中央财经大学公司理财中文版第九版第二章答案

第2章会计报表与现金流
1.是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。

请解释。

答：正确。

所有资产都可以以某种价格转换为现金。

然而，当我们提到流动性资产的时候，一个附加的假设变得很重要，这个假设是资产可以以市场价值或接近市场价值的价格转换成现金。

2.为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出？
答：财务会计里面的确认原则和匹配原则要求将收入和产生收入相关的费用在收入过程实际完成的时候就记录下来，而不必等到收到现金或支付账单的时候。

我们要注意到这种方式并不必然是正确的，主要取决于会计师的选择。

3.在会计现金流量表上，最后一栏表示什么？这个数字对于分析一家公司有何用处？
答：最后一栏的数据显示了资产负债表上现金余额的变化。

既然如此，它对于分析一个公司来说并不是一个有用的数据。

4.财务现金流量表与会计现金流量表有何不同？哪个对于公司分析者更有用？
答：主要的不同在于对利息费用的处理，会计现金流量表将利息视为经营现金流，而财务现金流量将其视为融资现金流。

会计现金流量的逻辑是，既然利息列支在利润表上，而利润表显示的是一定时
期企业的经营状况，因此利息也就是经营性的现金流。

而事实上，
利息是一种融资费用，是公司选择债务融资还是股权融资的结果，
我们将在以后的章节中有更为详细的讲解。

相比两种现金流量表，
财务现金流量表以其正确对待利息费用而成为分析公司业绩的更恰
当的方法。

5.按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生？为什么？
答：市场的价值不可能为负。

假设有一股股票，价格为负的20美元，这意味着如果你买入100股，你不仅得到了股票，而且还得到了一1200美元的现金支票，那么你会想买入多少股呢？更一般的情形是，根据公司破产和个人破产法，个人或公司的净资产不能为负，这意
味着从市场价值的角度看，负债不可能超过资产。

6.为什么说在一个特定的期间资产的现金流量为负不一定不好？
答：例如，对于一个正在迅速扩的成功企业来说，它的资本性支
出将会很大，这可能会导致出现负的现金流。

通常情况下，真正重
要的是钱是不是被明智地使用，而不是资产产生的现金流是正或是负。

7.为什么说在一个特定的期间经营性现金流量为负不一定不好？
答：负的现金流对于一个有年头的公司来说并不是一个好的信号，
但对于一个刚起步的公司来说则很平常，因此，负的现金流是好是
坏取决于对谁而言。

8.公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗？（提示：有
可能）请解释怎样才会发生这种情况？净资本性支出呢？
答：例如，如果一家公司在库存管理方面变得更有效率，那么它的
存货数量就会下降。

如果公司能够更好地回收应收账款，那么应收
账款也会下降。

一般来说，任何导致期末净营运资本相对于期初而
减少的行为都会有这种效果。

负的净资本性支出将意味着长期资产
被清算的数量超过了购买的数量。

9.公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗？（提示：有可能）请解释怎样才会发生这种情况？对债权人的现金流量呢？
答：如果在特定期间一家公司出售股票的筹集的资金超过了向股
东支付的股利，那么它流向股东的现金流将是负的。

如果公司借入
的资金超过了它支付的利息和本金，那么它流向债权人的现金流将
是负的。

10.本章在开头处提到CBS 音像公司，我们说该公司的股东所遭受的损失可能并不像会计报告的损失那么严重，你认为我们这么说的依
据是什么？
答：我们所讨论的调整纯粹是会计科目的变化，它们不会产生现金
流或市场价值变化的后果，除非有新的会计信息使得股东对那些衍
生品进行重新估值。

11.该公司的损益表是：
损益表
我们知道，总负债和所有者权益必须等于28000美元总资产。

我们也知道，总负债和所有者权益等于流动负债以与长期的债务加所有者权益，因此，所有者权益是：
所有者权益= 28,000 –13,000 –4,300 = 10,700固定资产净变动=流动资产–流动负
债= 5,000 –4,300 = 700
14.要计算经营性现金流，首先计算净利润。

