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汽车公司财务分析报告案例
财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的相关数据，并结合其他相关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的管理工作以下是边肖分享的一篇关于汽车公司财务分析报告案例的文章。

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xx集团公司成立于1998年，由前德国戴姆勒-奔驰汽车公司和美国克莱斯勒汽车公司合并而成。

强大的联合使xx集团公司成为当时世界第二大汽车制造商。

在xx集团公司于20xx年分离并携手9年后，戴姆勒-奔驰和克莱斯勒分道扬镳。

19919年5月7日，戴姆勒-奔驰总裁于尔根·斯伦贝谢和克莱斯勒首席执行官罗伯特·易在伦敦宣布两家汽车制造商合并。

戴姆勒-奔驰以360亿[1]美元收购克莱斯勒，成立xx集团公司，从而xx 公司成为世界第二大汽车制造商:世界第五大汽车公司。

Xx产品包括小排量车、豪华车、轻型商用车、重型卡车和舒适的长途汽车。

xx的汽车品牌包括迈巴赫:奔驰、克莱斯勒、道奇、普利茅斯和斯马特；商用车品牌包括梅赛德斯-奔驰、福莱娜、斯特林、西星、三菱扶桑和塞特拉案例分析:戴姆勒-奔驰公司与克莱斯勒公司合并19年5月7日，德国戴姆勒-奔驰汽车公司购买了美国第三大汽车公司克莱斯勒公司的股份，价值约393亿美元，并收购该公司形成“戴姆勒-克莱斯勒”股份公司，其中梅赛德斯和克莱斯勒将分别持有57%:
43%的股份
是涉及920亿美元市场交易金额的合并。

合并后的新公司已经成为一个汽车帝国，在全球拥有42万名员工，年销售额达1330亿美元，在世界汽车工业中占据第三大位置。

[1]背景分析:
德国戴姆勒-奔驰公司和美国克莱斯勒公司都是世界著名的汽车制造公司。

戴姆勒-奔驰的拳头产品是高质量、高价格的豪华车。

其主要市场在欧洲和北美。

美国克莱斯勒公司几乎所有的产品都是大众汽车，在产品和市场范围上是戴姆勒-奔驰的补充。

两家公司的合并是着眼于长期竞争优势的战略性合并。

两家公司的规模和地理位置都属于欧洲和美洲大陆，这使得合并变得更加复杂和难以评估。

[2]具体操作:
由于净资产的账面价值不能决定持续经营公司的内在价值，股票市场价格受股票数量、市场交易条件、投机等诸多因素的影响，具有短期波动性。

因此，在选择评估方法时拒绝采用账面价值法和市场价格法。

最后，决定用收益法分别对两家公司进行评估，并在此基础上确定股份交换比例。

1:评估流程
(1)确定未来年度净收入原则上，价值评估应在各方独立运作的基础上进行，而不考虑双方合并所带来的预期整合效果和合并成本。

原因是:第一，双方的规模:双方实力相当，对被并购企业的贡献基本相同；第二，与两个企业的价值相比，整合效应很小，可以忽略
不计。

在具体方法上，从历史数据出发，考虑企业未来发展和竞争环境，分析双方存在的发展机遇和风险，并在此基础上形成两阶段评价模型
的第一阶段是预测期，从1998年到2000年为了评估两家公司目前的盈利能力，并为预测未来盈利提供依据，合并方根据1995年至1997年经审计的公共财务报表，对各项收入和费用进行了详细分析，并对一次性费用和今后不再发生的收入项目进行了调整，分别计算了各自部门1998年、1999年和2000年的税前净收益
的第二阶段是延续期，涵盖2001年及以后年份。

从2001年开始，假设两家公司的税前利息净收入保持不变，其金额等于2000年的税前利息净收入减去非经常性收入和费用项目在税前净收益的基础上，进一步扣除根据1998年1月1日两家公司的资本结构计算的净利息费用:其他财务收支、企业所得税和两家公司未来年度的净收入
由于公司评估时必须考虑股权投资者的纳税情况，因此，在公司净收入的基础上，扣除按假设税率35%计算的股东所得税，以获得最终用于贴现的税后净收入。

