消费金融调研报告

消费金融调研报告目录一消费金融行业概述1定义2行业发展背景/驱动力1）传统金融机构覆盖人群有限，信贷人口渗透率不足2）线上&线下消费场景的多样化与人们日益增长的消费欲望3）科技的发展带来风控手段的革新4）国家政策的支持与业务模式的创新3行业发展阶段与规模4产业形态1）客群形态2）资产分类3）作业流程与合作模式4）成本收入杠杆5行业监管政策与影响1）监管政策2)影响二消费金融市场竞争格局1参与主体划分2各参与主体业务与盈利模式3各参与主体优劣势分析三消费金融成功案例剖析1爱财集团-以大学生群体为目标打造陪伴式场景金融生态圈1）发展进程2）业务布局3）案例启示2京东数科-以电商生态为基石的消费金融进阶之路1）发展进程2）业务布局3）京东转向背后原因分析四行业面临的风险与挑战1强监管持续进行，业务创新难度大2行业共债风险加大，客户质量下降3可渗透客群空间有限，行业增速减缓4社会信用体系不够完善，风控道阻且长5成本不断走高，盈利空间变窄五行业发展趋势1消费金融市场仍是蓝海,风控与场景是核心2产业链协同，线上线下融合3小额货币化，大额场景化4行业集中度提高，寡占型市场格局初步形成5优化客户体验，提升用户品牌忠诚度正文消费金融是指以消费为目的的信用贷款，根据业务类型可分为消费贷与现金贷，包含传统消费金融与互联网消费金融两种形态。

2015年，我国信贷人口渗透率仅27.6%，而同期美国信贷人口渗透率为82%，相较于美国，我国信贷人口渗透率明显不足，究其原因，除了在历史很长时间里“量入为出，储蓄为主”的社会消费观念，更主要的是传统金融机构的市场定位与业务开展长期以来处于严格监管中，导致其业务模式固化定价单一，风险容忍度低，准入门槛高，在授信人群与产品定价方面缺乏灵活性，导致其业务覆盖人群有限，用户无法下沉，信贷渗透率不足。

2）线上&线下消费场景的多样化与人们日益增长的消费欲望互联网与移动互联网时代，消费场景的丰富化与消费途径的便捷化极大地激发了人们的消费欲望，加之电子支付便捷化弱化了人们的货币观念，超前消费，及时享乐主义盛行，在收入水平受限的情况下，分期消费与先支取后偿还的方式备受青睐。

3）科技的发展带来风控手段的革新I用户行为的线上化与数据化随着智能手机的普及与移动互联网的发展，用户的日常生活、社交、支付、投资等活动均能通过手机解决，而由此产生的位置、社交、支付、浏览、通讯等数据的可实时记录、更新、存储性为线上自动风控模式的搭建与运行提供了支撑。

II大数据、机器学习等技术的运用实现多渠道数据获取、结构化画像与自动化决策在多渠道获取数据的基础上，通过自动化运维平台与全方位检测系统进行数据的筛选与流转，机器学习算法与统计分析工具进行风险评估、定价、实时检查与分析用户为，解决了过去人工与实地风控模式中的重成本、低效率的弊端，实现了线上高效运营效果，也为短期内的快速复制与规模化成为了可能。

4）国家政策的支持与业务模式的创新从09年消费金融试点政策开始，到15年逐步放开地域与参与主体的限制，各商业银行，运营商，互联网行业巨头，P2P以及科技公司相继入场，利用自身的优势瞄准细分市场进行市场抢占，针对学生群体、优质群体、次优客群，线上&线下，有场景&无场景的产品线延伸与业务模式创新。

3行业发展阶段与规模消费金融的发展到目前经历了三个阶段：启动期：2009年《消费金融公司试点管理办法》政策出台，首次成立消费金融公司，并设立成立条件，2010年北银，中银，锦程，捷信获牌成立，2013年银监会扩大试点城市，行业开始逐步启动。

