新创企业融资概述.pptx

针对“天使”的特点 做好谈判准备
•资料准备 《创业计划书》
•心理准备
•准备应对考查投资项目潜 在的收益和风险； •准备应对天使投资人对管 理的查验； •做好放弃部分业务的思想 准备； •做好在必要条件下妥协的 准备。
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创业过程与融资渠道的匹配
图表见下页 注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶
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❖ (一)风险投资的基本特征 ❖ 1．权益性投资 ❖ 2．高度风险性 ❖ 3．超额回报率 ❖ 4．投资中长期性 ❖ 5．投资者积极参与 ❖ 6．投资专业化
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投资对象 投资审查 投资方式 投资管理 投资回收
投资风险
人员素质 市场重点
风险投资
一般金融投资
用于高新技术创业及其新产品开发， 用于传统企业扩展、传统技术新产品的
对企业经营管理有参考咨询作用，一般 不介入企业决策系统，是借贷关系
风险共担、利润共享，企业若获得巨 大发展，进入市场运作，可转让股权， 按贷款和合同期限收回本息 收回投资，再投向新企业
风险大，投资的大部分企业可能失败， 风险小，若到期不能收回酬金，除追究
但一旦成功，其收益足以弥补全部损 企业经营者的责任外，所欠本息也不能
❖ 银行信贷：银行为企业提供的贷款，是各类企业重要的资金 来源。
❖ 非银行金融机构：非银行金融机构主要有信托投资公司、租 赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。
❖ 企业自有资金：企业经营形成的内部资金，主要是计提折旧、 提取公积金和未分配利润而形成的资金。
❖ 民间借贷：企业职工和居民的剩余货币，可以对企业进行投 资，形成民间资金渠道，为企业所利用。
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（二）内部融资与外部融资 从企业的角度可以把企业的资金来源划分为内 部融资和外部融资。 内部融资：是指在企业内部经过计提折旧而形 成的现金来源和通过留存收益等增加资金来源。 外部融资：是指向企业外部筹资形成资金来源。
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（三）直接融资与间接融资 企业的融资活动按期是否以金融机构为媒介，可 分为直接融资和间接融资。 直接融资：是指企业不经过银行等金融机构，用 直接与资金供应者协商借贷或发行股票、债券等 办法融集资金。直接融资主要是指通过资本市场 筹集资金，具体包括股票和债券。 间接融资：是指企业借助银行等金融机构而进行 的融资活动。
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❖ 硅谷典型创业企业（尤其是高科技企业）不 同阶段的融资方式
上市、商业银行贷款等
成熟期
成长期 风险投资、大公司投资 扩张期 风险投资、上市或被大公司收购
天使投资、风险投资、政府支 持的中小企业、大公司投资
发展期 初创期
自行融资、天使投资 风险投资
种子期
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二、新创企业的融资方式 吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 租赁融资
第七章 新创企业融资
❖ 本章学习目的 了解资金资源对于创业活动的重要性。 了解创业者的可能融资方式。 掌握风险投资的基本特征以及运作过程。
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第一节 新创企业融资难的成因
❖ 一、新创企业资金资源的重要性 ❖ 要分析新创企业融资难的原因，首先需要分析融资
对于新创企业的重要性。融资问题主要针对的是资 金资源。资金资源是新创企业成长中最重要的资源。 新创企业对于资金的需求可以从以下三个方面来分 析。 ❖ 1．在企业开办过程中，创业者需要较多的资金 ❖ 2．在市场开拓方面，创业者需要较多的资金 ❖ 3．在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资 金
5．专家型投资天使：这里的“专家”是指投资者的职业， 如医生、律师，包括会计，而不是说这类投资天使是投 资方面的专家。
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❖ 中国的天使投资人主要有三类： 1.外国公司在中国的代表或者管理者 2.对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨 3.本地的富有和成功的民营企业家
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天使投资 优缺点
天使的特点
• 增值 • 地理分布分散 • 更随意的投资者
用于解决威胁企业生存的 急需问题 一般较小
一般较大
资金回报 资金回报率适中 率
资金回报率较大
