证券分析(PPT 40张)

二、证券投资的种类




（一）可供企业投资的主要证券 1、国库券 2、短期融资券 3、可转让存单 4、股票和债券 （二）证券的分类 1、按发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券 2、按证券的到期日分类

（三）证券投资的分类 1、债券投资 2、股票投资 3、组合投资
（三）股票投资的特点



1、优点 投资收益高； 购买力风险低； 拥有经营控制权 2、缺点 求偿权居后； 价格不稳定； 收入不稳定； 风险较大。
§4 证券投资组合 (PORTFOLIO)
一、证券投资组合的风险


1、非系统风险 可分散风险、公司特别风险 某一因素或事件只会对特定的证券带来价格下 跌或者对 某一投资者带来损失的可能性。 投资者对非系统风险应尽可能消除。 组合形式： 完全负相关 完全正相关 介于两者之间
例：
某公司2004年1月1日平价发行债券，每张面值 1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31 日付息。 要求：（1）2004年1月1日的到期收益率是多 少？（2）假定2008年1月1日的市场利率下降 到8%，那么此时债券的价值是多少？（3）假 定2008年1月1日的市价为900元，此时购买该 债券的到期收益率是多少？（4）假定2006年1 月1日的市场利率为12%，债券市价为950元， 你是否购买该债券？（2005年）

答案：




（1）平价发行且每年支付一次利息的债券， 到期收益率等于票面利率，即为10%。 （2）2008年1月1日时，债券还有1年到期。 V=1000×10%÷1.08+1000÷1.08=1019（元） （3）900=100÷（1+i）+1000÷（1+i） i=22% （4）2006年1月1日时，债券还有3年到期。 V=100÷1.12+100÷1.122+100÷1.123+100 0÷1.123=952 因为V为952大于市价950，故应购买。
答案：

（1）A债券的价值 ＝80×（P／A，6％，5）＋1000×（P／F，6 ％，5）＝1083.96 设I＝4％，80×（P／A，4％，5）＋1000× （P／F，4％，5） ＝1178.16 内插法：债券投资收益率I＝5.55%不应购买。 （2）B债券的价值＝1400×（P／F，6％，5） ＝1045.8 1105=1400(P/F,I,5) (P/F,I,5)=1105/1400=0.7893 I=5%，(P/F,I,5)=0.7893 I=4%，(P/F,I,5)=0.8219
答案：

（1）计算A、B公司股票价值 A公司股票价值 （VA）＝0.15×(1+6%)/(8%-6%) =7.95(元) B公司股票价值 （VB）＝0.60/8%=7.5(元) （2）分析与决策 由于A公司股票现行市价为9元，高于其投资价 值7.95元，故A公司股票目前不宜投资购买。 B公司股票现行市价为7元，低于其投资价值 7.50元，故N公司股票值得投资,宜购买B公司 股票。
（三）、债券投资的特点



1、优点 本金安全性高； 收入稳定性强； 市场流动性好； 2、缺点 购买力风险较大； 没有经营管理权
三、股票投资
（一）投资目的

获利 控股
（二）股票估价


1、短期持有，未来准备出售 V=∑Di(1+K)-i+ Vn(1+K)-n 2、长期持有，股利稳定 V=D/K 3、长期持有，股利固定增长 V=D1/(K-g)


2、系统风险 不可分散风险、市场风险 某一种因素会对市场上所有证券都会带 来价格下跌或者对所有的投资者带来损 失的可能性。投资者无法消除，但可回 避 计量：β系数
β系数


计量个别股票随市场移动趋势的指标是 “贝他系数”。 β>1，该项投资风险大于整个市均风险。 β<1，该项投资风险小于整个市均风险。 β=1，该项投资风险等于整个市均风险。
2、股票投资收益率

V=∑Dt(1+i)-t+ Vn(1+i)-n
§3 证券投资决策

一、影响证券投资决策的因素分析 收益、风险 1.国民经济形势分析 2.行业分析 3.企业经营管理情况分析
二、债券投资

（一）投资目的 1、短期投资目的：调节现金余额 2、长期投资目的：获利
三、证券投资的目的§2 证券投资的收益率一、证券投资风险




1、违约风险：指借款人无法按时支付债券利 息和偿还本金的风险。 2、利率风险：指由于利率变动而使投资者遭 受损失的风险。 3、购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币 购买力下降的风险。 4 、变现力风险是：指无法在短期内以合理价 格来卖掉资产的风险。 5 、期限性风险：由于证券期限长而给投资人 带来的风险 6 、再投资风险：购买短期债券，而没有购买
章证券定价
了解债券投资、股票投资管理的基 本知识，掌握债券投资与股票投资 等金融资产外投资的风险与报酬的 基本分析方法与技巧。结合实际学 习进行投资方案的选择。
§1 证券投资概述

