K〔c〕=100，K(P)=98， C=3，P=2
93 98 100 105
此套利组合的最大亏损为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
格更高的看跌期权。如 K(p1)=100，K(p2)=105， p1=1，p2=3〔不考虑时间价值〕
105 100
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 C、熊市看跌期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：两种行权价的差额-净债权 最大收益：获得的净债权
盈亏平衡点：较低行权价+净债权
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X：期权执行价格；
c：购置一股股票的欧式看涨
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 A、买入马鞍式期权套利 买入同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手
看跌期权。如K〔c〕=K(P)=100， C=P=3
94 100 106
此套利组合的最大亏损为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
中获利。b〕风险具有上限。c〕如果股票价格变动，潜在收 益没有上限。
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 B、卖出马鞍式期权套利 卖出同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手
看跌期权。如K〔c〕=K(P)=100， C=P=3
94 100 106
此套利组合的最大盈利为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
格更高的看涨期权。如 K(c1)=100，K(c2)=105， c1=3，c2=1〔不考虑时间价值〕
100
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 D、熊市看涨期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：支付的净债务
最大收益：两个行权价的差额-净债务
d2
K
2
(Tt)
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期权根本交易策略
一、买入看涨期权
买入看涨期权，是对逾期标的证券价格未来上涨而选择的一 种投资策略。当期末标的证券价格高于行权价时，期权多 头将行权。
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期权根本交易策略
二、卖出看涨期权
与买入看涨期权相反，卖出看涨期权的投资者持有对标的证 券价格的下跌预期。他预期看涨期权多头方在期末不会行 权，从而自己取得权利金收入。
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 A、买入马鞍式期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：支付的净债务 最大收益：没有上限 向下盈亏平衡点：期权行权价-净债务 向上盈亏平衡点：期权行权价+净债务 2〕 优点和缺点： 优点：a〕股票价格往任何方向变化，都能从无波忧动PP的T股整理票发价布格
盈亏平衡点：较高行权价-净债权
2〕优点和缺点：
优点：a〕这是短期收入策略，并不一定要求股票价格发生变 动 保。护b，〕使与其卖具出有看上跌限期。权相比，能够为面临无的忧向P下PT风整险理发提布供
29
缺点：a〕尽管向下风险具有上限，该策略面临的最大损失通
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 C、熊市看跌期权套利 卖出执行价格较低的看跌期权，同时买入同到期日、执行价
2〕 优点和缺点：
优点：a〕这是短期收入策略，并不一定要求股票价格发生变 动 保。护b，〕使与其卖具出有看上涨限期。权相比，能够为面临无的忧向P下PT风整险理发提布供
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缺点：a〕尽管向下风险具有上限，该策略面临的最大损失通
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 D、熊市看涨期权套利 卖出执行价格较低的看涨期权，同时买入同到期日、执行价
盈亏平衡点：较高行权价-a〕与只是购置看跌期权的策略相比较，对于中期到长
期的熊市交易，该策略能够减少风险并使本钱和盈亏平衡点 降低。b〕风险具有上限〔尽管仍有100%的无费忧P用PT〕整c理〕发越布远
离到期日，针对股票价格迅速上涨的情况，该头寸所提供的
33
向下风险保护措施就越好。
〔4〕看跌期权价格偏离标的下限套利 看跌期权(不付红利)价格下限应当：如果不符合
套利策略一：买入看跌期权，并做多标的证券。
套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下， 买入期权，做多等值的股指期货。
为便于表述，定义如下符号：
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S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 B、卖出马鞍式期权套利 1〕风险收益： 最大风险：没有上限
最大收益：获得的净债权
向下盈亏平衡点：行权价-净债权
向上盈亏平衡点：行权价+净债权
2〕 优点和缺点：
优点：a〕从一定的股票价格变化范围中获益无。忧bP〕PT相整对理高发收布 益的收入策略。
套利策略：卖出看涨期权,买入标的
