2010年券商板块杠杆
2010年证券从业人员后续培训股票估值的答案
求证券从业人员后续远程培训-<<股票估值>>测试答案悬赏分：0 - 提问时间2010-5-18 18:031、假定银行股票的均匀市场盈率为10倍，A银行上半年每股收益0.3元，根据市盈率进行估值，则A银行的合理价值为元/股A 3B 6C 9D 121B2、可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是A 商业股票B 制造业股票C 房地产业股票D 公用事业股票2D3、某公司红利再投资收益率为40%,红利发放比例为80%，则红利增长率为A 8%B 12%C 32%D 48%3A4、股票的以后市值与公司权益的每股账面价值的比率是A 市盈率B 市净率C 价钱与销售收入比率D 价钱与每股现金流比率4B5、在会计净利润中扣除股权资本本钱之后的余额是A 销售净额B 营运利润C 税后净营运利润D 经济附加值5D6、依据现金流贴现模型，以下判别正确的是多选A 现金流越大的资产，价值越高B 时间越远，现金流的价值越低C 贴现率越高，现金流的价值越高D 风险越大的现金流价值越低6ABD7、与贴现值法相比，相对估值法多选A 计算简单B 易于了解C 易于查找D 更好地反映了市场的看法和心情7 ABCD8、对“现金牛”公司，以下说法正确多选A 公司缺乏增长时机B 公司具有增长时机C 公司应将局部盈利作为留利进行再投资D 公司应将大局部盈利进行分配8 AD9、适用于公司自在现金流估值办法进行估量的公司通常有多选A 财务杠杆不波动的公司B 重组型公司C 成立时间短的公司D 公司的价值主要来自非营运项目9AB10、以下有关市盈率与市净率的说法，错误的有多选A 市盈率适用于对周期型公司的估值B 市净率合适对盈利为负的公司的估值C 关于将要倒闭的公司，可能更适宜用市净率D 关于收益动摇较大的公司，市盈率可能比市净率更有用10A B D11、通常根本剖析主要用于长期投资决策，技术剖析则用于短期投资决议A 正确B 错误11A12、股票估值后果的精确性主要取决于研讨者运用的估值办法A 正确B 错误12B13、相关于预算现金股利，自在现金流量的预算，防止了管理者操控股利政策的问题，因而更能满足合理估值的需求A正确B错误13A14、当公司的市净率低于行业均匀市净率时，通常会以为该公司的价值被低估了B错误14A15、经济附加值是长期目标，可对长期决策构成指点。
2010年中国股市风险
８ ％，上 市 公 司 业 绩 有 望 提 升 ３％。在 这 种 情 况 下 ， ０Байду номын сангаас 殷 市 形 成 较 大 幅度 的上 涨 ， 该 没 有 大 问题 。 过 ， 应 不
今 年 中 国 经 济 可 能 会 呈 现 ｕ 型 ， 更 有 甚 者 认 为 会
出现 “ 次 探 底 ” 尽 管 这 种 可 能 性 并 不 大 ，但 都 两 。
需 上 作 出 了 巨 大 的 努 力 ，但 是 ，中 国 消 费 的 瓶 颈 货 币 来 说 则 出 现 了 一 定 的 贬 值 ，如 果 今 年 美 元 有 在 于 居 民 收 入 水 平 低 、 贫 富 差 距 大 ， 而 这 并 非 在 比 较 明 显 的升 值 ， 从 而 拉 动 人 民 币 对 一 揽 子 货 币 短 时 间 内 能 够 解 决 。 因 此 ，要 让 内 需 在 今 年 对 经 升 值 的 话 ，对 于 中 国 的 外 贸 以及 海 外 热 钱 的流 向 ，
时 候 ， 就 会 引 发 股 市 较 大 的 震 荡 ， 而 这 就 是 风 险 象 起 舞 ” 但 实 际情 况 却 是 银 行 股 普 遍 滞 涨 。这 与 ，
所 在 。 那 种 认 为 因 为 市 场 环 境 好 ，股 市 可 以 一 帆 上 市 银 行 的 再 融 资 要 求 是 有 密 切 关 系 的 。 显 然 ，
政 策 与经 济 运 行 的 不 确 定 性
首 先 ，虽 然 中 国 经 济 已经 复 苏 ，但 是 其 基 础
际商 品期 货 与 股 票 的 价 格 ，在 很 大 程 度 上 与 美 元
并 不 很 扎 实 。 中 国 以 往 经 济 高 增 长 ，主 要 是 依 靠 呈 现 反 向 走 势 。 而 对 于 美 元 的 走 强 ，可 能 大 多 数
2010年中国VCPE市场年度盘点之PE篇
2010年中国VC/PE市场年度盘点之PE篇2011-01-07 15:57:02清科研究中心2010年是中国私募股权投资市场的发展历史中高潮迭起的一年，年内共有82支可投资于中国大陆地区的私募股权投基金完成募集，募集规模达276.21亿美元，各机构投资活跃度显著回升，共计完成投资交易363起，投资总额103.81亿美元，完成募集的基金数量与投资交易数量均创下历史新高。
