《国际金融学》讲义(第六章国际资本流动)
合集下载
国际金融第六章 国际资本流动和国际金融危机
• 由于美国利率居高不下，其它发达国家也相继随之提
高利率。七个西方主要工业国短期资金的平均名义利率从
1979年的9.2%上升到1982年的12.9%，长期资金的平均
大萧条持续时间长的原因就是缺乏国际最后贷 款人，导致各国政府纷纷采取以邻为壑政策。
南开大学 范小云
13
第二节 国际金融危机的一般理论
一、国际金融危机的一般理论
（四）熊彼特（Joseph Schumpeter）
熊彼特关注繁荣－崩溃周期背后的根本原因。
他认为是企业家而不是企业是资本主义经济的 基石，是创新和企业家愿意引入创新构成了资本 主义经济发展的强大动力。这样，创新成为了体 系进步和不稳定的原因。“创造性地破坏”的体 系发展迫使旧的技术、产品、经济金融体系快速 适应或被淘汰。当创新步伐突然加快，就有可能 发生严重的危机。（整理房间的感悟）
（一）The Great Depression
3、危机持续、严重的原因：
政府错误的政策（平衡预算政策、紧缩货币 政策、加税、减少福利支出）
“以邻为壑”政策（贸易保护主义、竞争性 贬值等）
缺少最后贷款人或领导地位的强势角色（美 国的消极退出导致了1933年World Economic Conference/世界经济会议 ，寻求采取统一行 动恢复世界经济的努力失败）
但是，到了1960年代，随着欧洲货币市场的发
展，私人银行业越来越多地向各国政府提供贷款，
成为主要的政府债权人。其结果是：
南开大学 范小云
23
第二节 国际金融危机的一般理论
（二）International Debt Crisis 1、原因和结果
到1980年代早期，发生了全球债务危机。第三世 界国家已没有偿还能力的西方商业银行贷款达到5000 亿美元。
国际金融第6章 国际资本流动
2.国际资本流出与资本流入
（1）资本流出 是指本国资本流向外国，即本国
对外输出资本，如本国企业在国外投资建厂、本 国企业购买外国发行的债券、外国企业在本国的 资本金返回和本国政府支付外债的本金等。
（2）资本流入 是指资本从国外流入国内，如外
国企业在本国投资建厂、本国政府和企业在外国 发行债券、本国企业抽回在外国的资本金和本国 政府收取外国的偿债款项等。
第6章 国际资本流动 目录
6.1 国际资本流动概述 6.2 国际直接投融资 6.3 利用外资问题 复习思考题
国际资本流动
国际资本流动是在国际金融市场上发生的，其账
面反映在资本与金融账户。
国际资本流动，是资本在国际间转移，或者说，
资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向 流动。
分为三种类型： 1）横向型投资 2）垂直型投资 3）混合型投资
（2）从投资者是否新投资创办企业的角度，可分为：
1）创办新企业 2）控制外国企业股权
（3）从投资者对外投资的参与方式的不同，可分为：
合资企业、合作企业、独资企业三种形式。
3.国际直接投资主要特点
国际直接投资与其他投资相比，具有实体性、控
国家的赠与和提供的优惠贷款。
（2）短期国际资本流动
短期资本是一年或一年以下期限的各种金融资产，
包括现金、活期存款以及所有货币市场金融工具。
短期资本国际资本流动，一般都借助于有关信用
工具，并通过电话、电报、传真等通信方式来进 行。这些信用工具包括短期政府债券、商业票据、 银行承兑汇票、银行活期存款凭单
主要表现在如下几个方面： 1）国际直接投资高速增长； 2）国际资本市场迅速膨胀； 3）国际外汇市场交易量扩大； 4）跨国公司成为推动国际资本流动的主角。
国际金融课件
五、国际资本流动1．国际资本流动是国际间经济注来中除了国际贸易以外的另一个基本内容，它与资本输出入，对外负债和资金流动等概念既有密切联系又有一定的区别。
国际资本流动的方式有长期资本方式，如直接投资、证券投资、国际贷款等；短期资本方式特点：其方式多种多样；与货币政策的执行关系密切；流动性与投机性很大。
2．战后国际资本流动的特点首先表现为量的变化，如直接投资的规模迅速增长；国际资本市场迅速膨胀；外汇市场交易量扩大。
其次表现为质的变化，如资本流向的变动；资本输出方式的变化；资本流动结构的变化和国际资本市场重心日益东移等。
3．我国利用外资的规模不断扩大。
其基本方式是：①利用外商直接投资，如独资企业，合资企业和合作企业等；⑦利用各种渠道的国际借贷，如政府贷款，国际金融组织贷款，出口买方信贷，国际银团贷款，发行国际债券等。
4．国际债务危机是指借债国不能按期偿还国际债务本金和利息的金融现象。
战后80年代以来，许多发展中国家由于内外原因而引发债务危机。
四、国际金融市场1．国际金融市场是居民与非居民之间。
或在非居民与非居民之间进行货币金融活动的场所。
国际金融形成的条件是政局稳定、有较强的国际经济活力、实行自由外汇制度、完备的金融制度和金融机构、现代化通讯实施和国际金融专业人才等。
战后国际金融市场有了很大的发展变化，尤其是离岸国际金融市场的发展，即经营非居民之间国际金融业务而基本不受市场所在国法规和税制管制的一种新型的国际金融市场的出现，形成了真正的自由化国际金融市场。
离岸国际金融市场分为伦敦型、纽约型和避税港型三种类型。
2．广义的国际金融市场包括资金市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。
①货币市场是资金借贷在1年以内的交易市场。
其参与者包括商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。
其业务活动有银行短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场等。
②资本市场是资金借贷在1年以上的交易市场。
其业务活动有银行中长期信贷市场、证券市场。
国际资本流动
规则协调的好处
可以降低谈判成本和责任分担的冲突。 是向决策人施加限制的有效机制。 可以提高政策的可预见性，有利于做出有效的 资源配置决策。 可以防止破坏性的微调，从而使部分国家免受 损失。
对国际资本流动的监管
随着世界经济、金融全球化的发展，国际资本流动更 加自由。在各国政府都强调国内经济政策目标的情况 下，大量资本因各国货币政策的不协调而更可能在国 际间频繁流动，对整个国际金融市场形成了强烈的冲 击，严重威胁到国际金融安全。 资本大范围的跨国界流动，这已大大降低了一国宏观 经济政策的有效性和对资本流动风险的控制能力。 加强国际间关于国际资本流动的政策协调，对限制资 本流动、维护金融体系稳定更是具有非常重要的作用。
Gains From Trade