融资方式
融资方式较多，可以组 合
融资方式单一
融资难易 融资相对容易
融资较难
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四、新创企业融资难原因分析
❖ 新创企业融资难的原因是多层次的，并不是单一 的某个因素就导致了企业融资的困难。我们把融 资难的因素分为以下三个方面。
❖ 1．银行贷款融资(信用贷款、担保贷款、贴现贷款) ❖ 2．民间借贷 ❖ 3．发行债券融资
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五、股权性融资方式
❖ 股权性融资方式是创业活动中另一个非常重要的融 资方式。在股权性融资方式中，配股和增发新股是 我国上市公司在资本市场进行再融资的主要方式。
❖ 较之债权融资，股权融资的特点表现在其吸纳的是 权益资本，因此，不需要在债务融资中常见的抵押、 质押和担保等方式，降低了融资成本，也简化了融 资程序。
❖ 1．法律层面 ❖ 2．社会层面 ❖ 3．企业层面
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第二节 新创企业融资途径分析
一、国外新创企业融资概况 ❖ 西方国家对中小企业融资采用的融资方式：
政府担保贷款 初级股票市场融资 代理融通公司融资 免税 风险投资的介入 发达的租赁业 ❖ 美国政府建立了一套完整的以中小企业管理局 (SBA)为中心的中小企业服务主要差异
主要差异 个人
投资的公司 付出的努力 投资地点 使用的合同 投资后的监督 推出公司
回报率
天使投资人
企业家 小企业，初创阶段 最少 予以考虑 简单 积极、控制 较少考虑 较少考虑
风险投资家
投资者 大公司，相对成熟 深入 不重要 复杂 战略控制 很重要 很重要
❖ 商业信用：新创企业在开始经营之后，开发并拥有了自己的 客户和供应商，就会在生产经营过程中形成部分暂时闲置的 资金，同时为了一定的目的也需要相互投资。这部分资金也 是新创企业的资金来源。
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四、债务性融资方式
❖ 债务性融资方式主要是企业通过借贷的方式吸收资 金。在这种融资方式下，企业需要定期归还利息以 及按时返还本金。从现有的融资渠道看，债务性融 资主要包括三种方式：银行贷款融资、民间借贷和 发行债券融资。
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❖ 天使投资人归纳为以下五种类型 : 1．公司型投资天使：是指已提前退休或辞职的《财富》 1000家公司的高级经理人员。 2．企业家型投资天使：这是天使投资人中最多的一种投资 者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。 3．狂热型投资天使：企业家型投资者在某种程度上总是在 算计，而狂热型投资者仅仅喜欢参与而已。 4．微观管理型投资天使：这是一种非常谨慎的天使投资者。 他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己的努力获 得财富的。
失
豁免
需要懂技术、经营管理、金融、市场， 有预测风险、处理风险等能力，有较 强的承受能力
懂财务管理，不懂技术开发，可行性研 究水平较低
未来潜在市场，难以预测
现在市场，易于预测
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❖ (二)风险投资的三个基本类型 ❖ 1．风险投资基金 ❖ 2．产业投资公司 ❖ 3．天使投资人
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五、天使投资和私人股权投资
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❖ 二、基本财务知识
融资时机 需要资金的数量 现金流 销售增长与资金需求的关系
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❖ 三、创业融资和成熟企业融资的差异
资金来源
资金用途 资金数量 资金风险
成熟企业
资金来源较多，可以和 成熟的资本市场直接对 接 用于企业持续快速发展 的一般问题
一般较大
一般较小
创业企业
资金来源很少，无法借助 成熟的资本市场
主要以中小型企业为主
开发，主要以大中型企业为主
以技术实现的可能性为审查重点，技 术创新与市场前景的研究是关键
通常采用股权式投资，其关心的是企 业的发展前景
参与企业的经营管理与决策，投资管 理较严密，是合作开发的关系
以财务分析与物质保证为审查重点，有 无偿还能力是关键
主要采用贷款方式，需要按时偿还本息， 其关心的是安全性
投资特点
优
• 规模小
点
• 偏好于创业起步或早期阶段
• 可投资各行业喜欢高科技公司
额外好处
•提供贷款担保 • 费用不高
很少后续投资
希望插足公司事务
缺 点
可能会变得难以控制
在业界影响不大
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❖ 获取天使投资者支持的过程一般要注意以下三个问 题：
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寻找“天使”