2010年是中国私募股权投资市场的发展历史中高潮迭起的一年，年内共有82支可投资于中国大陆地区的私募股权投基金完成募集，募集规模达276.21亿美元，各机构投资活跃度显著回升，共计完成投资交易363起，投资总额103.81亿美元，完成募集的基金数量与投资交易数量均创下历史新高。
此外，本年度亦有多起对中国私募股权市场意义深远的事件发生。
大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心回顾2010年中国私募股权投资市场动向，总结出以下六个“年度记忆”：1.险资开闸社保再下注，本土LP军团扩容2010年我们可喜的看到，中国私募股权投资市场合格机构投资人正迅猛扩容。
2010年8月初，保监会下发《保险资金运用管理暂行办法》，随后又于9月颁布《保险资金投资股权暂行办法》，将保险资金从事股权投资政策放开。
截止至2010年8月，我国保险公司资产总额达4.75万亿元，按照这一规模计算，可用于股权投资的保险资金约为2,375.00亿元。
此外，继2008年经批准投资鼎晖、弘毅投资之后，2010年社保基金再度落子中信产业投资基金、IDG、联想投资及弘毅投资，进一步加大了在股权投资领域的投资配比。
2010年12月28日，由国家开发银行和苏州创业投资集团共同发起设立规模高达600.00亿元人民币母基金，本土LP市场再添一子。
与此同时，随着中国股权投资市场的快速发展，创富神话频现，民间资本--主要是来自富有个人的资金对于进军私募股权投资领域表现积极，此类投资人参与股权投资基金的渠道也呈多元化发展态势，“全民PE”之说骤起。
2010年沪深300营业收入及净利润
2010年沪深300营业收入及净利润，将分别增长30.9%和35.1%搜狐财经与英策咨询近日联合发布2010年沪深300业绩预测，预测显示，2010年沪深300营业收入合计为12.97万亿元，净利润合计为1.407万亿元，与同组上市公司2009年营业收入合计9.90万亿元及净利润合计1.041万亿元相比，分别增长30.92%和35.12%。
预测数据显示，2009年沪深300中的前10大上市公司，2010年营业收入及净利润合计，将分别增长30.95%和27.54%，如下图所示：沪深300中10大上市公司营业收入增长速度较快且与沪深300整体增长速度相一致（净利润增长速度稍逊于整体），表明在度过国际金融危机后我国大公司已恢复增长速度，并具有国民经济意义上的普遍代表性。
从行业预测数据看，沪深300中的15家上市银行，作为经济活动重要支撑力量，2010年营业收入合计将以22.66%的速度增长，明显低于沪深300整体，而其净利润增长速度预计为31.43%，与沪深300整体相差不大，如下图所示：从沪深300中占比较大，也是国民经济重要支柱产业——建筑建材行业的预测数据看，其中12大建筑建材行业上市公司2010年营业收入及净利润，将分别以19.9%和32.71%的速度增长，低于沪深300整体增长速度，如下图所示：从另一基础产业——钢铁行业的预测数据看，沪深300中17家钢铁企业2010年预计将获得24.34%的营业收入增长率，低于沪深300整体的增占速度，而近125.29%的净利润增长率，系因2009年末整个钢铁行业对库存大幅计提减值准备使盈利基数过低所致，并不意味着钢铁企业盈利能力的提升。
17家钢铁上市公司2010年的预计表现，如下图所示：预测数据进一步显示，在经济复苏情况下，作为经济运行先行官和主要能源供应者的煤炭行业18大上市公司，2010年营业收入和净利润增长率，都与沪深300整体水平相当，分别为30.62%和36.97%，如下图所示：与此同时，能源最终形式的提供者——沪深300中的12大电力行业上市公司，2010年营业收入增长速度预计为31.59%，略高于沪深300整体增长速度，并与煤炭行业增长率接近，而预计净利润增长率为15.93%，不仅低于煤炭行业整体水平，也低于沪深300整体水平，这主要是政府对电价进行限制所致。
2010年11月策略报告
世界
政策
5
外因
五、什么变了？
伯南ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ宣布二次量化宽松极大改变了投资对流动性的预期
国际金融市场一改熊市特征，自9月初以来形成相当凌厉的上 涨趋势
国际期货市场表现强劲，尤其是黄金、农产品和基本金属等有 的品种价格已经突破2008年顶峰，创下历史新高。