增长期：继2014年《消费金融管理办法》放开地域限制，将消费金融试点范围推广至全国后，15年出台的指导意见中明确放开参与主体，鼓励符合条件的民间资本与互联网企业开展消费金融业务，期间获得金融牌照的消金公司多达16家，互联网巨头也纷纷发力，2014年2月京东消费金融推出业内第一款互联网消费金融产品—白条，同年7月，天猫推出天猫分期，12月，支付宝信用消费产品-花呗上线，2015年初，京东提出场景化消费金融，将消费金融服务覆盖到教育、旅游、装修、租房等领域，15年4月支付宝推出消费信贷产品-借呗上线，百度推出百度有钱，大量互联网消费金融机构、产品涌现，各个机构在消金这块蓝海市场争相发力。

整顿期：消金市场的蓬勃发展无疑给金融行业注入新的活力，也推动了整个行业的科技创新步伐，但野蛮生长的环境下市场主体鱼目混珠，隐患丛生，从2017年11起，国家相继出台各项限制性政策，对消费金融市场参与主体的资质，产品，利率，与金融机构的合作方式，风控催收等各方面进行严格监管，清理非法平台，规范行业环境。

4产业形态1）客群形态另外,根据近期清华大学发布的一个报告可以总结出消费金融客群主要有以下几大特征：年龄：18-39岁的群体使用消费信贷的占比超过66%；收入：主要集中在月收入5K以下的群体，其中，月收入在3-5K的群体占比70%，其次是5K-10K群体，而3K以下低收入群体和10K 以上的个人消费金融行为相对来说较少，更多的集中在副业周转或生意经营方面的资金需求；学历：从学历角度来看，专科生占比57.5%，本科生占比24.5%；职业：职业和收入较稳定的企业员工、公务员、事业单位人员是消费信贷的客户主体，占比84%。

而从机构方来看：I收入在10K以上的个人和30K以上的企业，综合资质佳议价能力强，可选择多，对价格敏感且资金需求数目较大，由于银行、消金公司、头部互联网巨头能提供较低费率与数目较大的资金，从而在竞争中拥有绝对优势，成为此类客群的优先选择；II3-10K的客群占比70%，是消费的主力，也是信贷客群的主导力量，“小额复借”是此类客户的基本特征，在“小额分散”的风控原则下此类客户的偿还能力在相对可控的范围内，从而成为众多机构的争抢对象。

III3K以下的客群中，其还款能力与还款意愿欠缺，风险较大，对于尚有一份正当工作的人群，P2P与现金贷公司通过高费率定价方式，覆盖高风险，而其中的“三无”人士或黑户等，只能通过私贷、地下钱庄等方式进行借贷。

2）资产分类I线上有场景的资产：风险低，客群基数大，复借次数高，是当前最好的资产，但线上业务互联网与电商巨头可通过支付闭环，设置竞争壁垒，从而防止竞争对手进入。

II线下有场景的资产：因监管政策的大额受托支付与消费金融必须回归到消费场景的要求，以及场景风险可控的特征，从而成为消费金融蓝海市场中的香饽饽。

在各大场景中，食品烟酒、交通和通信、衣着等均为小额高频场景，支付属性强于分期属性，这部分场景只能通过先支付，后账单分期来做，而这部分市场被信用卡与带有免息期的支付（支付宝&花呗、苏宁支付&任性付等）占据。

在此情况下，大额低频场景中的耐用品消费（汽车、3C类）与服务型消费（教育、旅游、租房）成为争抢的对象，资金实力雄厚的可通过自建场景或者有场景的通过与金融机构的“强强联合”互利互惠，场景方为消费金融机构提供精准获客的渠道，金融机构通过分期付费刺激客户的消费需求，但在既往合作中，消费金融机构将C端作为风控的核心，而忽略B端机构的不可控性与复杂性，从而出现多起机构跑路或服务不满意（如长租公寓暴雷事件），客户利益严重受损拒绝还款，消费金融机构在此情况下承担贷款逾期和声誉受损的双重风险。

