财务管理第四章资本成本和资本结构习题答案

财务管理第四章资本成本和资本结构习题答案
第四章资本成本和资本结构
一、单项选择题
1．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（A ）。

A．5.96% B．7.16%
C．7.02% D．8%
2．关于资本成本，下列（ B）是正确的
A．资本成本等于筹资费用与用资费用之和与筹资数额之比
B．一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本
C．在各种资本成本中，普通股的资本成本一般不是最高的
D．使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零。

3．关于总杠杆系数，下列说法正确的是（C ）。

A．总杠杆系数等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和
B．该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率
C．该系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响
D．总杠杆系数越大，企业风险越小
4．财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，须支付固定资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（B ）。

A．越小 B．越大
C．不变 D．不确定
5．关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（B ）。

A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大
B．其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小
C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1
D．经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大
6．固定成本与变动成本的划分，是根据成本与（D）之间在数量上的依存
关系来划分的。

A．企业规模 B．企业产品种类
C．企业生产组织特点 D．业务量
7．资本每增加一个单位而增加的成本叫（B）。

A．综合资本成本 B．边际资本成本
C．自有资金成本 D．债务资金成本
8．某公司全部资产120万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（B）。

A．1．25 B．1．32
C．1．43 D．1．56
9．调整资本结构并不能（C）。

A．降低资本成本 B．降低财务风险
C．降低经营风险 D．发挥财务杠杆作用
10．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D）。

A．产品销售数量 B．产品销售价格
C．固定成本 D．利息费用
11．如果企业的资金来源全部为自有资金,且没有优先股存在,则企业财务杠杆系数( B )。

A.等于0
B.等于1
C.大于1
D.小于1
二、多项选择题
1．在企业资本结构中，适当安排负债资金，可使企业（ABC）。

A．降低资本成本 B．加大财务风险
C．扩大销售规模 D．发挥财务杠杆的作用
2．总杠杆的作用在于（ABCD）。

A．用来估计销售变动对税息前利润的影响
B．用来估计销售变动对每股利润造成的影响
C．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系
D．用来估计税息前利润变动对每股利润造成的影响
3．某企业的资金总额中长期借款占15％，其中；当长期借款在45000元以内时，借款的资本成本为3％，当长期借款在45000～90000元时，借款的资本成本为5％；当长期借款在90000元以上时，借款的资本成本为7％，则其筹资总额分界点为（C）元。

A．300000 B．600000
C．1500000 D．1800000
4．影响企业边际贡献大小的因素有（BCD）。

A．固定成本 B．销售单价
C．单位变动成本 D．产销量
5．下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（BCD）。

A．高低点法
B．比较企业价值法
C．比较资本成本法
D．每股收益无差别点法
三、判断题
1．企业在生产经营过程中，除了投资者提供的资金外，还要借入一定数额的资金以降低财务风险。

（F）
2．由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股利润会下降得更快。

（F）
3．企业进行投资，只须考虑目前所使用的资金的成本。

（F）
4．企业进行筹资和投资决策时，须计算的企业综合资本成本为各种资本成本之和。

（F）
5．当固定成本为零或业务量为无穷大时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。

（T）
6．只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务，就存在财务杠杆作
用。

（T）
7．企业最优资本结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资本
结构。

（F）
四、计算题
习题集计算题第2、3、7题。

2、（1）借款成本=10%*（1-33%）=6.7%
普通股成本=[2*（1+5%）] /20+5%=15.5%
加权平均资金成本=6.7%*40%+15.5%*60%=11.98%
（2）方案1:
普通股资本成本=[D（1+g）]/[P（1-f）]+g
=[2（1+5%）]/18+5%
=16.67%
负债资本成本=[I(1-T）] /[ P（1-f）]
=900*12（1-33%)/900
=8.04%
加权平均资本成本=6.7%*（800/2100）+16.67%*（1200/2100）+8.04*
（100/2100）=12.46%
方案2：
普通股资金成本=[D（1+g）]/[P（1-f）]+g
=[2（1+5%）]/25+5%
=13.4%
负债资本成本=[I(1-T）] /[ P（1-f）]
=6.7%
加权平均资本成本=6.7%*（800/2100）+13.4*（1300/2100）=10.85%
因为方案二的加权平均资本成本最小，所以应选择方案二，在此
情况下的资本结构为长期借款38%，普通股62%
3、（1）EPS=(EBIT-I)* (1-T)/N
(EBIT-24)* (1-33%)/16=(EBIT-60)* (1-33%)/10
得，EBIT=120万元
∵EBIT=120
销售收入*（1-60%）-180=120
∴销售收入=750万元
每股收益无差别点时的销售收入为750万元，息税前利润为120万元（2）预计销售收入为1000万元时，应选择方案二，当息税前利润为420万元时，应选择方案二。

7、没有追加投资时，
权益净利率=净利润/股东权益
={[100*（1-0.7）-20]*（1-0.4）}/[（1-0.4）*50]=20%
DOL=M/M-a=[（1-0.7）*100]/ [100*（1-0.7）-（20-50*40%*8%）]=2.59 DFL=EBIT/(EBIT-I)=11.6/（11.6-1.6）=1.16
DTL= DOL* DFL=2.59*1.16=3
（1）权益净利率=净利润/股东权益
={[100*（1+20%）（1-0.7）-20-5]*（1-0.4）}/[（1-0.4）*50+40] =19.71%
DOL=M/M-a=[（1-0.6）*120]/ [120*（1-0.6）-（20+5-1.6）]=1.95
DFL=EBIT/(EBIT-I)=（48-23.4）/（48-23.4-1.6）=1.07
DTL= DOL* DFL=1.95*1.07=2.09
因为权益净利率下降，所以不应该改变经营计划。

（2）权益净利率=净利润/股东权益
={[100*（1+20%）（1-0.6）-20-5-40*10%]*（1-0.4）}/[（1-0.4）*50]=38% DOL=M/M-a=[（1-0.6）*120]/ [120*（1-0.6）-（20+5-1.6）]=1.95
DFL=EBIT/(EBIT-I)=（48-23.4）/（48-23.4-1.6-4）=1.29
DTL= DOL* DFL=1.95*1.29=2.52
因为权益净利率提高，总杠杆系数下降，所以应该改变经营计划。