中国B股市场从7月5日正式启动（人民币升值预期和量化宽松 预期），A股市场从9月30开始启动，开始一轮上涨。
中国政府即“国十条”后于9月30日宣布“新国五条”，地产 调控半只靴子落地。
央行10月19日宣布加息，减缓了A股市场上涨的势头，但B股 上涨依然持续
中国经济数据环比预期转正，悲观预期减弱 世界
政策
6
外因
六、行情性质：流动性催生的行情
结合宏观报告，我们分析了没变和已变因素， 得到的结论是：本轮行情是流动性催生的行情
地区
美国货币政策影响全球 美国
流动性，全球股市在周一
英国
反转，形成趋势的分水岭，
德国 法国
初步判断是流动性诱发了 日本
本轮行情
中国
股灾
行情启动
2007-10-10 2010-9-1
2007-10-18 2010-9-1
2007-7-17 2010-9-1
2007-7-10 2010-9-1
2007-7-17 2010-9-1
世界
政策
3
外因
三、分水岭：关键时点重要事件
未来可能的量化宽松政策引发流动性充沛预期：美联储主席伯南
克周五(2010年8月27日)表示，美国经济复苏转弱的程度超出预期，美联 储准备在必要的时候采取进一步措施，提振止步不前的经济。伯南克称： "若有必要，特别是如果经济前景明显恶化，美联储准备好透过非传统措 施提供进一步宽松的货币政策。
2010年中国证券市场回顾
2010年中国证券市场回顾(二)(2011-02-07 13:14:52)标签：个股中小板证券市场跌幅板块稀土涨幅分类：谈市论道[前言]：（续）2010年指数、行业及个股等方面涨跌分化情况分析。
经过2006~2009年4年间大涨大跌的洗礼之后，2010年A股市场却交出了一份令人失望的答卷。
沪综指全年下跌-14.31%，在全球股票指数涨幅排名中列倒数第三，仅略强于身陷欧债危机的希腊和西班牙（两个国家的主要股指分别下跌-34.97%和-16.40%），很多个股跌幅不小，投资者中赚钱的不到三成。
当然，机会并非没有，表现为指数、行业和个股间巨大的结构性机会。
指数表现方面：截止12月31日收盘，沪指报收2808.08点，比上年收盘3277.14点跌469.06点，跌幅-14.31%，全年共计242个成交工作日，总成交量为30.86万亿元，日均成交量为1275.23亿元；深成指全年跌幅-9.06%，全年总成交量为24.02万亿元，日均成交量为992.67亿元（沪深二市全年日均成交量合计为2267.9亿元）；中证300指数报收3128.26点，比上年收盘3575.68点跌447.42点，全年跌幅-12.51%；而中小板综合指数（399101）报收7464.74点，比上年收盘5814.97点涨1649.77点，全年上涨28.37%。
期间，曾创出历史新高，年末仍处于历史相对高位。
可见，各指数呈现明显的结构性差异。
中小板指数表现亮眼。
行业板块表现方面：可见，各板块呈现明显的结构性差异。
其中，医药医疗、农业、电子元器设备、机械等表现良好，而钢铁、证券期货、银行、公用事业等表现较差。
个股表现方面：可见，个股呈现明显的巨大结构性差异。
其中，涨幅100%以上的个股共计82只（最后一个为600354敦煌种业，涨幅为100%）；涨幅200%以上的个股共计16只；其中震幅超过500%的仅二只：600259广晟有色，震幅584.93%；002190成飞集成，震幅518.82%；可见，期间涨幅巨大。
中国股市何处去-2010,大盘是否会崩溃_第五章 股市崩盘,原因何在？
1.股市、房市，一对孪生兄弟由于中国特殊的国情，造成了特殊的土地政策，所以房地产业一直是中国长盛不衰的阳光产业，近年来房价的超高速上涨更是成为了这一说法的最好注脚。
“中国房价只涨不跌”“中国城市化将创造房地产业的神话”。
基于这样的印象，房地产股票在中国股市中，一直以绩优蓝筹股面貌出现，是所有投资者竞相追逐的目标，股指的稳步走高至少有它们的功劳。
如果放在半年前，这些话是没有任何问题的，房地产业的跳跃式发展也一再强化着这样的印象。
但是时光之神走到了2010年，一切都改变了。
2010年似乎注定是一个多灾多难之年，地震、干旱、暴雨频繁光顾我们这个正走在小康之路上的国家，作为中国股市风向标的房地产股票也突然开始变脸。
在2010年4月开始的股市暴跌中，地产股当仁不让地充当了暴跌主力军的角色。
201.O年4月之前，大盘一直是典型的牛皮市，上也上不去，下也下不来，面临着方向的选择。
从4月17日开始，地产股在“国十条”出台的巨大利空下突然崩盘，万科地产等行业的标杆企业累计下跌超过30%，众多增发企业几乎齐齐跌破发行价，导致一些有增发意向的企业不得不停止增发计划，静观其变。
