五粮液获利能力分析

盈亏平衡点计算表及盈亏平衡点各项指标敏感系数分析表列示如下：
盈亏平衡点计算表
单位：
元盈亏平衡点各项指标敏感系数分析
根据2016年相关经营数据，略作简单调整，Y 企业
若要达到盈亏平衡点，销量需达年销售57.73万吨的规模，而Y 企业设计产能仅为30万吨；根据各指标敏感系数分析可见，若单位收入上升1%，盈亏平衡点将下降
48.8%；若单位成本下降1%，盈亏平衡点下降48.53%；
若固定成本下降1%，盈亏平衡点将下降1%，由此可见单位
收入和单位成本为敏感因素，
而固定成本为非敏感因素。

四、基于财务分析的战略管理建议
根据以上所测算的盈亏平衡点，
若Y 企业在盈利能力、运营能力、偿债能力、发展能力等各项指标均出现下滑和不济的情况下应考虑收缩战略，具体方式如下：
（一）集团将其所属的业务卖给其他企业，
从而与该业务单位断绝一切关系，
实现产权的彻底转移。

（二）可以执行管理层收购，
集团可以将Y 企业大部分业务或着全部业务卖给管理层或者另一个财团。

（三）资产互换与战略贸易，
可以通过企业之间交换资产来实现所有权的转让。

根据集团公司的战略需要换入
本集团所需要的资产，实现换入、
换出企业的双赢局面。

（四）可以将Y 企业的业务分包出去，
集团仅收取一定费用，盈利与否由承包公司负担，
集团获取长远现金流及盈余，能帮助企业在外部环境恶劣的情况下，节约开支和费用降低亏损。

参考文献：
[1]黄拥华,张玉清,屠彪,董丽.浅谈财务分析在经营管理中的作用[J].中外健康文摘,2014,(第13期).
[2]肖泉.L医院固定资产管理绩效评价研究[J].中国集体经济,2017,(第30期).
（作者单位：广西投资集团有限公司
）
五粮液获利能力分析
彭三平
摘要：本文通过比较的分析方法对五粮液2012-2017年获利能力进行了分析，分析发现五粮液获利能力存在不足。

影响五粮液获利能力的因素主要有三个：一是公司非酒类业务毛利率低，拉低了公司整体获利能力；二是公司销
售费用奇高，远远高于其他白酒类上市公司；
三是公司货币资金收益率低。

关键词：五粮液；获利能力；分析一、
前言获利利能力是衡量一个企业投资价值的重要指标，也是对企业进行财务分析的关键指标。

通过对企业获利能力的分析，可以对企业的经营绩效以及未来发展前景做出预测，还可以为企业管理层及投资者做出合理的决策提供帮助。

上市公司五粮液位于四川省宜宾市，其成名产品五粮液酒是浓香型白酒的杰出代表。

她以独有的生态环境、
600年明代古窖、五种粮食配方、
独特的酿造工艺，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。

2014(第20届)中国最有价值品牌发布,五粮液以735.80亿元的品牌价值蝉联
100强第三名，
连续20年稳居该榜单食品行业第一。

与其他白酒企业相比，五粮液拥有独有的产品优势
和品牌优势。

五粮液独有的产品优势与品牌优势是否转化成了获利优势，本文采用比较分析方法，选取同为浓香型白酒的小弟洋河股份进行对比，以2012-2017年财务数据为基础，对五粮液获利能力进行分析。

二、五粮液获利能力分析
借鉴相关分析，本文选取了5个常用获利能力评价指标来对五粮液获利能力进行分析，5个指标分别是毛利率、营业利润率、销售净利率、权益净利率、总资产净利
率。

表1、表2分别为五粮液、
洋河股份2012-2017年获利能力评价指标数据。

毛利率指标：从表1、表2可以看出，2012年、2015年、2016年及2012-2017年平均毛利率五粮液均低于洋河股份，从各年毛利率波动情况看，五粮液波动幅度较104
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大，稳定性不足洋河股份。

