基差交易

第3节 投机交易
• 2、投机的作用 • 期货投机交易是套期保值者交易顺利实现 的基本保证。期货投机交易活动在整个期 货市场交易活动中起着积极的作用，发挥 着特有的经济功能。 • 承担价格风险 • 促进价格发现 • 减缓价格波动 • 提高市场流动性
第3节 投机交易
• • • • 3、投机者的类型 从交易头寸分：多头投机和空头投机 从交易量大小分：大投机商和中小投机商 从分析预测方法分：基本分析派和技术分 析派 • 从持仓时间区分：长线交易者、短线交易 者、当日交易者和抢帽子者
第3节 投机交易
• • • • 三）做好资金和风险管理 1、一般性资金管理要领 投资额必须限定在全部资本的50%以内； 在任何单个的市场（品种）上所投入的总资金必 须限制在总资本的10%-15%； • 在任何单个市场上的最大亏损额必须限定在总资 本的5%以内； • 在任何一个市场群类（相关品种）上所投入的保 证金总额必须限制在总资本的20%-25% • 2、分散投资与集中投资
第3节 投机交易
• 3、金字塔式买入卖出 • 如果建仓后行情与预料相同并已经使投机 者获利，可以增加持仓。增仓应遵循两个 原则： 只有在持仓已经盈利的情况下，才 能增仓； • 持仓的增加应逐次递减。
[例2] 金字塔式买入
• • • • • • • 某投机者预测5月大豆合约将要上升，所以 买入价格 数量 均价 2050元/吨 买入1手 0 2026.3 2040元/吨 买入2手 00 2024.6 2030元/吨 买入3手 000 2022 2025元/吨 买入4手 0000 2019.4 2015元/吨 买入5手 00000 2015
第2节
• • • • •
基差交易与叫价交易
一般地,套期保值交易的了结方式有: (1) 现货市场交易的同时,将期货头寸平仓; (2) 直接到期货市场实物交割; (3) 结合现货市场进行基差交易; (4) “场外”交易方式.
第2节
基差交易与叫价交易
• 3、“场外”交易 • 将期货交易转成现货交易的“特殊交易”
第3节 投机交易
• 5、期货投机与赌博的区别 • 风险机制的区别：人为制造的风险与风险 的客观存在 • 运作机制的区别：随机规律与预测判断机 制 • 经济职能的区别：赌博是个人之间的金钱 转移，没有创造社会价值，而投机者则在 承担风险、价格发现、增强市场流动性等 方面起到重要作用。
第3节 投机交易
第2节
基差交易与叫价交易
• 1、 基差交易 • 2、 叫价交易 • 1、 基差交易 • 基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础， 以期货价格加上或减去双方同意的基差，来确定 双方买卖现货商品的价格的交易方式。
操作方法： – 对于已经做了套期保值交易的人，想不通过实货交割 提前完成现货交易 – 可以寻找现货交易对手，参考期货价确定现货（远期） 交易价格：交易的现货价=商定（时点）期货价+预先 商定的基差 – 关键：基差的商定，采用什么时点的期货价的商定 – 按上述定价进行现货交易
第3节 投机交易
• 4、投机和套期保值的关系 • 期货市场的产生源于套期保值者转移风险、稳定 收入的需要； • 投机者成为市场上的风险承担者； • 投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件， 也是套期保值业务发展的必然结果； • 期货投机和套期保值是期货市场的两个基本要素， 共同维持期货市场的存在和发展，二者相辅相成， 缺一不可。
操作方法： – 交易双方都做了一个套期保值交易（方向相反） – 在“场外”协商期转现的协议，确定现货交易价格： 交易的现货价=期货价+交易差价 – 双方对冲套期保值交易部位(买主的多头部位与卖主的 空头部位对冲,非公开竞价成交) – 按上述定价进行现货交易
第2节
基差交易与叫价交易
• 好处是： • 1、还没有找到现货交易对手时可以通过现 期货市场上做套期保值控制价格风险 • 2、有更多时间和条件找到交易对手，不需 要去交割仓库交割现货，可以节约运输费 用
• • • • • • 二、投机原理和投机方法 1、投机的原则 充分了解期货合约 制定交易计划 确定获利和亏损限度 确定投入的风险资本
第3节 投机交易
• • • • • 2、投机的方法 期货投机交易的一般方法是： 买低卖高或卖高买低 平均买低或平均卖高 金字塔式买入卖出
第3节 投机交易