为什么房地产企业股票如此密集且大规模的下跌？2009年11月份国家对房地产业调控，至少是造成地产股票下跌的部分原因，2010年以来，国务院“新lO条”政策把房地产股票进一步打进深渊。
如果按照2009年11月调控政策出台前的价格计算，地产指数下跌最多达42%。
问题出现了：国家对房地产业的调控，明明白白说的是对房地产住宅价格上涨的控制，没有一句说的是对房地产股票炒作的控制。
但具有讽刺意味的是，房价依然高高在上，房地产股票却一路下泻。
房地产价格从2009年调控至今上涨了约30%，房地产股票价格下跌了一42%。
这一涨一跌中，还没有包含这样一组数字：201.0年年报显示，几乎所有房地产企业当年利润增长都在10%以上。
显然，房地产企业的赢利与否根本不是股价下跌的原因，中国股市再一次验证了那句话：“股价与业绩毫不相干”。
2005年-2010年股市走势及其原因
2019/1/26
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4、人们投机心理的影响。在股票市场，人们 买涨不买跌的心理会导致盲目追涨，从而进 一步刺激了人们的投机行为。 5、国际热钱的流入。 6、国际经济环境的稳定与发展。
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当股市达到6100多点的历史高位时，当人们 甚至期望股指能达到10000点时，股市却给股 民开了一个大玩笑。股指从2007年10月19日 后急剧下挫。很多股民都被套牢了。请看下 图：
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4Leabharlann 1、经济的快速发展。06、07年的GDP增长 率均突破15%，应该说经济的高速增长为资本 市场注入了活力。 2、宽松的货币政策和积极财政政策促进了投 资的增长，较低的股权交易印花税也降低了 人们的交易成本。 3、通货膨胀因素。通货膨胀往往是由于过多 的货币供应量引起的，货币供应量的增加会 导致股票价格的增长。
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从2005年10月到2007年10月，上证指数从 1100多点涨到6100多点，在短短的两年里， 上涨了5倍多，这在世界股票市场上也是不多 见的。 用一个词来形容这段时间中国股市的话，那 就是“牛气冲天”。 下面我们看一幅图
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2005年10月-2007年10月上证指数走势图
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2008年11月至2009年7月底沪指走势图
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从09年至今，股市经历了一个反复波动的行 情。原因有： 经济回升基础不稳定，人们对经济回升前景 预期不明朗。 世界经济发展尤其是西方经济复苏缓慢。这 期间出现了迪拜危机，希腊等国家也出现了 债务危机，一些国家信用等级被下调。人们 对经济复苏信心不足。
2010年中报基金分仓数据
2010年中报基金分仓数据分类：今日操作基金半年报数据显示，上半年92家券商分食基金股票交易佣金收入28.41亿元，申银万国分仓收入蝉联第一。
股市行情惨淡令基金的股票交易额小幅下降，券商从基金交易中获得分仓收入相应减少。
据天相投顾统计显示，今年上半年基金合计股票交易总量达34048亿元，比去年同期下降9.66％；92家券商获得的交易佣金量为28.41亿元，较去年同期减少3.17亿元，减少比例为10％。
虽然行情不佳令券商分仓收入减少，但基金租用券商席位支付的佣金占股票交易量的比例仍维持在万分之八以上，并未明显下降。
据统计，上半年分仓收入最高的10家券商合计获得佣金14.07亿元，占佣金总量的比例达到49.52％。
券商研究实力影响分仓收入，分仓收入排名成为券商研究实力的真实写照。
据统计，上半年共有11家券商从基金的股票交易中分得佣金收入超过1亿元。
申银万国以1.92亿元的佣金收入蝉联分仓榜榜首，中信证券(11.92,0.15,1.27%)以1.87亿元佣金收入排名第2，两家券商名次较去年底没有变化。
国泰君安证券挤掉中金公司，位列第3名，分仓收入达1.53亿元。
中金公司以1.46亿元佣金收入列第4名。
