美、日、法地方债制度的变迁及其启示

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西方国家地方政府投融资体制比较及启示

生、基础设施等公用事业领域。另一类
是由政府下属机构或代理机构发行的政府机构债券。这些机构可以是基础设施
建设企业或公用事业建设企业，通过发
行债券为本机构的建设项目融资；也可
我国正处于城市化建设的关键时期，在城乡统筹发展的新背景下，构建
从国外政府投融资平台发展过程
可以看出，目前西方发达国家的政府投
有化运动，政府将一些效率低下的国有
与ＳＶ权利和义务在项目合同中作了Ｐ的
明确的规定，政府拥有用项目的所有
国政府的实践证明，要保证金融市场的平稳运行，必须建立一套严密的风险防
以是政府部门或政府搭建的融资平台公
司，通过发债为其他实体的项目建设筹
初，个人参与地方政府债券的程度大幅提高，加之地方政府债务危机的频频发
改革之前，英国和日本都将城市基础设
项目的所有权。典型的ＢＴ目模式则Ｏ项是由建设企业按政府所确定的方案进行
项目建设，政府在特许经营权期限内没有项目的所有权和经营权，也不参加项
行的地方政府债券要通过官方声明来公布地方政府的责任和义务，地方债券上

建立我国地方政府发债制度的法律思考

建立我国地方政府发债制度的法律思考摘要地方政府自行发债试点在地方债问题上实现了重要突破，但其与完整意义上的自主发债仍存在不少差距。

本文探寻了地方政府自主发债权的理论依据，分析了我国建立地方发债制度的现实障碍，并就地方发债制度建设中的几点关键性要素略作阐述。

关键词地方政府发债自主发债权财政分权监管机制作者简介：陈竞妍，中国农业大学人文与发展学院，硕士研究生，研究方向：经济法。

2011年10月，财政部印发《2011年地方政府自行发债试点办法》（以下简称《试点办法》），允许上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。

地方政府发债权再次成为学界乃至全社会热议的话题。

支持、肯定的声音不绝于耳，怀疑、反对的意见也不在少数。

本文从此次试点的内容出发，对建立我国地方政府发债制度的相关问题进行讨论。

一、四地政府自行发债试点的分析依据《试点办法》，自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制，2011年试点省（市）政府债券由财政部代办还本付息。

（一）与我国以往地方政府债券的比较1993年，国务院叫停我国地方债券的发行，并在第二年的《预算法》中明确规定，除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。

但事实上的地方债券并未彻底消失。

1998年亚洲金融危机期间，中央发行1000亿元的长期建设国债，并通过商业银行以高于国债的利率贷给地方政府，由地方政府逐年归还。

2009年，为减小国际金融危机对我国经济的影响，帮助地方政府解决“四万亿”投资刺激计划中资金不足的问题，国务院允许地方政府发行2000亿元地方债券，冠以“2009年xx省（自治区、直辖市、计划单列市）政府债券”的名称，而由财政部代理发行并代办还本付息。

2010年财政部继续代理地方政府发行2000亿元地方债券。

1.相似点分析制度变迁通常有两种形式：一种是危机导向；一种是利益导向。

从国债转贷、中央代发到自行发债，制度变迁更大程度上都是危机导向而引发的。

美国市政债券

国内一些为城市基础设施建设筹集资金的地方债券，就具有一定的市政债券性质。

这些准市政债券在责任主体、债券评级、筹资成本等方面并不够规范，应该努力创造条件，在适当时机推出市政债券。

美国对市政债券的监管及其启示国务院发展研究中心发展部刘云中市政债券（Municipal Bond），在美国又称为州和地方政府债券，是由州和地方政府为筹措学校、道路和其他大项目的开支而发行的长期债务工具, 有时为了满足日常预算的需要，也会发行市政债券i。

通常从市政债券获得的利息收入免交联邦所得税，同时，发债的州和地方政府也会免除州和地方所得税ii。

从美国的情况来看，所得税率比较高的商业银行是这些市政债券的最大买主，持有全部清偿余额的一半以上的市政债券，其次是一些富有且所得税率较高的个人，再次就是保险公司iii。

美国市政债券可分为一般责任债券（税收支持债券）和收入债券。

本文仅探讨美国对市政债券的监管机构及其职能、反欺诈条款和信息披露义务、违约风险及对投资者的救助，并简要探讨中国推出市政债券的问题。

市政债券的监管机构及其职能市政债券的发行者负有向投资者提供信息的义务，保证投资者能够合理地理解和评价所要购买的债券。

由于美国的政治传统，地方政府受到美国联邦政府的干预和监督很少，这一点也表现在市政债券的监管方面。

发行市政债券与发行企业债券不同，虽然美国的《证券法》和《证券交易法》对发行企业债券的信息披露作了详细的规定，但对发行市政债券需要披露的内容、时间和格式几乎没有规定。

