国际金融危机之后的日_韩金融体制改革

国际金融危机之后的日、韩金融体制改革*吴苌弘(上海政法学院201701)内容摘要:本文结合日本和韩国两个东亚国家在金融危机之中所受到的冲击和应对危机的措施、表现以及改革的动向进行研评,认为金融体制需要根据社会经济条件的变化及时进行调整,监管理念和技术也应不断加以改进和创新。

我国需要借鉴日本与韩国在金融危机中的经验和教训,强化集中、协调、统一下的跨行业金融监管机制,探讨金融商品的横向统一规制、资本市场统合立法问题,实行统一、综合监管,逐步统一监管标准,使金融体制建设真正走上法制化的轨道。

关键词:国际金融危机日、韩金融体制改革中图分类号:F833.1文献标识码:A文章编号:1005-1309(2010)12-0057-0092007年,美国次贷危机爆发,引起了国际金融市场的动荡,全球股市和期货市场出现了连锁性的下跌。

随着事件的不断向前发展,不仅美国实体经济受到严重影响,而且世界大多数国家也被波及。

事隔一年之后,国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期。

本文结合日本和韩国两个东亚国家在金融危机之中所受到的冲击和应对危机的措施、表现以及改革的动向进行研评,以期总结其经验教训,裨益于我国金融体系的改革和完善。

一、国际金融危机对日、韩金融体系的影响(一)国际金融危机对日本金融体系的影响在经历了上世纪九十年代末的亚洲金融危机之后,金融风险对经济的巨大冲击使日本深刻认识到,为了维护本国的经济安全与稳定,建立和健全以风险防范与控制为核心的风险监管法律制度作为依托和保障至关重要。

为此,日本政府面对泡沫经济的崩溃采取了一系列改革措施,加强了金融监管,同时实行了早期调整和强化金融机构的检查制度等措施,使得目前日本的金融监管体系从全球角度来看相对比较健全,日本金融机构在全球经济危机中所受直接冲击较小。

从表面上来看,美国次贷危机对日本金融机构的直接冲击比较小主要有以下几个方面的原因:首先,日本应对金融创新的审慎态度是这次危机对日本冲击不大的一个重要的原因。

金融创新是传统的金融服务的提供者对日渐深入的全球化金融服务业中管制因素和管理体制的变化所形成的日益激烈竞争的反映。

近年来,持续不断的金融创新进一步推动了金融全球化的发展,金融全球化收稿日期:2010-10-17*本文研究受国家社科基金重大项目5深化金融体制改革6(项目编号:09&ZD030)资助。

无疑也为金融创新提供了规模效益,两者的相互促进形成了金融业在全球范围内更加激烈的竞争,导致了金融业务更加复杂、金融行为瞬息万变,金融风险和不确定性大大增加,风险防范和控制的任务更加严峻。

日本对亚洲金融危机教训的总结使得日本各界对于金融与实体经济之间的关系有比较清醒、理性的认识,不盲目夸大金融以及金融市场的作用,对于金融衍生市场的发展持谨慎态度。

其次,日本的国民性的相对保守和谨慎决定了日本不可能像美国那样对高负债、高杠杆的运作模式以及高收益、高风险的金融衍生品盲目追随,从之前十余年亚洲金融危机对经济的严重打击的惨痛经历中获得了对泡沫经济及其后果的深刻认识,其经营理念形成了较为稳健的风格。

第三,日本金融业风险控制意识逐渐增强。

在经济成长期,日本的银行为日本企业的高速发展和扩张提供了大量资金,银行和企业之间形成了良性互动。

亚洲经济危机导致日本的泡沫经济崩溃,大衰退的后果从反面证明了金融体系流动性的泛滥不仅导致金融危机,而且会引起实体经济的衰退。

因此,日本的金融机构深刻吸取了以往的经验教训,增强了控制风险的意识。

从目前的统计资料看,除了所持美元国债缩水,日本金融机构购买的次贷资产在发达国家金融机构中是最少的(根据2008年1月的统计,日本共持有140亿美元的美国次贷,其中商业银行占63亿美元)。