招商证券(21.26,0.36,1.72%)和安信证券各上升3名，分列第5名和第6名，上升势头明显。
海通证券(9.77,0.14,1.45%)则从去年底第6名跌至今年上半年第7名，华泰联合证券从去年的第5名跌至第8名，国信证券从去年的第7名跌至第9名，中信建投证券则从去年的第13名升至第10名，国金证券(15.40,0.86,5.91%)则从去年底第10名跌至今年上半年第15名。
注：基金的分仓收入对券商的收入占比达到一定量。
而且这个数字今后将稳定增长。
从利润看，由于分仓支出的是券商报告，所以研发能力是争夺基金分仓的首要因素。
由于分仓手续费达到万8，佣金较高，所以带给券商一定的回报，以中信证券为例，1.87亿佣金，扣除基本成本，收获1亿，可以养活很多研究员了。
2010年牛股历程
2010年牛股历程逍遥掌门人发表于2011年02月04日08:14 阅读(21117) 评论(0) 分类：股票博客相关搜索词：太原刚玉东方园林福建南纸中科三环西藏旅游本文已被推荐到腾讯博客，点击了解更多精彩内容核心提示：如果上天再次给你一次机会，你还会错过成飞集成、广晟有色吗？答案是肯定的，你还会错过！因为你没有胆量！没有胆量的人永远是抓不住大牛股的。
不信？晋亿实业你是不是又错过了？机会永远存在，不要怨天尤人，要怪就怪自己没有胆量。
撑死胆大的，饿死胆小的。
在新的一年里，逍遥掌门人立志要让大家抓住每一只特大牛股！尽管2010年的全年大盘指数是下跌的，从3289点下跌最低2309点，收盘2808.08点，全年下跌-14.31%，但全年仍然有不少板块个股的的独立牛市行情，其中不乏走出很多的特大牛股，例如罗顿发展、成飞集成、广晟有色、中科三环、浪潮信息、莱宝高科、东方园林等。
这里想说的是，尽管2010年的大盘不尽人意，但仍然不缺乏机会，关健是你看是否把握住板块热点的炒作机会。
回顾过去，才能展望未来。
下面让我们一起回顾过去一年的炒作路线，着重于炒作主题。
2010年炒作主题：区域经济、锂电池、稀土永磁、多晶硅、云计算、物联网、触摸屏、世博行情、亚运行情一、区域经济区域经济是去年上半年的炒作主题之一，时间是1月至3月。
打响区域经济第一枪的是海南板块，而炒作得轰轰烈烈的也是海南板块，随后的区域经济扩展到福建板块、新疆板块、西藏板块、天津板块等，力度均比不上海南板块。
海南板块的龙头是罗顿发展，其次是罗牛山、海南高速、海德股份、正和股份等。
其中罗顿发展涨幅最大，从2010年1月4日起至2月12日，历时一个多月，股价从6.59元涨到17.79元，20年交易日11个涨停板，涨幅170%。
罗牛山15个交易日6个涨停板，从6.16元涨到12.6元，涨幅105%；海南高速23个交易日6个涨停板，从5.56元涨到11.45元，涨幅105%。
2010年股市收官总结 沪指全年跌14.31%-股票频道-和讯网
2010年股市收官总结沪指全年跌14.31%-股票频道-和讯网2010年股市收官总结沪指全年跌14.31%和讯股票消息回顾2010年，纵观全年表现，沪指从年初的3277点，到今日的2808点，经过了大跌大涨的洗礼之后，A股市场2010年无奈地交出了一份惨淡的答卷，沪指今年以来下跌14.31%，在全球股票指数涨幅排名中列倒数第三，仅略强于身陷欧债危机的希腊和西班牙。
行业的表现显示出巨大的差异，电子元器件年内涨幅达36%，而钢铁、地产等权重板块则跌幅超过20%。
最牛的个股当属广发证券全年上涨超500%，而最熊个股是鞍钢股份全年下跌近50%。
而据和讯调查，总体54%的投资者表示获利。
创业板、中小板指数以及大批股票在2010年创出历史新高，可以想象，展望2011年，有更多的精彩值得期待！投资者2010年收益调查2010年和讯调查说明：2010年市场走势呈现先抑后扬走势，此前的上半年调查中，70%以上投资者均出现亏损，而至下半年，总体获利的投资者已经占到半数以上达到59.9%。
2010年影响股市大事件盘点2010年影响股市大事件盘点总的来说，2010年资本市场政策频繁，创新较多，年初1月8日融资融券、股指期货获批，市场解读成利好，股指高开3%以上，但当时投资者却没有意识到，当天的高点3306点将是2010年全年的最高点，不过当时市场预期四大国家级区域振兴规划将出台，罗顿发展1个月翻番的走势也令人意识不到一个即将下跌半年的大盘走势即将来临。
4月16日股指期货正式推出，中国股市结束单边做多才能获利的历史，市场也因此恐慌，展开一波年内最大的跌幅走势。
而且，在下跌的5、6月，屋漏偏逢连夜雨，农行即将上市，市场对农行也有恐惧心理，不过恰恰因为此，7月15日农行上市股指反而见底，展开反弹行情。