损益表
销售收入$145,000
成本86,000
折旧7,000
其他支出4,900
息税前利润$47,100
利息15,000
税前利润$32,100
税（40％）12840
净利润$19,260
股息8700 美元
留存收益$10,560
a. OCF=息税前利润+折旧-税收
OCF=$47,100 + 7,000 - 12,840
OCF=$41,260
b. CFC=利息-新发行股票净额
CFC= $ 15,000 -（- $ 6,500）
CFC=21.500 美元
注意，其新增长期债务净额是负的，因为该公司偿还了部分其长期债务。

c. CFS=股息-新权益筹资净额
CFS= $8,700- 6450
CFS= $ 2,250
d.我们知道，CFA = CFB + CFS，所以：
CFA=21.500$+ 2,250 =$23,750
CFA=OCF-净资本开支-净营运资本变动。

我们已经知道了OCF。

净资本支出= NFA 的增加额+折旧
净资本支出= $ 5,000 + 7,000
净资本支出= 12,000 元
现在，我们可以使用：
CFA=OCF-净资本开支-净营运资本变动
$23,750 = $41,260 –12,000 –净营运资本变动
解上式，得出净营运资本变动额为$5,510，这意味着该公司净营运资本额增加了$5,510。

支
付了400 万美元的股息，留存收益增加300 万美元。

这将增加累计
未分配利润。

因此，新的长期债务和股东资产负债表的资产部
分将会是
$
长期负债
长期负债总额所有者权益优先股68,000,000 $
68,000,000
$
18,000,000
普通股35,000,000
累计留存收益92,000,000
资本公积65,000,000
$
总权益210,000,000总负债与权益$
278,000,000
8 对债权人的现金流量=支付的利息+新负债净额
对债权人的现金流量=340000-（LTD 期末-LTD 期初）
对债权人的现金流量=340000-（3100）
对债权人的现金流量=340000-300000
对债权人的现金流量=40000
9.对股东的现金流量=已付股息-发行的新股
对股东的现金流量=600000-[（普通股末+APIS 末）-（普通股初+APIS 初）]
对股东的现金流量=600000-（8455）
对股东的现金流量=-235000
附注：APIS 是附加盈余公积
10.现金流量总额=对债权人的现金流量+对股东的现金流量
=40000-235000
=-195000
现金流量总额=-195000=经营现金流量-净营运资本变动额-净资本
支出
-195000=经营现金流量-（-165000）-760000
经营现金流量(净营运资本)=-195000+165000+760000经营现金流量=730000
11.a．现金流量表反映了公司一年现金流量的变动
现金流量表
经营活动产生的现金流量
净利润$125
折旧75
其他(25)
经营活动产生的现金流量总额$175
投资活动产生的现金流量
固定资产的取得$(175)
投资活动产生的现金流量总额$(175)
融资活动产生的现金流量
长期负债$90
流动负债10
股息(65)
融资活动产生的现金流量总额$35
现金流量变动额（资产负债表
上）$35
b．净营运资本变动额=净营运资本期末-净营运资本期初
=120-70
=50
c．为了了解公司获得的现金流资产，我们还需要其经营资金以与总成本支出。

然后分别计算出它们，我们发现：
净营运资金
净利润$125
折旧75
净营运资金$200
附注：我们假设经营运资本是在无税收状态下的。

总成本支出
期末固定资产总$250
额
期初固定资产总
额(150)
折旧75
总成本支出$175
现在我们能计算出公司获得的现金流量总额了，即：
资产获得的现金
流
净营运资金$200
总支出(175)
净营运资本变动
额(50)
资产获得的现金
流$(25)
请注意，会计现金流量表显示的是正的现金流，而财务现金流量表显示的却是负的现金流。

公司财务现金流量表能够更好的分析公司的表现。

12.根据上述资料，我们可以得出企业现金流的资本支出和净营运资本的变化。

即：
企业现金流
资本支出$(3,000)
NWC 增加(1,000)
企业的现金流量$(4,000)
而对企业的权益投资者的现金流量为：
流向权益投资者的现金流
短期债务清偿$(7,000)
长期债务清偿(18,000)
普通股的出售(2,000)
股息23,000
流向权益投资者的现金流$(4,000)
13.a．企业的利息费用即是所有债务的总利息费用，因此，该公司的损益表为：
损益表
销售额1000000
销售成本300000
销售费用200000
折旧100000
EBIT400000
利息100000
应缴所得税300000
税收105000
净利润195000
13。

a.该公司的利息费用，等于债务总数乘以利率。

因此，该公司的损益表是：
损益表
销售额$ 1,000,000
销售成本300,000
销售成本200,000
折旧100,000
息税前利润$ 400,000
利息100,000
应纳税所得额$ 300,000
税（35％）105,000
净收入十九万五千美元
b.经营性现金流量是：
OCF=息税前利润+折旧-税收
OCF= $ 400,000 + 100,000 - 105,000 OCF=$395,000
14.要计算经营性现金流，首先计算净收入。