Good and services Good and services
Assets
Assets
Gains and Losses from Well-Behaved International Lending
要素流动与国际贸易的关系
静态的局部的分析：相互替代
国际资本流动的类型
根据资本使用期限的长短不同，可
以将国际资本流动分为：
长期资本流动 短期资本流动
长期资本流动
对外直接投资 国际证券投资：通过在国际债券市场上购买外 国政府、银行或工商企业发行的中长期债券， 或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行 的对外投资。 国际贷款：一国政府、国际金融机构或国际银 行对非居民（包括外国政府、银行、企业等） 所进行的期限在一年以上的以国际货币计值的 放款活动。
促进国际贸易规模扩大 优化国际贸易的商品结构 带来了新的贸易方式 推动战后的贸易自由化
国际金融课件：国际资本流动
一、国际信贷融资
（一）国际贸易信贷融资 国际贸易信贷融资是指与贸易有直接关系的信贷融资。 根据融资期限的长短，可以将国际贸易信贷融资分为短期融资、中期融资和长期融资。 根据银行的融资对象，可以将国际贸易信贷融资分为进口融资和出口融资。 根据融资主体，国际贸易信贷融资可以分为商业融资和银行融资。
银行给出口商提供的融资品种
“建设—经营—移交”
三、国际证券融资
（一）国际债券融资 国际债券融资是指一国政府当局、金融机构、工商企业、地方社会团体以及国际组织机构 等单位，通过在国外市场发行以某种货币作为面值的债券而进行的融资活动。 （二）国际股票融资 国际股票融资是指符合发行条件的公司以筹集资金为目的，向境外投资者出售代表一定股 东权利的股票的国际融资方式。境内公司赴境外上市有以下几种途径： 1．境外直接上市（IPO） 2．涉及境内权益的境外公司在境外直接上市（IPO、红筹股形式） 3．境外买壳上市或反向兼并 4．国内A股上市公司的境外分拆上市。 5．境外存托凭证（DR）
二、外债的衡量指标
指标
定义
偿债率
负债率
债务率
短期债 务比例
阈值 一般国家：控制在20％以内为宜；发展中国家： 应控制在25％以内，危险线为30％
国际公认的外债负债率标准是控制在20％以下
国际公认的债务率标准是小于100％，即外债余额 增长速度不超过外汇收入增长速度
受市场波动影响大，短期债务比例不宜超过25%
借
用
还
三、外债管理的主要内容
（四）外债风险管理 在外债的管理和运营过程中，风险管理主要是通过使用工具和制定制度，对外债风险进行 化解、分散、补偿等。外债风险管理的内容包括：
1．控制期限错配风险 2．衍生工具锁定风险 3．建立偿债风险基金
国际金融课件-第六章 跨国资本流动
第六章 跨国资本流动
第一节 国际资本流动概述 第二节 跨国公司长短期融资 第三节 国际资本流动与金融动荡 第四节 中国的跨国资本流动
学习是通向理想的坦途
第一节 国际资本流动概述 一、国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本从一个国家或地 区转移到另一个国家或地区。
国际资本流动包括资本在国际间流出与流 入两个方面。资本流出是指资本从国内流向 国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指 资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。
四、国际资本流动的影响
（二）对资本输出国的影响 积极影响： 1.能够提高资本的边际效益 2.有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少
通货膨胀的压力。 3.促进商品出口 4.有利于提高国际地位 5.可以绕过关税壁垒占领市场
学习是通向理想的坦途
四、国际资本流动的影响
（二）对资本输出国的影响 消极影响： 1.面临较大的投资风险 2.增加潜在的国际竞争对手 3.会对本国经济发展造成压力
学习是通向理想的坦途
二、国际资本流动的类型
3．国际贷款 • 国际贷款（international loans）主要指政
府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和 出口信贷等。 （1）政府贷款（government loan）。是指各国 政府或政府机构之间的借贷活动。政府贷款利 率很低，一般不超过3％，期限可长达20—30 年，但数额有限，而且一般附有条件，或指定 贷款用途。政府贷款一般是由发达国家向发展 中国家提供的贷款。
（三）对资本输入国的影响 消极影响： 1.资本流动往往引起利率和汇率波动 2.对外国资本产生依附性 3.冲击民族工业，挤占国内市场 4.可能引发债务危机 5.可能引发金融动荡
学习是通向理想的坦途
四、国际资本流动的影响
第一节 国际资本流动概述 第二节 跨国公司长短期融资 第三节 国际资本流动与金融动荡 第四节 中国的跨国资本流动
学习是通向理想的坦途
第一节 国际资本流动概述 一、国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本从一个国家或地 区转移到另一个国家或地区。
国际资本流动包括资本在国际间流出与流 入两个方面。资本流出是指资本从国内流向 国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指 资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。
四、国际资本流动的影响
（二）对资本输出国的影响 积极影响： 1.能够提高资本的边际效益 2.有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少
通货膨胀的压力。 3.促进商品出口 4.有利于提高国际地位 5.可以绕过关税壁垒占领市场
学习是通向理想的坦途
四、国际资本流动的影响
（二）对资本输出国的影响 消极影响： 1.面临较大的投资风险 2.增加潜在的国际竞争对手 3.会对本国经济发展造成压力
学习是通向理想的坦途
二、国际资本流动的类型
3．国际贷款 • 国际贷款（international loans）主要指政
府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和 出口信贷等。 （1）政府贷款（government loan）。是指各国 政府或政府机构之间的借贷活动。政府贷款利 率很低，一般不超过3％，期限可长达20—30 年，但数额有限，而且一般附有条件，或指定 贷款用途。政府贷款一般是由发达国家向发展 中国家提供的贷款。