联邦政府将发行市政债券的信息披露义务交给了州和地方政府政府，联邦政府（具体而言就是美国证管会，SEC）对市政债券的监管主要根据反欺诈的概念原则，而反欺诈的概念只有事后监督和追究的作用。

美国对市政债券的监管主要有两个机构，一个是美国证管会市场监管部设有市政债券办公室（office of municipal security, OMS），另一个是美国市政债券规则委员会（municipal security rule board, MSRB）。

第六批博士后：

第六批博士后：工作站将于11月底编辑"2005年特华博士后工作站宣传册和大事记"，其中一个栏目将逐一对第六批博士后做简单介绍。

请各位博士后务必于11底前提交：1、个人简介：字数200-300字，格式请参考范例；2、个人照片：2寸证件照，必须是戴博士帽、穿博士服的照片。

没有符合要求照片的博士后，请于2005年11月底前到特华博士后工作站拍照，工作站提供相关服饰。

e-mail：*************,并抄送**************，****************谢谢大家的合作与支持！特华博士后科研工作站2005年11月9日范例：第五批博士后介绍党均章，男，陕西蓝田人，1963年生，工商管理博士，高级经济师。

曾在中国人民银行地市分行从事综合文秘、计划资金、调查统计工作，在兰州市商业银行从事支行行长、办公室主任、工会主席\行长等工作。

对我国中小金融机构特别是城市商业银行有较为深入地研究。

主要研究成果有：在《金融时报》、《经济日报》、《开发研究》、《甘肃金融》等国家级、省级报刊上发表了多篇论文。

博士后研究课题为《信用担保与银行协作机制研究》，本课题旨在分析我国信用担保业与银行协作的现状和特征、国际担保业与银行协作实践对我国的启示以及实现我国信用担保业与银行良好合作的路径选择，从而建立信用担保与银行和谐的协作机制，有效发挥信用担保在解决中小企业融资难方面的作用。

刘伦，男，四川岳池人，1972年生，中国农业大学管理学博士。

工作于北京王府井百货集团有限公司。

主要从事百货零售业上市公司的战略研究与分析。

主要研究成果有：参与翻译由世界银行出版奥斯特罗姆著的《社会资本福利分析》。

在国家核心期刊发表学术论文多篇，其中《略论利率自由化与通货紧缩问题》获新疆乌鲁木齐城市金融学会研讨会三等奖。

博士后研究课题为《农村信用社发展机制研究》。

本课题通过构建科学合理的农信社发展机制框架和新的盈利模式，提高农信社在国家金融体系中的地位，增强农信社的竞争实力和改善金融效率，推动农村信用工程的建立，为“三农”提供较好的融资渠道，为农信社健康发展提供新的思路和建议。

美国经济危机影响、成因及启示

一、美国经济危机发生的原因（一）美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔在上世纪3“年代的大萧条时期，美国内需萎靡不振，罗斯福新政的决策之一就是设立房利美，为国民提供住房融资，帮助民众购买房屋，刺激内需。

美国又设立房地美，规模与房利美相当。

“两房”虽是私人持股的企业，但却享有政府隐性担保的特权，因而其发行的债券与美国国债有同样的评级。

从上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下，“两房”的隐性担保规模迅速膨胀，其直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由74”“亿美元爆炸式地增长到419万亿美元。

在迅速发展业务的过程中，“两房”忽视了资产质量，这就成为次贷危机爆发的“温床”原因。

（二）金融衍生品的“滥用”,拉长了金融交易链条，助长了投机”两房“通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用”精湛“的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。

在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，最终以至于没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，这就进一步助长了短期投机行为的发生。

但投机只是表象，贪婪才是本质。

（三）美国货币政策推波助澜为了应对网络泡沫破灭，美联储连续13次下调联邦基金利率，该利率从615%降至1%的历史最低水平，而且在1%的水平停留了一年之久。

低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。

而且美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，因而整个华尔街弥漫着投机气息。

然而，当货币政策连续收紧时，房地产泡沫开始破灭，低信用阶层的违约率首先上升，由此引发的违约狂潮开始席卷一切赚钱心切、雄心勃勃的金融机构。

二、经济危机的影响主要负面影响在我国的外贸出口及金融领域，但从另一个角度，无论是宏观经济面还是中小企业发展，此次危机又可能是一次巨大的机遇）））逼迫我国出口结构进行升级，这就需要宏观决策层给我国中小企业还有大型出口商提供缓冲的时机。

美国规范信用卡债务催收行业对我国启示与借鉴

美国规范信用卡债务催收行业对我国启示与借鉴美国信用卡客户群庞大，单个诉讼成本高，银行在面对信用卡不良贷款及坏账时，为加快逾期欠款回收，降低经营成本的考虑，普遍都采用外包方式催讨欠款。

据美国国际债权催收协会（ACA）统计，在2004年美国催收行业从业人员就超过了45万，受雇于金融服务商的约9万余人，专业从事信用卡逾期贷款催收行业人员达到1.8万人。

