3微观基础与货币市场均衡

二、投资的净现值分析

2.投资的收益率（i）

比较收益率i与利率r作投资决策

Rn R1 R2 I0 2 1 i (1 i ) (1 i) n
i〈r i〉r 资本成本 I0越高，则内生收益率i越低；当资本成本给定时，各期投资收 益越高，则内生收益率r越高。


r , C1 C0 推迟消费 r , C1 C0 提前消费
t0
t1
t
2.影响消费决策的各种效应
收入效应 利率变化的替代效应与收入效应 财富效应或庇古效应 预期效应 收入分配效应 税收效应与李嘉图等价

三、有关消费的理论假说

1.绝对收入假说（Absolute Income Hypothesis）
习题

持久收入假说 1.假定某人消费函数为C=200+0.9YP.这里YP是持 久可支配收入,持久可支配收入为当前可支配收入 YD和过去可支配收入YD-1的函数. YP=0.7YD+0.3YD-1 （1）假定第一年和第二年可支配收入为6000.则 第二年的消费是多少? （2）假定第3年的可支配收入增加到7000，且将 来一直保持该收入，问第3、4年及以后各年消费 各多少？ （3）短期边际消费倾向和长期边际消费倾向各多 少？
（1）若考虑折旧，那么
净投资In=K-K-1 总投资Ig=In+D=In+dK-1

（2）若考虑投资过程的滞后性，那么投资取决
于上期资本存量和本期对上期资本存量与适意 资本存量差距的调整
K=K-1+λ（K*-K-1） 一般地，0 〈λ〈1 这时，In=K-K-1= λ（K*-K-1）

Ig=λ（K*-K-1）+dK-1
内生收益率IRR（Internal Rate of Return） 资本的边际效率MEC(Marginal Efficiency of Capital) 投资的边际效率MEI（Marginal Efficiency of Investment）
资本边际效率MEC与投资边际效率MEI
MEC 10％

加速数原理
假设v=2，D=20。K*=2Y，In=2 △Y
三、有关消费的理论假说

2.相对收入假说（Relative Income Hypothesis）


杜森贝里（ Duesenberry，1949） （1）人们的消费会相互影响，有攀比倾向，“示范效应”。人们的 消费不是决定于绝对收入水平，而是决定于同别人相比的相对收入 水平。 （2）消费具有习惯性，某期消费不仅受当期收入的影响，而且受过 去达到的最高收入和最高消费的影响。消费具有不可逆性，即所谓 的“棘轮效应”。 所谓棘轮效应，又称制轮作用，是指人的消费习惯形成之后有不可 逆性，即易于向上调整，而难于向下调整。尤其是在短期内消费是 不可逆的，其习惯效应较大。这种习惯效应，使消费取决于相对收 入，即相对于自己过去的高峰收入。 在凯恩斯的理论中,消费是可逆的,即绝对收入水平的变动必然立即引 起消费水平同方向的变动。杜森贝里认为这实际上是不可能的，因 为消费决策还取决于消费习惯。这种消费习惯受许多因素影响，特 别是个人最高收入和最高消费水平。
一、简单凯恩斯消费函数

消费函数
C=Ca+cYd 消费取决于可支配收入。
C
MPCLR
消费的波动小于GDP的波 动（Yd〈Y），自动稳定 器等阻止了可支配收入在 衰退期间象GDP一样大幅 下降 短期MPC低于长期MPC

MPCSR
Y
二、跨期消费决策

1.两时期模型
跨期消费预算约束
C0 C1 Y Y0 1 1 r 1 r
宏观经济学的微观基础
宏观经济学的微观基础(CH13,14)
第一节 消费需求 第二节 投资需求 第三节 货币需求 第四节 货币供给

第一节 消费需求

一、简单凯恩斯消费函数 二、跨期消费决策
两时期模型
影响消费决策的各种效应

三、有关消费的理论假说
绝对收入假说 相对收入假说 持久收入假说 生命周期假说 前向预期理论
跨期消费决策
1.两时期模型

举例：
Max : S .T .
U (C0 , C1 ) ln C0 C Y C0 1 Y0 1 1 r 1 r
ln C1 1
C
r r r
求解。 消费者对于现在和未来消费的选择 取决于客观贴现率和主观贴现率的 大小 C1 1 r C0 1
三、投资的净现值分析

1.NPV（Net Present Value）
0期买入：-△I
下一期收益： △I*MPK/（1+r）+ △I*（1-d）/（1+r） 投资的净现值： NPV= △I（MPK-（r+d））/（1+r） MPK= r+d MPK：每增加一元投资的边际收益 每增加一台设备投资的边际收益
K*
（r+d）Pk
MPK
二、投资函数