（三）对资本输入国的影响 消极影响： 1.资本流动往往引起利率和汇率波动 2.对外国资本产生依附性 3.冲击民族工业，挤占国内市场 4.可能引发债务危机 5.可能引发金融动荡
学习是通向理想的坦途
四、国际资本流动的影响
国际资本流动
近年来我国短期国际资本流动变化
•国际金融危机爆发以来，我国短期国际资本流动 较为平稳，总体呈现双向波动特征，波动程度并不 剧烈。由此看来，市场流传的所谓外资“抄底”或 “做空”中国的种种说法，确有夸大之嫌。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶段。
•第一阶段：2007年至2008年第三季度，短期国际资本呈现净流入 状态。该时间段正值美国次贷危机爆发之后和国际金融危机爆发前 夕，我国经济经历了多年快速增长，人民币长期升值预期形成，房 地产和股票市场等人民币资产价格持续上涨或居高不下。受此影响， 短期国际资本纷纷涌入，出现了一波较强的国际热钱流入潮。
国际资本市场迅速膨胀
国际资本市场的规模主要指国际借贷(中长期)和国际证券投资的数量。 至80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。整个80年代， 金融市场资本量每年递增16.5%，远超过世界商品贸易每年5%的增长，进 入90年代所，该市场进一步扩大。据资料显示，截至1997年7月底，国际 银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。而至1997年12 月，国际证券发行总量高达35314亿美元。这里的证券发行包括国际债券、 货币市场工具、欧洲票据等。如果再计算股票市场，则国际资本市场的 规模将进-步膨胀。1997年多数发达国家股票市场达到了或接近创记录的 水平。美国道·琼斯指数在1992-1996年间翻了一番，1998年又突破9000 点大关。目前更高达11000点以上。债券、股市及银团放款市场的兴旺发 达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶 段。
•第三阶段：2011年第二季度至2012年底，由净流出转为净流入。 从2011年第二季度开始表现为净流出，且有逐渐扩大趋势。从 2012年初开始出现反转，净流出规模逐渐减小，2012年底出现 短暂平衡。2011年下半年以来，我国经济坚持“稳中求进”总 基调，宏观经济环境良好，加上汇率政策放开及市场条件变化， 吸引了短期国际资本流入。
国际金融学资本流动知识点总结
国际金融学资本流动知识点总结一、资本流动的定义与分类资本流动，简单来说，就是资本在不同国家或地区之间的转移和配置。
它可以是长期的，也可以是短期的；可以是直接的，也可以是间接的。
长期资本流动通常包括国际直接投资、国际证券投资和国际中长期贷款等。
国际直接投资是指一个国家的企业或个人在另一个国家直接建立新企业、收购现有企业或与当地企业合作等形式的投资。
这种投资往往伴随着对企业的经营管理控制权。
国际证券投资则是指投资者在国际证券市场上购买外国政府或企业发行的债券、股票等有价证券，以获取利息、股息或资本增值。
国际中长期贷款主要是指期限在一年以上的政府贷款、国际金融机构贷款以及国际银行贷款等。
短期资本流动包括贸易资金融通、保值性资本流动、投机性资本流动等。
贸易资金融通是为了满足国际贸易中资金周转的需要。
保值性资本流动是出于保值目的，比如担心本国货币贬值而将资金转移到相对稳定的货币资产上。
投机性资本流动则是利用汇率、利率等市场波动谋取高额利润。
二、资本流动的原因（一）经济原因1、寻求更高的投资回报率不同国家和地区的经济发展水平、产业结构、市场环境等存在差异，导致投资回报率不同。
资本总是流向那些能够提供更高回报的地方。
2、分散风险通过在多个国家和地区进行投资，可以降低单一市场的风险，实现风险的分散化。
3、开拓市场企业为了扩大市场份额，会将资本投向具有潜力的新兴市场。
（二）金融原因1、汇率变动汇率的升值或贬值会影响资本的流动方向。
当一国货币升值时，外国资本流入增加；反之，货币贬值时，资本流出增加。
2、利率差异各国利率水平的不同会引导资本流向利率较高的国家，以获取更高的利息收入。
（三）政策原因1、财政政策政府的财政支出、税收政策等会影响经济的增长和投资环境，从而吸引或排斥资本的流入。
2、货币政策宽松的货币政策会增加货币供应量，降低利率，刺激资本流出；紧缩的货币政策则相反。
（四）其他原因1、政治稳定性政治稳定的国家更能吸引资本流入，而政治动荡的地区则可能导致资本外逃。
国际金融学知识讲义
3．纸币本位制度下汇率的决定y of purchasing power parity）
基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因 此不同货币之间的兑换比率取决于他们各自 具有的购买力的对比，也就是说汇率与各国 的价格水平之间具有直接的联系。
二、不同货币制度下的汇率决定问题
1．金币本位制度下汇率的决定 以铸币平价为基础，因供求关系而围绕其上下 波动，波动幅度受黄金输送点的限制
汇价=铸币平价+（-）黄金运送费 2．金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定
以法定平价（纸币所代表的金量之比）为基础， 因供求关系而围绕其上下波动
汇率稳定程度下降，政府通过设立外汇平准基 金维护汇率稳定
影响国际中长期资金流动的主要因素是国 际金融市场上中长期收益率的变化情况以及 相应的风险状况。相对稳定，能为一国在较 长时间内使用，从而更深入地介入到一国经 济发展过程中，对一国宏观经济发挥持续影 响。
中长期资金流动对一国宏观经济的影响实际 上是利用对资金的使用与偿还之间的时间差 异，对国内吸收与国民收入进行跨时期优化。 由于偿还期较长，存在清偿风险，也就存在 发生偿还外部债务困难即债务危机的可能性：
4． CA与储蓄、投资 CA=S-I
第二节 开放经济下的国际收支账户
国际收支的概念（balance of payments）
国际收支账户的基本原理
将国际收支根据一定原则用会计方法（复式记账 法）编制出来的报表。一笔贸易流量对应一笔金融 流量，使同一行为在不同账户被记录两次。借方表 示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示 资产（资源）持有量的减少。
国际收支平衡与失衡
小结：