2005年美国金融机构有待收回的个人消费欠款达1410亿美元，当年催收机构成功收回510亿美元，行业盈利128亿美元。

一、美国规范信用卡贷款催收业务主要做法（一）立法为信用卡贷款催收行业提供1. 《公平债务催收作业法》确定催收公司和运作方式。

美国于1977年制订的《公平债务催收作业法》，促进了债务催收行业的规范运作，使债务人的合法权益得到保护。

该法主要从以下四个方面规范从事追账活动的追账机构向自然人类型的债务人进行追账的行为。

一是规定债务催收机构必须披露自身身份，任何关于其身份或者功能的误导性陈述都是违法的。

二是规定债务催收机构必须披露催收债务的目的。

三是禁止采用容易泄露债务人隐私的联系方式催债。

四是对债务催收联系的时间和地点进行了严格限制。

美国超过40个州各自设置专门针对第三方催收机构的法律。

如美国缅因州的催收执照需要至少1万美元的注册资本金，而且还需要缴付担保金。

美国科罗拉多州立法规定各债务催收机构必须雇用一个经核准的债务催收管理师来监督管理催收人员，负责遵循催收法律。

上述规定对于防止个别不法债务催收行为影响金融行业声誉，防范个别催收人员诈骗、卷逃收回账款给债权人和债务人造成损失等起到了重要作用。

2.立法规范消费者信用信息公开及可使用者范围。

一是美国通过法律将个人隐私数据和合法征信数据加以区分（表1），保护消费者的隐私权不受侵犯，让信用管理行业从业人员的业务工作有法可依。

二是1972年颁布《公平信用报告法》允许除当事人外的与信用交易有关的机构和个人可以合法使用、查询消费者信用报告。

国外债转股相关实践经验及对我国的启示

国外债转股相关实践经验及对我国的启示2016年10月，我国正式启动新一轮市场化债转股，并将其作为去杠杆、化解银行不良资产和推动企业股权多元化经营的重要手段。

一、国外债转股的相关实践及经验教训（一）美国：金融危机后对汽车行业的类债转股。

2008年美国次贷危机诱发金融危机，对美国汽车行业产生了严重冲击，美国三大车企均已资不抵债，陷入困境。

为避免汽车行业利润大幅下滑和大批工人失业，在美国政府与私营机构联手救助下，采取了包括类似债转股性质的救助措施。

2009年5月1日和6月1日，克莱斯勒和通用汽车先后申请破产保护。

在问题资产救助计划下，美国财政部向通用汽车提供近510亿美元的资金救助支持，美国政府持有重组后新公司60%的股份，而通用汽车原股东不再持有新公司任何股份。

美国政府在对汽车巨头提供资金援助的同时，要求三大汽车公司各自制定可持续重组发展计划并接受政府监督。

此外，政府还支持私募基金参与三大汽车企业及其子业务与子品牌的重组。

私募机构大举参与美国汽车业重组并购，在短期内使得美国汽车公司及时获得营运资金支持，同时也盘活美国汽车低效及无效资产，提高不良资产处置效率，并取得了较好收益。

美国金融危机后对汽车行业的类债转股实践结果来看：美国政府先后向汽车及相关行业提供约800亿美元资助，陆续通过市场化方式在资本市场等退出，对汽车行业救助最终付出近93亿美元的成本，但是救助效果是显著的。

自2009年开始，新复苏的汽车行业创造约37万个新就业岗位，新的通用、克莱斯勒和福特都已实现运营利润，重新具备市场竞争力。

政府救助不仅挽救了通用与克莱斯勒，同时也救助许多关联上下游企业，实现了汽车行业战略转型，解决了劳动力成本过高和战线过长的老大难问题，避免了大范围行业破产危机，实现了社会稳定与经济稳定。

（二）波兰：银行直接参与型债转股。

前苏联解体后，波兰经历了严重的经济衰退，加上国有银行在经济转型期间接受了大量历史坏账，造成不良贷款急剧攀升。

美国破产法之偏颇清偿制度及对的借鉴意义

2023-11-03•偏颇清偿制度概述•偏颇清偿制度的实践应用•美国破产法中偏颇清偿制度的特色•对我国破产法的借鉴意义•完善我国破产法的建议目•结论与展望录01偏颇清偿制度概述偏颇清偿制度是指债务人在破产清算过程中，对部分债权人进行不公平的清偿，导致其他债权人无法获得公平受偿。

定义起源于英国普通法，最初用于处理债务人资产分配不公的问题。

起源定义与起源在美国南北战争时期，偏颇清偿制度开始受到重视，部分州开始制定相关法律。

早期发展统一法案判例法发展《破产法》第14章对偏颇清偿制度进行了统一规定，确保了法律在全国范围内的适用性。

随着判例法的不断丰富，偏颇清偿制度逐渐完善，形成了以“实质公平”为核心的判断标准。

030201偏颇清偿制度体现了公平原则，保障所有债权人平等受偿，防止部分债权人获得不当利益。

公平原则偏颇清偿制度强调资产分配的公平性，要求债务人在破产清算过程中遵循公平原则进行资产分配。

资产分配公平性偏颇清偿制度旨在防止债务人通过欺诈手段进行不公平清偿，保护债权人的合法权益。

防止欺诈行为02偏颇清偿制度的实践应用偏颇清偿的认定标准债务人是否已陷入严重财务困境，且该困境不是由债权人导致的；债务人是否在破产申请前一定时间内（如6个月）进行了偏颇清偿行为；债务人是否通过偏颇清偿行为损害了债权人的合法权益；偏颇清偿行为是否违反了公平、诚信原则。

