2004年中级财务管理讲义系列之六

一．内容提要
本讲内容是辅导教材的第三章第一节和第二节的内容
(一)企业资金需要量预测
1．定性预测法
2．比率预测法
3．资金习性预测法
(二) 企业权益资金的筹集
1.企业权益资金的筹集方式
2. 吸收直接投资
(1) 吸收投资的种类
(2) 吸收投资的出资方式
(3) 吸收投资的程序
(4) 吸收投资的优缺点
二．重点难点
企业资金需求预测内容要求掌握每种计算方法，同时一定要理解计算所使用指标的含义。

企业资金需要量的内容考核经常会以计算题的形式出现；权益资金筹集方面的内容经常以单选题、多选题或判断题的形式出现。

一、内容讲解
（一）企业资金需要量预测
企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量。

只有这祥，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。

预测资金需要量的主要方法有以下三种：
1.定性预测法: 定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。

这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。

预测过程：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家根据过去的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对预测的初步意见进行修正补充。

这样经过一次或几次以后，得出最终的预测结果。

2比率预测法:比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。

能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。

销售百分比法：这是以资金与销售量的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。

根据资产负债表中占用在各资产上的资金与销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目和不随销售变动而变动的项目。

在此基础上，作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计销量下的资金需要量。

程序：①将资产负债表中预计随销售同比例变动的项目分离出来；
②确定需要增加的资金；
③确定对外界资金的需要量。

【例题1】某公司1993年12月31日的资产负债表如下表所示:
1993年公司的销售收入为100000元,现在还有剩余生产能力,即增加销售收入不需要进行固定资产方面的投资.假定销售凈利率为10%。

如果预计1994年的销售收入为120000元, 用销售百分率法预测1994年需要增加的资金量。

【解析】①将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来:在本例中，资产负债表中的现金、应收帐款和存货随销售量的增加而同比例增加，据题意可知资产方的固定资产不随销售量的增加而增加，保持不变；在负债和所有者权益一方, 应付账款和应付费用也会随销售的增加而同比例增加,但实收资本、公司债券、短期借款不会自动增加。

公司的利润如果不全部分配出去，留存收益也会适当增加。

具体变动情况见下表, 用比率表示的项目是变动项目。

表中的百分率由该项目的数字除以销售收入求得，如存货为：30000/100000=30%。

该表显示了与销售收入同比例变化的项目与销售收入之间存在的固定比例，同时显示，销售收入每增加100元，在资产方必须增加50元的资金占用，同时产生15元的资金来
源。

②确定需要增加的资金：从表中可以看出,每增加100元的销售收入,必须增加50元(=现金+存货+应收账款)的资金占用,但同时也自动增加15元的资金来源.（应付费用+应付账款）.因此,公司每增加100元的销售收入必须增加35元(即35%)的资金来源才能满足资产占用. 如销售收入增加到120000元,增加了20000元,按照35%的比例预测要增加资金为：20000×35% = 7000元.
某公司的销售百分率表
③确定对外界资金需求的数量. 上述7000元的资金来源首先可以从内部得到,公司1994年的净利润为12000元(=120000*10%),如果公司的利润分配的比率为60%给投资者,则有40%的利润作为留存收益。

即4800(=12000*40%),那么将有2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融通.根据上述过程可总结出对外资金需求量的计算公式:
外界资金需求量=(A/S1) ×(△S)- (B/S1) ×(△S)-E×p×(S2),
式中字母表示含义:A-随销售变化同比例变化的资产,B-随销售变化同比例变化的负债,S1-基期销售额,S2-预测期销售额,△S-预测期与基期销售额的变动额（S2-S1）, p-销净利率,E-收益留存比率
根据公司的财务资料可求得对外资金需求量为：
50%×20000-15%×20000-10%×40%×12000=2200元
3.资金习性预测法:
不变资金指在一定的产销量范围内保持不变的那部分资金,如维持企业最低数额的现金、固定资产和保险储备的原材料.
变动资金:指随产销量成比例变动的那部分资金,如最低储备以外的现金、存货、应收账款等. 半变动资金随产销量变动但不成比例,其也可以划分不变资金和变动资金.
资金习性:指资金的变动随产销量变动而变动之间的依存关系.按照资金的变动与产销量变动之间的依存关系可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金. 进行资金习性分析,把企业的资金划分为不变资金和变动资金,然后再进行资金需求量的预测,主要有以下两种形式:
(1) 根据资金占用总额同产销量的关系来预测
这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需求量。