反弹持续至11月中旬，国内通胀形势愈发严峻，11月18日国务院表态抑制通货膨胀，股市期市受挫，市场就此展开大幅调整，并且一直持续至12月底未有止跌迹象，而12月27日的央行加息，再次推波助澜令得市场结束整理1个月的平台向下突破。
2010年股市九大投资逻辑
2010年股市九大投资逻辑作者：来源：投资与理财2010-01-15 08:56:52被过滤广告股市九大投资逻辑之一内需消费：稳增长中唱大戏消费要在经济发展中唱大戏，医疗保健、轮胎及汽车零配件、文化休闲、3G等行业有望成为持续促进内需消费的爆发点。
文/《投资与理财》记者李金明2010年中国经济的“再平衡”将向内需消费全面倾斜。
从我国经济发展历史、现实需要和投资趋势3个角度看，内需消费的全面增长已然拉开大幕，必然会在虎年的经济增长中唱一出大戏。
保持投资、消费、出口的平衡，是经济平稳发展的必然要求，失衡则意味着灾难。
回顾我国经济的发展历史，进入21世纪，投资、消费和出口这三驾马车在经济发展中轮番担当主力。
2002-2007年，我国加入WTO和外需出口成为经济增长的主要驱动力，2008年的金融危机则使出口难以为继。
面对严峻的形势，4万亿经济刺激计划抛出，固定资产投资在经济发展中担当了新的主角，2009年经济和股市都实现了V型反转。
从现实经济发展需要看，2010年国家宏观经济的总体目标是“稳增长、调结构”，核心是扩大居民消费、抑制过剩行业投资，政策重点将从投资转向内需消费。
根据国际经验，人均GDP达到3200美元是消费升级的临界点。
我国在2008年就超过了这个数字。
消费已经在2009年“热身”，家电下乡、购车补贴等政策，点燃了消费市场的火热行情，占支出最大比重的房产购买也陡然窜升。
谁说中国人偏爱储蓄不消费？随着收入、保障、预期等因素的聚合，一个全世界最庞大的消费市场可能正在慢慢升温，即将轰然启动、腾飞。
从投资趋势看，经济转型将给A股市场带来一系列的中长期投资机遇。
收入持续增长的累积效应正在发挥作用，消费升级持续，大量细分市场被培育起来，未来中小城市城镇化进程也会加快。
消费主题有望在2010-2012年得到延续，如果加上2009年的“热身”，大概会有4年左右的“消费热”，恰是A股市场的一个投资周期。
政策动向与经济发展需要相重合，内需消费及服务前途光明。
历次券商行情回顾
历次券商行情回顾
一、2008年行情回顾
在2008年，全球金融危机爆发，对于中国券商行业来说，也是一
个充满挑战的一年。
在这一年中，券商面临着市场的巨大波动和调整。
首先，股市一度出现大幅下跌，引发了投资者的恐慌情绪。
其次，券
商的交易量和盈利受到了严重影响。
最后，监管政策的不确定性也使
得券商行业面临更大的不确定性。
二、2014年行情回顾
2014年是中国券商行业的重要转折点。
在这一年，中国股市出现
了较大的反弹，并且创下了新的高点。
这使得券商行业重新焕发了活力。
首先，市场的回暖吸引了更多的投资者参与到股市交易中。
其次，券商的交易量和盈利都大幅增长。
最后，监管政策的逐渐放松也为券
商行业的发展提供了良好的环境。
三、2020年行情回顾
2020年是一个非常特殊的一年，全球范围内爆发了新冠病毒疫情。
在这一年中，中国券商行业同样经历了很大的震荡和调整。
首先，疫
情的爆发导致了全球经济的严重衰退，股市也遭受了重创。
其次，券
商的交易量和盈利出现了大幅下滑。
最后，监管政策的出台也对券商
行业产生了一定的影响。
综上所述，历次券商行情的回顾展示了中国券商行业面临的不同
的挑战和机遇。
无论是金融危机、市场回暖还是疫情影响，中国券商
行业都能够通过积极的应对和调整来迎接挑战，实现稳定发展。
然而，也需要注意监管政策的变化和市场情况的波动，以便能够及时做出相
应的决策和调整，保持市场竞争力。
盘点股市2010
强劲的基本面和宽松的资金面依然没能阻止股指下跌，使得中国股市成为全球表现最差的市场之一。
投资者抛弃大盘蓝筹股，转而追捧中小板公司，成为2010年股市最鲜明的特点。
从3277点到2808点，上证指数在2010年下跌14.3%，在全球主要市场中排名倒数第二，仅次于饱受危机困扰的希腊。
2010年的中国股市表现如此之差，多少有些让人难以理解。
从基本面看，我国经济继续保持快速复苏，前三季度的GDP增长10.6%，而上市公司前三季度的净利润更是实现了40%的高增长。
从资金面来看，2010年的货币供应量依然宽松，前11个月的银行新增贷款接近7.5万亿元，广义货币M2接近20%。
不过，强劲的基本面和宽松的资金面依然没能阻止股指下跌，使得中国股市成为全球表现最差的市场之一。
回头来看，2010年的股市主要有两轮比较大的下跌。
