天下大势——我们所见与所实践的过去与未来

我第一次知道南湖是在小学二年级看射雕英雄传，比知道中共建史还要早。

因为当时讲到
黄药师和全真七子约好在嘉兴南湖烟雨楼绝一死战，这是我对南湖最早的印象。

然后我读
小学的时候才知道，原来我们中国共产党是在这里开始创立一大的。

我后来离开政府、离
开学校，经商之后，我经常思考，过去人类历史上100年来，最成功的公司是什么呢，是
哪一家公司呢？我觉得毫无疑问是中国共产党花了28年，经营的企业现在产值已经超过
40万亿GDP了，他们的保安队长是中国人民解放军的总司令，我想世界上没有哪一家企
业能比这个企业经营得更加成功。

所以，今天站在南湖我也很激动。

一年多前，南湖的杨局长带我去看了红头船，当时我也
想过，为什么他们在28年能够经营这么大的一个事业呢？我觉得有四点。

第一，他们看准了一个大的趋势。

第二，他们有非常坚定的信念。

他们信念有多坚定呢？我在读《瞿秋白传》的时候，看到
瞿秋白在奔赴刑场的照片面带微笑非常从容。

后来，我觉得一个信念足够坚定的人，他可
以做到从容赴死、那比慷慨赴死信念更加坚定。

第三，他们的机制是极其完善的。

在开一大的时候毛泽东同志在红头船上坐的不是板凳，
是旁边的一个小箱子，一个坐在旁边小箱子上的董事会秘书，最后成了这个公司的董事长。

我觉得这个内部竞争机制决定了这个企业是极其有发展潜力的。

第四，他们建立了一个庞大而完善的组织体系。

面对这么多出资人，我内心也感觉到有很
大的责任，所以我想我们在面对这个时代的时候，我们的确面对一个人类历史上可能很难
再有的一个大的历史机遇，我们如果能够抓住这个大的机遇的话，完全可能创造一个超越
很多人想象的伟大的事业。

这就是我演讲的主题：《天下大势——我们所见与所实践的过去与未来》
我在开始之前引用了几段话，就是讲讲为什么局势这个问题这么重要。

我首先讲讲我们为
什么挣钱这个问题，怎么挣钱？
其实挣钱在中国古人讲得很明白，司马迁说，人生挣钱三阶段，三种方法来挣钱。

第一，“无财作力，少有斗智，既饶争时”，你可以理解为你没有钱的时候只能靠出卖劳动
力挣钱，打打工，那基本上没戏的，“无财”嘛。

第二，如果你能想想办法，经经商做点小本生意，那通常能赚点儿小钱，“少有”，估计赚
个几千万、几个亿是可能。

第三，“既饶争时”，就是如果你想要很富饶，那你得抓住历史的机遇。

这就是我讲为什么，天下大势是极其重要的，错过这个局势，你是不可能创造财富。

孙中山讲过一句话叫“天
下大势浩浩荡荡，顺之者昌逆之者亡”，就告诉我们必须要顺应这个历史的趋势，如果你
不顺应历史的趋势的话，就好像你在1948年宣布加入国民党，那你完全看错了中国的历
史趋势。

我们对大的趋势不能犯错误，大的趋势犯了错误很难成功。

第四，我喜欢历史，熟读中国二十四史，在《孙子兵法》里面讲了一段话我觉得讲得非常好，我也经常用句话来告诉自己怎么理解局势，它说“势者，因利而制权也”，什么意思呢？就是你要抓住局势，占据一个有利的地位，从而获得一个决定性的胜利。

他第二段讲，就
是作为一个企业的管理者，他主要是讲统帅了，我们理解为企业的管理者，“故善战者，
求之于势，不责于人，故能择人而任势”。

就是一个善于打仗的统帅，他会把握整个局势，他不去责备他的下属，不去怪罪他的同僚，他善于选择合适的人来抓住局势去获得一个最
大的胜利。

这是《孙子兵法》第五章兵势谈的这两个问题，我觉得讲得非常好，我研究过
很多遍，如果仔仔细细地研究的话，对各位企业家理解和把握局势非常有帮助。

第四，我说到投资这个问题，我在2010年应《经济观察报》的邀请，为他们写了一篇年
终的文章，标题叫《投资需要一种信仰》，我就讲为什么我们能够对投资这件事情非常坚
定呢？我说因为我们对国家的前途和未来有坚定的信仰，才能在纷繁复杂的格局中，在各
种人性弱点的拷问下，对我们认定的事情一以贯之，坚决不动摇。