•通过朋友介绍; •直接去找心目中的“天使”;
❖ 1．政策融资
❖ 2．融资租赁
❖ 3．商业信用融资（应付账款、商业票据、预支账款）
❖ 4．典当融资
❖ 5．内源融资
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第三节 风 险 投 资
一、风险投资的基本概念 ❖ 所谓风险投资(venture capital)是由战略性投资者投入到新兴的、迅速
发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 ❖ 发展过程 ❖ 风险投资始于美国。美国是风险投资最为典型、最为发达的国家，也是
❖ 1．私募融资 ❖ 2．上市融资（中小板、买壳上市、境外上市）
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六、其他融资方式
❖ 除了债务性融资和股权性融资这两类非常传统和典 型的融资方式以外，在金融市场上，还存在一些相 对较为创新的融资方式，创业者也应当对它们较为 熟悉。有时候，通过债务性融资和股权性融资无法 实现目的的时候，灵活使用一些创新融资方式也能 够达到较好的效果。
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创业融资和一般融资在融资渠道上的差异：
融资渠道
创业融资
一般融资
国家财政 银行信贷
符合国家发展的新创企 业
符合国家发展的企业
新创企业难以获得
成熟企业
非银行金融机 构
少数新创企业
成熟企业
企业自有资金 新创企业
成熟企业
民间借贷 新创企业
少数成熟企业
商业信用 发展期的新创企业
成熟企业
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❖ 国家财政：是指国家对于企业的投资。
风险投资业发展最早和最成熟的国家。 ❖ 二战以后，美国的风险投资进入一个雏形阶段，1946年，美国哈佛大学
的乔治斯·杜利奥特和波士顿美联储的拉福·富兰德斯创建了美国首家上 市的风险投资公司——美国研发公司( ARD)，标志风险投资产业的诞生。 ❖ 到了20世纪50年代，美国政府为了扶持小企业，创立了小企业管理局 (SBA)。 ❖ 20世纪70年代晚期到90年代初期，美国的风险投资进入一个发展期。 ❖ 20世纪90年代晚期，信息技术的进步，尤其是互联网的出现给美国的风 险投资业带来勃勃生机。从此美国的风险投资进入迅速发展时期。 ❖ 目前美国的风险投资公司估计超过5000家，居全球首位，占全球风险投 资市场的70%左右。
（一）天使投资人(Angel Investor) 最早是指在19世纪为纽约百老汇戏剧提供资金的投资人，
当时投资于戏剧风险很大，很多出资者是出于对艺术的支持， 而不是为了获得超额的利润，因此，人们尊称他们为“天 使”。
今天我们所说的天使投资特指企业创业过程的第一批投资 人，富有的个人直接对有发展前途的创业小企业进行早期直 接权益性资本投资的一种民间投资方式，投资人可以在体验 创业乐趣的同时获得投资回报。
段的次要融资渠道。
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融资渠道
创业者 朋友和家庭 天使投资 战略伙伴 创业投资 资产抵押贷款 设备租赁 小企业管理局投资 贸易信贷 IPO 公募债券 管理层收购
种子开发期
启动期
早期成长
快速成长
成熟退出
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二、风险投资的过程
❖ 通常，为了保证投资的成功，风险投资在筛选创业 项目、资金注入和增值管理方面会遵循一些固定的 流程。为了赢得风险投资，创业者也必须对这一流 程足够熟悉，才能在融资过程中把握风险投资的关 注点，成功赢得资金。风险投资过程如图7.1所示。
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三、新创企业融资类型 （一）自有资金融资与借入资金融资
按照资金权益性质的不同区分为自有资金和借入 资金
自有资金：亦称自有资本或权益资本，是企业依 法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。 主要包括：资本金、资本公积金、盈余公积金和 未分配利润。
借入资金：亦称借入资本或债务资本，是企业依 法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。 主要包括：各种债券。
•参加类似“天使”聚会的活 动;
•利用自己的财务顾问、法律 顾问或者有关的金融咨询机 构等中介组织；
•通过诸如工商联商会、行业 协会、投资公司等各种行业 组织搜寻“天使”名录。
了解“天使”如何评判项 目
•是否有足够的吸引力； •是否有独特技术； •是否具有成本优势； •能否创造新市场； •能否迅速占领市场份额； •财务状况是否稳定； •能否获得5-10倍于原投资额 的潜在投资回报率； •是否具有盈利能力； •是否具有良好的创业团队。
❖ 1．搜寻项目 ❖ 2．项目筛选 ❖ 3．协商谈判 ❖ 4．增值服务 ❖ 5．投资退出
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创业者
风险投资 项目搜寻 初步审查 面谈和调查 签订协议 增值服务