（1）国际收支账户是衡量经济开放性的主要工 具，它系统反映了一国与其他国家的以货币纪录 的交往情况，这种交往会通过多种渠道影响到该 国的宏观经济运行。 （2）国际收支账户在总体上是平衡的，这一账 户的不同内部结构则反映出一国不同类别的对外 交往状况。 （3）当一国的国际收支状况与政府追求的状态 存在较大差异时，会对国内经济造成不利影响， 因此有必要采取各种政策措施对原有的国际收支 进行调整——国际收支调节问题。
基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因 此不同货币之间的兑换比率取决于他们各自 具有的购买力的对比，也就是说汇率与各国 的价格水平之间具有直接的联系。
二、不同货币制度下的汇率决定问题
1．金币本位制度下汇率的决定 以铸币平价为基础，因供求关系而围绕其上下 波动，波动幅度受黄金输送点的限制
汇价=铸币平价+（-）黄金运送费 2．金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定
以法定平价（纸币所代表的金量之比）为基础， 因供求关系而围绕其上下波动
汇率稳定程度下降，政府通过设立外汇平准基 金维护汇率稳定
影响国际中长期资金流动的主要因素是国 际金融市场上中长期收益率的变化情况以及 相应的风险状况。相对稳定，能为一国在较 长时间内使用，从而更深入地介入到一国经 济发展过程中，对一国宏观经济发挥持续影 响。
中长期资金流动对一国宏观经济的影响实际 上是利用对资金的使用与偿还之间的时间差 异，对国内吸收与国民收入进行跨时期优化。 由于偿还期较长，存在清偿风险，也就存在 发生偿还外部债务困难即债务危机的可能性：
4． CA与储蓄、投资 CA=S-I
第二节 开放经济下的国际收支账户
国际收支的概念（balance of payments）
国际收支账户的基本原理
将国际收支根据一定原则用会计方法（复式记账 法）编制出来的报表。一笔贸易流量对应一笔金融 流量，使同一行为在不同账户被记录两次。借方表 示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示 资产（资源）持有量的减少。
国际收支平衡与失衡
小结：
（1）国际收支账户是衡量经济开放性的主要工 具，它系统反映了一国与其他国家的以货币纪录 的交往情况，这种交往会通过多种渠道影响到该 国的宏观经济运行。 （2）国际收支账户在总体上是平衡的，这一账 户的不同内部结构则反映出一国不同类别的对外 交往状况。 （3）当一国的国际收支状况与政府追求的状态 存在较大差异时，会对国内经济造成不利影响， 因此有必要采取各种政策措施对原有的国际收支 进行调整——国际收支调节问题。
国际金融学讲义第六章国际资本流动
（二）资产组合理论
资产组合理论认为，投资者可凭藉所拥有的证券 获得投资收益，但证券投资有风险。所以，投资者应 重视证券投资收入的稳定性。由多种证券混合的证券 组合可以提高投资收益的稳定性，降低投资风险。
出于这种考虑，投资者可能选择不同国家的证券 作为投资对象，从而引起资本在各国之间的双向流动。
二、国际直接投资理论
（五）国际资金流动具有自发增加的倾向。存款的派生结果
五、国际资本流动的机制——放大效应
1．金融衍生工具的特征——杠杆效应的结果； 2．国际资金间的密切联系使一定量的资金可在短期内 迅速扩充； 3．“羊群效应”的推动。
六、国际资本流动的影响
1、对资本输出国经济的影响
（1）积极影响:A.提高资本的边际效益。 B.带动商品和劳务的出口。 C.有助于克服贸易保护主义壁垒。 D.有利于提高国际地位。
为规避风险，大量资本从高风险的国家和地区转向低风 险的国家和地区。目前，发达国家之间的资本流动规模扩 大，就是出于这方面的考虑。
同时，从投资策略上看，降低风险可能造成的损失， 不仅要求投资分散于国内不同的行业，而且要求投资分散 于不同的国家。从而以丰补欠，保证投资收益的稳定性， 使公司面临的总体风险相对小些。
（一）资本供求
1、国际资本供给——发达国家 经济发展水平高、资本积累规模大，但国内经济增长缓慢，矛盾激化， 国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，大量相对过剩资本。
源泉：国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。 2、国际资本需求——发展中国家
经济落后、储蓄率低、金融市场不成熟，国内资金远不能满足经济发 展的需要。
（2）消极响:A.可能妨碍国内经济的发展。 B.面临较大的投资风险。 C.增加潜在的竞争对手。
国际资本流动与国际金融危机培训课件
➢ 如果说葡萄牙尚只是欧盟的末梢神经组织而已， 那么西班牙则显然是欧盟中枢神经的一员。
➢ 作为葡萄牙最大债权国的西班牙，在葡萄牙正 式“倒下”后成为了欧盟最为敏感的一根神经。
葡萄牙债务危机引发大罢工
葡萄牙
葡萄牙
爱尔兰
爱尔兰
爱尔兰债务危机案例
概况
２０１０年９月底，爱尔兰政府宣布，由于救 助本国五大银行最高可能耗资５００亿欧元， 预计今年该国财政赤字占国内生产总值的比例 将骤升至３２％，是欧盟《稳定与增长公约》 规定上限的１０倍多。
第一节 国际资本流动概述
2、国际证券投资（International Portfolio Investment）
➢ 也称为国际间接投资 (Foreign Indirect Investment)， 是指投 资者通过在国际证券市场上购买中长期债券，或购买外国企 业发行的股票所进行的投资。
➢ 国际股票主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、欧洲股 权(Euro-equities)三种。
2、银行危机：是指真实或潜在的银行挤兑或者破产引 发银行纷纷终止国内债务的清偿，或迫使政府提供 大规模援助以及干预以阻止上述情况的发展。
3、系统性金融危机：是通过削弱市场功能的有效性对 金融市场造成潜在的严重破坏，对真实经济体产生 严重的不良后果。
4、债务危机：是指国家无力偿还国外债务而导致的危 机。
国际金融机构贷款特点：
① 具有援助的性质； ② 贷款利率较低，期限较长； ③ 与特定的建设项目相联，手续严格，按规定逐步提取。
第一节 国际资本流动概述
国际银行贷款特点：
① 贷款用途比较自由； ② 借款人可获得大额资金； ③ 筹资成本较高。
第一节 国际资本流动概述
出口信贷（ Export Credit）
➢ 作为葡萄牙最大债权国的西班牙，在葡萄牙正 式“倒下”后成为了欧盟最为敏感的一根神经。
葡萄牙债务危机引发大罢工
葡萄牙
葡萄牙
爱尔兰
爱尔兰
爱尔兰债务危机案例
概况
