商业银行资产交易业务的主要工具与展业路径

商业银行资产交易业务的主要工具与展业路径
张 莅 秦立行 郭黎宁
摘要：近年来，商业银行通过信贷资产转让、资产证券化等方式将能够纳入“交易性金融资产”核算的存量资产对外转让，积极探索轻资产转型之路。

本文分析了资产交易业务的意义和作用，梳理了商业银行资产交易业务可采用的主要工具和适用的资产，并根据实际情况提出了资产交易业务的展业路径。

关键词：商业银行 资产交易业务 展业路径
中图分类号：F832.2 文献标识码：A 文章编号：1009 - 1246（2021）02 - 0084 - 05
一、资产交易业务的意义和作用
近年来，资产交易业务延续快速发展的势头，公开市场资产证券化规模突破4万亿元，挂钩LPR的浮动利率信贷资产支持证券、可扩募类REITs、基于资产支持证券的信用保护工具等创新产品陆续成功发行。

理论和实践经验均证明，资产交易业务是商业银行获得流动性、提高收益的良好工具，对商业银行加强资本管理、调节资产结构、转变盈利模式具有重要作用。

（一）加强资本管理
资产交易业务可以为商业银行资产负债管理提供现代化的管理方法和技术手段，使银行在调整资产负债结构方面具有更强的灵活性和应变能力。

一方面，资产交易业务能够充分发挥商业银行持有大量信贷资产的优势，将不同客户、不同期限、不同金额的资产通过交易转让获得流动性，帮助商业银行打破流动性约束，不断增强银行的内生流动性，为提供更多的信贷支持创造条件。

另一方面，资产交易业务能够将商业银行的部分资产从资产负债表中转让出去，释放资本占用，提升资本充足率，调整银行的资产负债结构，增强商业银行对实体经济的支持能力。

（二）调节资产结构
资产交易业务有利于推动商业银行经营模式的转变，从传统的“发起—持有”向“发起—销售”转变。

一是防范信用风险。

商业银行可以将资产负债表上的信贷资产组合打包并出售，妥善化解风险资产。

二是防范流动性风险。

若利率下行和吸储成本上升，商业银行可以将存量的信贷资产打包出售，并利用收回的资金发放贷款，提高资金的流动性和利用率，防范因“短存长贷”造成的资金流
动性风险。

三是防范利率风险。

商业银行的存量资产和增量负债间有时会出现利率错配，即增量负债的利率可能高于存量资产回报率。

商业银行可通过资产交易业务将存量的短期资产及时转移出去，先一步锁定资产收益并释放流动性投入长期资产，规避短期利率波动下行的冲击。

（三）优化盈利模式
当前，企业融资结构有待进一步优化，需要降低间接融资比例，提高直接融资占比。

在此过程中，商业银行可以通过资产交易业务为企业提供直接融资服务，进而优化自身盈利模式。

在开展资产交易业务的过程中，商业银行能够承担平台服务商、业务承销商、交易撮合商和标的投资人等职责，由赚取存贷利差向获得中间业务收入转变，由重资产向资产和交易并重转变。

同时，商业银行可加强部门之间的协同联动，整合各项资源，积极运用资产交易工具锁定资产收益，盘活存量资产并释放流动性，推进资产业务高质量发展。

二、资产交易业务可采用的主要工具和适用的资产
（一）信贷资产证券化
信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程，包括住房抵押贷款、消费信贷、信用卡账款、企业贷款等信贷资产的证券化，是银行进行大资产管理的重要手段，可以调整信贷结构、分散信贷风险、提升综合效益和调节资本占用。

根据《商业银行资本管理办法（试行）》和《关于规范信贷资产证券化发起机构风险自留的公告》相关规定，商业银行对一般企业债权的风险权重为100%，符合条件的微型和小型企业债权的风险权重为75%，而信贷资产证券化后仅需自留各层级的5%（见表1），可大幅度降低商业银行持有的风险加权资产。

信贷资产证券化业务一般按是否标准化进行划分。

标准场内交易主要分为房屋抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS）两大类，并可进一步细分为住房抵押贷款证券化（RMBS）、商用房产抵押贷款证券化（CMBS）和抵押担保债券（CMO）、狭义ABS和债务抵押证券（CDO）等。