债权人可以向法院申请撤销债务人的偏颇清偿行为，并要求债务人返还已清偿的财产；偏颇清偿的救济途径撤销权债权人可以向法院主张请求权，要求债务人按照破产清算的清偿顺序进行清偿；请求权债务人因偏颇清偿行为对债权人造成的损失应当承担损害赔偿责任。

损害赔偿偏颇清偿制度与债权人保护通过救济途径对偏颇清偿行为进行制约，可以维护破产程序的公平性和公正性；有利于实现破产法的公平清偿原则，保障全体债权人的利益。

偏颇清偿制度可以有效防止债务人在破产前进行不公平的财产转移，保护债权人的合法权益；03美国破产法中偏颇清偿制度的特色法律规定《美国破产法》第11章规定了偏颇清偿制度，允许在重整程序中给予部分债权人特别清偿，但必须经过法院审查和批准。

关于中美债券市场的比较分析及其启示

关于中美债券市场的比较分析及其启示一、中美债券市场比较分析1.债券市场概述2.中美债券市场比较3.利率水平比较4.风险与回报5.启示1.债券市场概述债券市场是指政府、公司、金融机构等发行的债券在市场上进行交易的场所。

债券是指债务人为筹集资金向债权人发行的一种证券，债权人可以享受债务人支付的利息或本金。

债券市场是一个成熟的金融市场，具有非常重要的作用。

首先，债券市场为企业融资提供了渠道。

其次，债券市场尤其对于财政部门来说是非常重要的，因为财政部门通常需要发行债券融资，来满足政府财政支出。

2.中美债券市场比较中美两国的债券市场都是全球最大的债券市场。

但是，中美两国的债券市场在市场规模、发展阶段和投资者结构方面存在巨大的差异。

在市场规模方面，中国债券市场总规模大约为12万亿元人民币，美国债券市场总规模大约为40万亿美元。

在发展阶段方面，中国债券市场发展时间短，制度不够完善，缺乏长期、低风险的投资品种；而美国债券市场发展时间长，市场流动性高，投资品种齐全，覆盖面广。

在投资者结构方面，中国债券市场主要是由金融机构和个人投资者构成，而美国债券市场则主要由机构投资者和外国投资者构成。

3.利率水平比较利率是衡量一个国家经济状况的重要指标之一。

在比较中美利率时，我们可以看到，由于中国国内的金融体系和政策的限制，中国的利率水平相对较低。

截至2021年3月底，中国1年期国债利率为2.945%，而美国10年期国债利率为1.74%。

这说明了美国的信用评级、金融体系和经济实力相对较强，对于借贷者更加信任，因此仅需支付较低的利率。

4.风险与回报债券是一种固定收益的投资品种，但是不同类型的债券存在巨大的风险和回报。

以美国为例，美国国债作为全球最安全的投资品种，虽然收益相对较低，但风险较小；而公司债券、高收益债券等收益率较高的债券品种，其风险也相应较高。

中国的债券市场规模较小，投资品种类型较少，而且由于市场不够规范，存在违约风险等问题。

地方债务发展历程以及成因分析

力。
建立健全地方债务监管制度，明确监管责任和监管范围。
建立风险预警机制，及时发现和防范地方债务风险。
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加强对地方债务的审计和监督，确保债务资金的使用合法合规。
加大对违规举债行为的惩处力度，提高违规成本。
预警指标的确定与监测
风险评估与分类
预警级别的划分与应对措施
风险凸显阶段：近年来，地方债务风险逐渐凸显，债务规模过大、债务结构不合理等问题逐渐暴露出来。
扩张阶段：地方政府通过大规模举债来推动基础设施建设，促进经济增长
风险积累阶段：地方债务规模迅速扩大，债务风险不断积累，对经济社会发展带来潜在威胁
风险显现阶段：地方债务风险开始显现，部分地区出现债务违约情况，对金融市场和投资者信心造成一定冲击
债务期限结构不合理，短期债务占比过高
债务资金使用效率低下，存在浪费和挪用
现象
债务违约风险加大，对经济社会发展造成
负面影响
债务规模：地方债务规模不断扩大，可能引发违约风险债务结构：地方债务结构单一，可能存在流动性风险债务透明度：地方债务透明度低，可能存在信息不对称风险债务监管：地方债务监管体系不完善，可能存在监管漏洞风险
地方经济发展需要大量资金投入地方政府通过举债来筹集资金债务资金用于基础设施建设经济发展需求是地方债务形成的重要原因之一
地方政府财权与事权不匹配，导致财政支出压力增大。
缺乏有效的债务管理机制，导致债务规模失控。
财政预算软约束，容易引发过度负债行为。
中央与地方财权事权划分不明确，影响财政稳定性和可持续性。
地方债务规模将继续扩大，但增速将放缓地方政府将更加注重债务风险管理，防范化解债务风险多元化融资渠道将逐渐形成，降低对传统银行贷款的依赖政策支持力度将加大，推动地方债市场健康发展