２０１０年９月底，爱尔兰政府宣布，由于救 助本国五大银行最高可能耗资５００亿欧元， 预计今年该国财政赤字占国内生产总值的比例 将骤升至３２％，是欧盟《稳定与增长公约》 规定上限的１０倍多。
第一节 国际资本流动概述
2、国际证券投资（International Portfolio Investment）
➢ 也称为国际间接投资 (Foreign Indirect Investment)， 是指投 资者通过在国际证券市场上购买中长期债券，或购买外国企 业发行的股票所进行的投资。
➢ 国际股票主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、欧洲股 权(Euro-equities)三种。
2、银行危机：是指真实或潜在的银行挤兑或者破产引 发银行纷纷终止国内债务的清偿，或迫使政府提供 大规模援助以及干预以阻止上述情况的发展。
3、系统性金融危机：是通过削弱市场功能的有效性对 金融市场造成潜在的严重破坏，对真实经济体产生 严重的不良后果。
4、债务危机：是指国家无力偿还国外债务而导致的危 机。
国际金融机构贷款特点：
① 具有援助的性质； ② 贷款利率较低，期限较长； ③ 与特定的建设项目相联，手续严格，按规定逐步提取。
第一节 国际资本流动概述
国际银行贷款特点：
① 贷款用途比较自由； ② 借款人可获得大额资金； ③ 筹资成本较高。
第一节 国际资本流动概述
出口信贷（ Export Credit）
国际金融——国际金融市场与资本流动PPT学习教案
欧洲货币市场
一、概念 欧洲货币市场是一种以非居民参与为主
的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国 国境之外，从事该种货币借贷或交易的市 场。
第17页/共40页
二、欧洲货币市场的特点
1、它摆脱了任何国家和地区政府法令的管 理约束；
2、突破了国际贸易和国际金融业务的汇集 地的限制，只要某个地方管制较松、税收 优惠或地理位置优越，即使没有巨量资金 积累也能成为离岸金融中心；
4、国际资本市场包括 银行中长期信贷市场、 中长期债券市场和股 票市场；
5、根据金融工具的基 本差别可以分为现货 市场和衍生市场。
第8页/共40页
国际金融市场
外汇市场
国际资金市场 国际黄金市场
国际货币市场
国际资本市场
短期信贷市场 贴现市场 票据市场
中长期信贷市场 债券市场 股票市场
其他市场
第9页/共40页
会计学
1
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的概念 狭义的国际金融市场指不同主体之间进
行国际资金借贷和资本交易的场所； 广义的国际金融市场指从事各种国际金
融业务活动的场所，既包括传统的短期资 金市场（货币市场）、长期资金市场（资 本市场），也包括外汇市场、黄金市场和 衍生金融市场 。
第1页/共40页
第24页/共40页
五、欧洲货币市场的作用和影响 1、为各国经济发展提供资金便利 2、有利于平衡国际收支 3、推动了跨国公司国际业务的发展 4、促进国际金融市场的一体化
第25页/共40页
5、刺激投机，加剧了外汇市场的动荡 6、削弱各国金融政策实施的效果 7、增加了经营欧洲货币业务的银行所承受
第4页/共40页
同时期，瑞士由于良好的金融环境，又免 于战祸，使苏黎世继纽约和伦敦之后，成 为重要的国际金融市场。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
（一）资本供求
1、国际资本供给——发达国家 经济发展水平高、资本积累规模大，但国内经济增长缓慢，矛盾激化， 国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，大量相对过剩资本。 源泉：国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。 2、国际资本需求——发展中国家 经济落后、储蓄率低、金融市场不成熟，国内资金远不能满足经济发 展的需要。
（4）分类 ①资源导向型投资。 到资源丰富国家生产 ②出口导向型投资。 为避开壁垒，增加出口 ③降低成本型投资。 到成本低国家生产
④研究开发型投资。 开展研究，从而控制当地科技
⑤发挥潜在优势型投资。 国内生产饱和，为避免资源浪费 ⑥克服风险型投资。 降低本国风险
2.证券投资
（1）定义。证券投资也称间接投资，它是指投资者在国际证 券市场上，以购买外国政府和企业发行的中长期债券，或购买 外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。
（二）利率与汇率
利率和汇率是密切相关的。 例如：一国利率提高，会引起国际短期资本内流，增加外币的供给，从而 使本币汇率上升；一国利率降低，则会引起该国短期资本外流，减少 外币的供给，从而使本币汇率下降。 一般来说，利率与汇率呈正相关，它们往往分别或共同促使资本在国际间 流动。
（三）经济政策
例如： • 为克服国内资金短缺的困难——优惠政策吸引外资；
（2）消极影响:A.可能妨碍国内经济的发展。 B.面临较大的投资风险。 C.增加潜在的竞争对手。
2、对资本输入国经济的影响
（1）积极影响：A.缓和资金短缺的困难; B.提高工业化水平 C.扩大产品出口 D.创造就业机会
（2）消极影响——冲击经济的稳定 A.各国金融面临风险。资金转移迅速 B.国际资金大规模、频繁进出使一国国际收支易受到冲击。 C.影响一国货币政策的独立性和自由。 D.影响汇率，并使一国微观经济主体和宏观经济都受影响 。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（二）产品生命周期论
1、代表人物：美国哈佛大学教授R.弗农1966年提出来的。
2、核心：从时间顺序的角度，说明产品技术垄断优势变化 对国际直接投资所起的作用。 3、观点：每一项产品在其生命周期的不同阶段上有着不同 的特点，而对外直接投资是与这些特点相联系的：
第Ⅰ阶段，即新产品阶段，由于国内市场上需求价格弹性小，尚未出现 竞争对手，企业可以利用其产品的技术垄断优势在本国组织生产，占领国内 市场，适当组织出口，获取高额利润。 第Ⅱ阶段，即产品成熟阶段，由于产品需求增大，生产厂家增多，国内 竞争日益激烈。同时，国外也出现类似产品和生产厂家，威胁到企业原有的 出口市场。为此，企业在扩大出口的同时，开始在进口国投资建厂，就近向 外国市场提供产品，以降低生产和销售成本，扩大当地市场份额。 第Ⅲ阶段，即产品标准化阶段，产品标准化使得国内外企业都能加入同 类产品的生产和销售，价格竞争已成为市场竞争的主要方式。为取得竞争优 势，企业加快对外直接投资步伐，到生产成本低的国家和地区建立子公司或 其它分支机构，在当地生产价廉物美的产品，一方面有效地占领外国市场， 另一方面也把一部分产品返销到本国市场。
