雪有控股公司财务松懈：觅状、原因与治理对策
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一
致性， 不 利 于 上 市 公 司长 期绩 效 提 升， 损害 败 力 度 ； 加强 预 算 管 理 ， 改 善公司治理， 推 动
理、 事 后 管 理 和 分 类 管 理 的办 法 ， 容 易 形 成 其 他 利 益 相 关 者 的利 益 ， 按 照 上 述 财 务 松 懈 股 权 多 元 化 ， 引导整体 上 市， 强 化 机 构 投 资 所 有 者 财 务 监 管 不到 位 现 象 ， 国 有 上 市 公 司 行 为 产生 的 原因， 现 提 出如下 治 理 对 策 ： 极 易 被 内部 人 控 制。 一 旦 上 市 公 司 出现内部 人 控 制， 就 会形成 公司管理 层在 职消费、 过 者 对 控 股 股 东 和 实 际控 制 人 的约 束 作 用， 逐 步 提 高 独 立 董 事 比重 等 。
元， 营业 利润亏损２ ３ ４ ５ 万 元， 而ｌ ２ 月份 却 获 易 形 成 公 司 管 理 层 思 想 松 懈 、 无 压力 、 毫 无 成 累 积 优 先 股 （ 按 照３ ％一 ６ ％的 股 息 率 ） 并 适 得 控 股 股 东 北 京 经 济 技 术 开 发 区 财 政 局 斗 志 ， 财务 松懈 行为表 现在 保守 经营、 低 负 当引 入 私 人 资 本 ； 不断 提 高现金 分红 率， 硬 财政 补 贴３ ５ ０ ０ 万 元， 从 而顺 利保 壳。 同 时 债 、 滞 留财 务 松 懈 资 源 进 行 职 位 消 费 （ 如 利 化 分 红 约 束， 提 倡 不 影 响债 权 人 利益 下的 股 由于我 国国有 银 行 存 在 “ 嫌 贫爱 富” 倾 向， 用职务 之 便配 备 高 档工作 用小 轿 车、 良好 票 回购， 提 高 上 市 公 司管 理 层 资本 成 本 意 识 ； 加 上 上 市公 司具 有国资委 大 股东 的背 景， 的办 公 场 所 、 先进 的通讯工 具、 出国考 察 、 外 进 一 步 加 强 国有 控 股 上 市 公 司 监 管 ， 强 化 上 市 公 司 管 理 层 很 容 易 获 得 金 融 机 构 贷 出调 研 补 贴 等 ） 等。 款 支持 。 ２ ． 所 有 者 财 务 监 管 不到 位 ， 产 品市 场 竞
开 发 区 国 有 资 产 管 理 办 公 室 控 股 的 上 市 公 司 ＳＴ松 辽 ２ ０ １ １ 年营 业收 入 仅为 ３ ８ ７ 万
法适 应 现代企 业 激 烈竞 争 ， 另外 部 分 国 有 改 善 股 权 结 构， 在 对 需 要 控 股 的国 有企 业 达 控股 上 市 公司处 于垄 断地 位。 上 述 原 因均 到绝 对 控 制 的前 提 下， 部 分 国有 普 通 股 可 改
制 订 上 市 公 司 滞 留财 务 松 懈 资 源 相 关
危机时， 管 理 层 首 先 想 到就 是 找大 股 东 ， 化方 式 替代市 场化 运 作， 干 预 上 市 公 司的 想方 设法寻求大股东在政策 上、 财 力 上
管理 层 任免 和经营 ， 势 必 造 成 公 司 管 理 层 约 束 制度 法 规 ， 提 高国有 控 股 上 市 公 司税 后
行政 级 别， 地 方 政 府 部 门和 地 方 所 属 国 有 过 债 券 获 得 长 期 资 本 ， 使企业“ 带 上 资 本
控 股 的上 市 公司， 也有 至少 ３ ０ ％以 上 的 公 市 场 枷 锁 ” 。 司董事 长和 总经理 具有 行 政级 别。 以 行 政
２ ． 制度 层 面
由于 国资 委 管 理 的 企 业 数 量 较 多 ， 势必
上 述 在 股 东 特 质 下 所 产 生 的财 务 松 懈 可能 产 生 随 意 性 支 出的进 行 专 项 审 计 ； 设 立