美国债券市场监管概况及其对中国的启示

美国债券市场监管概况及其对中国的启示20世纪70年代，两次世界石油危机加剧了布雷顿森林体系崩溃，在市场利率剧烈波动的情形下，债券对冲风险、提供流动性的特性激发了市场的大量需求；利率市场化和金融自由化的实现促使企业和政府开始转向债券市场获取资金。

由此，美国债券市场迅速发展壮大成为全球最重要的融资场所之一。

根据证券业和金融市场协会（SIFMA）估计，截至2015年3月31日，美国债券市场存量为39万亿美元。

美国债券市场是全球最早成立、最为发达和监管体系最为成熟的债券市场。

在系统研究美国债券市场监管体系的基础上，依据我国债券市场的特点取长补短、吸收应用，对于完善我国债券市场监管体系具有重要意义。

一美国债券市场制度框架按照发行主体的不同，美国债券市场包括国债、联邦机构债券、市政债券、抵押支持债券和资产支持债券、公司债券、货币市场工具等种类。

债券市场管理部门主要包括两类机构：一类是监管部门，包括美国财政部、美国联邦储备体系（美联储）、美国证券交易委员会（美国证监会SEC）等；另一类是自我监管机构，包括纽约证券交易所、金融业监管局（FINRA）、市政证券规则制定委员会、联邦住房企业监督办公室等。

从债券市场交易环节来看，以“多头交易、集中清算、两头托管”为特征，美国债券市场可以进行债券交易的市场平台包括证券交易所、传统场外市场以及Espeed、ICAP、Blomberg、Tradeweb等B2B和B2C电子平台。

双边报价商制度和电子交易系统在场外交易中不仅增强了市场的流动性，同时也提高了交易效率。

在托管结算环节，美联储和DTCC分别负责政府债券和非政府债券托管和结算，并最终由DTCC进行统一清算。

1986年，监管部门财政部、美国国会通过了《政府债券法案》（Government Securities Act），要求财政部监管整个政府债券市场，具体要求是监管政府债券经纪商和交易商的交易行为，以建立投资者得到有效保护的公平、公正并富有流动性的市场。

日本汇率制度的变迁及其对我国的启示 (1)

日本汇率制度的变迁及其对我国的启示日本汇率制度的变迁及其对我国的启示一，日本汇率制度的变迁1、日本汇率制度演变的三个时期考察日元升值的全过程,可以分为以下三个时期:(1)固定汇率制末期的调升期从1949年至1971年的22年间,日本一直采取1:360的固定汇率制。

经过20多年的发展,到1968年日本成为仅次于美国的世界第二经济大国,国力的上升使得日元汇率面临巨大的升值压力。

1971年12月日本调整汇率,从1美元兑360日元升值为308日元,并以此作为标准汇率,上下浮动2.25%,这是日元持续升值前的最初一次较大幅度的调升币值。

(2)实行有管理的浮动汇率制时期,日元开始了第二次升值1973年2月13日,日本从固定汇率制向浮动汇率制转变,开始推行有管理的浮动汇率制。

日元从1973年2月到1985年9月逐步升值为1美元兑240至250日元。

(3)自由浮动汇率制时期,即1985年签订"广岛协议"至今1985年至1987年的两年半,是日元升值的主升浪期间。

1985年《广岛协议》签订之后，日元大幅升值，日元汇率从1:250升至1:120,升幅高达两倍多。

日本国内企业开始向东南亚地区转移。

此后日本央行采取了低利率的政策，希望减轻日元再次升值的压力，可大量日本企业转而投资国内股市和楼市，最终产生大量泡沫，导致经济持续低迷至今2、在日元升值时期,货币升值是当时比较普遍的经济现象经过战后20多年的发展,到20世纪70年代初,日本已成为仅次于美国的世界第二大经济强国,汽车、钢铁、家电、造船等诸多行业在国际上具有相当强的竞争力。

