千禧管理：对冲基金纯粹主义者

伊斯雷尔·英格兰德兼任董事会主席和首席执行官，但实 际上其早在 20 世纪 90 年代初就已经不再负责日常的直接 交易行为，而是关注于构建和管理具有可持续性的先进投 资平台，以便吸引和挽留世界上的顶级交易人才。
此外，千禧管理还设有“监管及合规性顾问委员会”， 该委员会成立于 2010 年年初，使得千禧管理成为当时首家 成立类似委员会的另类投资公司，该委员会由 7 名成员组 成，主要职能是为千禧管理的高级管理团队增添外部智慧。
1989 年，在加拿大富豪贝尔兹伯格家族等投资人的 帮助下，英格兰德成立了千禧管理，初始资产规模为 3500 万美元。
值得一提的是，英格兰德其中一个姐姐嫁给了奥本海 默投资公司的合伙人杰克·纳什，后者是能够与乔治·索 罗斯、朱利安·罗伯逊相提并论的传奇投资人，而英格兰
德在高中毕业后就曾经到奥本海默投资公司进行暑期实习。 在对冲基金行业，通行的做法是收取双重费用，即
由于金融危机日益严重，2008 年标普 500 指数暴跌 38%，千禧管理也遭遇了成立近 20 年以来的第一次年度亏 损，但旗下两只旗舰基金“千禧国际”和“千禧美国”仅 分别下跌 3.07% 和 3.5%，大踏步领先于对冲基金同行。
虽然每年都会登上全球对冲基金排行榜，但千禧管理 和英格兰德都一直刻意保持低调，而 2003 年开始发酵的 一场延时交易丑闻让英格兰德有些措手不及。
2000-2002 年，互联网泡沫破裂，市场一片哀鸿，英 格兰德偶然地发现安然、南方保健和世通公司的财务报表 中低估了负债规模，于是千禧管理开始大肆做空这 3 家公 司，此后安然和世通公司因为会计丑闻而臭名昭著，股价 一落千丈，而千禧管理的业绩在此期间超过标普 500 指数 27 个至 45 个百分点。其中，千禧管理 2000 年的回报率高 达 36%，是其自成立 21 年以来表现最好的一年。
在千禧管理的内部，高级管理层负责所有投资及核心 基础行为的整体策略，能够很好地应对其所处复杂和不断 变动环境的挑战，为不同策略之间的资金分配和风险负最 终责任。目前，千禧管理的高级管理团队由 11 名成员组成，
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英格兰德曾经表示，千禧管理的回报与风险比为 3:1
或者 4:1，他愿意冒亏损 5% 的风险去博得 20% 的回报。 2007 年，英格兰德感觉到市场风雨欲来，于 2008 年 3
月结束了所有并购套利头寸，雷曼兄弟破产时，千禧管理 的股票头寸已经大幅降低至 30%，并大幅削减了流动性几 乎陷于停滞的其他头寸，加大对固定收益产品的投资。
最终的结果是，马科维茨承认犯有“延时交易”罪， 2005 年，千禧管理以 1.8 亿美元的罚金与监管机构和解， 英格兰德不需要承认或者否认存在任何不当行为。
与监管机构和解的消息被爆出后，千禧管理的资产管 理规模不降反升，从 2005 年的 50 亿美元升至 2009 年年初 的 100 亿美元，这一点在信誉高于一切的对冲基金行业是 几乎不可能发生的事情。
千禧管理最擅长的策略是统计套利，即依赖计算机模 型的高速交易性质寻找市场价格的异常波动，通常是两只 具有某种历史统计相关性的股票，一旦这种相关性被破坏， 就会形成风险很低的套利机会，此时千禧管理的交易团队 就会买入某只股票的多头头寸，同时卖空另一只股票，并 从两只股票之间的价差中获利。
从 1970 年大学毕业开始，英格兰德已经在资本市场 浸淫近 50 年，他对市场脉搏可谓了如指掌，即使是在市 场趋势不利于其头寸时，英格兰德不仅能保本，而且大部 分时间往往还会有所收获。
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Copyright©博看网 . All Rig功伟绩，都绕不开创始人 伊斯雷尔·英格兰德这个坎儿。
对冲基金纯粹主义者 伊斯雷尔·英格兰德于 1948 年 9 月出生在纽约的一个
犹太家庭，今年已经将近 70 岁，在对冲基金这个年轻人 一统天下的行业中可谓凤毛麟角。
1970年，22岁的英格兰德从纽约大学金融学专业毕业， 进入券商考夫曼·阿尔斯博格；1977 年，英格兰德以自己 的名字创建了一家经纪公司，并成功入选美国证券交易所 的场内经纪商；1985 年，英格兰德与约翰·摩尔海伦合伙 创建投资公司杰米证券，但后者很快就陷入内幕交易丑闻， 英格兰德被迫关闭杰米证券。