III无场景资产：线上机构通过线上流量或线下代理机构合作进行业务拓展，线下机构通过线下门店铺设扩张业务，这两种业务模式在前期的人口红利与市场空白期获得快速发展，但随着监管的推进，伴随着业务缩减的同时，资金成本、获客成本、运营成本、风控成本上升，线下面临着轻资产运营的难题，线上则面临着获客瓶颈与风控的问题。

3）作业流程与合作模式4）成本收入杠杆在消费金融业务开展过程中所产生的成本与收入总的来说可归结如下：固定成本：系统与模型开发在早期需投入较大的成本，但随着业务的扩展，具备规模效应；变动成本：一方面，在流量成本与客户重叠度日益攀升的情况下，需要提升流量的使用效率与寻求新的流量入口；另一方面，通过寻找优质资产与提升风控能力，降低风控成本与坏账成本；收入：一方面，在等量客户情况下，通过精准获客与提升展业客群质量，提升通过率；另一方面，系统历史非高风险性被拒客户的再次使用与推动白名单客户的复借，可达到流量的二次使用于盈利。

2)影响I费率限制：体内息费必须严格控制在IRR36%以内，体外收费不得挂钩单笔贷款；II资质限制：从事放贷业务必须持牌合规经营，银行、信托等金融机构不得提供“资金通道”服务，必须介入风控与资金用途管控；III业务限制：限制校园贷、现金贷、首付贷与投资性行为贷款，不得暴力催收；IV融资限制：限制ABS出表，降杠杆，禁止非金融机构融资行为，规范合格投资者，打破刚性兑付。

商业银行主要通过信用卡的预借现金与账单分期满足持卡人日常消费需求，以及大额消费贷款（信用消费贷款与抵押贷款）两大产品为消费者提供消费金融服务。

持牌消费金融公司主要通过与商户合作提供消费贷款/消费分期、便捷支付、个人现金贷三种业务方式。

互联网与电商巨头主要通过与旗下消费场景的对接形成消费、支付、物流、金融服务的闭环，以其主营业务为基石开拓消费金融业务，为平台用户提供现金贷、购物分期&账单分期服务盈利。

P2P与其他常见业务为现金贷、线上&线下消费分期、信用卡代偿等。

按照背景实力、资金稳定性与成本优势、风控能力、获客能力、定价灵活性五项指标进行优劣势对比，其分布如下图所示：商业银行系S：强大的背景实力；凭借存款业务可获得稳定且低成本的资金来源；W：流程复杂繁冗，效率低；监管严，风险容忍度低，导致用户无法下沉持牌消金系S：依靠股东或者集团背景可低成本获取批量客户；风控技术与线上运营能力较强，效率高W：相较银行，资金成本与稳定性次之；监管严格，业务拓展受限互联网与电商巨头系S：通过其庞大的用户与消费场景可实现“0成本”精准获客；基于用户过往长期海量的行为数据及技术优势，风控能力较强；从客户渗透方面来看，具有支付通道连接交易的优势，既能刺激费需求扩展场景，又能在良好的用户体验基础上实现双向盈利。

W：相较银行与消金，缺乏持续性低成本资金来源；且“数据孤岛”现象严重，缺乏合作共享机制P2P与其他S：风险容忍度高；定价灵活；客户覆盖面广W：背景与技术实力相对薄弱；资金成本较高且缺乏稳定性；因长尾客群居多，坏账率较高爱财集团以大学生群体为目标，以场景为切入点，为年轻人提供陪伴式消费金融服务，构建了“金融生态+金融科技+大资管”的金融服务生态系统，形成完善的产业闭环。

1）发展进程2）业务布局3）案例启示I以大学生人群为切入点，进行源头掌控爱财集团以大学生为切入点，不仅积累了海量大学生的消费金融数据，弥补了传统金融机构中大学生征信空白的问题，而且在大学阶段意识尚处于空白阶段植入品牌，用户忠诚度高，在大学生毕业阶段通过毕业金与毕业后的场景铺设实现用户留存。