非标准场内交易主要包括票交所内非标准化票据，在银登中心、北金所打包挂牌的同业拆借业务等。

（二）信贷资产跨境转让
信贷资产跨境转让主要是指将境内居民持有的资产通过资产证券化技术向境外打包出售，目前已放开了商业银行不良资产和贸易融资类资产的跨境资产转让，试点范围包括海南自贸区、粤港澳大湾区和上海临港自贸区等。

信贷资产跨境转让可以利用海外市场
表1 资产支持证券的信用风险评级与风险权重
单位：%信用评级AAA到AA-A+到A-BBB+到BBB-BB+到BB-B+及以下或者未评级企业债权风险75—100
资产支持证券50501003501250
自留5%的风险暴露1 2.5517.562.5
进行交易，如欧洲地区的银团贷款可以在二级市场买入或者卖出。

同时，海外市场有更加丰富的利率衍生产品，整体定价更为合理。

（三）转贴现业务
转贴现业务包括买断式、卖断式转贴现和卖出回购式转贴现。

其中，卖出方将未到期、已贴现的商业汇票向买入方转让的交易行为称为转贴现，按交易方向可分为买断式转贴现和卖断式转贴现。

卖出回购式转贴现指金融机构之间按照协议约定先卖出金融资产，再按约定价格于到期日将该项金融资产回购的资金融通行为。

转贴现业务是商业银行调整广义信贷规模的手段之一。

（四）标准化票据
标准化票据是将信用要素相似、期限相近的票据组建基础资产池并进行现金流重组后，以入池票据的兑付资金发行的可等分、可交易的证券。

标准化票据以票据作为基础资产，推动了票据非标转标和供应链贷款的票据化，联通了票据市场和债券市场，有利于发挥债券市场的专业投资和定价能力，增强票据融资功能和交易规范性，也进一步丰富了商业银行的流动性管理工具和信贷调节工具。

（五）福费廷转卖
福费廷转卖是将已被其他金融机构承诺付款的信用证转让的业务，具有境内或境外金融机构承诺、无交易场所等特点。

资产证券化产品的投资者更多考虑的是能否降低持有资产的风险权重，福费廷转卖本身涉及的就是承诺付款的商业银行信用，一般可以按照25%的权重执行。

同时，福费廷资产在银行内部考核时，一般按照非贴贷款统计，相比于票据业务，具有考核优势。

三、资产交易业务的展业路径
（一）成立资产交易委员会
为建立健全资产交易业务的管理与协调机制，促进资产交易业务发展水平提升，商业银行可考虑成立资产交易委员会，统筹协调资产交易业务的开展。

一是加强市场政策研究。

通过做好对国内利率市场走势的判断，建立有效的利率市场研判机制和资产运作机制，做好交易决策，快速准确寻找到优质资产进行投资，包括加快或推迟资金的再投资使用，推动长期或短期存单发行，提升或降低自持比例等策略，确保资产负债业务的健康发展。

二是统筹协调全行资产交易业务。

集中管理大中型信贷资产、普惠类信贷资产、信用卡类资产、房金类贷款等涉及各部门资产的交易业务，确保各部门在资产交易中承担好职能。

三是针对不同资产类型差别化运用资产交易工具。

借鉴国内经验，根据不同基础资产选择运用交易工具。

例如，不同类别贷款资产证券化存在明显差别：中小企业贷款证券化可以调整银行风险结构进而解决中小企业融资困境；个人消费贷款证券化可以充分挖掘零售市场；住房抵押贷款证券化可以调整整体期限；不良资产证券化可以盘活资产和改善财务表现。

（二）增强资产交易业务的外溢效应
江苏地处长三角地区，经济总量位居全国第二位，金融资源丰富，众多企业和金融机构资产交易的需求旺盛，商业银行可尝试在省内制定以评级和定价为核心的标准化体系。