损益表
销售$145,000
成本86,000
折旧7,000
其他支出4,900
息税前利润$47,100
利息15,000
税前利润$32,100
税（40％）12840
净收入$19,260
股息8700 美元
留存收益$10,560
a.
OCF=息税前利润+折旧-税收
OCF=$47,100 + 7,000 - 12,840
OCF=$41,260
b.
CFC=利息-净新公司
CFC= $ 15,000 -（- $ 6,500）
CFC=21.500 美元
请注意，其净增长期债务是消极的，因为该公司偿还部分其长期
债务。

CFS=股息-权益筹资净额
CFS= $8,700- 6450
CFS= $ 2,250
d.我们知道，CFA = CFB + CFS，以便：
CFA=21.500$+ 2,250 =$23,750
同时我们知道CFA=OCF-净资本开支-全国工资理事会的改变。

我们已经知道的OCF。

净资本支出= NFA 的增加+折旧
NCS= $ 5,000 + 7,000
NCS= 12,000 元
现在，我们可以使用：
CFA=OCF-净资本开支-全国工资理事会的改变
$23,750 = $41,260 –12,000 –全国工资理事会的改变
为解决在全国工资理事会的变化给出$5,510，这意味着该公司增加
了它的全国工资理事会￥5，510
15。

为了解决这个问题我们把工程损益表倒退。

从底部开始：
纯收入=股息+额外退休收益
纯收入= $ 900 + 4500
纯收入=$5，400
现在，看看损益表：
税前利润-（税前利润×税率）=净收入
税前利润×税率仅仅是税款计算。

求解税前利润收益率是：
税前利润=净收入/（1 -税率）
EBT=$5,400 / 0.65
EBT=8308 美元
现在，我们可以计算：
息税前利润=税前利润+利息
息税前利润=8.308 美元+ 1600
息税前利润=$9,908
最后一步是使用：
息税前利润=销售额-费用-折旧
$9,908 = $ 29,000 - 13,000 -折旧
折旧= $6,092
折旧解决，我们发现，折旧= $6,092
16。

该公司的资产负债表看起来像这样：
资产负债表
现金175,000 美元，应付帐款四十三万元
应收账款140,000 应付票据180,000
存货265,000流动负债$610,000
流动资产$580,000 长期负债1,430,000
总负债$2,040,000 有形资产净值2,900,000
无形固定资产净值72.00 万普通股股票？？
累计退赛。

收入1,240,000
总资产$4,200,000。

与所有者权益$4，200，000
总负债和所有者权益是：
总资产+所有者权益=流动负债+长期负债+普通股这个方程求解的股权给我们：
普通股= $4,200,000 –1,240,000 –2,040,000
普通股=$920,000
17。

对股东权益的市场价值不能为零。

在这种情况下负的市场价值
将意味着该公司将支付你拥有的股票。

对股东权益的市场价值可以
表述为：
股东权益=最大[（总资产-所有者权益）]。

因此，如果总资产是
4,300 元，普通股等于800 美元，若总资产是3,200 元，股东权益等
于$ 0。

我们要在这里指出，虽然股市值不能是负数，但股东权益的账面价
值可能是负数。

18。

a.税收增长= 0.15（5 万美元）+ 0.25（$ 25,000）+ 0.34（10,000美元）=$17,150
税后收入=0.15（5 万美元）+0.25（$25,000）+0.34（$25,000）+
0.39（$ 235K）+ 0.34（$ 8.165M）
=$2,890,000
b.每个企业在未来的应税收入$ 10,000按34％的边际税率征收，
尽管平均税率不同，因此，两公司将支付额外的3,400 美元的税款。

19。

损益表
销售$850,000
销售成本630,000
A&S 费用120,000
折旧130,000
息税前利润（30,000 美元）
利息85,000
应纳税所得额（115,000 美元）
税（35％）0
a.净收入（115,000 美元）
OCF=息税前利润+折旧-税收
OCF=（30,000 美元）+ 130,000 - 0
OCF= $ 100,000
C.净利润为负是由于折旧和利息费用减免税款。