（2）特征： ①投资者购买债券和股票，是为了获得利息。股息和证券 买卖差价收入； ②在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务； ③国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。
3.国际贷款
（1）定义。国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款
和国际银行贷款。
（2）特征：①不涉及在外国建立实体或收购企业的股权；
《国际金融学》讲义
第三篇 市场篇
第六章
国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另 一个国家或地区。分为资本流出和资本流入： 资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业在国 外投资建厂、购买外国发行的债券、外国企业在本国的资 本金返回和本国政府支付外债的本金等等；
生产经营实体的行为。包括获取新股权资本、利润再投资、公司 内部单位之间的长期借款净额等内容，并且是以谋取企业经营管 理权为核心。
（2）特征：①投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；
②能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验； ③不直接构成东道国的债务负担。
（3）组织形式
①单独投资，即在国外建立独资的生产经营实体； ②联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。
七、对国际资本流动的控制
（1）颁布有关资本流动的政策和法规。根据国民经济发 展的需要，制定一系列的政策和法规，以引导或控制国际 资本流动的方向和规模。 （2）实行外汇管制。通过实行外汇管制，以限制资本流 动，特别是投机性资本流动。 （3）确立利用外资的适度规模。综合考虑国际惯例和基本 国情，确定利用外资的适度规模。利用外资的规模过大， 会加重国民经济的力，还会出现偿还债务的困难，这时 政府就有必要强化对资本流动的限制。
产品生命周期与国际直接投资
（三）市场内部化理论
1、代表人物：最早由R.H.科恩1937年提出。指把市场建立 在公司内部，以公司内部市场取代公司外部市场的过程。70年 代中期，英国经济学家P.J.巴克利和M.C.卡森等人在对科恩的 观点进行补充和发展的基础上，系统地提出了市场内部化理论。
①大量流入发展中国家。1990-93年流入环太平洋国家的为80年代5倍。 ②流入发展中国家构成发生变化。 证券投资上升，直接投资下降 ③机构投资发展迅速。 养老基金、保险公司 ④以套利、套汇为主要目的。
三、当代国际资本流动的特征
（一）资本流量增大，不再依赖实物经济而独立增长。 （二）资本结构改变。
（3）保值性资本流动：指为保证短期资本的安全性与盈利性， 采取各种避免或防止损失措施而引起的国际间资本转移。
（4）投机性资本流动：指利用国际金融市场利率、汇率、金 价、证券和金融商品价格的变动与差异，进行各种投机活动而 引起的国际间资本转移。它以获取差价收益为目的。
国际投机资本：指那些没有固定的投资领域，期限较短， 一般是1年以下的，以追逐高额短期利润而在各个市场间移动 的短期资本。常为间接投资形式。 目前动向：
②不涉及国际证券的发行和买卖； ③收益是利息和有关费用，风险由借款者承担； ④构成借款国的对外债务。
（3）分类：
①政府贷款：各国政府与政府之间的贷款。利率低、甚至无息、期限 长，有附加条件； ②国际金融机构贷款：世界性和区域性的国际金融机构对其会员国提 供的各种贷款，主要用于会员国平衡国际收支逆差，支持会员国从事基础 设施建设等，利率低，期限长； ③国际银行贷款：指国际商业银行提供的中长期贷款，可由一家银行 单独提供，也可由辛迪加银团提供，用途自由、金额大、期限长，利率高。
3、对世界经济的影响 A.提高世界总产量和投资收益率。 B.使国际金融市场日趋成熟。 C.加快全球经济一体化进程。
4、对国际金融市场的影响 A.积极影响：有利于资金融通，同时还可以转化为长期 资本流动，对国际金融市场的发育和成长有积极的作用。 B.消极影响：短期资本，特别是投机资本在国际间迅速和 大规模地流动，会使利率与汇率大起大落，造成国际金融市 场的动荡局面。
• 为改善国际收支逆差——利用资本输入；
• 为刺激国内经济发展——实行赤字预算和通胀政策—— 引起国际资本流动；
• 或松或紧的外汇管制，并制定出国内外的投资政策和指 南等——调节国际资本流动的方向和规模 。
• 世界经济不景气或国际经济关系不稳定时期，各国经济 政策对国际资本流动产生的影响更为重要。 • 外在条件：各国对国际资金流动管制的放松
（五）国际资金流动具有自发增加的倾向。存款的派生结果
五、国际资本流动的机制——放大效应
1．金融衍生工具的特征——杠杆效应的结果； 2．国际资金间的密切联系使一定量的资金可在短期内 迅速扩充； 3．“羊群效应”的推动。
六、国际资本流动的影响
1、对资本输出国经济的影响 （1）积极影响:A.提高资本的边际效益。 B.带动商品和劳务的出口。 C.有助于克服贸易保护主义壁垒。 D.有利于提高国际地位。
资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本 国投资建厂、本国政府和企业在外国发行债券、本国企业 抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。
二、国际资本流动的类型
（一）长期资本流动。指使用期限在一年以上，或未规定使 用期限的资本流动。风险大，利率高
1.直接投资 (1)定义。 指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新建
（二）资产组合理论
资产组合理论认为，投资者可凭藉所拥有的证券 获得投资收益，但证券投资有风险。所以，投资者应 重视证券投资收入的稳定性。由多种证券混合的证券 组合可以提高投资收益的稳定性，降低投资风险。 出于这种考虑，投资者可能选择不同国家的证券 作为投资对象，从而引起资本在各国之间的双向流动。
二、国际直接投资理论