为便于表述，定义如下符号：
S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
X：期权执行价格； 期权的价值；
T：期权的到期时间； 期权的价值。
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c：购置一股股票的欧式看涨
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p：购置一股股票的欧式看跌
ST
期权套利策略
1、期权错误定价的套利
〔2〕看跌期权价格偏离标的上限套利 看跌期权价格应当：如果不符合
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 A、牛市看涨期权套利 1〕风险收益： 最大风险：支付的净债务
最大收益：两个行权价的差额-净债务
盈亏平衡点：较低行权价+净债务
2〕优点和缺点：
优点：a〕与只是购置看涨期权策略相比较，对于中期到长期
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔4〕水平期权套利 A、日历看涨期权套利 这是一种水平价差策略，为备兑看涨期权的一种变形形式。
用近价行权价购置一份到期日是长期的看涨期权。以一样的 行权价售出一份到期日是短期〔月度〕的看涨期权。
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔4〕水平期权套利 A、日历看涨期权套利 1〕风险收益： 最大风险：限制在所支付的净债务上。
的牛市交易，该策略能够减少风险并使本钱和盈亏平衡点降 低。b〕向下风险具有上限〔尽管仍有100%无的忧P费PT用整〕理。发c布〕
越远离到期日，针对股票价格迅速下跌的情况，该头寸所提
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供的向下风险保护措施就越好。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 B、牛市看跌期权套利 购置具有较低行权价的看跌期权，同时出售同样数量具有一
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期权根本交易策略
三、买入看跌期权
而买入看跌期权，那么可以在享受看淡标的证券带来收益的 同时，将潜在最大损失锁定为支出的权利金金额。
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期权根本交易策略
四、卖出看跌期权
与买入看跌期权相反，卖出看跌期权的投资者持有对标的证 券价格的上涨预期。他预期看跌期权多头方在期末不会行 权，从而自己取得权利金收入。
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期权套利策略
一、期权套利策略分类
1、套利错误定价的套利 期权价格偏离标的上下限套利 动态波动率对冲套利
2、期权相对价格的套利 马鞍式期权套利 勒束式期权套利 垂直期权套利 水平期权套利 转换期权套利 …………….
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期权套利策略
1、期权错误定价的套利
〔1〕看涨期权价值偏离标的上限套利 看涨期权价格应当：C≤S，如果不符合，
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二、期权种类
期权根底知识
〔1〕按期权买者的权利划分
买入期权(Call Option) /看涨期权：赋予 期权买者未来按约定价格购置标的资产的 权利。
卖出期权 (Put Option) /看跌期权：赋予 期权买者未来按约定价格出售标的资产的 权利。
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二、期权种类
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缺点：a〕股票价格往任何方向变化都会带来没有上限的风险。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 A、牛市看涨期权套利 你购置一份接近其真实价值的长期〔距离到期日6个月以上的〕
看涨期权并出售一份具有一样到期日而行权价较高〔通常是 虚值〕的看涨期权。如 K(c1)=100，K(c2)=105， C1=3，C2=1〔不考虑时间价值〕
样到期日、较高行权价的看跌期权。该策略对于价格在一定 范围内变动的股票或者价格上涨的股票能够获利，如 K(p1)=100，K(p2)=105， p1=1，p2=3〔不考虑时间价值〕
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 B、牛市看跌期权套利 1〕风险收益： 最大风险：两种行权价的差额-净债权 最大收益：获得的净债权
套利策略一：买入期权，并做空标的证券。
套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下， 买入期权，做空等值的股指期货。
为便于表述，定义如下符号：
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S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
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X：期权执行价格；
c：购置一股股票的欧式看涨
ST
期权套利策略
1、期权错误定价的套利
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 B、卖出勒束式期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：没有上限