然而，从实际经营的现金流量是正的，因为折旧是一种非现金费用,利息是一种融资费用，而不
是营业费用。

20。

如果纯收入为负数，甲公司仍然可以支付的股息，它只是要确保有足够的现金流来分红。

全国工资理事会的变化=净资本开支=净增新股权= 0。

（已给出）
现金流量的资产= OCF 的-净营运资本变动额-净资本支出
现金流量的资产= $ 100,000 - 0 - 0 = $ 100,000
对股东的现金流量=股息-净新的股权
对股东的现金流量= $ 30,000 - 0 = $ 30,000
债权人现金流量=现金流量的资产-向股东现金流量对债权人的现金流量= $ 100,000 - 30,000对债权人的现金流量= $ 70,000
对债权人的现金流也：
对债权人的现金流量=利息-净新公司
因此：
新公司净=利息-对债权人的现金流量
新公司净= $ 85,000 - 70,000
新公司净= $ 15,000
21损益表
损益表
销售$12,800
良好的销售成本10,400
折旧1,900
息前税前利润$
500
利息
450
应纳税所得额$
50
税(34%)
17
净收入
$33
经营现金流量=息税前利润+折旧-税收
经营现金流量=$ 500 + 1,900 - 17
经营现金流量= $2,383
净营运资本变动额=期末净营运资本额-期初净营运资本额
=（流动资产-流动负债）期末净额-（流动资产-流
动负债）期初净额
=($3,850–2,100)–($3,200 –
1,800)
= $1,750 –1,400 = $350
资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧
= $9,700 –9,100 + 1,900
= $2,500
资产的现金流量=经营现金流量—净营运资本变动额—资本性支出
= $2,383 –350 –2,500
= –$467
从现金流量的资产可积极或消极的，因为它代表该公司是否提出按
净额资金或分配资金。

在这个问题上，尽管净利润和经营现金流量
的是积极的，该公司投入巨资固定资产和净营运资本，它不得不提
高其股东和债权人的净467 美元的资金，来实现这些投资。

d.对债权人的现金流量=利息-净新公司
= $ 450 - 0
= 450 元
对股东的现金流量=从资产现金流量-债权人现金流量
= - $ 467 - 450
= - 917 美元
我们还可以计算的现金流量股东为：
对股东的现金流量=股息-净新的股权
净新的股权解决，我们得到：
新的净资产= $ 500 -（-917）
= $1,417
该公司已在会计意义上的稳定收益（NI>0），并有充足的运营现金流。

该公司投资于新的净营运资金350 美元与新固定资产2,500 美元。

该公司不得不提高其利益相关者从467 美元，以支持这一新的投资。

它通过发行新股$1,417来筹措资金。

后发放股息500 美元的和向债
权人支付450 元，剩下467 美元，以满足公司的现金流量的投资需
求。

22. A.2006 年总资产= $650 + 2,900 = $3,550
2006 年负债总额= $265 + 1,500 = $1,765
2006 年所有者权益= $3,550 –1,765 = $1,785
2007 年总资产= $705 + 3,400 = $4,105
2007 年负债总额= $290 + 1,720 = $2,010
2007 年所有者权益= $4,105 –2,010 = $2,095
B.2006 年净营运资本=2006 年流动资产—2006 年流动负债
=$650 –
265 = $385
2007 年净营运资本=2007 年流动资产—2007 年流动负债
=$705
–290 = $415
净营运资本变动额=2007 年净营运资本—2006 年净营运资本= $415 –385 = $30
我们可以计算的净资本支出：
净资本支出=2007 年固定资产净值- 2006 年固定资产净值+折旧
净资本支出= $ 3,400 - 2,900 + 800
净资本支出= $ 1,300
因此，该公司1300 美元，净资本开支的现金流量。

我们也知道，净资本开支为：
净资本支出=固定资产买入-出售固定资产
$ 1,300 = $ 1,500 -出售固定资产
固定资产出售= $ 1,500 - 1,300 = $ 200
要计算现金流量的资产，我们必须先计算营运现金流。