经济实力的增强对日元提出了强烈的升值要求,加上以美国为首的国际经济力量的推动,于是日本政府开始进行外汇体制改革。

从1972年至1985年间,日本汇率制度从固定汇率制转为有管理的浮动汇率制再到自由浮动汇率制。

汇率制度的改革推动日元进入长期升值的周期当中。

1972年至1990年的19年间,是日元的升值周期。

美、日家族企业治理结构的变迁及对我国民营企业的启示

企业研究论文美、日家族企业治理结构的变迁及对我国民营企业的启示随着民营经济的崛起，中国民营企业的家族制度也越来越引起人们的关注。

本文拟从分析美、日两个比较典型国家家族企业治理结构的变迁过程入手，从中总结出其治理结构变迁的一般规律，以期对我国家族企业治理结构的变迁有所借鉴。

一美国企业治理结构的变迁十九世纪四十年代以前，美国的企业以业主制和合伙制为主，企业实行高度的个人管理，出资者就是经营者，老板和经理合二为一。

1840年以后，美国的铁路企业第一次出现了专业的经理人员，官僚管理开始取代个人管理，管理层级制度开始出现并得到发展。

到1860年美国绝大多数州都有了某种类型的普通公司法，公司制特别是股份有限公司形式的企业也越来越多，而业主制和合伙制的企业则不断萎缩。

从十九世纪七十年代开始，美国企业兴起了纵向一体化和横向一体化运动，在企业兼并浪潮中，股份公司这种组织形式显示出巨大的优越性，逐步成为现代企业的主要组织形式。

二十世纪二十年代前，美国的企业治理结构都是典型的"资本雇佣劳动"式单边治理模式，业主制和合伙制企业更是如此，股份制企业也不例外。

出资者成为企业的所有者，行使企业的控制权，就企业的生产经营活动做出决策，并独占企业的剩余；人力资本所有者包括经理人员和普通员工是企业的雇员，他们接受物质资本所有者的雇佣，执行其生产经营决策。

二十世纪二十年代后，随着企业规模的不断扩大，企业的股东数目急剧增加，股份持有极度分散，股东对企业的控制力被大大削弱，企业控制权开始转移到经理人员手中，经理人员则成为企业的实际控制者。

这就是所谓的"经理革命"，它直接带来了美国企业治理结构的变化。

在随后的几十年里，物质资本所有者凭借拥有的股份参与企业分红，更多地在股票市场上通过"用脚投票"实施股权约束。

经理人员事实上拥有了部分企业剩余索取权。

1952年，美国辉瑞制药公司推出了第一个经理人员股票期权计划之后，经理人员股票期权计划开始在美国盛行。

美国地方政府债务管理的经验

美国地方政府债务管理经验一、地方政府债务概况美国是典型的联邦制国家，财政体制实行联邦、州和地方三级管理模式。

为满足地方政府公共物品配置职能，并实现大规模公共投资的代际公平问题，其法律允许州及州以下地方政府进行债务融资，可以发行公债即市政债券（Municipal Bond）。