最大收益：获得的净债权
向下盈亏平衡点：较低行权价-净债权
向上盈亏平衡点：较高行权价+净债权
2〕 优点和缺点：
优点：a〕从一定的股票价格变化范围中获益无。忧bP〕PT相整对理高发收布 益的收入策略。
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 A、买入勒束式期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：支付的净债务 最大收益：没有上限 向下盈亏平衡点：较低行权价-净债务 向上盈亏平衡点：较高行权价+净债务 2〕 优点和缺点： 优点：a〕能从股票价格任何方向的波动中获无利忧。PPbT〕整风理险发具布
产生收益
虚值期权〔价外〕：期权的持有者处于亏损状 态
价平期权：不亏不赢
即将进展仿真交易的期权的合约序列有5个合约组
成。
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期权根底知识
三、Black-Scholes 公式
C(t) St N(d1) Ker(Tt) N(d2)
logS(t )(r2)(Tt)
d1
K
2
(Tt)
logS(t )(r2)(Tt)
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主要内容
31 期权基础知识 2 期权基本交易策略 3 期权套利策略
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一、期权概念
期权根底知识
期权是指赋予其购置者在规定期限内〔到期
日〕按双方约定的价格〔执行价格 Exercise Price〕购置或出售一定数量某种 资产〔标的资产Underlying Assets〕的权 利。
套利策略：卖出看跌期权，做空标的
为便于表述，定义如下符号：
S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
X：期权执行价格； 期权的价值；
c：购置一股无股忧票PP的T整欧理式发看布涨
15
T：期权的到期时间；
p：购置一股股票的欧式看跌
ST
期权套利策略
1、期权错误定价的套利
〔3〕看涨期权价值偏离标的下限套利 看涨期权(不付红利)价值下限应当：如果不符合
有上限。c〕如果股票价格变动，潜在收益没有上限。d〕比 马鞍式期权组合本钱更低。
23
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 B、卖出勒束式期权套利 卖出同标的、同到期日的一手看涨期权和一手看跌期权。如 K〔c〕=100，K(P)=98， C=3，P=2
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此套利组合的最大盈利为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
期权根底知识
〔2〕按照行权方式划分： 欧式期权：欧式期权多方只能在期权到期日才能行
权〔全球适用比较广泛，我国即将开通仿真交易 的期权属于欧式期权。〕 美式期权：美式期权允许多方在到期前的任何时间 行权。 百慕大期权：行权期介于欧式和美式之间，是在到 期前的一段时间。
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二、期权种类
期权根底知识
〔3〕 按照标的物来划分
金融期权：可分为股票期权、股价指数期权、金融 期货期权、利率期权、信用期权、货币期权〔或 称外汇期权〕及互换期权等
商品〔实物〕期权：金属、原油、农作物等
标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理 也呈现出不同的特点。
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二、期权种类
期权根底知识
〔4〕按照能否产生利润分 实值期权〔价内〕：期权的持有者执行期权能
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缺点：a〕股票价格往任何方向变化都会带来没有上限的风险。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 A、买入勒束式期权套利 买入同标的、同到期日的一手看涨期权和一手看跌期权。如 K〔c〕=100，K(P)=98， C=3，P=2
93 98 100 105
此套利组合的最大亏损为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
格更高的看跌期权。如 K(p1)=100，K(p2)=105， p1=1，p2=3〔不考虑时间价值〕
105 100
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 C、熊市看跌期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：两种行权价的差额-净债权 最大收益：获得的净债权
盈亏平衡点：较低行权价+净债权
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X：期权执行价格；
c：购置一股股票的欧式看涨
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 A、买入马鞍式期权套利 买入同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手
看跌期权。如K〔c〕=K(P)=100， C=P=3
94 100 106
此套利组合的最大亏损为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