• • • • • （一）在建仓阶段 1、选择入市时机 以基本分析方法研究确定市场的趋势 权衡风险和获利前景 决定入市时间。以技术分析方法确定买卖 时机。只有在市场趋势已经明确上涨时才 买入期货合约，只有在确定市场趋势明显 下跌时才卖出期货合约，趋势不明朗不能 轻易建仓。
8月10日
结果
亏损1 400元/吨
第2节
基差交易与叫价交易
• 2、叫价交易 • 基差交易中，作为现货价定价基准的期货价，由 交易一方在另一方允许的时间内确定期货结算价， 这样的基差交易称为“叫价交易”。
操作方法： – 对于已经做了套期保值交易的人，想不通过实货交割 提前完成现货交易 – 可以寻找现货交易对手，参考期货价确定现货（远期） 交易价格：交易的现货价=商定（时点）期货价+预先 商定的基差 – 关键：基差的商定，采用什么时点的期货价的商定 – 按上述定价进行现货交易
例
现货市场 5月份
进口商的期转现
期货市场 以17500元/吨价格卖 出3个月后到期的期 货合约 基差 -500
进口商以17000元/吨的价 格从国外买进一批电解铜
7月份
约定以低于8月份到期的 期货合约的结算价100元 的价格作为双方交货价， 以15600元/吨卖出
并由双方确定以某日 基差为-100元， （如8月10日）8月份 确定现货交易 期货的结算价为基准 价 价， 以15700元/吨买入平 仓 盈利1 800元/吨 约定基差-100
第3节 投机交易
• 金字塔式买入可以在行情逆转时有充分时 间处理持仓。 倒金字塔式建仓不值得提倡。
第3节 投机交易
• 4、合约交割月份的选择 • 在正向市场上：做多头的投机者应买入近 期月份合约(价低)，做空头的投机者应卖出 远期月份合约 • 在反向市场上：做多头的投机者应买入交 割月份较远的期货合约，做空头的投机者 应卖出交割月份较近的月份合约
第3节 投机交易
• 一、投机概述 • 1.投机的概念 • 期货投机是指在期货市场上以获取价差收 益为目的的期货交易行为。 期货投机是期 货市场的一种重要交易方式，同时也是交 易者的一种投资手段。 与一般意义的投资 行为或套期保值相比，它具有特定的运作 方式和表现形式。
第3节 投机交易
• 从交易对象看：投机者仅以市场合约为对象，谋 求差价，不做现货，不交割； • 从交易目的看：投机者利用财务杠杆优势获取风 险差价收益，而不是为规避现货市场风险； • 从交易方式看：投机者频繁买卖期货合约获得差 价收入，而不仅是相对于现货市场的反向操作； • 从交易风险看：投机者是风险承担者，套保者是 风险转移者。
第2节
基差交易与叫价交易
• 好处是： • 1、还没有找到现货交易对手时可以通过现 期货市场上做套期保值控制价格风险 • 2、利用期货市场价格发现功能更容易达成 现货远期交易价 • 3、有更多时间和条件找到交易对手，不需 要去交割仓库交割现货，可以节约运输费 用 • 4、给交易对手更多的选择交易价格的权力
第3节 投机交易
• 2、平均买低和平均卖高策略 • 如果建仓后市场行情与预料的相反，可采取此策 略。 • 平均买低：买入后价格下跌，进一步买入，摊低 买入价格，价格回升时尽早获利； • 平均卖高：卖出后价格上涨，进一步卖出，提高 卖出均价，价格回落时较早实现盈利。 • 原则是对市场趋势看法不变为前提
[例4]
• 投机者以1440元/吨购入小麦合约，若价格 上涨到1460元，投机者若继续持有，则[例 3]中确定的1420元止损单须重新制定，于 是将止损价提高到1450元，用以保护10元/ 吨的利润。 如果价格继续上升，则继续滚 动式修订知损。 • 按计划操作，别总是生出各种各样的幻想， 幻想会无穷无尽，行情却会随时逆转。
第3节 投机交易
• [例1]某投机者预测5月份大豆合约价格将要 上涨，故买入1手大豆合约，成交价格为 2015元。其后价格继续下跌，到2005元， 该投机者又买入1手，2手合约的平均买入 价为2010元。 如果后市如期反弹上升，则 到2010元时交易者就可止亏，如果没有第 二手合约，则只能等到2015元时才能避免 损失。 但如果继续下跌，则损失加倍。
第3节 投机交易
• • • • • （二）在平仓阶段 1、掌握限制损失、滚动利润的原则 做错了及时离场，做对了坚决持有 2、灵活运用止损指令 止损单的价格要与市场价格相协调，并进 行滚动调整。
[例3]
• 投机者以1440元/吨价格买入小麦合约，确 定止损价为1420元/吨，当市价下跌，一旦 达到1420元时，交易员立刻执行平仓。 限 制损失在每吨20元左右。 • 止损单可以保护交易者的利益。