美国州和地方公债制度运行至今已有相当长的时间，为州及州以下地方政府提供了大量资金。

1、市政债券的发展历程。

从历史上看，美国州及州以下地方政府的债务规模是起伏不定的，但总是与州及州以下地区的基本建设——运河、铁路、公路等等的修建有关。

到1840年，各州债务总额已接近1.71亿美元。

这是州及州以下地方政府举债的第一次高峰。

19世纪六七十年代，地方政府为市政建设等也纷纷开始举债，出现了新一轮负债高峰。

1870年纽约州首次采用发行债券筹集资金的办法开凿伊利运河，仅用5年时间运河就得以全部完工。

这对各州产生了很大影响。

它们相继仿效纽约州的做法，依靠举债进行基本建设，致使各州债务急剧上升。

1890年，由于扩大公路建设，州及州以下地方政府债务再次增加，到1916年其总额已达4.65亿美元。

此后直至20世纪30年代经济大萧条时期，州及州以下地方政府负债经过多次起伏，不断发展。

二战后，州及州以下地方政府负债逐步进入平稳发展阶段，运用范围更加广泛，债务管理日趋规范，债务规模持续增长。

1991年，州及州以下地方政府的未付债务总额将近9 160亿美元，人均负债达3 600美元以上。

尽管州及州以下地方政府因多种目的而增加举债，但与州及州以下地区的经济规模和政府收入相比，其债务规模仍然保持着相对的稳定。

由于州及州以下地方政府的大部分债务是用于资本计划支出，其负债与资产保持着平衡。

到1998年，流通中市政债券总量达1.5万亿美元，在流通中占各类债券的比重超过了10%。

与此同时，州及州以下地方政府依靠举债进行的基本建设项目越来越广泛。

目前已涉及教育（学校建设等）、公路运输、公用事业、社会福利、市政建设、工业援助等各个方面。

中国地方政府债务发展的历史变迁与现实启示

一、中国地方政府债务发展的历史变迁
自清末我国开始发行地方债以来，已经有１００余年的历史。地方债从兴起、泛滥、规范，最后销声匿迹，不到５０年；新中国建立后，地方债又两次重新回到历史舞台，至今仍在国家治理中发挥着重要作用。因此，笔者将我国地方债的发展变迁分为两个大的阶段、七个小的阶段。第一阶段按照政府的更替顺序划分为四个小阶段，分别
一些学者对此展开了研究，贾康从地方债务的产生原因、内涵、规模、风险防范等方面进行研究［１］。刘尚希从政府间财政关系分析地方债务，认为地方财力减少和支出的需求增加是地方地方政府举债的原因。［２］有的学者就地方债务的内涵以及规模进行论述，从经济增长、养老保险金缺口等多个维度对地方政府债务进行压力测试。还有一些学者关注经济增长、财政压力、土地制度等变量与地方政府债务的关系，用宏观数据进行实证分析研究。［３－５］
收稿日期：２０１９－０１－３１基金项目：四川省软科学项目 “四川省地方政府性债务风险防范与管理研究 ”（２０１６ＺＲ０１５６）作者简介：刘飞扬（１９８９—），男，重庆荣昌人，中国财政科学研究院博士研究生，主要从事财政学研究；付志宇（１９７７—），男，贵州遵义人，西南交通大学教授、博士生导师，博士，主要从事中国财税制度与思想研究。

地方政府债务管理的国际经验与启示

地方政府债务管理的国际经验与启示2014年08月04日10:01 来源：学习时报作者：宋军字号打印纠错分享推荐浏览量 168目前，世界53个主要国家中，有37个允许地方政府举债，其地方政府债务管理的经验做法，对于完善我国地方融资平台债务管理和建立风险防范机制，具有较强的借鉴意义。

国外地方政府债务的主要类型市政债。

在资本市场较为发达的国家，市政债是地方政府债务的主要形式。

根据偿债资金来源的不同，市政债券可分为一般责任型市政债、收益型市政债和混合型市政债。

一般责任型市政债是指以地方政府的税收收入作为偿债资金来源的市政债券，由于不与特定项目相联系，这实际上就是地方公债。

收益型市政债是指以特定项目的收入（而非税收）作为偿债资金来源的市政债券，其还本付息来自项目自身收益，如高速公路、水电气的收费。

混合型市政债则具有上述两种债券的混合特征。

美国是市政债发行规模最大的国家，2013年年末，市政债券存量规模为36712亿美元，占美国GDP的比重为22%。

专业银行贷款。

成立专业银行，帮助地方政府筹集资金，推动城镇基础设施建设。

欧洲专业银行的资金来自于储蓄机构和其他长期资金。

日本的专业银行资金主要来源于邮政储蓄和部分养老金基金。

发展中国家的基础设施专业银行多以政府资金为主，以哥伦比亚为例，其开发银行为市政基础设施提供再贴现贷款。

阿根廷的省级银行则会按省政府的要求，为当地市政设施建设提供资金，省级银行再从阿根廷央行再贴现获得资金。

政府专项基金、担保或上级政府直接贷款。

在一些发展中国家存在的市政发展基金，为政府所资助，在本国资本市场没有得到很好发展之前，为基础设施建设提供长期资金支持的一种过渡机制。

如印尼的区域开发账户（RDA），泰国的泰国担保基金，韩国的国家投资基金。

隶属于英国财政部债务管理办公室的公共工程贷款委员会，通过转贷来自国债资金的国家贷款基金，为地方政府提供近80%的借款。

日本、韩国、南非地方政府也向中央借款，1999年前日本中央政府资金曾经占地方政府债务余额的一半左右。

2023年教师资格之中学历史学科知识与教学能力自测提分题库加精品答案

2023年教师资格之中学历史学科知识与教学能力自测提分题库加精品答案单选题（共30题）1、历史研究和历史教学要力求“史论结合”“论从史出”“寓论于史”这里的“史”是指（）。

A.史实B.史德C.史观D.史法【答案】 A2、“天行有常，不为尧存，不为桀亡，应之以治则吉，应之以乱则凶。

”提出这一观点的学派是（）。

A.儒家B.墨家C.道家D.法家【答案】 A3、以“天变不足畏，祖宗不足法，人言不足恤”的精神，对官僚和大地主特权加以限制的改革是（）。

A.汉武帝改革B.北魏孝文帝改革C.唐代两税法D.宋代王安石变法4、《左传·隐公六年》载：“冬，京师来告饥，公为之请籴于宋、卫、齐、郑，礼也。

”这里的“礼”指的是()。

A.相邻国之间有救援赈灾的责任B.诸侯对周王有提供粮食的义务C.已经出现买卖粮食的商业行为D.王权衰落致使诸侯国放弃义务【答案】 B5、“‘里根经济学’针对经济低迷采取的措施可以形容为‘四大支柱’，即大幅度减税，削减联邦政府开支，减少政府对经济的干预，取消不利于工商业发展的规章约束和严格控制通货流量。

”下列选项中与材料大意相符的是()。

A.社会供给平衡思想B.货币学派思想C.新保守主义思想D.新自由主义思想【答案】 C6、“蓝脸的窦尔敦盗御马，红脸的关公战长沙，黄脸的典韦、白脸的曹操、黑脸的张飞叫喳喳。

