泸州老窖股份有限公司财务报表分析

从上面的图表比较清楚的看到公司的营运能力指标：存货周转率和 总资产周转率05-09年的变化情况。
首先说总资产周转率，该比率可用来分析公司的全部资产的使用效 率，泸州老窖2005-2009该指标分别是：56，5%、55.71%、73.63%、 79.26%、78.92%，而行业平均水平09年是0.64，在08、09年公司显然高 出这个水平，说明公司的经营规模仍在不断地扩大，发展潜力巨大。显 现这正是处于成长期企业所表现出来的。 然后是存货周转率，一般而言存货周转率越高越好。泸州老窖20052009该指标分别是：0.6425、0.6762、1.0224、1.0617、1.2226，而行 业平均水平09年是2.89、08年是2.81，公司存货转转率显然低于行业平 均水平，但作为成长型公司和酒业行业特性公司存货高实属正正常，而 且由于国窖1573、特曲等高端产品对生产酒窖要求较高，这就导致公司 产量大大受到限制（公司的1573强调价格高度,3000吨是销量的上限,属 于公司的高端产品），公司产品还将继续提价，而且还要受到粮食危机 影响，在面对未来不确定性方面公司存货也就要求必须有保障，因此公 司必须加强公司存货控制，建立健全存货调节机制，以应对市场变化老窖具有几百年的 由于处在成长期，因此各方面缺 酿酒历史，酒文化底蕴深厚。作 乏成熟度，相对与行业龙头企业 为中国浓香型白酒的“鼻祖”，公 在经营实力、品牌竞争力等方面 司拥有的天独厚、不可复制的酿 仍有一定的差距。
酒环境和资源，公司产品质量具 规模方面还有待加强，目前对于 有较强的竞争力。酒身香醇浓 产品的需求规模上受到很大限 郁、柔和协调深受消费者欢迎。 制。 2成长性 泸州老窖处于企业生命 周期的成长期，从企业的财务状 况和企业方针计划等各方面看具 有较强的成长性。 3灵活性 泸州老窖的产品链条较 少，相对五粮液庞大的产业链， 更具有灵活性。 4公司品牌形象好，特别是国窖 1573、泸州老窖特曲等产品深受 广大消费者欢迎，为企业树立良 好的品牌形象。 5公司形成了一个各有所长、优 势互补的核心管理团队。公司在 市场营销、内在管理等方面都具 有独到之处，有助于公司在激烈 的竞争中抢得先机。
1轻工业振兴规划。该政策出台 将对二三线的白酒行业有益。 2国家加大力度规范白酒市场， 实现公平竞争，市场更加有序。 3消费者趋于成熟，白酒消费回 归理性。洋酒根基不牢，啤酒文 化底蕴不足，红酒洋气太浓，黄 酒尚未成气候，近阶段能满足国 内大多数消费者深层心理需求的
1经济形势不确定性加剧了企业 未来发展的不确定性，特别是金 融危机的对高端产品国窖1573销 量的影响。 2竞争激烈，一方面，由于泸州 老窖还处于成长期，各方面受到 老大哥五粮液和贵州茅台的压 制，在营销等方面要时时考虑到 五粮液和茅台的策略，另一方面
酒类只有白酒。
还要面对白酒替代品的竞争。 3粮食危机的影响
（2）公司所处行业发展趋势 白酒行业自2004 年开始逐步复苏， 2007 年进入新的发展阶段。总
体来看，随着白酒生产工艺和技术水平的不断提高和创新，白酒行业景
气指数不断增长，行业保持平稳较快的发展态势，供需基本平衡，市场
竞争加剧。白酒行业销售收入的快速增长主要源于企业产品结构的不断
三，财务分析……………………………………………………………… 5
（1） 盈利能力分 析……………………………………………………………5
（2） 资产管理效率分析（周转率分析） ……………………………………7
（3） 偿债能力分 析……………………………………………………………9
（4） 增长能力分 析………………………………………………………11
（二）资产管理效率分析（周转率分析）
反映经营性营运资本管理效率的指标主要是应收账款周转率、存货 周转率和应收账款周转率。
经营 总资产 能力指 周转率 标 年度
存货周 转率
2005 56.50% 0.6425
2006 55.71% 0.6762
2007 2008 2009
73.63% 1.0224 79.26% 1.0617 78.92% 1.2226
1. 国窖1573依赖突出的品质和出色的市场运作将在20072009年间进入高增长
2. 特曲凭借悠久的品牌和良好的市场基础将维持稳定增 长，并在08年后成为公司新的品牌塑造重点
3. 06年起费用率随着规模的上升将逐年下降。 4. 特曲系列是公司的传统知名品牌，目前不仅是公司的
