中国国旅调研报告今年拟推进海棠湾项目二期建设

中国国旅调研报告今年拟推进海棠湾项目
二期建设
中国国旅调研报告：今年拟推进海棠湾线鳍项目二期建设
投资要点
事件:中国国旅(601888)2月11日召开轴果股东大会,我们参加了股东大会,并与相关经营相关管理层领导进行了沟通交流。

今年拟继续海棠湾二期建设:主业公司主业是旅游服务和商品对外贸易,利润主要就来自商品贸易。

海南离岛免税政策的放开预期一直,而一旦放开,公司目前在此方面将受益极大,三亚免税店销售收入之所以免税商店增长迅速,与经济政策的逐步放开紧密相关。

海棠湾免税店五月份9月开业,运营良好。

今年将继续海棠湾二期建设。

但非三亚免税业务探索之中:柬埔寨是中免集团在的第一家免税店,是柬埔寨第一家经营品类不限制、购物不限额度的免税店,经营
面积4500平米,已引入dior、skii等高端品牌。

目前还处于市场培育期则,运营状况正常,也存在着一些舆论压力。

这方面双重压力主要是
来自以下几方面:1、公司需要在国外运营经营、客流导入、推广和人
才培训储备等方面积累;2、dfs表示将在暹粒开设免税店,这对国旅的挑战比较大点。

霍尔果斯位于多榔边境合作区,这个地方季节性非常强,还在探讨试验的过程中。

中免商城处于培育景气周期:中免主要商城是中国国旅在跨境电商领域的重要布局。

1月20日上线,目前试运行,共有11个大类,近百个国际品牌。

公司目前中免商城的特点是100%品牌授权,并亚洲地区配有全球联保和线下专柜维修服务。

app同步试运行。

由于公司坚持100%的授权路线,与更多品牌的业务合作还在洽谈,品牌方面也需要观
察100%授权的影响,因此亟须目前商城品牌有待独特。

中免商城是书城专营店集团作为传统企业首次进军电商的产品,还需要第三段培育周期。

旅行社XX年拟投资4-5亿元,线上延伸与线下资源整合并
举:XX年4-5亿元的旅行社板块投资预算主要包括线上延伸及目的地资源整合等方面,有望激发新的增长空间,带来市场预期和旅行社价值重
估潜质。

估值与评级:预测XX年-XX年eps分别为1.85元和2.11元。

相对应动态pe分别为26倍和23倍,目标价56元,下调评级至“增持”。

风险提示:政策风险、突发事件风险、项目预期新进展或不及
预期等风险。

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