在千禧管理，英格兰德并不直接进行投资，也不重视 所投资的领域，他的工作更像一名统帅，即遴选合适的基 金管理人并向其分配不同的资金量，只要交易员亏损达到 一定的金额和时间，或者连续 8 个交易日没有盈利，就会 立即被辞退。
2016 年，在《福布斯》杂志评选出的对冲基金行业收 入最高的基金经理和交易员排行榜中，英格兰德以 2 亿美 元排在第 17 位。
在投资者集团旗下《阿尔法》杂志公布的 2016 年全 球对冲基金排行榜中，千禧资本管理公司以 340 亿美元的 资产管理规模位居第 5 位。
由于亚洲市场不稳定及缺乏明显的成长性，亚洲的对 冲基金行业一直发展缓慢。2013 年 8 月，千禧管理宣布启 动规模为 14 亿美元的亚洲基金，不但创造了该区当时最大 的基金纪录，也打破了高盛前交易员摩根·斯泽尔在 2011 年启动 Azentus Capital 时创下的初募 10 亿美元的纪录。
管理费和业绩提成，对冲基金行业一般是每年收取 2% 的 管理费，加上每年收益的 20%。但是，千禧管理从不收取 管理费，仅收取与其他对冲基金同行相同的 20% 提成。英 格兰德认为，2% 的管理费可能让基金管理人懈怠，削弱 资产管理者努力创造更大收益率的动力，何况对冲基金行 业的本质就是要赚得绝对回报，这也可能是该基金在遭受 2005 年的监管机构处罚后能够快速赢得投资人信任并迅速 崛起的一个重要原因。然而，对冲基金行业的同侪一直将 英格兰德当做另类，称之为“对冲基金纯粹主义者”。
（1990-2009 年）实现了 17% 的年化收益率，同期标准普 尔 500 指数的年均涨幅为 7.1%。
虽然涵盖很多策略，但千禧管理从来不采用那些耗时 过长的策略，英格兰德要求基金经理和交易员每天都能赚 钱，为此千禧管理需要在短期内进行大量的交易，同时避 免在某个单一头寸上大笔押注。目前，千禧管理每天的交 易量为 150 万至 200 万笔，其中股票头寸通常是固定收益 类头寸的 3 倍甚至更高。
公司架构及投资策略 根据千禧管理的官网，该公司截至 2017 年 7 月 1 日，
所管理的资产规模为 343 亿美元，拥有超过 2200 名员工， 在过去 25 年以上的时间里，“我们的使命一直未变，即为 我们的客户实现另类投资行业中最高质量的回报，并遵守 我们诚实、有纪律及卓越的原则。”
在资产配置方面，“千禧管理是在涵盖众多范围的策 略中分配资本，涉及大量具有极高流动性的资产类别；我 们业务的重点是通过参与和监控大量专业交易团队而产生 高质量的回报，其中每个团队都遵循具体的策略。”
2003 年 9 月，纽约州检察官艾略特·斯皮策和美国证 券交易委员会指控，负责掌管 10 亿美元共同基金择时交易 策略的基金经理史蒂芬·马科维茨在 1999-2003 年通过“延 时交易”获利数千万美元，而千禧管理为了掩盖这种行为 在不同券商开设 1000 多个账户。
根据美国法律，如果上述指控被证实，马科维茨及英 格兰德将会被市场禁入，由于担心发生最坏的情形，投资 者从千禧管理撤资约 5 亿美元。
鹏华基金鹏友会·机构投资者列传
千禧管理：对冲基金纯粹主义者
本刊记者 石伟／文
千禧管理成立于 1989 年，目前拥有超过 2000 名雇员， 在美国、欧洲和亚洲设有办公室，其投资策略侧重于分散 投资和全球化。
与高风险 / 高收益相比，千禧管理更倾向于在一定的 风险之下获得较高的收益，而其下属量化投资部门能够让 业务交易员通过算法系统进行特定的交易，大大节省了人 力成本。
在投资策略方面，千禧管理的投资是由不同的专门团 队负责进行，每个交易团队都是在具有约束性的风险管理 框架内寻找具体的机会。具体来看，千禧管理的投资策略 包括五个大的类别，即相对价值股权投资、统计套利 / 量 化策略、并购套利 / 事件驱动、固定收益、大宗商品。
延时交易丑闻 从 成 立 的 第 二 年 算 起， 千 禧 管 理 在 随 后 的 20 年 间
在美国的基金业，每天的认购和赎回都有一个截止时 间点，在这个时点之后收到的交易指令只能以第二天的价 格成交，而延时交易是指在截止时点之后仍在以当天的价 格进行基金份额的认购和赎回。这种交易模式使得交易者 根据截止时点之后股价的走势决定是卖出还是买入基金份 额，进行无风险套利；择机交易是指虽然收到了交易指令， 但不立即进行交易，而是选择一个合适的价位下单。