一、证券投资的含义 证券代表财产所有权和债权 证券投资是指以国家或外单位公开发行 的有价证券为购买对象的投资行为。
二、证券投资收益率

证券投资收益 ：买卖价差、股利或利息
（一）短期证券收益率

不考虑时间价值

收益率＝ 收益 ＝价差＋ 股利、利息 买价 买价
（二）长期证券收益率

考虑时间价值 本质：投资的内含报酬率
1、债券投资收益率


V = I·(p／A，i，n)十M·(p／s，i，n) M——面值； 逐步测试法 找出使V略大于P和略小于P的两个贴现率， 然后利用“内插法”计算到期收益率的 近似值。
答案：

（1）β ＝ 1.5×0.3+1.7×0.4+1.9×0.3=0.45+0.6 8+0.57=1.7 （2）Rp=1.7×(9%－7%)=3.4% （3）K=7%+3.4%=10.4%
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1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。 2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。 3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力! 4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟 无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃! 5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。 6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。 7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江 河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。 8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。 9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人， 人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。 10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。 11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。 12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。 13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发 悲心，饶益众生为他人。 14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。 15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋! 16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣， 但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。 17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。 18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。

组合β系数
二、证券投资组合的风险收益

证券投资要求补偿的只是不可分散风险。 Rp=β·(RM－RF)
三、资本资产的定价模型 （CAPM)




定义：描述期望收益率与系统风险的关 系。 Ri=RF＋β·(RM－RF) Ri ——第i种股票的预期收益率； RF——无风险收益率； RM——平均风险股票的必要收益率； β——第i种股票的贝他系数。
例（续）

（3）C公司债券，债券面值为1000元，5年期， 票面利率为8％，C公司采用贴现法付息，发行 价格为600元，期内不付息，到期还本，若投 资人要求的必要收益率为6％，则C公司债券的 价值为多少；若中豪华威公司欲投资A公司债 券，并一直持有至到期日，其投资收益率是多 少;应否购买？ （4）若中豪华威公司持有B公司债券2年后， 将其以1200元的价格出售，则投资收益率为多 少？

（3）C债券的价值 ＝1000×(P/F,6％,5)＝747 600＝1000(P/F,I,5) (P/F,I,5)＝0.6 I＝10％，(P/F,I,5)＝0.6209 I=12%,(P/F,I,5)=0.5674 插值法：债券投资收益率＝10.78%应购买。 （4）1200/（1＋I）（1+I）＝1105 （1＋I）（1＋I）＝1200／1150 I＝4.21% 则投资该债券的投资收益率为4.21%
例：

大华公司持有X、Y、Z三种股票构成的证券组 合，其β 系数分别是1.5、1.7和1.9，在证券 投资组合中所占比重分别为30％、40％、30％， 股票的市场收益率为9％，无风险收益率为7％ 要求： （1） 计算该证券组合的贝他系数； （2） 计算该证券组合的风险收益率； （3） 计算该证券组合的必要投资收益率。
（二）债券的估价
1、基本模型:每年付息，到期还本 V=I1(1+i)-1+ I2(1+i)-2+ ..+ In(1+i)-n + M(1+i)-n 2、一次还本付息，单利计息模型 V=（M+M·i·n）（P/F,i,n） 3、折现发行模型 V= M（P/F,i,n）
例：

中豪华威公司欲投资购买债券，目前有三家公 司债券可供挑选： （1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期， 票面利率为8％，每年付息一次，到期还本， 债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要 收益率为6％，则A公司债券的价值为多少，若 中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有 到到期日，其投资收益率为多少；应否购买？ （2）B公司债券，债券面值为1000元，5年期， 票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付 息，债券的发行价格为1105，若投资人要求的 必要收益率为6％，则B公司债券的价值为多少；
例：

甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。 现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业 只准备投资一家公司股票。已知A公司股票现 行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元， 预计以后每年以6％的增长率增长，B公司股票 现行市价每股7元，上年每股股利为0.60元， 股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企 业所要求的投资必要报酬率为8％。 要求：(1)利用股票估价模型，分别计算A、B 公司股票价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。