主要收入来源，由于费用率不高，更是公司的主要利 润来源。由于90年代错过了提价的良机，特曲的消费 者也发生了迁移，而03年底提价导致04年销量下滑较 大，但05年销量已回升18%，反映出该产品较好的市场 基础。从此可以了解到公司05年与其他年份盈利能力 指标差距比较大的原因。 5. 2001年起营业费用率上升主要为推广1573品牌所致。 公司营业费用率的下降空间表现为：终端门槛费用刚
1、 公司简介。 泸州，一个被联合国粮农与教科文组织的专家描述定位为：“在地 球同纬度上，只有沿长江两岸的泸州，最适合酿造优质纯正的蒸馏 酒”的城市，作为我国5大白酒产区之一，在白酒主产区企业总数中排位 居第三，年白酒销售收入达120多个亿（不包括泸州老窖和郎酒），平 均每瓶白酒售价27.84元，大大高于全国平均价，销售价格排在主产区 的第一位。这充分说明泸酒产品质量平均水平和泸州的品牌声誉得到了 广大消费者的认同，具有加快推进白酒产业集中发展的基础。 同时， 泸州具有集水、陆、空于一体的立体交通网络，拥有四川唯一的出海港 口和四川第二大航空港，为泸酒集中发展搭建了广阔的平台。 泸州酒业，始于秦汉，兴于唐宋，盛于明清，发展在新中国，与之 一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业，是在明 清36家古老酿酒作坊群的基础上，发展起来的国有大型骨干酿酒集团。 泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，以众多独特优势在中 国酒业独树一帜。拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用 时间最长、保护最完整的1573国宝窖池群，1996年12月经国务院批准为 行业首家全国重点文物保护单位，2006年被国家文物局列入“世界文化 遗产预备名录”。“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白 酒的唯一代表，于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”， 成为行业唯一拥有“双国宝”的企业。泸州老窖特曲是中国最古老的四大 名酒，1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年中国首届评酒会 上被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届获得“中国名
对泸州老窖公司的分析
目录 一，公司简介……………………………………………………………… 1 二，公司战略分 析………………………………………………………………2
（1） SWOT分 析…………………………………………………………………… 4
（2） 公司所处行业发展趋势 析………………………………………………5
（5） 市价比率分 析…………………………………………………………13
（6） 现金流量表分 析…………………………………………………………13
四，行业分析比较………………………………………………………… 14
五，分析总结 …………………………………………………………………14 六，未来发展展望 ……………………………………………………………15
调整以及市场消费需求的稳定增长。企业利润不断增长主要来源于销售
收入的不断增加、销售成本和销售费用的下降，以及国家产业政策的调
整，新税收制度减少企业负担。高端白酒市场仍需求旺盛，高品质白酒
的需求仍存在较大的空间。白酒市场竞争愈加激烈，白酒企业生产呈现
规模化，多元化发展的格局。
3、 财务分析 首先对泸州老窖股份有限公司财务状况进行一下简介：公司2005年 实现营业收入14.6亿元人民币，净利润0.46亿元；2006年实现营业收入 18.69亿，净利润3.36亿；2007年实现营业收入29，27亿，净利润7.72 亿；2008年实现营业收入39.98亿，净利润12.67亿；2009年实现营业收 入43.7亿，净利润16.9亿。09年营业收入同比增长15%，08年30%，07年 57%。下面我们看具体指标分析。 （一）盈利能力分析
盈利能 净资产收 总资产收 净利润率
力指标 益率
益率
毛利率
年度 2005 2006 2007 2008 2009
3.01% 18.02% 31.15% 40.85% 43.61%
1.79% 11.10% 19.42% 26.44% 30.54%