组成线性模型Y= a + bX 其中，
Y代表资金占用额，X代表销售量；a、b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。

通过将历史数据代入模型，用线形回归法得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型，计算出预计资金需要量。

【例题2】某企业产销量和资金变化情况如下表所示：1997年预计销售量为150万件,试计算1997年的资金需求量.
假设产销量为自变量X,资金占用为因变量Y,它们之间的关系可用下式表示:
Y=a+bX, 式中: a-不变资金, b-单位产销量所需要的变动资金。

可见,只要求出a、b，并知道预测期的产销量，就可利用上述公式测算资金的需求情况。

a、b可用回归直线方程求出。

计算步骤如下：
①根据上表整理出下表.
②把上表的资料代入下列联立方程组:
∑Yi=n×a+b∑Xi
∑XiYi=a∑Xi+b∑Xi2
解得:a=40,b=0.5
③把a=40,b=0.5代入Y=a+bX求得:Y=40+0.5X
④把1997年预计销售量150万件代入上式:得出1997年的资金需要量为:
40+0.5×150=115万元
(2)采用先分项后汇总的方法预测
这种方式是预计出各资金占用项目数值，再用资产负债表平衡出预计资金需要量。

根据各资金占有项目(如现金、存货、应收账款、固定资产)同产销量之间的关系，把每一个项
目的资金都分成变动和不变两部分，每一项目的资金模型都可以用模型：Y= a + bX 表示。

【例题3】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系
表1:
【解析】根据上面资料,我们采用高低点法来求a、b的值.
b= (最高资金占用量-最低资金占用量)/（最高销售收入-最低销售收入）
=(160000-110000)/(3000000-2000000)
=0.05
由Y=a+bX得: a=Y-bX,把第五年的数据代入后可得:
a=160000-0.05×3000000=10000元
同理, 存货、应收账款、流动负债和固定资产也可由历史资料作这样的划分,然后汇总列表于表2.
表2：资金需要量预测表
根据表2的资料得出预测模型:Y=600000+0.3X
如果第六年的预计销售收入（X）为3500000元, 代入上式得：
第六年的资金需求量=600000+0.3×3500000=1650000元
从上面的分析看出，资金习性预测法注意了资金需求量同产销量之间的变动关系，是一种比较简单而又准确的预测方法。

（二）权益资金的筹集
1.企业权益资金的筹集方式:企业筹集权益资金形成企业的所有者权益，属于自有资金。

主要方式有吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票和利用留存收益。

2.吸收直接投资：吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。

吸收直接投资无需公开发行证券。

吸收投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业具有经营管理权。

企业经营状况好，盈利多，各方可按出资额的比例分享利润，但如果企业经营状况差，连年亏损，甚至被迫破产清算，则各方要在其出资的限额内按出资比例承担损失。

（1）吸收投资的种类
①国家投资：国家投资指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产投入企业,形成国有资本. 吸收国家投资一般具有以下特点:A.产权归属国家;B.资金的运用和处置受国家约束较大;C.在国有企业中采用比较广泛.
②法人投资:指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业形成法人资本.吸收法人投资一般具有以下特点:A.发生在法人单位之间;B.以参与企业利润分配为目的;C.出资方式灵活多样.
③个人投资.指社会个人或企业内部职工以个人合法财产投入企业形成个人资本.吸收个人投资一般具有以下特点:A.参加投资的人员较多;B.每人投资的数额较少;C.以参与企业利润分配为目的.
(2).吸收投资的出资方式:
①现金投资
②实物投资
③工业产权投资
④土地使用权投资
除现金出资之外，以其他方式出资的要对资产进行作价。

双方可以按公平合理原则协商作价,也可以请资产评估机构进行资产评估，以评估后的价格确认出资。

（2）吸收投资的程序
①确定筹资数量
②寻找投资单位
③协商投资事项
④签署投资协议
⑤共享投资利润
（3） .吸收投资的优缺点
①优点：
A. 有利于增强企业信誉.吸收投资所筹集的资金属于自有资金,能增强企业的信誉和借款能力,对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用;
B. 有利于尽快形成生产能力. 吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和技术,有利于尽快形成生产能力、尽快开拓市场;
C. 有利于降低财务风险. 吸收投资可以根据企业的经营情况向投资者支付报酬,比较灵活,所以财务风险较小
②缺点：
A. 资金成本较高.因为向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和企业实现利润的多寡来计算的;
B. 企业控制权容易分散.投资者在投资的同时,一般都要求获得与投资数量相适应的
经营管理的权利,这是外来投资的代价.。