造 成 国资 委 这 种 特 质 的 股 东 对 其 所 管 辖 的 行 为 ， 严 重 影 响 所 有 者 与 经 营 者 财 务 目标 的 举报 信 箱 ， 加 大 在 工 程 招投 标 等 领 域 的反 腐 国 有 控 股 的上 市 公 司在 财 务 上 采 取 间接 管
给 予大 力 支持， 帮 助 公 司 度 过 困难 时 期 ， 股 没 有 后 顾 之 忧 ， 没有 竞争 压力， 且 部 分 管 理 利 润 上 缴 比例 ， 杜 绝 公 司 管 理 层 随 意 囤积 自 东“ 父 爱主 义” 思 想严 重。 如 北 京 经 济 技 术 层 专 业 知 识 匮 乏 ， 经营 与管理 能力 薄弱， 无 由现 金 流 量 以及 随 意 挥 霍 等 财 务 松 懈 行 为 ；
争 弱 化
公司信息披露， 消 除 股 东 与管 理 层 信 息 不 对 称， 不 断 引入 外 部 监 管 机 构 务松 懈： 治 理 对 策
对 上 市 公 司 管 理 层 的 财 务 松 懈 行 为 进 行 跟 踪 审计， 对 上 市 公 司管 理 费 用 、 员工 薪 酬 等
等思想， 表 现 在 财 务 上 就 是 财 务 松 懈 行 公 司 中有 ５ ０ ％的公 司 董 事 长 和 总 经 理 具 有 大 力 发 展 培 育 债 券 市 场 ， 鼓 励 上 市 公 司 通
为。 当公 司正 常 运 转 时 ， 管 理 层 天 然 偏 好 财务 软 约束 ， 随 意 囤 积 自由现 金 流 量 ， 保 持 财 务 松 懈 便 于 自由挥 霍 ； 当 公 司 出 现 经 营
１ ． 市场层面
打 破国有 控股 上市 公 司垄 断局 面， 逐
３ 舰 制 层面
构建 国资 委 的 约 束 与 激 励 机 制， 不 断 引
度 投 资、 或投 资 不 足 、 过 度 承 载 社 会 责 任 等 步 引入 社 会 民 间 资 本 参 股 或 控 股 国 有 上
致性， 不 利 于 上 市 公 司长 期绩 效 提 升， 损害 败 力 度 ； 加强 预 算 管 理 ， 改 善公司治理， 推 动
理、 事 后 管 理 和 分 类 管 理 的办 法 ， 容 易 形 成 其 他 利 益 相 关 者 的利 益 ， 按 照 上 述 财 务 松 懈 股 权 多 元 化 ， 引导整体 上 市， 强 化 机 构 投 资 所 有 者 财 务 监 管 不到 位 现 象 ， 国 有 上 市 公 司 行 为 产生 的 原因， 现 提 出如下 治 理 对 策 ： 极 易 被 内部 人 控 制。 一 旦 上 市 公 司 出现内部 人 控 制， 就 会形成 公司管理 层在 职消费、 过 者 对 控 股 股 东 和 实 际控 制 人 的约 束 作 用， 逐 步 提 高 独 立 董 事 比重 等 。
元， 营业 利润亏损２ ３ ４ ５ 万 元， 而ｌ ２ 月份 却 获 易 形 成 公 司 管 理 层 思 想 松 懈 、 无 压力 、 毫 无 成 累 积 优 先 股 （ 按 照３ ％一 ６ ％的 股 息 率 ） 并 适 得 控 股 股 东 北 京 经 济 技 术 开 发 区 财 政 局 斗 志 ， 财务 松懈 行为表 现在 保守 经营、 低 负 当引 入 私 人 资 本 ； 不断 提 高现金 分红 率， 硬 财政 补 贴３ ５ ０ ０ 万 元， 从 而顺 利保 壳。 同 时 债 、 滞 留财 务 松 懈 资 源 进 行 职 位 消 费 （ 如 利 化 分 红 约 束， 提 倡 不 影 响债 权 人 利益 下的 股 由于我 国国有 银 行 存 在 “ 嫌 贫爱 富” 倾 向， 用职务 之 便配 备 高 档工作 用小 轿 车、 良好 票 回购， 提 高 上 市 公 司管 理 层 资本 成 本 意 识 ； 加 上 上 市公 司具 有国资委 大 股东 的背 景， 的办 公 场 所 、 先进 的通讯工 具、 出国考 察 、 外 进 一 步 加 强 国有 控 股 上 市 公 司 监 管 ， 强 化 上 市 公 司 管 理 层 很 容 易 获 得 金 融 机 构 贷 出调 研 补 贴 等 ） 等。 款 支持 。 ２ ． 所 有 者 财 务 监 管 不到 位 ， 产 品市 场 竞