一是以大中型客户评级模型、小微企业评分
卡为基础，向中小金融机构输出商业银行的内评结果，统一客评标准化体系。

二是通过与期货公司联动或发挥总行衍生产品定价模型功能，从当地主要流通的商品开始，形成统一的资产定价标准。

在此基础上可以尝试制定价格指数，为全市场的资产交易形成报价指引。

三是利用金融科技手段，为中小金融机构和企业搭建线上交易平台。

对于企业而言，既能够借助平台上传自身的经营情况，借助商业银行的内评体系输出评级结果申请授信支持；也能够借助商业银行或期货公司的定价模型为企业在指定位置仓储的存货提供线上标准化、定价并交易的平台。

对于个人而言，能够通过平台流转在相应金融机构的存单、理财、保单等金融资产，实现资产的快速变现。

对于中小金融机构而言，能够借助平台发掘信贷资源，获得优质资产。

（三）提升客户服务质量
商业银行可以借助专业的人员队伍和高度覆盖的经营机构向交易平台的参与者提供各类金融服务。

一是承担代客交易的清算职责。

通过总行和分支机构渠道，向企业提供国内四大商品期货交易所和全球主要商品指数的交易服务，在最大限度上满足企业商品定价和套保方面的需求。

二是承担关键信息的尽职调查职责。

线上交易的可信性是影响交易实现的首要因素，商业银行可为有融资需求的企业或投资需求的金融机构提供尽职调查支持，做好资产标的真实性审查。

三是承担资金托管、结算、跨境清算等职责。

资产交易业务离不开信托、券商等第三方金融机构的支持，业务流程中存在资金托管、结算等方面的需求，商业银行可充分利用国内和跨境的资金清算渠道提供交易便利性的支持。

四是承担市场走势、政策制度等方面的咨询职责。

例如，借助连云港自贸区推动与大宗商品出口国在油品等大宗商品贸易中使用人民币计价、结算，支持自贸区保税燃料油供应以人民币计价、结算等要求，打造以当地仓储、运输和现货交易为基础，以金融科技联接国内四大商品交易所和全球主要市场，通过线上模式提供“交易+融资+套保+服务”的一站式合作平台。

五是承担资产证券化的承销职责，为企业提供公开市场资产证券化的承销服务。

（四）打造资产交易业务品牌
商业银行需要充分发挥业务范围广、数据化程度深、网点布局密、专业人员多等优势，推动资产交易业务向“标准化、数据化、国际化”的方向发展。

一是加深参与度，充分发挥资产定价功能。

金融衍生品的价格和标的价值密切相关，且金融衍生品的交易活跃度高，如猪肉期货的交易金额和频率远大于猪肉现货，这种特点有助于帮助标的市场形成公允价值，反映真实的供求关系和商品价值。

二是积累客评数据，建立资产评级体系。

商业银行长期依据内评法开展企业的评级工作，涉及的评级企业类型丰富、数量众多，有利于建立市场公认的评级体系。

三是扩大经营覆盖面，执行尽职调查。

资产交易业务的成功开展离不开对标的资产的尽职调查。

商业银行分支机构基本能够覆盖经营区域内的市、县、村镇，能够以更广的覆盖度、更低的经营成本、更标准的实施流程为资产交易业务提供尽职调查。

四是提高国际化程度，开展资产跨境交易业
务。

部分商业银行在全球主要国家设立了境外机构，随着对外开放政策的不断落地，不论是境内资产向境外转让，还是境外资产向境内转让，都需要商业银行承担更为重要的职责。

五是做好团队建设和风险防控。

资产交易业务属于新兴的业务范畴，在发展过程中一方面需要加强对相关人员的培训，打造一支专业的资产交易团队，加强对资产交易相关产品的研发，将资产交易作为一个重要的业务转型突破口。

另一方面需要加强对资产交易业务的风险管理，在资产选择、资产投资、资产打包等方面建立严格的准入门槛，防范潜在风险。

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作者简介：
张莅，男，供职于中国建设银行江苏省分行；
秦立行，男，供职于中国建设银行江苏省分行；
郭黎宁，男，供职于中国建设银行江苏省分行。

（责任编辑：冯娟娟 校对：CL）。