厦门钨业2020年一季度经营成果报告
厦门钨业20201220
厦门钨业：严重低估的正极+钨/硬质合金一体化龙头公司子公司夏钨新能全球正极市场份额第一。
高电压钴酸锂技术全球第一，ATL、LG主供。
三元材料21年产能达到6万吨，高镍（能量密度）、高功率均有大量投入，福建地缘优势已经批量供应宁德811正极；车企客户进入Tsla、大众Meb，动力电池客户为、松下、CATL、中航锂电、亿纬锂能。
预计2020-2022年正极板块净利润为2/6.5/10亿元。
钨/硬质合金一体化：制造业回暖钨精矿价格见底回升，公司拥有国内最低成本钨矿，下游延伸高盈利硬质合金工具，竞争对手均为外资，盈利能力强。
20Q3归母利润约3亿，预计20-21年贡献净利润4.5、6.5亿稀土业务：国内六大稀土集团之一，统筹福建稀土资源及才开，并扩建3000吨磁材项目。
体量及盈利优于广晟有色，后者约100亿市值公司虽为国企但核心员工均在子公司层面持股激励充分，薪资水平也具备竞争力。
原有地产业务已经停止新建项目逐步淡化，聚焦三元材料、钨、稀土三大板块，在技术、资源上均具备核心竞争力。
预计20-21年归母利润5+、10.5亿（20Q3归母利润3.7亿；20年房地产业务还有约1亿亏损），目前估值仅21年22xPE，是目前新能源车板块具备性价比的配置选择。
短期目标市值350亿，从PE对标和分部估值上均有安全边际正极板块子公司夏钨新能（已经申报科创板IPO）合理估值300-400亿：控股子公司夏钨新能（上市公司持股62%）正极市占率全球第一。
预计21年钴酸锂、三元产能分别达到4、6万吨，客户均为ATL、松下、宁德等一线企业。
19年研发投入为当升+容百之和，20、21年出货量也大于后两者体量，员工持股12%激励充分。
钴酸锂：全球绝对龙头，目前国内出货量第一，国内高端市场占有率超过70%，目前国内唯一一家能够量产4.47V的正极企业，今年开始华为、OV已经开始从4.45V切换到4.47V， 明年开始HOV会大量开始使用，苹果明年开始测试。
厦门港务2020年一季度经营成果报告
厦门港务2020年一季度经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2020年一季度实现利润为4,741.71万元，与2019年一季度的5,998.39万元相比有较大幅度下降，下降20.95%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润3、投资收益2020年一季度投资收益为311.81万元，与2019年一季度的1,160.02万元相比有较大幅度下降，下降73.12%。
4、营业外利润2020年一季度营业外利润为负49.04万元，与2019年一季度的166.35万元相比，2020年一季度出现亏损，亏损49.04万元。
5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2020年一季度的营业收入为281,922.8万元，比2019年一季度的320,346.56万元下降11.99%，营业成本为273,382.05万元，比2019年一季度的307,272.03万元下降11.03%，营业收入和营业成本同时下降，但营业收入下降幅度大于营业成本，表明企业经营业务盈利能力下降。
实现利润增减变化表项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)营业收入281,922.8 -11.99 320,346.56 -9.56 354,200.33 0 实现利润4,741.71 -20.95 5,998.39 27.29 4,712.21 0 营业利润4,790.74 -17.85 5,832.04 34.73 4,328.69 0投资收益311.81 -73.12 1,160.02 867.35 119.92 0 营业外利润-49.04 -129.48 166.35 -56.62 383.53 0二、成本费用分析1、成本构成情况2020年一季度厦门港务成本费用总额为279,768.54万元，其中：营业成本为273,382.05万元，占成本总额的97.72%；销售费用为607万元，占成本总额的0.22%；管理费用为4,223.72万元，占成本总额的1.51%；财务费用为2,129.56万元，占成本总额的0.76%；营业税金及附加为523.13万元，占成本总额的0.19%。
厦门钨业2020年上半年财务分析结论报告
厦门钨业2020年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为47,380.6万元，与2019年上半年的20,012.07万元相比成倍增长，增长1.37倍。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
二、成本费用分析2020年上半年营业成本为640,100.43万元，与2019年上半年的707,053.13万元相比有所下降，下降9.47%。
2020年上半年销售费用为13,218.44万元，与2019年上半年的15,606.36万元相比有较大幅度下降，下降15.3%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用大幅度下降，营业收入也有所下降，但企业的营业利润却不降反增，企业采取了紧缩成本费用支出、提高盈利水平的政策，并取得了一定成效，但要注意收入下降所带来的负面影响。