中获利。b〕风险具有上限。c〕如果股票价格变动，潜在收 益没有上限。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 B、卖出马鞍式期权套利 卖出同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手
看跌期权。如K〔c〕=K(P)=100， C=P=3
94 100 106
此套利组合的最大盈利为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
格更高的看涨期权。如 K(c1)=100，K(c2)=105， c1=3，c2=1〔不考虑时间价值〕
100
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100 105
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 D、熊市看涨期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：支付的净债务
最大收益：两个行权价的差额-净债务
d2
K
2
(Tt)
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期权根本交易策略
一、买入看涨期权
买入看涨期权，是对逾期标的证券价格未来上涨而选择的一 种投资策略。当期末标的证券价格高于行权价时，期权多 头将行权。
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期权根本交易策略
二、卖出看涨期权
与买入看涨期权相反，卖出看涨期权的投资者持有对标的证 券价格的下跌预期。他预期看涨期权多头方在期末不会行 权，从而自己取得权利金收入。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 A、买入马鞍式期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：支付的净债务 最大收益：没有上限 向下盈亏平衡点：期权行权价-净债务 向上盈亏平衡点：期权行权价+净债务 2〕 优点和缺点： 优点：a〕股票价格往任何方向变化，都能从无波忧动PP的T股整理票发价布格
盈亏平衡点：较高行权价-净债权
2〕优点和缺点：
优点：a〕这是短期收入策略，并不一定要求股票价格发生变 动 保。护b，〕使与其卖具出有看上跌限期。权相比，能够为面临无的忧向P下PT风整险理发提布供
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缺点：a〕尽管向下风险具有上限，该策略面临的最大损失通
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 C、熊市看跌期权套利 卖出执行价格较低的看跌期权，同时买入同到期日、执行价
2〕 优点和缺点：
优点：a〕这是短期收入策略，并不一定要求股票价格发生变 动 保。护b，〕使与其卖具出有看上涨限期。权相比，能够为面临无的忧向P下PT风整险理发提布供
31
缺点：a〕尽管向下风险具有上限，该策略面临的最大损失通
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 D、熊市看涨期权套利 卖出执行价格较低的看涨期权，同时买入同到期日、执行价
盈亏平衡点：较高行权价-a〕与只是购置看跌期权的策略相比较，对于中期到长
期的熊市交易，该策略能够减少风险并使本钱和盈亏平衡点 降低。b〕风险具有上限〔尽管仍有100%的无费忧P用PT〕整c理〕发越布远
离到期日，针对股票价格迅速上涨的情况，该头寸所提供的
33
向下风险保护措施就越好。
〔4〕看跌期权价格偏离标的下限套利 看跌期权(不付红利)价格下限应当：如果不符合
套利策略一：买入看跌期权，并做多标的证券。
套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下， 买入期权，做多等值的股指期货。
为便于表述，定义如下符号：
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S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
20
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔1〕马鞍式期权套利 B、卖出马鞍式期权套利 1〕风险收益： 最大风险：没有上限
最大收益：获得的净债权
向下盈亏平衡点：行权价-净债权
向上盈亏平衡点：行权价+净债权
2〕 优点和缺点：
优点：a〕从一定的股票价格变化范围中获益无。忧bP〕PT相整对理高发收布 益的收入策略。
套利策略：卖出看涨期权,买入标的
为便于表述，定义如下符号：
S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
X：期权执行价格； 期权的价值；
T：期权的到期时间； 期权的价值。
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c：购置一股股票的欧式看涨
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p：购置一股股票的欧式看跌
ST
期权套利策略
1、期权错误定价的套利
〔2〕看跌期权价格偏离标的上限套利 看跌期权价格应当：如果不符合
105 100 100 105
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 A、牛市看涨期权套利 1〕风险收益： 最大风险：支付的净债务
最大收益：两个行权价的差额-净债务
盈亏平衡点：较低行权价+净债务
2〕优点和缺点：
优点：a〕与只是购置看涨期权策略相比较，对于中期到长期
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔4〕水平期权套利 A、日历看涨期权套利 这是一种水平价差策略，为备兑看涨期权的一种变形形式。
