初级实务第十一章

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2. 资金时间价值的衡量（量的规定） 资金时间价值的衡量（量的规定）
• 理论上――资金时间价值等于没有风 没有风 理论上 没有通货膨胀条件下的社会平均资金 险、没有通货膨胀条件下 利润率。 实际工作中――可以用通货膨胀率很 实际工作中 低条件下的政府债券利率来表现时间价值。
• 单利现值计算主要解决：已知终值，求现值。 • 【结论】 结论】 （1）单利的终值和单利的现值互为逆运算； ）单利的终值和单利的现值互为逆运算； （2）单利终值系数（1＋i×n）和单利现值系数 （1 ）单利终值系数（ ＋ × ）和单利现值系数1/（ ＋i×n）互为倒数。 × ）互为倒数。
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第十一章 财务管理基础
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考情分析
• 本章为新增内容，与前面企业会计的内 容不同，掌握：资金时间价值（复利现值、 掌握： 掌握 资金时间价值（复利现值、 复利终值的计算）（年金现值、 ）（年金现值 复利终值的计算）（年金现值、年金终值 的计算） 的计算） 基本理论（概念、目标等等） 基本理论（概念、目标等等）
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四、企业财务管理的环境
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第二节 资金时间价值
• 资金时间价值的概念 时间就是金钱，这句很平常的话恰恰验证了 资金时间价值的内涵。资金是有时间价值的，今 天一元钱的价值大于一年后一元钱的价值。 • 首先是因为现在的一笔钱存到银行或者买成 国债，一年后起码可以有利息收入。 • 其次，通货膨胀的因素。当人们进行投资或 者借出资金时，肯定要考虑物价因素，通货膨胀 率越高，人们要求的回报就应该越高，以抵补物 价上涨的风险。 • 再次，投资总有各种不同的风险，投资的风 险越大，回报率就必须更高，才能吸引投资者。
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2011年初• 一、财务管理的概念 财务管理是在一定的整体目标下，关于 资产的购置（投资 投资），资本的融通（筹资 筹资） 投资 筹资 和经营中现金流量（营运资金 营运资金），以及利 营运资金 利 润分配的管理。 润分配 财务管理是组织企业财务活动，处理 财务关系的一项经济管理工作。
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企业与内部 各单位 企业与职工
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二、企业财务管理的目标
财务管理目标 利润最大化 优点 缺点 1、可以衡量企业创造剩 1、利润是指企业一定时期实现的税后 余产品的多少。 净利润，它没有考虑资金的时间价值。 2、在自由竞争的资本市 2、没有反映创造的利润与投入的资本 场中，资本的使用权最终 之间的关系。 属于获利最多的企业。 3、没有考虑风险因素，高额利润的获 3.只有每个企业都最大限 得往往要承担过大的风险。 度地获得利润，整个社会 4、片面追求利润最大化，可能会导致 的财富才可能实现最大化， 企业短期行为，与企业发展的战略目标 从而带来社会的进步和发 相背离。 展。 1、考虑了风险因素。 2、一定程度上避免了企 业在追求利润上的短期行 为。 3、上市公司便于考核和 奖惩。 1、它只适用于上市公司,对非上市公司 很难适用。 2、股票价格受很多因素的影响，股票 价格并不能准确反映企业的财务管理状 况。 3、强调股东利益，忽视了其他相关者 7 的利益。
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四、复利终值与现值
•
1.复利终值 复利终值 • 复利终值的计算公式为： 复利终值的计算公式为： • F＝P（1＋i）n ＝ （ ＋） 在上式中，（1＋i）n称为“复利终值系数”，用符 称为“ （ ＋ ） 称为 复利终值系数” 符 可以写为： 号（F/P，i，n）表示。这样，上式就可以写为 ，， ） 可以写为 F＝P（F/P，i，n） ＝ （ ，， ） 提示】 【提示】在平时做题时，复利终值系数可以查表得到。 考试时，一般会直接给出。但需要注意的是， 考试时，一般会直接给出。但需要注意的是，考试中系数 是以符号的形式给出的。因此， 是以符号的形式给出的。因此，对于有关系数的表示符号 需要掌握。 需要掌握
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一、终值和现值的概念
• 1.终值又称将来值，是现在一定量的资 金折算到未来某一时点所对应的价值，俗 称“本利和”，通常记作F。 “本利和” 2.现值，是指未来某一时点上的一定量 资金折算到现在所对应的价值，俗称“本 “ 金”，通常记作“P”。 注意】 【注意】终值与现值概念的相对性。 思考】 【思考】现值与终值之间的差额是什么？ 两者之间的差额是利息. 两者之间的差额是利息
企业与债务人 企业购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位、 收取利息 企业与供货 商及与客户 企业与政府 企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务。
政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业发生经济 关系。 内部各单位之间在生产经营各环节中互相提供产品或劳务所形 成的经济关系。 企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系
