财务管理教程(1)
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财务管理
二、企业财务活动
1.融资财务活动 资金来源：权益资本、负债资本 资金成本：权益资金成本、负债资金成本 2.投资财务活动 资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产 投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策 3.经营财务活动 经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税 营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理 4 .分配财务活动 利润分配活动、股利政策
4
1319
228.91 1090.09 1199.02
5
1319
119.90 1199.10
财务管理
五、复利和折现的实际应用
抵押贷款的分期支付 例：住房抵押贷款总额460000元，25年内按月分
期等额偿还，年利率12%。
财务管理
习题
现在存入1000元，年利率5%，10年后多少？ 5年后需要1万元，年利率5%，需要现在存入
1. 利润最大化 没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值
如：第1年50万，第2年50万与第1年0，第2年100万 没有考虑风险问题
如：1年后很确定的50万与各有50%可能的0或100万 没有考虑资本成本（风险决定资本成本） 短期行为倾向
财务管理
2.股东财富最大化、公司股票价格最高化
Vstock
财务管理
三、企业财务关系
1.所有者：国家、法人、个人、外商 委托代理问题、内部人控制 2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券
持有人、商业信用提供者（供应商） 3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接
投资（企业集团的财务关系） 4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用 5.政府有关部门：税务、工商、财政 6.职工：激励与控制、报酬计划 7.企业内部各单位：内部经济核算
财务管理
财务管理系 王荣誉
财务管理
基础知识：会计、金融 财务/金融学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学。
内容： 1．宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全
球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融 学、金融市场学等。 2．投资学(Investment)：主要研究证券及其投资组合 (portfolio)投资决策、分析与评价。 3．公司财务学(Corporate Finance)、企业财务学（Business Finance）、管理财务学(Managerial Finance)：主要研究与 企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管 理，包括战略、计划、分析与控制等。
财务管理
四、财务管理的基本理论
1.有效市场假说(EMM,The Efficient-Market Hypothesis) 股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息，股价总处 于均衡状态，任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超 常利润。
2.现值分析理论(Present Value Analysis Theory) 基于货币的时间价值原理，对企业未来的投资活动、筹资活 动产生的现金流量进行贴现分析，以便正确地衡量投资收益、 计算筹资成本、评价企业价值。
第三节 财务管理环境
2．金融市场 资金市场是1年期以内的短期资金借贷市场，短期政府国库券、短期拆借，
专业银行调剂头寸之资金市场、银行发行的可以流通的短期有息存单或 债券、商业票据，由良好信用等级的工商企业发行的短期债券、银行承 兑汇票，在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据、购买和 转卖协议，一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易，这些机 构在购买政府债券的同时，安排在一个约定的时间由银行或证券商购回 这些债券。 资本市场是长期债券和股票市场，长期政府债券、各种形式的公司债、企业 发行的普通股票和优先股票。 3．利率 利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。利息是资金需求 者为借入资金而支付的成本，资金供应者借出资金而获得的收益。 三、经济环境 经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争
影响因素： 投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策
社会责任
财务管理
报酬与利润
1993年，沃特•迪斯尼公司董事长Michael Eisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收 入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊 讶的是，公司股东对此并无不满。1984年 Eisner接管迪斯尼公司时，公司股票总市值22 亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过 220亿美元。若1984年在该公司投资100美元， 到1994年将增值为1450美元。迪斯尼公司税后 利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为 Eisner的奖金。
多少？ 每年存1000元，年利率5%，5年后多少？分年