厂商的投资需求函数指在既定的计划产出水平和 资本购买价格下厂商将购买多少资本设备。 投资理论：厂商期初已经有一定的资本存量（K1），通过分析在既定的计划产出水平和资本购买 价格下，厂商将决定本期需要使用的资本存量水 平（ K*），进而通过购买新资本来弥补这个差额 （K*-K-1） 。
习题

3.假设YP =1/5（Y+Y-1+Y-2+ Y-3 + Y-4 ）， C=0.9 YP
（1）过去10年每年收入10000元，则当期持久收入为多 少？消费为多少？ （2）假设下一期（t+1期）开始收入为15000元，则新的 持久收入为多少，消费为多少？ （3）假设下一期（t+1期）开始收入为15000元，且以后 一直保持该收入，则今后各期持久收入和消费分别为多少？
投资的增加能够带来产出成倍的增加，产出的增加又 通过加速作用对投资产生加速推进作用，资本存量总 能调整到适意的水平。 假定企业意愿资本存量K* 和其产出水平Y之间存在一 个稳定的比例关系， K*=vY。如果厂商每年都调整其 资本存量以使其等于合意的资本存量，那么 K=vY， K-1= vY-1 Ig= K-K-1= v（Y-Y-1）=v △Y 考虑折旧，则Ig= v（Y-Y-1）+dK=v △Y +dK
3.厂商的投资决策——成本收益法
厂商面临两个问题：

一是需要多少厂房设备？即什么是厂商合意的资本存量（K） 。 二是以多快的速度添置厂房和设备？即什么是投资流量（I） 。
比较增加一单位资本的使用成本与预期收益。

成本COC（Cost of Capital）
=rPk+dPk=（r+d）Pk

MEC：资本品供给价 格不变时投资和利率 的关系 MEI：利率下降引起所 有企业投资增加导致 资本品价格上涨时， 投资和利率的关系
8％ 6％
I r
r0 r1 MEI I MEC
四、几个重要的投资模型

1.加速数模型（Acceleration Model）
汉森－萨缪尔森模型 加速数：产出对于投资的作用称为加速数。
利息成本和折旧成本
Pk为每一单位资本的价格，r为利率，d为折旧率

收益MPK（Marginal Product of Capital ） 假定资本的边际收益递减。资本边际收益曲线
一、投资与合意的资本存量
合意的资本存量K*
the desired capital stock 能使企业获得最大预期利润 的资本存量，即使新增资本 的边际收益和边际成本相等 的资本数量。 MPK（K） =（r+d）Pk
C1
C0
C1 Y Y0 1 1 r 1 r
跨期消费的无差异曲线
U U (C0 )

E
U=U （ C0， C1 ）
U (C1 ) 1
C0
主观贴现率，时间偏好率
Max : S .T . U (C1 ) 1 C Y C0 1 Y0 1 1 r 1 r U U (C0 )
C cYP , YP
QY
i 0 i
n
i
, 其中， Qi 1
i 0
n
MPCSR〈MPCLR
三、有关消费的理论假说

4.生命周期假说（Life-cycle Hypothesis ） 莫迪利亚尼（Modigliani，1954） 消费者会根据一生的的收入来安排自己的消费与 储蓄，使一生的收入与消费相等。 人的一生可以分为两个阶段，第一阶段工作，第 二阶段纯消费无收入，用第一个阶段的储蓄弥补 第二阶段的消费所需。
习题

2.假设消费函数为C=300+0.9YP,其中YP 是持久可支配收 入.同时假设消费者的持久收入是当年和以前两年的加权 平均, YP =0.6Yd+0.3Yd-1+0.1Yd-2,其中Yd是当年可支配收入. (1) 假设第一、二、三年的可支配收入都是8000 元，则第 三年的消费是多少？ (2) 假设第四年的可支配收入增至9000 元，并将在将来一 直保持这个收入，则第四、五、六年以及以后每年的消费 为多少？ (3) 短期边际消费倾向和长期边际消费倾向各为多少？
三、有关消费的理论假说

3.持久收入假说（Permanent Income Hypothesis）
弗里德曼（Friedman，1957） 消费不是由现期收入决定的，而是由持久收入
决定的。也就是说，理性的消费者不是根据现 期暂时性收入，而是根据长期中能保持的收入 水平即持久收入水平来做消费决策的。 消费是持久收入的稳定的函数。