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三、企业财务管理的内容
• 企业的财务目标是企业价值最大化。企 业价值最大化的途径是提高报酬率和减少 风险，企业的报酬高低和风险大小又决定 于投资项目、资本结构和股利政策。因此， 财务管理的主要内容是投资决策、筹资决 策和股利决策三个方面。
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（二）财务关系
• 企业资金投放在投资活动、资金营运活 动、筹资活动和分配活动中，与企业各各 方面有着广泛的财务关系。
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（二）财务关系
关系表现 财务关系类型 企业与投资者 企业与债权人 企业与受资者 投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬。 企业向债权人借入资金并按合同的规定支付利息和归还本金 企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资。
1、企业价值难以衡量。 2、非上市公司，企业价值 的评估，受到评估标准、 评估方式不同的影响。
相关者 利益最 大化
1、有利于企业长期稳定发展； 2、体现了多赢的价值理念，有利于实现 企业经济效益和社会效益的统一； 3、相关者利益最大化本身是一个多元化、 多层次的目标体系，较好地兼顾了各利 益主体的利益； 4、体现了前瞻性和现实性的统一。
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2. 资金时间价值的衡量（量的规定） 资金时间价值的衡量（量的规定）
多选题】 【例题1·多选题】下列各项中，（ ）表示资金时间价值。 例题 多选题 A.纯利率 B.社会平均资金利润率 C.通货膨胀率极低情况下的国库券利率 D.不考虑通 货膨胀下的无风险收益率 答案】 【答案】ACD 解析】 【解析】利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价 值和通货膨胀的因素，由此可知，资金时间价值相当于没 有风险和没有通货膨胀情况下的利率，因此，纯利率就是 纯利率就是 资金时间价值，所以A正确；由于社会平均资金利润率包 资金时间价值 含风险和通货膨胀因素，所以B错误；由于国库券几乎没 有风险，所以，通货膨胀率极低时，可以用国债的利率表 通货膨胀率极低时， 通货膨胀率极低时 示资金时间价值，因此，C正确；无风险收益率是资金时 示资金时间价值 间价值和通货膨胀补偿率之和，不考虑通货膨胀下的无风 不考虑通货膨胀下的无风 险报酬率就是资金时间价值， 险报酬率就是资金时间价值，所以，D正确。
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例 题
• 【例题4·计算题】某人准备购房，开发商提出两个方案：方案一 计算题】 方案一是现 例题 计算题 方案一 在一次性付款80万元；方案二 方案二是5年后付款100万元。若目前银行贷 方案二 款利率为7%（按复利计息），要求计算比较哪个付款方案较为有利。 【答案】 答案】 • 方案一的终值＝80×（F/P，7%，5）＝112.208（万元）>100（万 元）。 由于方案二的终值小于方案一的终值，所以应该选择方案二。 • 注意】 【注意】 （1）如果其他条件不变，在期数为1时，复利终值和单利终值是 相同的。 （2）在财务管理中，如果不加注明，一般均按照复利 一般均按照复利计算。 一般均按照复利
股东财富最大 化
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财务管 理目标 企业价 值最大 化 优点 缺点
1、考虑了资金的时间价值和风险。 2、反映了对企业资产保值增值的要求。 考虑了风险和报酬的对应关系。 3、避免了企业的短期行为。 4、用价值代替价格，有利于克服管理上 的片面性。 5、有利于社会资源合理配置。
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2.单利现值 单利现值
• 现值的计算与终值的计算是互逆的， 现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的 过程称为“折现” 由终值计算现值时所应用的利率， 过程称为“折现”， 由终值计算现值时所应用的利率，一 般也称为“折现率” 般也称为“折现率”。 单利现值的计算公式为： 单利现值的计算公式为： P＝F/（1＋ni）式中，1/（1＋ni）——单利现值系数 ＝ （ ＋ ） （ ＋ ） 单利现值系数 例题3·计算题 计算题】 本利和1000 【例题 计算题】某人希望在第5年末得到本利和 本利和 元，用以支付一笔款项。在利率为5%、单利计息条件下， 5% 此人现在需要存入 现在需要存入银行多少资金？ 现在需要存入 答案】 【答案】P＝1000/（1＋5×5%）＝800（元）
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三、单利计息方式下的终值与现值
• 1.单利终值： 单利终值： 单利终值 • 单利终值的计算公式为： 单利终值的计算公式为： • F ＝P＋P×i×n • F ＝P×（1＋i×n） × ＋× ） 式中，1＋ni——单利终值系数 ＋ 单利终值系数 提示】 【提示】除非特别指明，在计算利息时，给出的利率 均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来 折算。 例题2·计算题 计算题】 【例题 计算题】某人将100元存入银行，年利率为 2%，在单利计息条件下，计算5年后的终值 终值。 终值 答案】 【答案】F= P×（1＋i×n）=100×（1+2%×5） =110（元） • 单利终值计算主要解决：已知现值，求终值。