(2)确定贴现率贴现率分为三个部分:基本利率:风险溢价(收益率)和增长率扣除(修正值)
基准利率:两家公司合并时，市场处于低利率时期，不足以代表未来的长期利率水平。

最后，经评估的基准利率确定为6: 5% 风险溢价:这取决于公司本身及其行业的风险。

根据相关实
证研究数据，平均风险回报率在4%至6%之间。

由于两家公司的收益较好，所以风险收益率采用3: 5。

这里有两点值得注意。

首先，不采用资本资产定价模型，因为不同来源提供的β值相差很大。

第二，由于股份转换比率仅由两家公司的相对价值决定，虽然使用不同的风险回报率会导致双方绝对值的变化，但不会对股份转换比率产生重大影响
修正值:理论上，资本市场利率包括通货膨胀引起的风险补偿，但由于企业可以通过增加销售收入来部分补偿通货膨胀引起的成本增加，企业的名义收入将按照一定的通货膨胀比例增加，因此名义贴现率包括扣除利率，该扣除利率在数字上等于未来通货膨胀率的一定比例，即所谓的增长率扣除。

假设这两家公司的名义收入将通过提高销售价格以1%的速度增长，那么2001年及以后年份的固定收入折现率应降低修正值的1%，而1998年至2000年的收入和费用是根据实际金额估算的，因此这三年的折现率不必降低修正值。

(3)非经营性资产评估收益法折现的价值仅反映企业经营资产持续经营的价值，非经营资产需要考虑才能获得企业的完整价值。

这些可以单独出售的非经营性资产不影响企业的持续经营价值，应当单独评估。

评估方法是从市场上出售的资产中扣除费用后计算净收入。

通过以上评估，两家企业的收入现值分别为1027.1亿马克803.79亿马克加上非经营性资产的价值，两家公司的实际价值分别是:奔驰1101亿马克、克莱斯勒804.39亿马克(不出售股票)或822.72亿
马克(出售股票)
2:确定每股的价值
如果已经确定了两家公司的实际价值，在最终确定股份转换比例之前，必须确定双方的总股本合并前，梅赛德斯-奔驰发行了7年期带权证债券:强制可转换债券和股票期权计划在合并之前，克莱斯勒还向各级经理提供股票期权、绩效奖金股和其他与股票相关的权利，另外还有3000万股股票。

本公司的股本数额将受到这些期权和转换权的实施的影响。

为解决上述问题，假设股票期权:认股权证和可转换债券均在合并日之前执行，并按照1998年6月30日各自的股票市场价格转换为普通股。

克莱斯勒的库存股份是否出售取决于会计处理是否可以通过合资的方法进行。

根据1998年6月30日克莱斯勒股票的市场价格，不包括2: 5%的股票手续费、股票价格的潜在下跌和股东所得税，并根据当天的美元-马克比率，克莱斯勒的股票价值为18.33亿马克。

如果需要出售，克莱斯勒的价值将增加18.33亿德国马克，而其股本将增加3000万股。

如果不出售，其价值和发行的股票总数都不会改变。

在19xx年，戴姆勒-奔驰公司和克莱斯勒公司被誉为“天造地设的一对”，他们宣布将花费近1000亿美元实现“平等人之间的合并”合并后，公司股价飙升至3位数。

但是在短暂的蜜月之后，“充满文化冲突和问题的伟大的西方羊的双方”暴露了出来。

许多杰出的克莱斯勒人才相继离开，包括
该公司的最高总裁和1990年代初的十几位高级经理。

从199年到20xx年，合并后的公司遭受了巨大损失，股价大幅下跌。

前戴姆勒-奔驰老板施伦普决定“用德国的方法”使合并后的公司提高生产和运营效率，扭转日益困难和严峻的局面。