第四章 投资银行的项目融资业务

3、买或付契约

与租用契约相似，是一般资源开发项目 或生产精装工厂建设项目等所采用的方式。
4、补足的保证

是指项目遭遇挫折时，保证偿还债权人 未收回资金的全部或部分金额的方式。当项 目中止企业经清算后，如仍有部分本利未能 付清时，约定由项目的发起人负责偿还全额
5、第三方的购买产品契约

由第三方订立长期购买产品的契约，或 长期使用设备契约，也是有效支持项目融资 的手段，因为这种契约可以保障项目企业的 收入，所以还本付息的资金有着落。

融资租赁的两大优点
首先，在租赁业务中所支付的的全部 租金是作为费用开支计入成本的，因此承 租企业可获得税收节约的好处。 第二，由于租赁资产的所有权属于租 赁公司，因此对承租企业来说，这种融资 方式可以不列入资产负债表。

3、项目证券化融资
是以项目所属得的资产为支撑的证券化融资方式。 它以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的 预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金。 项目证券化融资方法的具体运作过程是： 组建一个特别目的公司（SPC ）。该机构应能获 得权威性资信评估机构较高级别资信等级。AAA或AA 级 项目公司将所拥有的项目资产的未来现金收入的权 利转让给SPC； SPC直接在资本市场发行债券募集资金，并将发行 债券募集来的资金用于项目建设，并运用项目资产的现 金流，清偿债权人的债券本息。
避免因筹集新项目所需资金，而影响该公司 在市场上已建立的信用和公司债券的信用等 级。 2、对新设立的企业来说：利用项目融资为新 项目筹资是因为没有经营业绩或现有资产作 保获得其他融资来源。
第二节 项目融资的技巧
一、 项目融资的方法
1、生产后偿付
这是针对资源开发而设计的一套融资办法， 通常矿业公司利用生产之后偿还的方法来融资 而取得采矿权。贷款等到开采资源成功后，按 照产品或销售额的一定比例偿还，如果开采计 划失败，或产量比预计的少，矿业公司就不负 偿还剩余部分的义务。 对于矿业公司来说，这是一种无追索权， 不列入资产负债表的负债的融资方式。
第四章 投资银行的项目融资业务
第一节 项目融资的概念和特点
一、 项目融资的概念
是为项目公司融资，它是一种利用项目 未来的现金流量作为担保条件的无追索权或 有限追索权的融资方式。 特指某种资金需求量巨大的项目筹资活 动，而且以借款作为主要的资金来源。

二、项目融资的特点
1、项目融资至少有三个参与方

2 融资租赁
常用于以资产为基础的项目，如般舶和飞 机的购置。大型发电厂等也采用了融资租赁方 式。租赁的一般形式是－ 项目公司与租赁公司签订承租合同，租用 项目建设所需要的设备或厂房，并在合同中声 明这些设备或厂房的所有权属于租赁公司。 租赁公司以对项目的厂房或设备的所有权 及相关合同来作为担保从银行获得贷款并用银 行贷款购买厂房或设备，然后把它们租给项目 公司。 项目公司向租赁公司支付租金，租赁公司 以收到的组金归还银行贷款本息。

3、项目融资附有各种间接保证

项目融资虽然对母公司无追索权，但现 实的问题是如果完全没有发起人涉及在内， 就很难筹措到项目所需要的资金，国际上已 办理过的项目融资大部分都要求与项目有关 且有财务能力的某些当事人出具保证书或做 出承诺，以便分散货款方的风险。
保证人的种类
业主保证人－ 当项目公司是某个公司的子公司时，项目公

2、项目融资基本上无追索权
项目融资主要不是以项目发起方的 信用或者项目有形资产的价值作为担保 来获得贷款，而是依赖项目本身良好的 经营状况和项目建成、投入使用用后的 现金流量作为偿还债务的资金来源。 如果将来项目无力偿还借款资金， 债权人只能获得项目本身的收入与资产， 但对项目发起方的其它资产基本上无权 染指 。
1、完成计划的保证

该保证是由项目发起人，通常是母公司 承诺无条件负责该项目进行到产出一定产品 之前。按照这个方式，母公司避免成为债务 的直接保证人，而资金供给者则得以避免最 大的风险—项目的失败而获得完成项目的保。
2、租用契约
是保证使用设备的契约，一般是石油、 天然气输送管路建设所采用的方式。 项目的发起人——开发公司约定在输油 管道完成后，必定利用该输油管路来输送相 当于偿还本利部分的原油及天然气，假如原 油天然气的产量未达到输油管设备的完成输 送量，开发公司必须按期付给输油管公司租 用费。

生产后偿付的类型
产品支付－
是指借款方在项目投产后不以项目产品的销售收入 来偿还债务，而是直接以项目产品来还本付息。在贷款 得到偿还前，贷款方拥有项目若干比例的产品所有权及 出售这部分产品的收益。 远期购买－ 是指贷款方成立一个专设公司，该公司以购买一定 数量的远期产品，或直接购买这些产品未来的销售收入 的形式对项目公司进行融资。
பைடு நூலகம்
项目证券化融资方法具有三大优点
首先，由于特别目的公司SPC拥有较高 的资信等级，因而项目融资成本较低。 第二，项目证券化融资方法还克服了项 目投资的风险集中于项目公司的问题，使项 目公司减少了各种风险的压力。 第三，这是一种独特的不显示在资产负 债表上的成本较低的融资方式。

二、 项目融资的间接保证
司的母公司是项目建成后的业主，贷款方一般都 要求母公司提供保证书。 第三方保证人－ 指除母公司及项目公司以外的第三方充当保 证人。可以充当第三方保证人的主要有五类：材 料或设备供应商，销售商，项目建成后的产品或 服务的用户，承包商和对项目感兴趣的政府机构。
三、 利用项目融资的动机
1、对已在经营的企业来说，利用项目融资想
项目发起方
－是项目公司的投资者，是股东。 可以是一家公司。 也可以是某个企业集团。 还可以是与项目有着间接利益关系的实体。 一般来说发起方是项目公司的母公司。
项目公司
是项目发起方为了项目的建设而建立的 自主经营、自负盈亏的独立的经营实体。 它可以是一个独立的分公司， 也可以是一个合资企业或合伙制企业， 还可以是一个信托。
6、政府及监督机构的承诺

在与电力、煤气事业有关的开发资源项 目中，如果能获得政府以及监督机构同意在 将来调整价格时，考虑开发所花费的成本分 摊，也是很好的补足手段。
案例

资金供给者
项目的资金供给者首先是项目发起方，除了在 项目总投资中占有一定比例的权益投资外，还常以 贷款的形式对项目提供资金。 项目融资的潜在资金供给者还包括： 商业银行、保险公司、金融公司、各国政府出口信 贷机构、国际金融机构、租赁公司、材料、设备供 应商、资本市场上的机构投资者和个人投资者。