中国经常账户顺差的原因分析

影响我国经常账户顺差的因素分析摘要：近年来，随着我国经济的发展，我国对外贸易规模不断扩张，外来资本不断涌入中国市场，我国经常账户和资本账户持续处于于盈余阶段，形成特殊的“双顺差”形态。

本文从经常账户形成的内部原因和外部原因入手，研究影响顺差形成的基本要素，从而为相应政策的制定提供参考。

关键词：国际收支经常账户顺差政府储蓄美国（一）对国际收支结构的分析对于发展中国家，其合理的国际收支结构应该是经常性账户为逆差，资本与金融账户为顺差。

因为对于发展中国家，在其发展过程中，它需要利用国外的资源发展本国经济，这样必然会造成大量进口，这样便会造成经常项目账户出现逆差。

而对于资本与金融项目，发展中国家具有更多的投资机会，外资的投资边际利润率高于发达国家的资本在其国内投资的边际利润率。

发达国家通常有过剩资本，这会促使发达国家将这些过剩资本转移到发展中国家，使得发展中国家出现资本与金融项目顺差。

像中国这种发展中大国，由于其国内资源与资本不足，更应采取此种发展模式，而我国在这两个方面都是顺差，其中以经常帐户顺差数量之巨大尤为明显。

（二）我国经常帐户顺差的现状当前我国国际收支存在一个突出的问题是出现了“双顺差”，而其中的主要部分是经常帐户顺差。

经常帐户顺差在我国已经存在了将近20 年，这种顺差在2003 年以前数量不是很大，只有458 亿美元，因此，对中国经济的影响并不明显。

但是到了2008 年，经常项目顺差达4261 亿美元，如此巨大的顺差严重影响了我国经济运行，产生了一系列的问题，如货币供应量过多引发近几年的通货膨胀，资源配置错位引起我国经济畸形发展，资产价格上涨，人民币不断被迫升值等。

经常账户包括：货物与服务账户、收益账户、转移账户。

下面是中国近几年来国际收支平衡表中，经常账户的统计。

从表1 可以看了，从2003 年起，中国经常账户顺差迅速扩大，特别是2007 和2008 年表现得由为明显，而引起经常账户顺差扩大的根本原因是进出口贸易不断扩大。

（三）、引起经常帐户大量顺差的原因分析。

具体分析我国对外贸易不断扩大，引起经常项目顺差不断扩大的根本原因主要从内部原因和外部原因两个视角出发。

1、内部原因分析Ⅰ政府作用。

政府在引起经常项目顺差中扮演了及其重要的角色，作为国家宏观经济的指挥棒，政府政策对经常项目的影响是立竿见影的。

首先是政府的“奖出限进”政策。

我国实行改革开放以来，积极鼓励发展外向型经济，采取了一系列鼓励出口的优惠政策主要表现在：“奖出限进”，包括隐性的或显性的出口补贴、有利于出口的汇率水平、过于慷慨的出口退税、关税和非关税壁垒、差别性的信贷政策等。

这些政策的实施，使得我国对外贸易规模不断扩大，并出现了现在这种每年经常性帐户产生巨额顺差的局面。

尤其是1994年人民币汇率的并轨改革更是有力地促进了出口。

1998年以后，应对亚洲金融危机带来的出口减少，国家调整了出口退税率，同时采取一系列措施鼓励扩大出口和利用外资；2001年底，我国又加入世贸组织。

这些有利于外向型经济发展的政策措施的实施和体制环境的形成，都使得我国出口商品竞争优势得以进一步发挥，出口高速增长。

其次是政府大力引进外资的政策。

我国在近20 多年来，不断强化引进外资，目前我国已成为世界上第二大外资引进国，最近几年引近的外资都保持在600 亿美元左右。

现在我国引进外资总额已超过8000亿美元。

到2009年，在我国的对外贸易中，外资企业的贡献率已达60%。

在国内金融压抑的大背景下，鼓励外资进入的各种优惠政策使得国外资金可以通过合资和直接投资的方式进入中国。

外商直接投资的进入带来的外汇流入并不是以购买外国资本品的方式，即通过经常项目逆差的形式流出，而是这些外商将直接投资带来的外汇简单地卖给中国人民银行，然后用换来的人民币购买国内资本品，投资生产的产品进一步通过出口产生经常项目顺差。

第三是结售汇制、人民币汇率制度和资本账户管制。

长期以来，为了鼓励出口，政府一直低估人民币汇率，从而有力地促进我国的出口。

虽然从2005 年开始我国进行了一些外汇体制改革，但从根本上来说，政府对人民币汇率的控制并没有放松。

虽然近5 年来人民币有所升值，但升值幅度不能从根本上影响到我国的对外贸易，直到2008 年，中国的出口势头依然强劲。

2009年因全球金融危机，因国外需求减少，我国的对外贸易才大幅下滑。

中国对外净资产增加以外汇储备的增加为主，其主要原因在于现行的结售汇制、人民币汇率制度和资本账户管制。

结售汇制下实行强行结汇制，而售汇则需要相应的凭证才能得到许可。

这样绝大多数国内企业不能保留账户，丧失了外汇的所有权，从而使得外汇处于供大于求的状态。

为了保持人民币汇率稳定，央行被迫在银行间外汇市场上吸纳供大于求的外汇，最终导致官方储备的增加。

Ⅱ我国经济中储蓄大于消费的结构性失衡长期以来，我国国内经济都是低消费、高储蓄的特点。

我国最终消费率占GDP 的比重已从上世纪80年的62%下降到2005年的52.1%，居民消费率也从1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均达历史最低水平。