为什么我们能够有一个
坚定的信仰呢？是因为我们对大的历史格局和趋势看得非常清楚。

因为看清楚了我们才坚定，这就是我在开始演讲之前做的一个简单的引言。

第一，我想跟大家讲讲，分享一下我们怎么看待中国的经济增长趋势。

因为我们投资的企业是作为整个宏观经济的一个微观主体而存在的，如果我们不能够很好
地把握整个宏观经济趋势的话，那你的投资毫无疑问会是很糟糕的。

我们怎么看待经济增
长的问题呢？其实并不是特别复杂的问题，我觉得把握一个事情的主要矛盾，往往只有一
条非常明晰的一个主线，你把握这个矛盾就可以了。

别的问题，诸如央行调不调准备金率；调不调息；或者房地产限不限购，我觉得对一个大的经济格局来讲根本不重要。

可能对于
一两个月、半年、一年的事情是重要的，对于长期格局完全是可以忽略不计的。

我觉得怎么判断一个经济增长的动力和路径呢？谈三点。

第一点，需求。

一个经济为什么要增长，增长的根本就在于人类要追求物质和精神生活的改善，这是人不
断劳动和赚钱的根本动力。

我有一个同事给我发了一个短信他说，弗洛伊德说，相对于人
类的精神需求来讲，追求原始欲望的刺激要强烈得多。

非常对。

绝大多数的人实际上在中国，基本的物质条件还没满足，没有车、没有房，吃得也不好、穿得也不好，所以他有非
常大的动力去让自己过得更好，这种追求的动力是中国经济往上发展的最根本的推动力量。

第二点，供给。

就是这个经济体有没有可以提高生产效率的空间？按照OECD的统计数据，2009年中国的
人均产出效率是美国的24%，日本的人均产出效率是美国的76%，韩国是美国的65%，就
是中国的整个生产效率是非常低下的，在一个生产效率低下的国家，我们通过资源的改进，能够大幅度地提高生产效率，这就是中国为什么我觉得还能够大量地增加供给的最根本原因。

如果今天中国的生产效率接近于美国，那我想我们可能是存在问题的。

第三点，我们有没有外部的条件，来实现供给满足需求。

我觉得有三点。

1，潜在的制度。

在我看来不管中国的政治格局做如何的变动，走向市场化这个大的趋势
是不可能改变的，它不会因为某一两个人做一个改变，以毛主席这么大的能力，他也只把
中国的发展延迟十几年的时间，何况别人呢？我觉得中国走向市场化、走向繁荣这个趋势
是不以个人意志为转移的，而且中国短时间内也不可能再出现毛主席那么强势的领导人了，所
以潜在的制度决定了中国是要走向市场经济的。

2，政策。

在我看来不管整个中央的政策做过如何多的错误，大的方向还是在维持和保持
经济的稳定向上发展的。

我认为根本性的错误中国现在没犯，未来也不会犯。

3，资源空间。

我觉得资源空间有可能出现问题，如果中国产出再增加一两倍，意味着中
国的资源消耗按照现在的经济结构，就要增加两倍，那么全世界的石油都要被我们用光，
这是不现实的。

所以，中国的资源问题怎么解决，是通过占有更多的资源，还是通过内部
的结构性的改善来解决，这个是我们面临的一个很大的难题。

但是我相信这个问题是能够
解决的。

我在下面举了一个例子，因为今天我们也邀请了祥峰投资管理集团董事总经理郑俊聪先生，他是我们海外公司的基石投资者。

我在新加坡的时候我们在一起，我说我一眼就知道过来
的人是大陆人还是新加坡华人，他说为什么呢？我说如果你看他的眼神里面充满着饥渴那
肯定是大陆人，你看眼神安详而充满阳光的微笑，那肯定是新加坡人，屡试不爽，从来就
没有看错的。

为什么呢？因为中国人太渴望发展，太渴望致富了，这种巨大的欲望和推动力，在我们目前的制度下面，是一定能够让中国经济滚滚向前的。

我们对于中国经济增长率其实有一个初步的预测，我们根据中国的产出和增长，包括过去
的惯性，我们认为在未来十年，中国的GDP在通货膨胀保持在8%左右是可能实现的，扣
除通胀之后能够达到5%左右的实际产出增长，在未来20年中国保持6%的增长，扣除通
胀3%的增长，从全球来看，这是一个什么概念？二次世界大战以来，全球的平均增长率
是3.1%，从1945年到2009年，过去的20年来全球的平均增长是2.1%，扣除通胀之后全
球的平均增长不到1%，也就是说，我们中国在未来的20年还将大幅度地领先于全球经济
的平均增长速度，这就是为什么我们在中国坚持做投资的一个最根本的经济上的考虑。