营业利润率指标：从表1、表2可以看出，2014-2017
年及2012-2017年平均营业利润率五粮液均低于洋河
股份，从各年营业利润率波动情况看，
五粮液波动幅度较大，稳定性不足洋河股份。

销售净利率指标：从表1、表2可以看出，2014-2016
年及2012-2017年平均销售净利率五粮液均低于洋河
股份，从各年销售净利率波动情况看，
五粮液波动幅度较大，稳定性不足洋河股份。

权益净利率、总资产净利率指标：从表1、表2可以
看出，2012-2017年五粮液权益净利率、总资产净利率均大幅度低于洋河股份。

以上分析显示，五粮液各获利能力指标一是在很多年份都低于洋河股份，二是各获利能力指标波动幅度大
于洋河股份，稳定性低于洋河股份。

相比洋河股份，
五粮液获利能力存在不足。

备注：洋河股份2012-2017年间有一部分代扣代缴白酒消
费税计入了生产成本，为使指标一致，
在计算公司毛利率时将其从营业成本中剔除。

三、五粮液获利能力影响因数分析
我们分析了洋河股份、
五粮液两家公司2015-2017年利润表结构，
具体见表3。

从表3可以看出，相比洋河股份，对五粮液获利能力造成不利影响的项目主要有营业成本、销售费用及投资收益。

营业成本分析。

五粮液营业成本占营业收入比重高于洋河股份，进一步分析发现主要原因是公司除白酒业
务外，还有塑料制品、印刷等业务。

公司塑料制品、
印刷等业务毛利率较低。

公司塑料制品、
印刷等非酒类业务2012-2017年平均毛利率才9%，扣除非酒类业务，
公司白酒类业务毛利率2012-2017年平均为75%，高于洋河股份。

公司非酒类业务拉低了公司整体获利能力。

销售费用分析：五粮液作为曾经的白酒行业老大，
在产品、品牌方面相比洋河股份更具有优势。

同时五粮液销售人员是远低于洋河股份，2017年五粮液销售人员是576人，洋河股份是5036人。

按理说洋河股份销售费用应该高于五粮液，实际情况是五粮液销售费用远远高于洋河股份，五粮液、洋河股份各年销售费用情况见表4。

从表4可以看出，
五粮液2012-2017年间销售费共计发生218亿元，平均每年36.33亿元，同期洋河股份才110亿元，平均每年18.33亿元。

五粮液销售费用不仅高于
洋河股份，而且在整个白酒行业也是最高的，
远远高于其他白酒企业。

五粮液销售费用奇高的原因是公司市场开拓费、形象宣传费、市场促销费较高。

表3：五粮液、洋河股份利润表结构
资收益较高，主要是公司将维护日常经营所需外多余的
货币资金一是在银行投资理财，
二是购买股票、债券，获取的收益计入投资收益。

五粮液对货币资金采取的措施是将其存入银行，五粮液没有投资收益。

洋河股份货币资
金获取的收益要优于五粮液，
一是洋河股份货币资金金额本来就少于五粮液，二是2016年、2017年洋河股份财务费
用与投资收益占营业收入的比重要高于洋河股份。

表4：五粮液、洋河股份销售费用情况
（单位：亿元）四、结论
作为白酒行业的老二，五粮液在产品品牌及产品力上相比洋河股份都具有一定优势。

但从企业获利能力指
标看，洋河股份相比五粮液其获利能力更强，
五粮液获利能力存在不足。

影响五粮液获利能力的因素主要有三
个，一是公司非酒类业务毛利率低，
拉低了公司整体获利能力；二是公司销售费用奇高，远远高于其他白酒类上市公司；三是公司货币资金收益率低。

参考文献：
[1]张新民、钱爱民.财务报表分析（第4版）[M].北京：中国人民大学出版社，2017
（作者单位：重庆财经职业学院）
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