（4）加强国际间的政策协调。由于金融交易相对自由和金 融市场国际化，大量资本可能因各国货币政策的不协调，而 在国际间频繁流动并对金融市场形成强烈的冲击。因此，加 强国际间的政策协调，对限制资本流动、维护金融市场稳定 具有重要作用。 （5）发挥国际金融机构的作用。利用国际货币基金组织、 世界银行等国际金融机构的经济实力和政治影响，为国 际金融市场的稳定做出努力。
（二）短期资本流动 1.定义。指期限为一年或一年以内的资本流动。 2.特征：①复杂。 工具多样 ②政策性； 构成Ms (M0、M1) ③流动性、投机性； 对利差、汇差敏感 3.分类 （1）贸易性资本流动：指为结清国际贸易往来所导致的债权 债务关系而形成的国际间资本流动。一般是从商品进口国流 向商品出口国，带有明显的不可逆转性。 （2）金融性资本流动：指由各国经营外汇的银行和其他金融 机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。这种资本流 动主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务的，其形式包 括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。
（四）风险防范
风险可能导致资本价值的减少。风险因素主要有：利率 和汇率的变化、政治局势不稳定、法律不健全、民族主义 情绪高涨、战争爆发、通货膨胀加剧和经济状况恶化等。 为规避风险，大量资本从高风险的国家和地区转向低风 险的国家和地区。目前，发达国家之间的资本流动规模扩 大，就是出于这方面的考虑。 同时，从投资策略上看，降低风险可能造成的损失， 不仅要求投资分散于国内不同的行业，而且要求投资分散 于不同的国家。从而以丰补欠，保证投资收益的稳定性， 使公司面临的总体风险相对小些。
1、国际资本供给——发达国家 经济发展水平高、资本积累规模大，但国内经济增长缓慢，矛盾激化， 国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，大量相对过剩资本。 源泉：国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。 2、国际资本需求——发展中国家 经济落后、储蓄率低、金融市场不成熟，国内资金远不能满足经济发 展的需要。
（4）分类 ①资源导向型投资。 到资源丰富国家生产 ②出口导向型投资。 为避开壁垒，增加出口 ③降低成本型投资。 到成本低国家生产
④研究开发型投资。 开展研究，从而控制当地科技
⑤发挥潜在优势型投资。 国内生产饱和，为避免资源浪费 ⑥克服风险型投资。 降低本国风险
2.证券投资
（1）定义。证券投资也称间接投资，它是指投资者在国际证 券市场上，以购买外国政府和企业发行的中长期债券，或购买 外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。
（二）利率与汇率
利率和汇率是密切相关的。 例如：一国利率提高，会引起国际短期资本内流，增加外币的供给，从而 使本币汇率上升；一国利率降低，则会引起该国短期资本外流，减少 外币的供给，从而使本币汇率下降。 一般来说，利率与汇率呈正相关，它们往往分别或共同促使资本在国际间 流动。
（三）经济政策
例如： • 为克服国内资金短缺的困难——优惠政策吸引外资；
（2）消极影响:A.可能妨碍国内经济的发展。 B.面临较大的投资风险。 C.增加潜在的竞争对手。
2、对资本输入国经济的影响
（1）积极影响：A.缓和资金短缺的困难; B.提高工业化水平 C.扩大产品出口 D.创造就业机会
（2）消极影响——冲击经济的稳定 A.各国金融面临风险。资金转移迅速 B.国际资金大规模、频繁进出使一国国际收支易受到冲击。 C.影响一国货币政策的独立性和自由。 D.影响汇率，并使一国微观经济主体和宏观经济都受影响 。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（二）产品生命周期论
1、代表人物：美国哈佛大学教授R.弗农1966年提出来的。
2、核心：从时间顺序的角度，说明产品技术垄断优势变化 对国际直接投资所起的作用。 3、观点：每一项产品在其生命周期的不同阶段上有着不同 的特点，而对外直接投资是与这些特点相联系的：
第Ⅰ阶段，即新产品阶段，由于国内市场上需求价格弹性小，尚未出现 竞争对手，企业可以利用其产品的技术垄断优势在本国组织生产，占领国内 市场，适当组织出口，获取高额利润。 第Ⅱ阶段，即产品成熟阶段，由于产品需求增大，生产厂家增多，国内 竞争日益激烈。同时，国外也出现类似产品和生产厂家，威胁到企业原有的 出口市场。为此，企业在扩大出口的同时，开始在进口国投资建厂，就近向 外国市场提供产品，以降低生产和销售成本，扩大当地市场份额。 第Ⅲ阶段，即产品标准化阶段，产品标准化使得国内外企业都能加入同 类产品的生产和销售，价格竞争已成为市场竞争的主要方式。为取得竞争优 势，企业加快对外直接投资步伐，到生产成本低的国家和地区建立子公司或 其它分支机构，在当地生产价廉物美的产品，一方面有效地占领外国市场， 另一方面也把一部分产品返销到本国市场。
（2）特征： ①投资者购买债券和股票，是为了获得利息。股息和证券 买卖差价收入； ②在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务； ③国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。
3.国际贷款
（1）定义。国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款
和国际银行贷款。
（2）特征：①不涉及在外国建立实体或收购企业的股权；
《国际金融学》讲义
第三篇 市场篇
第六章
国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另 一个国家或地区。分为资本流出和资本流入： 资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业在国 外投资建厂、购买外国发行的债券、外国企业在本国的资 本金返回和本国政府支付外债的本金等等；
生产经营实体的行为。包括获取新股权资本、利润再投资、公司 内部单位之间的长期借款净额等内容，并且是以谋取企业经营管 理权为核心。
（2）特征：①投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；
②能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验； ③不直接构成东道国的债务负担。