对于中国经济的长期趋势，我们对20年或者30年中国的经济增长是非常担心的，为什么呢？因为中国的经济本质上是赶超型经济，我们把它概括为学习型，就是跟着别人学的。

因为整个中国的文化制度决定了中国人很少有创意，从我们出生那一天起，我们精神上就
受到了奴役，其实我算是一个很追求自由的人，但是只要我生长在中国，那我精神上就是
被奴役的，我很难做出一个创意或者创造。

我们下一代的人有没有可能？有可能！但是我
觉得我们这一代人其实难以在发明创造方面做出巨大的贡献。

所以学习型的经济是有极限的。

全世界另外一个学习型的国家就是日本，它学欧洲和美国，它学到一定程度之后做得更加
精益求精的时候，他就会面临着瓶颈，因为他不能创造。

日本经济什么时候走向停滞？我
认为，其实并不是因为日本所犯的那些错误，而是因为当日本丰田汽车产的质量和奔驰都
一样好的时候，你作为一个学习型的经济，你就不可能再往前了，但是你要从一个学习型
经济转型为一个创造型的经济，那这个过程很艰难，要从根本上激发人的创造力，需要一
代人或者两代人的努力，才可能解决这个问题。

所以，我觉得在20或者30年之后，当我们中国人和欧洲、美国整个生产效率相接近的时候，中国经济可能会面临一个很大的瓶颈。

我经常跟人开玩笑，说什么时候是中国经济的
增长拐点到来，从物质上讲，如果比亚迪生产的汽车和奔驰车的质量一样好，那就没什么
可学的了。

第二，从个人的物质追求上来讲，如果中国人对物质追求的欲望已经慢慢降低
转向精神追求，我举例说如果中国的博物馆比夜总会的数量还多的时候，那经济快速增长
的阶段就基本结束了。

这是我讲的第一部分。

第二，我们在中国所能经历的一个产业趋势。

在过去十年，中国人经历了人类历史上最巨
大的一个创造财富的运动，中国的房地产，为什么呢？因为中国在城市化，只要你看得到
城市化的趋势，人类要到城里面来，城里的人就会越来越多，而城里面最稀缺、不可复制
的资源就是土地。

你想尽办法占有土地你就能够赚到最多的钱。

在过去十年，中国人最好
去做两件事，但是现在有点儿晚了不能再做了。

第一就是你有资源整合能力你就当开发商，你没有资源整合能力你就去炒房，这两件事情都没做，过去十年中国最大的财富故事就跟
你无关。

你可以想象2000年你要是有100万、200万在嘉兴待着你可能很开心，因为你是属于比
较富有的阶层，但是这10年你没买一套房子，到今天你回头看看你的财富排序，你发现
你变成了一个接近于赤贫的阶层。

这就是在人类的财富滚滚列车前面，如果你不顺应它的话，你就会被淘汰。

我有时候觉得人生真的挺难的，在2000年有100万挺开心的，但是
你没跑对方向，没去爬上这个房地产的列车，回头一看被抛下了。

到今天，如果你没去爬
上资本市场这个列车，再过十年，可能和十年前没买房没有本质的差别。

我觉得第二个趋势就是证券化，这一点我们看得很清楚，我们从05年的时候就开始思考
和实践这个问题，07年开始建立公司做这件事，我们觉得在中国未来十年最大的趋势就是大量的公司要上市。

有多少公司要上市呢？我在2008年、2009年的时候跟人打赌，说2020年中国上市公司
会超过8000家，那个时候没有人相信，都觉得我们是疯子，到现在大家开始慢慢相信了，因为去年中国在全球的上市公司数量达到了476家，今年我觉得这个数据会超过500家，
我们如果站在2020年再来审视今天我们说的8000家这个数据，你们可能会觉得我可能过
于谨慎了。

因为中国经过经济的长期发展，积累了非常多的优秀企业，而中国政府也充分
认识到，不通过资本市场不可能解决中小企业的问题。

中国的中小企业问题再多，在上市公司里面我觉得也比国有企业好，因为很多时候国有企
业其实是对资源的一种浪费，而中小民营企业从生产效率上来讲，代表着社会的进步力量，所以在政府决策高层已经形成共识，会坚定不移地推动资本市场的发展。