初和年末存入 5年后需要1万元，年利率5%，需要每年存入
多少？分年初和年末存入 贷款10万元，分5年偿还，每月初支付，年利
率6%，每月需偿还多少？
财务管理
第二节 风险和报酬
一、风险及其类别 二、风险的衡量 三、风险和报酬的关系 四、投资组合的风险报酬 五、资本资产定价模型
A
1 r
财务管理
四、不同复利间隔期利率的转换
计息周期与名义利率的利息周期不同时的将 来值
FVn
PV0
1
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mn
实际年利率
rE
1
rN m
m
1
财务管理
五、复利和折现的实际应用
1．贷款等额摊还
已知现值求年金 例：某企业借入贷款5000万元，年利率10%，5年年末等额摊还。
5000 A(PVA10%,5 )
财务管理
第三节 财务管理环境
一、法律环境 1．企业组织法规：《公司法》、《企业法》 2．财务法规：《企业财务通则》 3．税务环境
二、金融中介 1．金融机构 商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄 协会、其他金融组织（财务公司、抵押贷款公司、信托投资 公司、租赁公司、风险投资公司）
财务管理
财务管理
理论基础
投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险
财务管理
行为经济学（心理学）
看上去很美——在差的物品上花更多的钱 赌徒永远口袋空空——钱和钱是不一样的 痛苦让人记忆犹新——人人怕风险，人人都
是冒险家 1. A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000
元，50%的可能性什么也得不到 2. A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失
财务管理
基本财务原理
一项经营计划——例如一项新的投资，收购另 一家公司，或者重新制定一项计划——只有在 其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施 这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的 价值。
价值创造来源：管理、特许权、专利、专有技 术、低成本
财务管理
财务管理与价值创造
1996年底，可口可乐(Coca-Cola)公司股票总市 值1357亿美元，投资者总共投入的资金是108 亿美元；说明经营管理为股东创造的价值是 1249亿美元，或者说使股东财富增值1249亿美 元。通用汽车，1996年底股票总市值622亿美 元，投资者总共投入的资金是829亿美元，损 失了207亿美元。
一、将来值
假如将1000元按8%的利率投资，400年后，这笔钱将变 成231015元。
FVn PV0 1 r n PV0 FVIFr,n
二、现值
PV0
FVn
1 rn
FVn
PVIFr,n
财务管理
三、年金
年金是指一定时期内每期相等金额的收 付款项
普通年金或后付年金指每期期末有等额 的收付款项的年金
3.风险收益权衡理论(Risk and Return Trade-off Theory) 高收益伴随着高风险，风险与收益必须进行权衡：投资组 合理论、资本资产定价学说、套利定价理论。
财务管理
四、财务管理的基本理论
4.总价值理论(Total Value Theory) 主要探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业 的市场价值（企业价值=股票市场价值+负债市场价值）
三、财务管理基础的十项基本原则
6.有效的资本市场—市场是灵敏的，价格 是合理的
7.代理问题—管理人员与所有者的利益不 一致
8.纳税影响业务决策 9.风险分为不同的类别—有些可以通过分
散化消除，有些则否 10.道德行为就是要做正确的事情，而在财
务金融业中处处存在着道德困惑
财务管理
四、委托代理问题
代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一 到企业目标上来的理论。 （一）股东和经理 代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率 的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。 1．经理人才市场 2．经理被解雇的威胁 3．公司被兼并的威胁 4．对经理的奖励——绩效股、期权 （二）股东与债权人 1．要求风险补偿，提高债券利率 2．在债券合同中加入许多限制性条款
财务管理
第二节 财务管理目标
一、企业目标 二、财务管理目标 三、委托代理关系
财务管理
一、企业目标
生存：以收抵支、到期偿债 发展：扩大收入、投资、筹资 获利：资产收益超过投资要求的回报
财务管理
二、财务管理目标
财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果， 是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
财务管理
第二章 财务管理的价值观念
货币的时间价值和投资的风险价值是财务管 理的基础观念。 第一节 货币的时间价值 第二节 风险和报酬 第三节 利息率
财务管理
第一节 货币的时间价值
货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有 通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
2000元，50%可能性什么都不损失
财务管理
前景理论的基本原理
大多数人在面临获得的时候是风险规避 的
大多数人在面临损失的时候是风险偏好 的
人们对损失比对获得更敏感
财务管理
发布消息的四个原则
如果你有几个好的消息要发布，应该把它们分 开发布。
5.期权估价理论(Option Value Theory) 期权或选择权是一种衍生金融工具，可用于选择投资方案、 确定证券价值、建立目标资本结构、规避财务风险、确立股 利政策和处理各种财务关系。
6.代理学说(Agency Theory) 正确处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经 理之间以及公司内部之间的代理关系。