3.17% 18.00% 26.37% 33.36% 38.70%
盈利能力分析是财务的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投
资之间的关系。反映公司盈利能力的指标主要有以资产或股权为基础的
收益率指标和以销售为基础的盈利能力指标。以资产或股权为基础的盈
利能力指标主要有两种：净资产收益率或股权收益率（return
on
equity，ROE）和总资产收益率（return on assets，ROA）。
一公司简介????????????????????????1二公司战略分析????????????????????????2swot分析??????????????????????????4公司所处行业发展趋势析??????????????????5三财务分析????????????????????????5??????????????????????14五分析总结?????????????????????????14六未来发展展望???????????????????????15泸州一个被联合国粮农与教科文组织的专家描述定位为
53.76% 56.42% 56.93% 66.07% 66.65%
从上面的图表可以看出，泸州老窖的各项盈利能力指标从2005-2009 年都是在不断上升，特别是06年，ROA/ROE以及净利润率三项指标都从 百分之几增幅到百分之十几，其中ROE从年的3%到06年的18%同比增长15 个百分点，至09年再创新高达到43.61%，说明企业的资本的增值能力比 较好，发展比较健康。分析其原因主要有： 从泸州老窖本身来看
性较强，随后销售规模的扩大，占收入比例会下降； 此外，高档品牌地位确立的特征是其销售靠拉力而非 推力，随着1573品牌地位的确立，其营业费用率将接 近贵州茅台和五粮液。 从整个白酒行业来看，与行业的龙头老大五粮液、贵州茅台相比， 泸州老窖3年净资产收益率就达到12倍，远高于五粮液的52%和贵州茅台 的61%的微弱增幅。从财务数据上看，2008年度泸州老窖净利润同比增 长63.7%，也大幅高于五粮液的24.23%和贵州茅台的34.22%。当然这反 映出泸州老窖处于企业生命周期的成长期的活力。 从宏观经济形势看，白酒作为世界“三大”蒸馏酒之一，在我国具有悠 久的历史，文化底蕴深厚，在当前整个酒业竞争形势加剧情况下，国家 制定了相关的政策予以扶持，同时由于我国金融市场尚未完全开放，这 就成了金融危机对我国冲击的最后一道防火墙，对我国经济、金融、白 酒行业的冲击相对较小，特别泸州老窖又处于内陆地区，在金融危机的 冲击就更小了，从其盈利能力指标持续快速稳定增长可以看出。 按这种态势预计2010、2011年营业额会再创新高。
酒”的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标，“国 窖”牌商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”，“泸州老酒 坊”牌商标又于2008年获得国家“驰名商标”。自此，泸州老窖成为行业 唯一拥有三枚中国驰名商标的企业。 公司资源丰富。拥有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619 口。公司近年来加快了基础设施、技术设施、人才体系和管理体系，原 酒库存计划从8万吨扩张到20万吨，现代化包装生产能力已达到15万 吨，通过泸州酒业集中发展区建设可达50万吨。拥有2名“中国酿酒大 师”，5名国家级白酒评委，数百名酿酒技师，实力雄厚的管理人才队 伍、科技人才队伍和营销人才队伍，形成了“泸州老窖人才乐园”。 公司以“以德酿酒，诚信众生”为质量理念，在产品质量上永远精益 求精，生产高品质的国窖1573、百年泸州老窖、泸州老窖特曲、泸州老 窖浓香经典等。 泸州老窖集团确立了2018年实现综合性收入800亿元的发展目标， 致力于打造中国最大的酒业集中发展区——中国酒谷。实施“双品牌塑 造、多品牌运作”的品牌战略和可持续发展战略，以酒业为核心，以传 统制造业与资本运营的有机结合实现扩张，形成融入经济全球化的大型 现代集团企业，把泸州老窖建成全球酒类市场中的航空母舰，使其成为 全球酒精饮料行业骨干企业。 泸州老窖奉行“天地同酿，人间共生”的经营理念，以“敬人敬业， 创新卓越”为企业精神，与社会同行，与环境相依，与人类共存，追 求“在中国灿烂名酒文化熏陶中，全人类共享幸福美满的生活”。