2020年上半年管理费用为28,798.64万元，与2019年上半年的28,257.69万元相比有所增长，增长1.91%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为3.63%，与2019年上半年的3.37%相比变化不大。
企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出水平正常。
2020年上半年财务费用为19,571.41万元，与2019年上半年的25,076.81万元相比有较大幅度下降，下降21.95%。
三、资产结构分析2020年上半年存货占营业收入的比例明显下降。
应收账款占营业收入的比例下降。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2019年上半年相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，厦门钨业2020年上半年经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
厦门钨业近年财务分析报告
厦门钨业财务分析报告班级：姓名：指导老师：目录一、公司背景 (1)（一）、公司概况 (1)（二）、主营范围 (1)二、战略分析 (2)（一）、有色金属行业分析 (3)（二）、有色金属行业十二五规划 (3)（三）、厦门钨业战略实施 (4)（四）、厦门钨业行业地位 (4)（五）、厦门钨业产品竞争战略分析 (5)三、会计分析 (7)（一）、资产负债表结构项目分析 (7)1、资产负债表摘要 (8)（一）、资本结构分析 (8)（1）、横向比较分析 (8)（2）、纵向比较分析 (8)1、利润表摘要 (9)（二），利润表结构项目分析 (9)2，发展能力分析 (9)（1）、发展能力横向比较 (10)（2）、发展能力纵向比较 (10)（三）、厦门钨业：公司前3季度业绩大幅增长，金属主业仍具有持续的增长点（五）有色金属行业或失增长后劲 (12)四、财务分析 (13)（一）纵向比较 (13)1、财务状况总校比较 (13)2、盈利能力纵向比较 (13)3、现金流量纵向比较 (14)（二）横向比较 (14)1、财务状况横向比较 (15)2、盈利能力横向比较 (15)3、现金流量横向比较 (16)（三）比率分析 (16)1、纵向比较 (16)A，财务比率纵向比较 (17)B，增长率纵向比较 (17)C，偿债能力纵向比较 (18)D，经营效率纵向比较 (18)2、横向比较 (19)A，偿债能力横向比较 (19)B，获利能力横向比较 (20)C，经营效率横向比较 (20)（四）、现金流量分析 (20)（五）、厦门钨业钨与稀土携手并进 (21)五、总体结论 (22)厦门钨业财务分析报告一， 公司背景（一），公司概况厦门钨业股份有限公司是于1997年12月22日经福建省人民政府闽政体股[1997]48号文批准，由福建省冶金工业总公司（现变更为：福建省冶金（控股）有限责任公司）作为主要发起人，联合五矿发展股份有限公司（后变更为：五矿龙腾科技股份有限公司）、日本国东京钨株式会社（现变更为：日本国联合材料株式会社）、日本国三菱商事株式会社、韩国大韩重石株式会社、福建省五金矿产进出口公司和厦门市宝利铭贸易有限公司等六家国内外企业，在对福建省厦门钨品厂进行整体改制的基础上，以发起设立方式设立的股份有限公司。
厦门钨业公司2020年财务分析研究报告
厦门钨业公司2020年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、厦门钨业公司实现利润分析 (3)（一）、公司利润总额分析 (3)（二）、主营业务的盈利能力 (3)（三）、利润真实性判断 (4)（四）、利润总结分析 (5)二、厦门钨业公司成本费用分析 (6)（一）、成本构成情况 (6)（二）、销售费用变化及合理化评判 (7)（三）、管理费用变化及合理化评判 (7)（四）、财务费用的合理化评判 (8)三、厦门钨业公司资产结构分析 (9)（一）、资产构成基本情况 (9)（二）、流动资产构成特点 (10)（三）、资产增减变化 (11)（四）、总资产增减变化原因 (12)（五）、资产结构的合理化评判 (12)（六）、资产结构的变动情况 (12)四、厦门钨业公司负债及权益结构分析 (14)（一）、负债及权益构成基本情况 (14)（二）、流动负债构成情况 (15)（三）、负债的增减变化 (15)（四）、负债增减变化原因 (16)（五）、权益的增减变化 (17)（六）、权益变化原因 (17)五、厦门钨业公司偿债能力分析 (18)（一）、支付能力 (18)（二）、流动比率 (18)（三）、速动比率 (19)（四）、短期偿债能力变化情况 (19)（五）、短期付息能力 (19)（六）、长期付息能力 (20)（七）、负债经营可行性 (20)六、厦门钨业公司盈利能力分析 (21)（一）、盈利能力基本情况 (21)（二）、内部资产的盈利能力 (22)（三）、对外投资盈利能力 (22)（四）、内外部盈利能力比较 (22)（五）、净资产收益率变化情况 (22)（六）、净资产收益率变化原因 (23)（七）、资产报酬率变化情况 (23)（八）、资产报酬率变化原因 (23)（九）、成本费用利润率变化情况 (23)（十）、成本费用利润率变化原因 (24)七、厦门钨业公司营运能力分析 (25)（一）、存货周转天数 (25)（二）、存货周转变化原因 (25)（三）、应收账款周转天数 (25)（四）、应收账款周转变化原因 (26)（五）、应付账款周转天数 (26)（六）、应付账款周转变化原因 (26)（七）、现金周期 (26)（八）、营业周期 (27)（九）、营业周期结论 (27)（十）、流动资产周转天数 (27)（十一）、流动资产周转天数变化原因 (28)（十二）、总资产周转天数 (28)（十三）、总资产周转天数变化原因 (28)（十四）、固定资产周转天数 (29)（十五）、固定资产周转天数变化原因 (29)八、厦门钨业公司发展能力分析 (30)（一）、可动用资金总额 (30)（二）、挖潜发展能力 (31)九、厦门钨业公司经营协调分析 (32)（一）、投融资活动的协调情况 (32)（二）、营运资本变化情况 (33)（三）、经营协调性及现金支付能力 (33)（四）、营运资金需求的变化 (33)（五）、现金支付情况 (33)（六）、整体协调情况 (34)十、厦门钨业公司经营风险分析 (35)（一）、经营风险 (35)（二）、财务风险 (35)十一、厦门钨业公司现金流量分析 (37)（一）、现金流入结构分析 (37)（二）、现金流出结构分析 (38)（三）、现金流动的协调性评价 (39)（四）、现金流动的充足性评价 (40)（五）、现金流动的有效性评价 (40)（六）、自由现金流量分析 (42)十二、厦门钨业公司杜邦分析 (43)（一）、资产净利率变化原因分析 (43)（二）、权益乘数变化原因分析 (43)（三）、净资产收益率变化原因分析 (43)声明 (44)前言厦门钨业公司2020年营业收入为1,896,374.81万元，与2019年的1,739,551.58万元相比有较大幅度增长，增长了9.02%。
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厦门钨业2020年一季度经营成果报告
一、实现利润分析
1、利润总额
2020年一季度实现利润为17,503.5万元，与2019年一季度的3,760.24万元相比成倍增长，增长3.65倍。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润
3、投资收益
2020年一季度投资收益为844.5万元，与2019年一季度的7,266.07万元相比有较大幅度下降，下降88.38%。
4、营业外利润
2020年一季度营业外利润为负3,092.37万元，与2019年一季度负162.76万元相比亏损成倍增加，增加18倍。
5、经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来看，2020年一季度的营业收入为353,563.23万元，比2019年一季度的381,362.52万元下降7.29%，营业成本为287,958.73万元，比2019年一季度的330,664.92万元下降12.92%，营业收入和营业成本同时下降，但营业成本下降幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力提高。
实现利润增减变化表
项目名称
2020年一季度2019年一季度2018年一季度
数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)
营业收入353,563.23 -7.29 381,362.52 11.68 341,487.61 0 实现利润17,503.5 365.49 3,760.24 -54.92 8,341.11 0 营业利润20,595.87 425 3,923 -52.88 8,324.74 0
投资收益844.5 -88.38 7,266.07 698.71 909.72 0 营业外利润-3,092.37 -1,799.98 -162.76 -1,094.49 16.37 0
二、成本费用分析
1、成本构成情况
2020年一季度厦门钨业成本费用总额为315,043.77万元，其中：营业成本为287,958.73万元，占成本总额的91.4%；销售费用为5,832.73万元，占成本总额的1.85%；管理费用为12,879.43万元，占成本总额的4.09%；财务费用为9,298.12万元，占成本总额的2.95%；营业税金及附加为
2,707.76万元，占成本总额的0.86%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)
项目名称
2020年一季度2019年一季度2018年一季度
数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)
成本费用总额315,043.77 100.00 371,762.64 100.00 336,686.77 100.00 营业成本287,958.73 91.40 330,664.92 88.95 288,919.9 85.81 销售费用5,832.73 1.85 6,870.78 1.85 6,451.76 1.92 管理费用12,879.43 4.09 15,194.18 4.09 25,975.18 7.71 财务费用9,298.12 2.95 13,062.17 3.51 11,436.94 3.40 营业税金及附加2,707.76 0.86 4,125.06 1.11 3,260.41 0.97
2、总成本变化情况及原因分析。