n t 1
DCFt
1 (1 i)t
考虑了风险因素 克服了短期行为 比较容易量化，便于考核和奖惩 缺点：
非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多 种因素影响
财务管理
3.企业价值最大化
企业价值=权益价值+债务价值
n
1
V t1 FCFt (1 i)t
由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大 小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。
A 5000 5000 1319 (PVA10%,5 ) 3.791
贷款等额摊还计算表 单位：万元
年末 等额摊还额 支付利息 偿还本金 年末贷款余额
1
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500.00 819.00 4181.00
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418.10 900.90 3280.10
3
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328.01 990.99 2289.11
即付年金或先付年金指在一定时期内， 各期期初等额的系列收付款项
延期年金 永续年金
财务管理
三、年金
1.年金将来值
FVAn
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A 1 rt
t 0
A
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r n
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2.年金现值
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A PVIFAr,n
3.永久年金
PV0(永久年金）
财务管理
三、财务管理基础的十项基本原则
1. 风险收益的权衡—对额外的风险需要有 额外的收益进行补偿
2. 货币的时间价值—今天的一元钱比未来 的一元钱更值钱
3. 价值的衡量要考虑的是现金而不是利润 4. 增量现金流—只有增量是相关的 5. 在竞争市场上没有利润特别高的项目
使产品具有独特性；降低成本
财务管理
财务管理
第一章 财务管理的基本概念
第一节 财务管理内容 第二节 财务管理目标 第三节 财务管理环境
财务管理
第一节 财务管理内容
一、定义 二、企业财务活动 三、企业财务关系 四、财务管理的基本理论
财务管理
一、定义
财务(finance)是指政府、企业和个人对货 币资源的获取和管理。 财务管理(financial management)是研究 企业对资金的筹集、计划、使用和分配， 以及与上述财务活动有关的企业财务关系。
二、企业财务活动
1.融资财务活动 资金来源：权益资本、负债资本 资金成本：权益资金成本、负债资金成本 2.投资财务活动 资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产 投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策 3.经营财务活动 经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税 营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理 4 .分配财务活动 利润分配活动、股利政策
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228.91 1090.09 1199.02
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财务管理
五、复利和折现的实际应用
抵押贷款的分期支付 例：住房抵押贷款总额460000元，25年内按月分
期等额偿还，年利率12%。
财务管理
习题
现在存入1000元，年利率5%，10年后多少？ 5年后需要1万元，年利率5%，需要现在存入
1. 利润最大化 没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值
如：第1年50万，第2年50万与第1年0，第2年100万 没有考虑风险问题
如：1年后很确定的50万与各有50%可能的0或100万 没有考虑资本成本（风险决定资本成本） 短期行为倾向
财务管理
2.股东财富最大化、公司股票价格最高化
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财务管理
三、企业财务关系
1.所有者：国家、法人、个人、外商 委托代理问题、内部人控制 2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券
持有人、商业信用提供者（供应商） 3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接
投资（企业集团的财务关系） 4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用 5.政府有关部门：税务、工商、财政 6.职工：激励与控制、报酬计划 7.企业内部各单位：内部经济核算
财务管理
财务管理系 王荣誉
财务管理
基础知识：会计、金融 财务/金融学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学。
内容： 1．宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全
球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融 学、金融市场学等。 2．投资学(Investment)：主要研究证券及其投资组合 (portfolio)投资决策、分析与评价。 3．公司财务学(Corporate Finance)、企业财务学（Business Finance）、管理财务学(Managerial Finance)：主要研究与 企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管 理，包括战略、计划、分析与控制等。