（3）组织形式
①单独投资，即在国外建立独资的生产经营实体； ②联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。
七、对国际资本流动的控制
（1）颁布有关资本流动的政策和法规。根据国民经济发 展的需要，制定一系列的政策和法规，以引导或控制国际 资本流动的方向和规模。 （2）实行外汇管制。通过实行外汇管制，以限制资本流 动，特别是投机性资本流动。 （3）确立利用外资的适度规模。综合考虑国际惯例和基本 国情，确定利用外资的适度规模。利用外资的规模过大， 会加重国民经济的力，还会出现偿还债务的困难，这时 政府就有必要强化对资本流动的限制。
产品生命周期与国际直接投资
（三）市场内部化理论
1、代表人物：最早由R.H.科恩1937年提出。指把市场建立 在公司内部，以公司内部市场取代公司外部市场的过程。70年 代中期，英国经济学家P.J.巴克利和M.C.卡森等人在对科恩的 观点进行补充和发展的基础上，系统地提出了市场内部化理论。
①大量流入发展中国家。1990-93年流入环太平洋国家的为80年代5倍。 ②流入发展中国家构成发生变化。 证券投资上升，直接投资下降 ③机构投资发展迅速。 养老基金、保险公司 ④以套利、套汇为主要目的。
三、当代国际资本流动的特征
（一）资本流量增大，不再依赖实物经济而独立增长。 （二）资本结构改变。
（3）保值性资本流动：指为保证短期资本的安全性与盈利性， 采取各种避免或防止损失措施而引起的国际间资本转移。
（4）投机性资本流动：指利用国际金融市场利率、汇率、金 价、证券和金融商品价格的变动与差异，进行各种投机活动而 引起的国际间资本转移。它以获取差价收益为目的。
国际投机资本：指那些没有固定的投资领域，期限较短， 一般是1年以下的，以追逐高额短期利润而在各个市场间移动 的短期资本。常为间接投资形式。 目前动向：
②不涉及国际证券的发行和买卖； ③收益是利息和有关费用，风险由借款者承担； ④构成借款国的对外债务。
（3）分类：
①政府贷款：各国政府与政府之间的贷款。利率低、甚至无息、期限 长，有附加条件； ②国际金融机构贷款：世界性和区域性的国际金融机构对其会员国提 供的各种贷款，主要用于会员国平衡国际收支逆差，支持会员国从事基础 设施建设等，利率低，期限长； ③国际银行贷款：指国际商业银行提供的中长期贷款，可由一家银行 单独提供，也可由辛迪加银团提供，用途自由、金额大、期限长，利率高。
3、对世界经济的影响 A.提高世界总产量和投资收益率。 B.使国际金融市场日趋成熟。 C.加快全球经济一体化进程。
4、对国际金融市场的影响 A.积极影响：有利于资金融通，同时还可以转化为长期 资本流动，对国际金融市场的发育和成长有积极的作用。 B.消极影响：短期资本，特别是投机资本在国际间迅速和 大规模地流动，会使利率与汇率大起大落，造成国际金融市 场的动荡局面。
• 为改善国际收支逆差——利用资本输入；
• 为刺激国内经济发展——实行赤字预算和通胀政策—— 引起国际资本流动；
• 或松或紧的外汇管制，并制定出国内外的投资政策和指 南等——调节国际资本流动的方向和规模 。
• 世界经济不景气或国际经济关系不稳定时期，各国经济 政策对国际资本流动产生的影响更为重要。 • 外在条件：各国对国际资金流动管制的放松
（五）国际资金流动具有自发增加的倾向。存款的派生结果
五、国际资本流动的机制——放大效应
1．金融衍生工具的特征——杠杆效应的结果； 2．国际资金间的密切联系使一定量的资金可在短期内 迅速扩充； 3．“羊群效应”的推动。
六、国际资本流动的影响
1、对资本输出国经济的影响 （1）积极影响:A.提高资本的边际效益。 B.带动商品和劳务的出口。 C.有助于克服贸易保护主义壁垒。 D.有利于提高国际地位。
资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本 国投资建厂、本国政府和企业在外国发行债券、本国企业 抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。
二、国际资本流动的类型
（一）长期资本流动。指使用期限在一年以上，或未规定使 用期限的资本流动。风险大，利率高
1.直接投资 (1)定义。 指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新建
（二）资产组合理论
资产组合理论认为，投资者可凭藉所拥有的证券 获得投资收益，但证券投资有风险。所以，投资者应 重视证券投资收入的稳定性。由多种证券混合的证券 组合可以提高投资收益的稳定性，降低投资风险。 出于这种考虑，投资者可能选择不同国家的证券 作为投资对象，从而引起资本在各国之间的双向流动。
二、国际直接投资理论
（4）加强国际间的政策协调。由于金融交易相对自由和金 融市场国际化，大量资本可能因各国货币政策的不协调，而 在国际间频繁流动并对金融市场形成强烈的冲击。因此，加 强国际间的政策协调，对限制资本流动、维护金融市场稳定 具有重要作用。 （5）发挥国际金融机构的作用。利用国际货币基金组织、 世界银行等国际金融机构的经济实力和政治影响，为国 际金融市场的稳定做出努力。
（二）短期资本流动 1.定义。指期限为一年或一年以内的资本流动。 2.特征：①复杂。 工具多样 ②政策性； 构成Ms (M0、M1) ③流动性、投机性； 对利差、汇差敏感 3.分类 （1）贸易性资本流动：指为结清国际贸易往来所导致的债权 债务关系而形成的国际间资本流动。一般是从商品进口国流 向商品出口国，带有明显的不可逆转性。 （2）金融性资本流动：指由各国经营外汇的银行和其他金融 机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。这种资本流 动主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务的，其形式包 括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。
（四）风险防范
风险可能导致资本价值的减少。风险因素主要有：利率 和汇率的变化、政治局势不稳定、法律不健全、民族主义 情绪高涨、战争爆发、通货膨胀加剧和经济状况恶化等。 为规避风险，大量资本从高风险的国家和地区转向低风 险的国家和地区。目前，发达国家之间的资本流动规模扩 大，就是出于这方面的考虑。 同时，从投资策略上看，降低风险可能造成的损失， 不仅要求投资分散于国内不同的行业，而且要求投资分散 于不同的国家。从而以丰补欠，保证投资收益的稳定性， 使公司面临的总体风险相对小些。