根据I M F的统计(2008年10月7日),全球金融系统的损失约为1兆4,050亿美元(如按1美元=90日元换算的话,约合126兆日元)。

而截至2008年9月末,日本4家大型金融机构的总损失额约为1.39兆日元,仅占全球金融系统总损失额的约1.1%。

¹国际金融危机对日本金融体系的金融危机虽未对日本金融机构造成大的冲击,但产生的间接影响也不容忽视,直接导致了日本实体经济的恶化。

出口的大幅下滑、日本股市和汇率的剧烈变动,这一切都间接影响到了日本的金融部门。

2008年底的报表显示,坏账的增加和持有股票的市直损失导致日本的银行利润大幅下降甚至于亏损。

另外,中小企业的经营环境和地方经济的恶化也严重影响了金融机构的收益。

(二)金融危机对韩国金融体系的影响亚洲金融危机后,韩国推行对银行外资控股比例不加控制的开放式经济,吸引了相当程度的外资进入,也促进了本国经济的活力,使进出口贸易得到了极大发展。

但是这也导致了韩国银行系统对外部资金过于依赖,有对外贸易的企业也对韩币兑美元的汇率更加敏感,而这也为2007年次贷危机后韩国的损失埋下了伏笔。

次贷危机发生后,许多韩国银行的外方控股股东如汇丰、花旗等都被卷入了这场金融风暴,而韩国市场的高度自由性也为急需资金的国外银行集团提供了套现机会。

2007年年中至2008年年中的一年时间里,韩国市场上累计套现额达到500亿美元左右,巨额的外资撤出导致韩国的股市市值急剧缩水,韩元在10月9日兑美元的比价也一度跌至1484.9B 1。

汇率的剧烈变化加重了韩国国内企业的经济负担,同时又受到2007~2008年国际原材料与能源价格波动剧烈的影响,也导致了一部分投资外汇期权的机构资金链断裂继而宣告破产。

金融风暴对韩国的影响远远大于对日本的影响。

虽然这次国际金融危机带给整个亚洲的影响相对较小,但相比日本而言,国际金融危机爆发后,韩国所受影响较大,金融市场出现剧烈动荡。

由于投资者对市场流动性不足的忧虑和政府应对金融危机的能力表示怀疑,韩国金融市场出现严重恐慌情绪,股市和汇市从2008年9月底开始一路暴跌。

这次金融危机不仅给韩国金融体系带来了巨大冲击,而且已波及实体经济。

根据韩国财政经济部公布的数据,截至2008年6月底,韩国的外债总额为1258亿美元,其中短期外债477.1亿美元,占比37.9%,创韩国爆发金融危机后的1997年12月的39.9%以来的最高记录。

贸易赤字、高通胀、外国投资者撤离、货币贬值,韩国经济正进入困境。

在美国次贷危机一年之后,更多新兴经济体的经济风险正在暴露。

随着2008年金融危机¹中国社科院金融研究所课题组:5两大因素导致日本免受金融危机重创6,载5中国证券报62009年10月13日的深入,韩国银行业为即将到期的借款进行再融资的难度越来越大,融资成本也越来越高,巨额外债最终将韩国拖入了这次蔓延全球的金融危机。