财务管理
四、财务管理的基本理论
1.有效市场假说(EMM,The Efficient-Market Hypothesis) 股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息，股价总处 于均衡状态，任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超 常利润。
2.现值分析理论(Present Value Analysis Theory) 基于货币的时间价值原理，对企业未来的投资活动、筹资活 动产生的现金流量进行贴现分析，以便正确地衡量投资收益、 计算筹资成本、评价企业价值。
第三节 财务管理环境
2．金融市场 资金市场是1年期以内的短期资金借贷市场，短期政府国库券、短期拆借，
专业银行调剂头寸之资金市场、银行发行的可以流通的短期有息存单或 债券、商业票据，由良好信用等级的工商企业发行的短期债券、银行承 兑汇票，在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据、购买和 转卖协议，一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易，这些机 构在购买政府债券的同时，安排在一个约定的时间由银行或证券商购回 这些债券。 资本市场是长期债券和股票市场，长期政府债券、各种形式的公司债、企业 发行的普通股票和优先股票。 3．利率 利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。利息是资金需求 者为借入资金而支付的成本，资金供应者借出资金而获得的收益。 三、经济环境 经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争
影响因素： 投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策
社会责任
财务管理
报酬与利润
1993年，沃特•迪斯尼公司董事长Michael Eisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收 入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊 讶的是，公司股东对此并无不满。1984年 Eisner接管迪斯尼公司时，公司股票总市值22 亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过 220亿美元。若1984年在该公司投资100美元， 到1994年将增值为1450美元。迪斯尼公司税后 利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为 Eisner的奖金。
多少？ 每年存1000元，年利率5%，5年后多少？分年
初和年末存入 5年后需要1万元，年利率5%，需要每年存入
多少？分年初和年末存入 贷款10万元，分5年偿还，每月初支付，年利
率6%，每月需偿还多少？
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第二节 风险和报酬
一、风险及其类别 二、风险的衡量 三、风险和报酬的关系 四、投资组合的风险报酬 五、资本资产定价模型
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财务管理
四、不同复利间隔期利率的转换
计息周期与名义利率的利息周期不同时的将 来值
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实际年利率
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五、复利和折现的实际应用
1．贷款等额摊还
已知现值求年金 例：某企业借入贷款5000万元，年利率10%，5年年末等额摊还。
5000 A(PVA10%,5 )
财务管理
第三节 财务管理环境
一、法律环境 1．企业组织法规：《公司法》、《企业法》 2．财务法规：《企业财务通则》 3．税务环境
二、金融中介 1．金融机构 商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄 协会、其他金融组织（财务公司、抵押贷款公司、信托投资 公司、租赁公司、风险投资公司）
财务管理
财务管理
理论基础
投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险
财务管理
行为经济学（心理学）
看上去很美——在差的物品上花更多的钱 赌徒永远口袋空空——钱和钱是不一样的 痛苦让人记忆犹新——人人怕风险，人人都
是冒险家 1. A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000
元，50%的可能性什么也得不到 2. A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失
财务管理
基本财务原理
一项经营计划——例如一项新的投资，收购另 一家公司，或者重新制定一项计划——只有在 其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施 这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的 价值。
价值创造来源：管理、特许权、专利、专有技 术、低成本
财务管理
财务管理与价值创造
1996年底，可口可乐(Coca-Cola)公司股票总市 值1357亿美元，投资者总共投入的资金是108 亿美元；说明经营管理为股东创造的价值是 1249亿美元，或者说使股东财富增值1249亿美 元。通用汽车，1996年底股票总市值622亿美 元，投资者总共投入的资金是829亿美元，损 失了207亿美元。
一、将来值
假如将1000元按8%的利率投资，400年后，这笔钱将变 成231015元。
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二、现值