我引用了几个数据大家可以看到，日本GDP跟中国接近，现在有4400多家上市公司，日
本在高峰期有8000多家，他是通过不断地兼并重组降到4000多家公司的。

印度跟中国最
相似，一个快速发展的经济体，GDP只有中国的不到三分之一，但是它的上市公司数量在09年底达到了6500多家，我觉得这10年的趋势和10年前的房地产一样。

在未来10年，如果你有很强大的资源整合能力，你就要去当一个我们这样的GP，建一个PE公司。

如果
你没有很强大的资源整合能力，你就当一个LP。

实际上当GP和当个LP赚的钱是一样的，就好像十年前你算一算你当开发商和你把所有的钱你都用杠杆去买房子，十年后你发现你
赚的钱可能比开发商赚的还多，因为这个财富分配有很多很特殊的原因。

当然了，你作为开发商你有精神享受，但是从赚钱的角度来讲，我觉得其实作为一个买房
子的人，可能比开发房子的人，要过得幸福、快乐得多，这就是我讲的第二点。

第三点，我回忆了一下我们在过去五年的投资经历，我们公司是07年创立的，但是我们
其实在05年就开始思考投资的事情。

我说天下大事必作于细，因为在大的局势面前，我
们总想做点儿大事情吧，想做大事情的话你得从细节开始。

我给大家讲讲过去五年，我们
是怎么做的？
05年的时候我们就已经开始在研究这个事情了，所以在中国当时主要是为了赚钱，穷
则思变嘛，因为很穷所以想赚钱，我们就开始研究PE；在06年，我们就开始当“串串”，
这是四川话，就是我们找了一个项目拿着两张纸，就去找人掏钱；07年的时候，我们开始募集资金并且开始随机性投机。

我一直想用一个词语来总结我们当时的状态，其实也包括
现在中国绝大多数PE公司的状态，叫随机性投机。

就是有人给你推荐了一个项目，就糊
里糊涂去投了，不仅是投了，而是糊里糊涂地投了，因为你缺乏对价值的判断能力，那就
是糊里糊涂的。

在07年，大多数的时间我们都是在随机性投机，我们的每个项目来的时候我都觉得是偶
然的。

我们投金杯电工，是因为吴刚的同学给我们推荐的；我们投佰利联，是我一个学生
在国信证券实习，偷听到他们董事长说要准备上市，然后就把我们给带进去了；我们投三
川果汁，是因为企业的总经理是我师弟，他很崇拜我，听说我们辞职了，就来找我们合作。

我们感觉这个过程是高度随机的，而且我们缺乏价值判断的能力。

我们投三川果汁的时候
连消费品和工业品这两个问题都没搞清楚，就在那里投了，这是我们在07年的状态，其
实也是中国现在绝大多数PE公司的一个生存状态。

在08年的时候，我们稍微想明白了，说我们对公司应该有一个价值判断，我们开始思考
价值的问题，我们开始随机性地投资。

但项目是有一搭没一搭的，我们过了半年都投不出
去一个项目，因为随机性没有游走到我们这儿来，这个随机是到处跑的，随机没有游走到
我们这个地方来的时候，那我们就投不了。

我们有半年投不出一个项目，着急得每天都睡
不着觉。

所有人跑到全国各地像无头苍蝇似的去找项目，这是我们在08年的前半部分时间，我们叫随机性的投资。

所以，我们过了08年的上半年，我们决定改革了，说咱们不能再做这种随机性的事情了，做随机性的事情能够赚一点钱，但是绝对建立不起一个长期系统的工作，我们就开始思考
组织体系的建设，并且在09年启动了组织体系的建设。

我们在09年把中国行业和区域的布局基本建立起来，这个时候我们心里有谱了，我们每
天睡觉的时候就知道现在有多少项目在调研，有多少个项目在接触中。

每一个行业，比如
农药行业的制剂行业，从第一名到第十名到底是哪些企业？有哪几个企业家值得信任？哪
些企业想上市。

我们在09年初步地把我们建设成为了一个系统性的投资机构，在2010年我们进一步完善
了我们体系，我们开始扩大规模进行大规模的社会性投资。

在2010年我们最大的贡献就
是建设了中国最庞大的一个PE工厂，我们就像郭台铭管富士康一样，用标准化的流程大
规模地做PE投资。

我还经常思考这个问题，我们都看《射雕英雄传》，《射雕英雄传》里面的拖雷的武功很差，蒙古的二皇子，郭靖的武功天下无敌，为什么郭靖保护了宋朝要被托雷带领的蒙古灭了，因为拖雷建了一个体系，建了蒙古大军这么一个巨大的体系。