¹十余年来的两次金融危机都给韩国造成较为沉重的打击。

1997年爆发的亚洲金融危机曾使韩国的金融系统倍感苦涩。

当年9月韩元对美元汇率跌到了韩国至1990年以来的最低点906B1。

1998年经济增长率为-5.8%,为以往45年来最大幅度经济衰退。

1999年韩国银行业在金融危机中所遭受的损失达到了前所未见的14.48万亿韩元。

韩国的官管金融体制与金融监管空白让银行贷款方向和风险都过分集中,也缺乏对风险的应对经验,从而导致在金融危机来袭的时候,实体经济和金融系统都遭受到了全方位地打击。

而2007年后的国际金融危机,韩国仍然未能避免冲击,韩国为什么会对危机的冲击仍如此敏感?归根究底,金融体制脆弱是韩国经济系统中最大的问题。

二、日、韩金融体制改革举措(一)日本金融体制改革分析日本的金融体制改革是一个渐进和有序的过程。

由于其较为完善的金融监管体制,日本受国际金融危机的冲击并不大。

2008年9月以来,随着国际金融资本市场的动荡不断加深,日本央行针对金融政策面以及金融体系实行了各种改革措施,其主要是针对危机产生的影响进行一些微调,金融体制改革呈现出一贯性和稳定性。

金融危机后日本金融监管体制的改革表现为如下几方面:第一,基本维持原有体制。

在世界主要发达国家纷纷推出各种的金融监管改革方案之时,日本并没有采取大的金融监管调整措施,而是基本维持了原有的体制。

2008年国际金融危机后,日本虽然将焦点转向强化金融监管,但不同于欧美等国的积极措施,日本早已建立了必要的制度,故而不像欧美那样热衷于强化金融监管。

其更重要的是在已建立制度的基础上沿袭了以往的做法,在强调监管的同时,合理地协调监管机构的职能,以更好地应对各种突如其来的情况,从而有效避免危机带来的更大损失。

在金融厅与财政厅的行政职能关系上,日本政府作出了较为明确的分工。

财政厅内部的金融监管机构实质上是金融厅的分支机构,同时,检查监理官和证券交易监事官只对金融厅或证券交易监管委员会负责,与财政厅其他机构没有明确的业务关系。

º日本金融监管体制中的机构职能设置无论是金融厅、财政厅还是日本银行,在金融监管改革中不再沿袭以前按照行业所属来实施对金融业的监管的惯例。

第二,提高金融监管质量。

日本金融厅从2007年开始将提高监管的有效性、统一性和透明度作为金融监管的重要议题,日本的政府监管机构侧重于考虑如何根据金融业务经营需要合理设置监管机构内部的职能,从而实现对不同行业的业务以监管机构内部不同的职能设置为基础进行统一监管。

这使监管机构不同职能的专业监管部门能够跨越行业局限实施有效率的监管,这样就减少了分业监管中的监管空白与监管不力的局面。

在改革中,日本共提出4项措施:一是促进规则基准监管和主要原则基准监管的配合。

使这两种监管形成最佳搭配,以确保金融监管的有效性。

2008年4月,金融厅与金融机构之间就5主要原则基准监管6的14项主要原则达成协议。

二是尽早确定优先议题并制定相应对策。

三是尊重金融机构的自主权并注重对金融机构的激励。

四是增强金融监管的透明度和可预测性。

»第三,注重合理地协调各监管机构的职能。

日本政府为进一步加强对不同金融监管机构的协调,重新调整了各监管机构内部的部门设置与构成。

在职能监管部门内部设立了负责协调监管工¹º»陈晓晨、徐以升:5韩国资本大规模流出可能会引发一系列问题6,载5第一财经日报62008年08月04日白钦先、郭翠荣:5各国金融体制比较6中国金融出版社,2001年版中国社会科学院金融研究所课题组:5两大因素导致日本免受金融危机重创6,载5中国证券报62009年10月13日作的总务机构,在职能监管部门之外设立了协调各职能监管部门监管工作的总务课或总务局,以增强监管机构内部的信息沟通,提高统一监管水平;同时,通过不同监管机构同各级别监管人员之间频繁的私人交流与信息沟通,增强了不同监管机构在监管工作中的协调与配合。

第四,采取了一系列确保金融市场安定的措施。

在金融政策面上,以下调融资利率、确保金融市场的安定以及支持企业金融圆滑化这三个支柱为中心,实施了各种各样的措施。