在经营性现金流的计算方法如下（你也可以准备传统的损益表）：
息前税前利润=销售额-费用-折旧
息前税前利润= $ 8,600 - 4,150 - 800
息前税前利润= $ 3,650
税前利润=息税前利润-利息
税前利润= $3,650 –216
税前利润=$3,434
税收=税前利润⨯0 .35
税收=$3,434 ⨯0.35
税收= $1,202
经营现金流量=息前税前利润+折旧-税收
经营现金流量= $3,650 + 800 –1,202
经营现金流量= $3,248
资产的现金流量=经营现金流量—净营运资本变动额—净资本支出资产的现金流量= $3,248 –30 –1,300
资产的现金流量= $1,918
d.新借款净额=07 年新增的长期债务—06 年新增的长期债务
新借款净额=$1,720 –1,500
新借款净额= $220
对债权人的现金流量=利息-净新增的长期债务
对债权人的现金流量= $ 216 - 220
对债权人的现金流量= - $ 4
新借款净额= $ 220 =债务发行-债务偿还
债务偿还= $ 300 - 220 = $ 80
23.
2006 年12 月31 号资产负债表现金$2,107应付账款$2,213
应收账款2,789应收票据407
存货4,959流动负债$2,620
流动资产$9,855
长期债务$7,056净固定资产$17,669所有者权益$17,848
负债与所有者
总资产$27,524权益合
计
$27,524
2007 年12 月31 日资产负债表
现金$2,155应付账款$2,146
应收账款3,142应收票据382
存货5,096流动负债$2,528
流动资产$10,393
长期负债$8,232固定资产净额$18,091所有者权益$17,724
负债与所有者
总资产$28,484权益合计$28,484
2006 年损益表2007 年损益表
销售收入$4,018.00销售收入$4,312.00
销售成本1,382.00销售成本1,569.00
其他支出328.00其他支出274.00
折旧折旧
577.00578.00息前税前利$1,731.00息前税前利润$1,891.00
润
利息利息
269.00309.00税前利润$1,462.00税前利润$1,582.00
税(34%)税(34%)
497.08
537.88
净收入$净收
入
$1,044.12 964.92
股息$490.00股息$539.00
留存收益$474.92留存收益$505.12
24.经营性现金流量=息前税前利润+折旧-当期税款
经营性现金流量=1891+578-537.88
经营性现金流量=1931.12（美元）
净营运资本变动额=期末净营运资本额-期初净营运资本额
=（流动资产-流动负债）期末净额-（流动资产-流动负债）期初净额=（10393-2528）-（9855-2620）=7865-7235=630（美元）
资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧
=18091-17669+578=1000（美元）
企业现金流量=经营性现金流量-净营运资本变动额-资本性支出
=1931.12-630-1000=301.12（美元）
对债权人的现金流量=利息-新增的长期债务
新增的长期债务=长期债务期末净额-长期债务期初净额
对债权人的现金流量=309-（8232-7056）
对债权人的现金流量=-867（美元）
新增权益=普通股期末值-普通股期初值
普通股+留存收益=所有者总权益
新增权益=(所有者权益-留存收益)期末值-(所有者权益-留存收益)期初值
新增权益=所有者权益期末值-所有者权益期初值+留存收益期初值-留存收益期末值
留存收益期末值=留存收益期初值+留存收益添置
新增权益=所有者权益期末值-所有者权益期初值+留存收益期初值-（留存收益期初值+留存收益添置）
新增权益=所有者权益期末值-所有者权益期初值-留存收益添置
新增权益=17,724 –17,848 –505.12=–629.12（美元）
对股东的现金流量=股利-新增权益
对股东的现金流量=539 –(–629.12)
对股东的现金流量=1,168.12（美元）
经过检查，企业现金流量是301.12 美元
企业现金流量=对债权人的现金流量+对股东的现金流量
定期付款期末值-发票后定期付款期初值
=期末固定资产净额+发票后定期付款期末值-(期初固
定资产净额+发票后定期付款期初值)
=固定资产取得-固定资产出售
27. a.税收的泡沫导致平均税率渐渐与边际税率持平，从而消除了高利润企业低边际税率的税收优势。

b.假设应交税款收入是100000 美元，那么所得税将会是：
所得税
=0.15($50K) + 0.25($25K) + 0.34($25K) + 0.39($235K) = $113.9K
平均税率=$113.9K / $335K = 34%
未来美元收入的边际税率是百分之三十四。

当企业的应纳税收入水平处于$335K到$10M,之间时，平均
税率与边际税率相等。

所得税=0.34($10M)+0.35($5M)+0.38($3.333M)=
$6,416,667
平均税率=$6,416,667 / $18,333,334 = 35%
未来美元收入的边际税率是百分之三十五。

当企业的应纳税收入水平超过$18,333,334 时，平均税率再次与边际税率相等。

c.所得税
=0.34($200K)=$68K=0.15($50K)+
0.25($25K)+
0.34($25K) + X($100K);
X($100K)= $68K –22.25K = $45.75K X= $45.75K / $100K
X= 45.75%。