单个人的武功再高，你
在百万军中都是不可能全身而退的。

我们靠我们建立这个体系，在资本市场上，我想中国
没有一个个人靠他的能力可以和这个巨大的体系去作战的。

在去年，我觉得我们有三项进步非常明显，也向各位投资者汇报，第一是我们加强了我们
的区域布局。

我们建设区域有一个误区在09年，我们想，要找到项目得找有关系的人吧，所以我们在各个地方找了一些资格老的退下来的领导，我们后来发现犯了很多错误。

错误一：他没有饥饿感。

错误二：不专业。

错误三：容易乱拍胸脯乱说话，给我们带来了很多
影响。

所以我们在2010年做出一些改变，我们进一步培养了大批的专业员工，派到各地去，我
们开玩笑说我们有省长还得要派个省委书记，这个地方才能够加强管理，才能够听公司的
话，让公司放心。

我们在2010把这个问题完成了。

我们在中国有50个区域都派了我们的
专业人士，都是投资水平相当高的人，起码在任何一个投资公司，都是一个高水平的投资
经理。

同时在这个专业人士的下边，配合了当地有资源的人，我们靠这么一种专业加资源
的组合完善了区域。

第二个是我们加强了行业深化。

我们把关注的每个行业做到尽量精深化。

比如说我们做医
药的，不光是医药，我们在医药里边以中国排名前三名的药抗生素、心脑血管、抗癌药为例，你研究心脑血管的人，你就弄心脑血管就可以了，别的药不需要你再研究了。

你有项
目做项目，没项目你就天天研究项目就可以了。

通过这样一种专业化的管理，的的确确大
幅度地提高你对项目的判断能力。

第三，我们加强了团队融合。

我觉得一个体系要壮大，靠你个人的能力是打不了天下的，
你要建立一个完善的、有竞争力的体系，让全中国乃至全世界最好的人都加入到你的公司，融合进来。

这个事情说起来容易做起来很难，因为投资这个行业，每一个人都是非常厉害，都可以自立山头搞一摊事业的，你要是让所有厉害的人都能进来的话，那么你要建立一个
足够平等、足够自我竞争的机制。

我经常想人类社会为什么发展？300万前年我们就是猴子，过了300万年，猴子还在树上跳，人类都已经登上月球了，为什么？那是因为人类有最强大的自我竞争，世界上没有哪
一个物种像人类的竞争这么激烈。

比如说战争，那是多强大的自我竞争，大规模地互相残杀，但没有这种强大的自我竞争，
人类是不可能获得这么快的一个进化速度的。

我们在内部的平等、竞争文化深深地建立起
来了，我们引入了全中国一批投资行业的真正精英加入我们公司。

刚才我们的主持人高磊，他已经是厅局级干部了，在银行业系统干得好好的，但是他离开到我们公司来。

包括像合
伙人张磊，他在华夏基金已经做到机构部的总经理了，中国最大的公墓基金，他也离开了。

我们靠这么一个体系融合了足够多的人，最终我们想能够为投资者创造更好的业绩。

最后我回忆一下过去五年我们所建立的几个优势：
第一、我们的信念非常坚定。

因为我们把大方向看清楚了，一个人如果信念不坚定是不值得托付的。

因为他会动摇，一
个信念坚定的队伍，它是值得托付的，它会按照它的路线坚决地走下去。

第二、我们建立了一个庞大的组织体系，调研项目、找项目、投后管理。

第三、我们极其勤奋。

勤奋这个问题说起来很容易其实做起来挺难的，因为人的天性就是懒惰的，就喜欢舒服。

你每天要工作16个小时，每周7天坚持很多年，尤其是当你有了很多钱之后，你还这么
勤奋，挺难的。

第四：我们有大的理想。

刚才魏书记也做了关于梦想的演讲，我非常激动，在这个时代其实很多人已经不谈理想了，大家觉得挣点儿钱养家糊口过上比较舒适的生活，那就是人生的全部，显然不是。

我觉得
在这个时代的人，如果当绝大多数人都缺乏理想的话，你有理想，那你一定会更强大，因
为大多数的人都没有这个动力走得更远，但是，你可以走得更远。

这是我所理解的，在过去的几年我们不断地进步的各个方面。

过去五年让我也感受了一点，我觉得最好的一个公司是什么？就是说还有内部不断自我改。