用近价行权价购置一份到期日是长期的看涨期权。以一样的 行权价售出一份到期日是短期〔月度〕的看涨期权。
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔4〕水平期权套利 A、日历看涨期权套利 1〕风险收益： 最大风险：限制在所支付的净债务上。
的牛市交易，该策略能够减少风险并使本钱和盈亏平衡点降 低。b〕向下风险具有上限〔尽管仍有100%无的忧P费PT用整〕理。发c布〕
越远离到期日，针对股票价格迅速下跌的情况，该头寸所提
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供的向下风险保护措施就越好。
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 B、牛市看跌期权套利 购置具有较低行权价的看跌期权，同时出售同样数量具有一
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期权根本交易策略
三、买入看跌期权
而买入看跌期权，那么可以在享受看淡标的证券带来收益的 同时，将潜在最大损失锁定为支出的权利金金额。
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期权根本交易策略
四、卖出看跌期权
与买入看跌期权相反，卖出看跌期权的投资者持有对标的证 券价格的上涨预期。他预期看跌期权多头方在期末不会行 权，从而自己取得权利金收入。
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期权套利策略
一、期权套利策略分类
1、套利错误定价的套利 期权价格偏离标的上下限套利 动态波动率对冲套利
2、期权相对价格的套利 马鞍式期权套利 勒束式期权套利 垂直期权套利 水平期权套利 转换期权套利 …………….
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期权套利策略
1、期权错误定价的套利
〔1〕看涨期权价值偏离标的上限套利 看涨期权价格应当：C≤S，如果不符合，
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二、期权种类
期权根底知识
〔1〕按期权买者的权利划分
买入期权(Call Option) /看涨期权：赋予 期权买者未来按约定价格购置标的资产的 权利。
卖出期权 (Put Option) /看跌期权：赋予 期权买者未来按约定价格出售标的资产的 权利。
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二、期权种类
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缺点：a〕股票价格往任何方向变化都会带来没有上限的风险。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 A、牛市看涨期权套利 你购置一份接近其真实价值的长期〔距离到期日6个月以上的〕
看涨期权并出售一份具有一样到期日而行权价较高〔通常是 虚值〕的看涨期权。如 K(c1)=100，K(c2)=105， C1=3，C2=1〔不考虑时间价值〕
样到期日、较高行权价的看跌期权。该策略对于价格在一定 范围内变动的股票或者价格上涨的股票能够获利，如 K(p1)=100，K(p2)=105， p1=1，p2=3〔不考虑时间价值〕
100
105
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔3〕垂直期权套利 B、牛市看跌期权套利 1〕风险收益： 最大风险：两种行权价的差额-净债权 最大收益：获得的净债权
套利策略一：买入期权，并做空标的证券。
套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下， 买入期权，做空等值的股指期货。
为便于表述，定义如下符号：
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S：标的〔ETF或个股〕现价； r：无风险利率〔连续复利〕；
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X：期权执行价格；
c：购置一股股票的欧式看涨
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期权套利策略
1、期权错误定价的套利
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 B、卖出勒束式期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：没有上限
最大收益：获得的净债权
向下盈亏平衡点：较低行权价-净债权
向上盈亏平衡点：较高行权价+净债权
2〕 优点和缺点：
优点：a〕从一定的股票价格变化范围中获益无。忧bP〕PT相整对理高发收布 益的收入策略。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
〔2〕勒束式期权套利 A、买入勒束式期权套利 1〕 风险收益： 最大风险：支付的净债务 最大收益：没有上限 向下盈亏平衡点：较低行权价-净债务 向上盈亏平衡点：较高行权价+净债务 2〕 优点和缺点： 优点：a〕能从股票价格任何方向的波动中获无利忧。PPbT〕整风理险发具布
产生收益
虚值期权〔价外〕：期权的持有者处于亏损状 态
价平期权：不亏不赢
即将进展仿真交易的期权的合约序列有5个合约组
成。
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期权根底知识
三、Black-Scholes 公式
C(t) St N(d1) Ker(Tt) N(d2)
logS(t )(r2)(Tt)
d1
K
2
(Tt)
logS(t )(r2)(Tt)