储蓄率则从2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年间快速增长了9个百分点。

消费不足带来储蓄过高，而高储蓄带来的则是高放贷和高投资。

在国内消费不旺的状况下，高投资形成的过剩产能只能通过对外出口来释放，由此导致了不断扩大的贸易顺差。

2、外部原因我国的巨额顺差必然是伙伴国家的巨额逆差。

伙伴国家的经济状况以及所采取的宏观经济政策也影响我国政策操作的空间。

2004年，美国贸易逆差为6175.8 亿美元；2005 年为7257.6 亿美元；2006 年为8 567 亿美元（参见下表）。

我国从2000 年开始成为美国最大贸易逆差来源地，美国2004年、2005 年美国对华贸易逆差分别占其货物贸易逆差总额的24.3%和25.8 % 。

第一、美国国际收支不平衡的必要性和可承受性导致的国际收支不平衡的长期性。

从国民经济体系来看巨额贸易逆差通常意味着巨额经常项目赤字。

一国巨额的经常项目赤字的可持续性必然伴随巨额的资金流入。

实际上从国际投资看，美国国际直接投资和间接投资的流入远远超过其投资的流出，净资本流入完全可以弥补国际贸易逆差，这也是美国可以长期承受巨额贸易逆差的原因。

另外美元处于国际储备货币的特殊和重要地位，美国还可以享有“无泪赤字”，获取“铸币税”，直接促成美国资本与金融项目的顺差，维持巨额贸易逆差之下的经济增长。

其次. 中美国际储蓄率不同导致的国际收支不平衡的长期性。

有关学者认为，贸易逆差不是由币值而是由储蓄和投资决定的，货币波动长期来看不会影响贸易差额。

认为经常项目赤字实际上表现为一种国际借贷, 国际借贷的发生是由于本国国民储蓄率较低,不足以为本国的投资提供足够的资金, 因而需要从其他国家借入储蓄,所以经常项目等于储蓄—投资的缺口。

美国巨额贸易逆差，根源在于美国储蓄率太低、投资率太高。

实际上美国自克林顿政府以来经济迅速发展，需求高涨，资产增值带来政府收入和国民收入的增加，进而刺激投资和消费，在消费扩大的同时，美国个人储蓄率即储蓄占实际可支配收入的比例却不断下降，结果是储蓄/投资平衡的恶化。

19 9 5 年美国的个人储蓄率大约在4 ％至5 ％之间，而从2005 年开始降至负数（而我国具有高储蓄和高投资特点，2005 年的居民储蓄率为46% ）。

储蓄率呈负数表明消费者不仅将全部可支配收入用于开支，而且还动用了储蓄或进行贷款消费。

如2004 年美国国民储蓄为1639 0亿美元，而国内投资为23070亿美元，国民储蓄不足以为国内的投资提供足够的资金，缺口668 0 亿美元需要通过国际借款来弥补。

因此，当年经常赤字约为668 0 亿美元。

IMF的数据表明，如果美国的国民储蓄率上升1% ，则美国的经常项目逆差将减少相当于它的G DP总额的0.5% 。

所以美国提高储蓄率是改善国际收支不均衡的有效办法之一。

另外美国推行的扩张性财政政策，导致美国联邦政府财政从2002 财政年度由盈余变成赤字并且持续多年，2004 年财政赤字为4255 亿美元，占美国G DP 的3.6% ，2006 年度降到2477 亿美元。

上升美国的巨额财政赤字也成为导致中美贸易逆差的重要根源，成为制约我国改善国际收支巨额顺差的外在因素。

第三. 伙伴国国际收支长期不平衡制约我国货币和汇率政策的操作空间。

美联储在过去的两年中连续17 次提息之后，美联储正在接近实现其经济“软着陆”的目标。

如果经济实现软着陆，美联储就没有理由降息；而且美国通胀压力得到控制的话，美联储也不用提息。

因此目前商业银行间隔夜拆借利率保持在5.25% ，通货膨胀率为4.1% 左右，失业率在4% 左右。

而我国一年期利率为6.57% ，通货膨胀率为2% 。

去年伦敦市场的1年期美元债券收益率为5.7% ，而我国央行1 年期人民币债券收益率为2.6% ，两者之间的差异为3.1% ，而同期的人民币对美元比例恰好升值3.28 % ，与上述收益差持平，即投资者接受低收益率人民币资产的原因在于他们认为人民币的升值幅度将弥补两种货币收益率的差。

由前文分析可见，我国经常账户过大是由内部和外部双重因素造成的影响，对此，在不受特殊外来因素干扰下，从短期来看，我国的经常项目顺差是可持续的，但从长期来看，是不可持续的。

要使我国的国际收支达到合理的状态，政府应该做的是：加大汇率的改革力度，扩大其浮动范围；调整我国引进外资的产业结构；扩大内需，积极引导国内消费；改变我国的以出口为导向的外贸政策；改变我国以积累外汇防范金融风险的思想。

总之，需要通过一系列有效的措施是改善我国当前经常性账户不合理的结构状况。

参考文献：【1】中国国际收支“双顺差”的形成动因及解决出路赵晓川东北财经大学2007-11-01【2】中国的最优经常账户差额估计马红霞; 张朋武汉大学经济与管理学院2009-01-26【3】何新华,曹永福. 从资金流量表看中国的高储蓄率[J ] . 国际经济评论,2005 (6) :582611【4】周小川. 关于储蓄率问题的若干观察与分析[J ] . 中国金融,2009(4) :82101【5】李扬. 高储蓄率之上的中国宏观经济与货币政策[J ] . 中国金融,2008 (15) :122141。