第一轮始于4月中旬，当时的导火索是国家开始“史上最严厉的房地产调控”，由于担心房地产调控对于实体经济带来严重冲击，股市从4月中旬一直下跌到7月初，上证指数从3100多点下跌到2319点，跌幅接近26%。
第二轮下跌始于11月中旬，当时股指从7月底反弹至前期高点3100点，由于通货通胀的形势超出预期，央行在10月20日启动了新一轮的加息，股市又由此开始新一轮下跌，一直延续到年底。
房地产调控和加息只是触发股指下跌的导火索，背后还有更深层次的原因。
如果将上证指数和中小板指数做一个对比，不难发现中国股市呈现出来的结构性分化，在上证指数下跌的背后，中小板指数在2010年上涨了21%。
投资者抛弃大盘蓝筹股，转而追捧中小板公司，成为2010年股市最鲜明的特点。
从A股市场几大权重板块来看，在2010年的跌幅都超过20%，极大拖累了股指的整体表现。
A股市场最大的权重板块银行股，受到货币政策紧缩预期的影响，银行股的股价和业绩明显背离。
比如工商银行年内跌幅25%，建设银行年内跌幅27%，这两大银行股的前三季度业绩都有接近30%的增长，但是市盈率不到10倍，并且和H股的股价长期倒挂，即使如此，银行股还是被投资者抛弃。
股道 2010年要保持充分的警惕
股道2010年要保持充分的警惕作者：暂无来源：《投资与理财》 2010年第1期影响市场波动的因素会随着环境的变化不断调整，想要对市场做精确的量化分析，无疑困难重重。
面对券商们对明年行情的一致上涨预期，不宜盲目乐观。
年末将至，各大券商粉墨登场，对明年行情的预测报告纷纷出炉。
纵览报告内容，一如既往的官方腔调，从流动性充裕到业绩增长超预期，从政策退出到“大小非”减持压力；无论是利好面还是利空面，券商们无不保持一致口径，认为明年的行情将继续呈现结构性牛市特征，预测上证综指运行区间位于2500-5000点之间。
行情的走势显然不是券商们投票决定的，少数服从多数的规则在股市里似乎起不了什么作用。
盘点各大券商过去的策略报告，无论是大盘点位预测，还是牛股的推荐，实在令人难以满意。
投资者们也习惯了券商们大合唱式的行情预测，对券商预测的不靠谱也是早有体会。
2006年末，机构预测2007年的行情时，没有一家超过4500点，而实际最高点达到了6124点。
2007年末，鲜有机构认为2008年行情低于3800点，而实际上沪综指调整到1600点，没有一家券商判断正确。
2008年末，6成以上机构认为2009年中是最黑暗的时期，市场会呈现前低后高的震荡格局。
结果券商们又一次集体失准，看好的5大行业没有一个进入涨幅榜前五，力推的“十大金股”有6支跑输大盘，更让人吃惊的是竟有一支个股涨幅为负，令券商们尴尬不已。
按照常规逻辑，各大券商研究机构拥有顶尖的研究团队和强大的资金实力、精密的策略模型，其研究成果理应比小股民的感性认识更具权威。
但作为市场中的重要参与者，券商们无法脱离自身的生存环境。
保守是分析师们的一贯原则，标新立异则是大忌。
“枪打出头鸟”，谁敢提出与众不同的看法，就要敢接受市场的拷问。
判断对了，不见得被认为是水平高超，一旦判断错了就显得异常业余了。
所以涨时看涨、跌时看跌就成为券商们的“铁布衫”。
这给我们看待2010年的股市提供了一个思路。
债券市场弱势整理收益曲线小幅上移——2010年3月份债券市场简评
２ ２ 方 面 也 是 春 节 因 素 消 失 后 加 大 资 金 回 笼 ； ２ 天 共 发 行 了 ３ 期 。 不 力 度 的 表 现 。 数 据 显 示 ， 央 行 ３ 公 开 月 市场操作 共实现 资金净 回笼６ ２ ￣元 ， Ｏ ＯＬ
创下 了公开市 场历 史上单 月净 回笼量 的
３ 月份人 民银 行共 发行９ 期央 行票据 ８ ８ ９０
亿 元 ，较 ２ 份 增 加 ６ ５ 亿 元 ，较 ２ ０ 月 ８０ ０９ 年 同期 增 ］ ６ ８ ＂ 元 。 发 行 规 模 大 幅 增 Ｊ ２０Ｌ Ｈ ｆ 加 一 方 面 是 对 冲 到 期 工 具 的 需 要 ， 另一
公司债
债 券
内容摘要 ：２ １ 年３ Ｏ ｏ 玛份债券市场主要特点 为 债券市场前升后降 整体上行 二级市场的特点是 投资甸低信用 等级 ．短期债券倾斜 表 明投资者在无明确方向性指； 的 ｜ 皤况下Ｂ逐步趋于谨慎 投资策略甸防御性转变 下一阶段 在多方因素支撑下 债券市场处于弱势整理中 收益率曲线或将ｍ幅平坦上移 信再翻差有可能继续分化
债 券 市 场 弱 势 整 理 收 益 曲线 小 幅上 移
２ １ 年３ ０ ０ 月份债券市场简评
口 贾 崧 刘贵冰 陈振锋
要 的推 动 力 ，金 融 债 和 国 债也 有 显 著
一