”京剧艺术中人物的脸谱（）。

A.真实再现了客观历史B.固化了大众的历史认知C.正确评断了历史人物D.提升了历史人物的价值7、明清时期，晋商既经营商品生产和商品交换，又经营金融业。

当时出现了山西商人经营的早期金融资本形式——依靠自有资本放债的典当行和在经营存放款业务中起中介作用的钱庄。

这反映了当时（）。

A.资本主义萌芽的发展B.商业资本进入到生产领域C.商品经济在全国领先D.金融业从商业中逐步分离【答案】 D8、20世纪70年代末，广东省委要求中央给予当地一定的权力，以便借助华侨众多和毗邻港澳的优势发展经济，中央同意给予政策支持。

美国市政收益债券发展经验及对我国的启示

美国市政收益债券发展经验及对我国的启示摘要：美国是市政债券发行最早、规模最大的国家，在市政债券运行管理方面积累了许多经验。

本文总结了美国市政债券的发展历程及管理经验，比较了我国地方政府专项债券与美国市政收益债券的不同特点，并提出了相关对策建议：简政放权，逐步实现专项债券发行自主化；丰富品种，推进专项债券条款设置多样化；加强管理，规范信息披露和信用评级制度；增强信用，建立偿债基金和购买保险制度；多级监控，跟踪资金流动并成立自律组织；隔离风险，允许破产保护或剥离政府信用。

一、美国市政债券发展经验（一）条款设置方面1.债券类别。

美国市政债券分为三类，分别为一般责任债券、收益债券和其他类市政债券。

其中，一般责任债券是由州和地方政府发行，以发行人的征税能力作保证的一种市政债券，由发行人的税收收入及其他全部收入来支撑，类似我国地方政府一般债券。

收益债券是由州和地方政府或相应授权机构发行的，以投资项目收益作为主要偿债资金来源的市政债券1，类似我国地方政府专项债券。

美国市政债券发行以收益债券为主。

1996年至2012年，收益债券发行占比一直保持在61%-71%之间，2013年至2017年，收益债券占比维持在55%2左右水平（见图1）。

1 收益债券有时也以政府补贴、指定的非从价计征税种的税收收入偿还。

2 本文图表数据来源：Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA)。

2.票面利率。

美国市政债券发行利率以固定利率为主，可变利率和零利率发行规模较小。

此外，历史上还出现过拍卖利率、可转换利率、联系利率等多种票面利率形式。

拍卖利率发行规模曾于2004年达到413亿美元的水平，但随着2008年全球金融危机的爆发而销声匿迹（见图2）。

3.发行期限。

美国市政债券发行以长期债券为主，1996年至2008年平均发行期限保持在19年以上，2009年及以后也基本维持在16年左右的水平，且具有小幅上升趋势，2017年为17.5年（见图3）。

安徽省安徽师范大学附属中学2024届高三下学期二模历史试题(含答案解析)

安徽省安徽师范大学附属中学2024届高三下学期二模历史试题学校:___________姓名：___________班级：___________考号：___________一、单选题1．2024年央视春晚吉祥物龙辰辰的形象融合了多件国宝元素，其腹部的云雷纹来源于青铜器何尊。

云雷纹作为商周青铜器中使用频率最高的几何纹饰，流行时间很长。

云雷纹的长期流行反映了（）A．先民们的审美情趣B．对几何图形的崇拜C．礼乐文化受到重视D．社会出现贫富分化2．汉初部分侯国人口增长统计表年代（公元前）侯国始封时户数国除时户数年增长率（%）201-154魏其10003000 2.4201-153绛阳7401500 1.5201-152酂800026000 2.4201-151成25005600 1.6201-151东武200010100 3.3201-148曲周400018000 2.8上表可以用来说明汉初（）A．人口流动性增强B．土地兼并现象严重C．经济恢复与发展D．“推恩令”效果显著3．为了加强对边疆地区的管理，唐睿宗时始设节度使，到玄宗天宝年间，从西北到东北共设八个节度使。

安史之乱后，将原本只存在边地的军镇又扩展到内地。

这一变化（）A．说明边疆与内地联系的加强B．促进了地方行政制度的完善C．是迫于当时国内形势的需要D．有利于实现民族之间的交融4．宋朝是中国陶瓷史上的黄金时期，南北官窑瓷器呈现出一个朝代的共同美感，那就是朴实无华、优雅端庄的极简主义。

宋瓷经过宋人的反复淬炼，去芜存菁，留下最实用、最简洁也是最富美感的造型器用。

这一风格（）A．源于时代精神的浸润B．反映了市民阶层的生活C．体现制瓷技术的成熟D．表达了政局分裂的哀伤5．明初先后禁止民间白银、铜钱用于交易，逐步建立起单一的纸钞体制。

但随着宝钞的贬值并迅速崩溃，各地纷纷使用铜钱，明政府被迫解除禁钱行用令。

到16世纪晚期，白银又逐渐成为主要的流通货币。

这反映了明朝（）A．货币体系的完善B．商品经济的发展C．对外贸易的萎缩D．原始资本的积累6．19世纪中后期，工厂制度进入中国。