开 发 区 国 有 资 产 管 理 办 公 室 控 股 的 上 市 公 司 ＳＴ松 辽 ２ ０ １ １ 年营 业收 入 仅为 ３ ８ ７ 万
法适 应 现代企 业 激 烈竞 争 ， 另外 部 分 国 有 改 善 股 权 结 构， 在 对 需 要 控 股 的国 有企 业 达 控股 上 市 公司处 于垄 断地 位。 上 述 原 因均 到绝 对 控 制 的前 提 下， 部 分 国有 普 通 股 可 改
制 订 上 市 公 司 滞 留财 务 松 懈 资 源 相 关
危机时， 管 理 层 首 先 想 到就 是 找大 股 东 ， 化方 式 替代市 场化 运 作， 干 预 上 市 公 司的 想方 设法寻求大股东在政策 上、 财 力 上
管理 层 任免 和经营 ， 势 必 造 成 公 司 管 理 层 约 束 制度 法 规 ， 提 高国有 控 股 上 市 公 司税 后
行政 级 别， 地 方 政 府 部 门和 地 方 所 属 国 有 过 债 券 获 得 长 期 资 本 ， 使企业“ 带 上 资 本
控 股 的上 市 公司， 也有 至少 ３ ０ ％以 上 的 公 市 场 枷 锁 ” 。 司董事 长和 总经理 具有 行 政级 别。 以 行 政
２ ． 制度 层 面
由于 国资 委 管 理 的 企 业 数 量 较 多 ， 势必
上 述 在 股 东 特 质 下 所 产 生 的财 务 松 懈 可能 产 生 随 意 性 支 出的进 行 专 项 审 计 ； 设 立
造 成 国资 委 这 种 特 质 的 股 东 对 其 所 管 辖 的 行 为 ， 严 重 影 响 所 有 者 与 经 营 者 财 务 目标 的 举报 信 箱 ， 加 大 在 工 程 招投 标 等 领 域 的反 腐 国 有 控 股 的上 市 公 司在 财 务 上 采 取 间接 管
给 予大 力 支持， 帮 助 公 司 度 过 困难 时 期 ， 股 没 有 后 顾 之 忧 ， 没有 竞争 压力， 且 部 分 管 理 利 润 上 缴 比例 ， 杜 绝 公 司 管 理 层 随 意 囤积 自 东“ 父 爱主 义” 思 想严 重。 如 北 京 经 济 技 术 层 专 业 知 识 匮 乏 ， 经营 与管理 能力 薄弱， 无 由现 金 流 量 以及 随 意 挥 霍 等 财 务 松 懈 行 为 ；
争 弱 化
公司信息披露， 消 除 股 东 与管 理 层 信 息 不 对 称， 不 断 引入 外 部 监 管 机 构 务松 懈： 治 理 对 策
对 上 市 公 司 管 理 层 的 财 务 松 懈 行 为 进 行 跟 踪 审计， 对 上 市 公 司管 理 费 用 、 员工 薪 酬 等
等思想， 表 现 在 财 务 上 就 是 财 务 松 懈 行 公 司 中有 ５ ０ ％的公 司 董 事 长 和 总 经 理 具 有 大 力 发 展 培 育 债 券 市 场 ， 鼓 励 上 市 公 司 通
为。 当公 司正 常 运 转 时 ， 管 理 层 天 然 偏 好 财务 软 约束 ， 随 意 囤 积 自由现 金 流 量 ， 保 持 财 务 松 懈 便 于 自由挥 霍 ； 当 公 司 出 现 经 营
１ ． 市场层面
打 破国有 控股 上市 公 司垄 断局 面， 逐
３ 舰 制 层面
构建 国资 委 的 约 束 与 激 励 机 制， 不 断 引
度 投 资、 或投 资 不 足 、 过 度 承 载 社 会 责 任 等 步 引入 社 会 民 间 资 本 参 股 或 控 股 国 有 上