市场 传闻财政部２ １年计划发行 １８ ００ ．万亿 元 人 民 币国债 ，较 去 年的 １ ６ 亿元 发 ．万 行 量增加 逾一成 ，其 中包括一 只５ 年 期 ０ 的 国债品种 。事实上 ，两会 期 间财政 部 报 告明确提 出，２ ｌ 年安排 中央财政 赤 ００
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行业分析__2010年继续看好证券行业
COMPANY ·INDUSTRY ·行业分析·投资股市要靠综合素质，单凭数浪划线是要吃苦头的，学历史和哲学胜于学习统计学。
———彼得·林奇[美国]52第01期经纪业务支撑券商股2010年业绩增长。
明、后两年流通市值将大幅增加，日均成交额继续增长的可能性较大。
此外，经济恢复等五大因素将推高未来成交额，预计2010年、2011年日均成交额分别为2850亿元和3100亿元。
另一方面，佣金率下滑趋缓，下降空间减小。
融资融券和股指期货推出提升券商盈利能力。
融资融券业务可以为券商带来增量的手续费和利息收入，并有效提升券商的资金运用效率；另一方面，增量资金的进入有利于带动成交的活跃，提升整体成交金额水平。
股指期货的推出不仅可以增加证券公司的收入来源，同时也可以改善自营业务的投资方式。
我们认为，新业务的推出将至少为券商带来约为总收入10%左右的增量收入，最高可带来30%以上的增量收入。
未来两年将是券商投行业务的黄金时期。
2009年在IPO 停摆半年的情况下股权融资规模超过了2008年。
随着企业融资需求的恢复以及资本市场的不断扩容，未来两年股权融资规模的增长是可以预见的。
相对保守地预测，2010年股权融资规模将超5000亿元。
2010年券商股估值有望提升。
2010年券商的盈利增长是大概率事件，同时随着资本市场的成熟，较高水平的成交额或将在未来几年内成为常态，这将提升市场对于券商股的信心。
2010年我国宏观经济整体向好，政策对资本市场健康发展十分有利，融资融券和股指期货等完善资本市场结构的业务有望推出，证券行业收入结构逐步改善、盈利能力逐步增强，前景十分看好，因此我们维持对行业的“增持”评级。
在选股方面，根据我们上述对行业的分析，2010年券商股的投资可以从四条主线进行把握：我们的投资组合为：稳健组合（中信证券和海通证券）；激进组合（国元证券和东北证券）中信证券在证券行业各领域均保持一定优势，综合实力强劲，抗风险能力强于其他券商，有效降低业绩的不确定性。
券商板块2倍B高估吗？
随着投资者开户和拟上市企业申报正式开启，科创板正式落地的时间有望再超市场预期。
国贸易顺差的不断扩大，人民币汇率上行，2007年年底，美元对人民币汇率跌至1∶7.3。
随着QFII规模的不断扩大，外资不断涌入股市，2007年，QFII投资额度已达到100亿美元。
从2000年开始，中国经济持续强劲增长，2000-2007年，GDP平均增长率为10.54%，2006年增长率12.7%，2007年增长率更是达到了14.2%。
中国经济的强劲增长是股市上涨的强大动力，为股市的发展提供了良好的环境。
在流动性和监管的共振下，A股成交额快速上涨。
2006年年初，A股日成交额仅为176亿元，到2007年5月，成交额已经达到4000亿元。
股市交易的快速上涨，拉动了券商业绩提升，从而带动板块行情。
与2006-2007年有所不同，2008年，券商板块借助政策利好出现的两轮反弹时，股市均处于下行阶段。
2008年4月23日，财政部宣布印花税由千分之三调节为千分之一，4月23日-5月6日，券商板块借助利好上涨46%，同期上证指数上涨18%；2008年9月18日，财政部宣布印花税单边征收，汇金公司在二级市场增持股票，政府支持国有企业回购，在三大利好的刺激下，券商板块从9月19日-10月6日上涨52%，同期上证指数上涨14%。
然而，单方面的政策利好只能在短期刺激券商板块的上涨，并不能改变整体行情的颓势。
虽然券商板块在2008年出现了两次强劲的反弹，但整体跌幅惨重，2008年，券商板块下跌61%。
进入2009年，在“四万亿”政策的刺激下，加上极其宽松的货币政策，券商板块上涨明显。
2009年，券商板块累计上涨86%，最高涨幅为115%，同期大盘累计涨幅为74%。
在2009年的行情中，券商板块没有产生明显的超额收益。
“四万亿”计划拉动内需，促进国民经济的增长。
在2008年金融危机爆发的背景下，中国经济快速回落。
面对内忧外患，中国政府于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，大力加大基础设施建设以及灾后恢复重建。