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财务管理
三、年金
年金是指一定时期内每期相等金额的收 付款项
普通年金或后付年金指每期期末有等额 的收付款项的年金
3.风险收益权衡理论(Risk and Return Trade-off Theory) 高收益伴随着高风险，风险与收益必须进行权衡：投资组 合理论、资本资产定价学说、套利定价理论。
财务管理
四、财务管理的基本理论
4.总价值理论(Total Value Theory) 主要探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业 的市场价值（企业价值=股票市场价值+负债市场价值）
三、财务管理基础的十项基本原则
6.有效的资本市场—市场是灵敏的，价格 是合理的
7.代理问题—管理人员与所有者的利益不 一致
8.纳税影响业务决策 9.风险分为不同的类别—有些可以通过分
散化消除，有些则否 10.道德行为就是要做正确的事情，而在财
务金融业中处处存在着道德困惑
财务管理
四、委托代理问题
代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一 到企业目标上来的理论。 （一）股东和经理 代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率 的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。 1．经理人才市场 2．经理被解雇的威胁 3．公司被兼并的威胁 4．对经理的奖励——绩效股、期权 （二）股东与债权人 1．要求风险补偿，提高债券利率 2．在债券合同中加入许多限制性条款
财务管理
第二节 财务管理目标
一、企业目标 二、财务管理目标 三、委托代理关系
财务管理
一、企业目标
生存：以收抵支、到期偿债 发展：扩大收入、投资、筹资 获利：资产收益超过投资要求的回报
财务管理
二、财务管理目标
财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果， 是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
财务管理
第二章 财务管理的价值观念
货币的时间价值和投资的风险价值是财务管 理的基础观念。 第一节 货币的时间价值 第二节 风险和报酬 第三节 利息率
财务管理
第一节 货币的时间价值
货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有 通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
2000元，50%可能性什么都不损失
财务管理
前景理论的基本原理
大多数人在面临获得的时候是风险规避 的
大多数人在面临损失的时候是风险偏好 的
人们对损失比对获得更敏感
财务管理
发布消息的四个原则
如果你有几个好的消息要发布，应该把它们分 开发布。
5.期权估价理论(Option Value Theory) 期权或选择权是一种衍生金融工具，可用于选择投资方案、 确定证券价值、建立目标资本结构、规避财务风险、确立股 利政策和处理各种财务关系。
6.代理学说(Agency Theory) 正确处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经 理之间以及公司内部之间的代理关系。
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考虑了风险因素 克服了短期行为 比较容易量化，便于考核和奖惩 缺点：
非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多 种因素影响
财务管理
3.企业价值最大化
企业价值=权益价值+债务价值
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由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大 小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。
A 5000 5000 1319 (PVA10%,5 ) 3.791
贷款等额摊还计算表 单位：万元
年末 等额摊还额 支付利息 偿还本金 年末贷款余额
1
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500.00 819.00 4181.00
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418.10 900.90 3280.10
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328.01 990.99 2289.11
即付年金或先付年金指在一定时期内， 各期期初等额的系列收付款项
延期年金 永续年金
财务管理
三、年金
1.年金将来值
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2.年金现值
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3.永久年金
PV0(永久年金）
财务管理
三、财务管理基础的十项基本原则
1. 风险收益的权衡—对额外的风险需要有 额外的收益进行补偿
2. 货币的时间价值—今天的一元钱比未来 的一元钱更值钱
3. 价值的衡量要考虑的是现金而不是利润 4. 增量现金流—只有增量是相关的 5. 在竞争市场上没有利润特别高的项目
使产品具有独特性；降低成本
财务管理
财务管理
第一章 财务管理的基本概念
第一节 财务管理内容 第二节 财务管理目标 第三节 财务管理环境
财务管理
第一节 财务管理内容
一、定义 二、企业财务活动 三、企业财务关系 四、财务管理的基本理论
财务管理
一、定义
财务(finance)是指政府、企业和个人对货 币资源的获取和管理。 财务管理(financial management)是研究 企业对资金的筹集、计划、使用和分配， 以及与上述财务活动有关的企业财务关系。