管理学院《投资规划》考试试卷(1555)

管理学院《投资规划》
课程试卷（含答案）
__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试
考试时间：90 分钟年级专业_____________
学号_____________ 姓名_____________
1、单项选择题（112分，每题1分）
1. 下列有关久期的叙述，不正确的是（）。

A．久期是资产组合的预期收益率变化的测度
B．久期是使资产组合免疫于利率风险的一个重要工具
C．久期是对债券的每次息票利息和本金支付时间的加权平均，每次支付时间的权重是该支付现值在债券总价值中所占的比例
D．久期是固定收益资产组合管理中的一个关键概念
答案：A
解析：久期是资产组合的利率敏感性的测度，而非预期收益率变化的测度。

2. 买入看涨期权的最大损失是（）。

A．期权费
B．无穷大
C．零
D．标的资产的市场价格
答案：A
解析：当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该
基础金融工具的看涨期权。

如果预测失误，市场价格下跌，且跌至协
议价格之下，则可以选择放弃执行期权。

此时期权购买者损失有限，
买入看涨期权所支付的期权费就是最大损失。

3. 根据以下信息，回答第76～84题：
郝乐山，今年45岁，多年前与朋友共同创立了AAA物流公司，在
当地占有相当的市场份额，业务稳定，不久前在深圳中小板市场挂牌
上市。

经过多年打拼，郝乐山感觉要重新规划自己的人生，追求自由、自主、自在的生活。

郝乐山持有AAA公司的股份200万股，目前市值为2，000万元，
当初入股的成本为200万元。

按照上市时的承诺，郝乐山三个月后可
以减持100万股，剩余100万股必须至少再持有5年。

此外，郝乐山
还有现金储蓄200万元；目前税前年收入120万元，所得税率20%，其中工资20万元加AAA公司股东分红100万元，交税后全部用于日常生
活以及自己喜欢的登山运动。

没有其他金融资产。

AAA公司为郝乐山提供终身保险，但不提供退休工资。

郝乐山希望5年后不再工作，靠已有的财富以及投资保值增值来
维持现有的生活水平，并专心自己的登山爱好。

他希望投资的税后收
益率在扣除通货膨胀后能达到3%就可以。

他虽然属于保守型的投资者，但理解投资是有风险的，愿意承受在95%的置信区间内的不超过10%的
年投资本金损失。

历史平均的通货膨胀率为2.9%，资本利得所得税率
为20%，假定一直保持不变。

郝乐山请来国际金融理财师李保财为他做理财规划。

A. 6.0%
B. 6.7%
D. 7.5%
答案：D
解析：税前名义收益率＝[（1＋3%）×（1＋2.9%）－1]/（1－20%）＝7.48%。

4. 下列不是仿照债券指数构造证券组合的方法的是（）。

A．最优化方法
B．方差最小化方法
C．方差最大化方法
D．区格方法
答案：C
解析：仿照债券指数构造证券组合的三种方法包括最优化方法、方差
最小化方法、区格方法。

其目的是进行分散化投资，消除非系统风险。

方差是衡量证券或证券组合风险的重要指标：方差越大，意味着风险
越大。

5. 深蓝公司从成立以来财务数据就比较稳定，净资产收益率、红利
分配比率一直保持不变，已知过去某年财务数据如下：每股净资产10元，每股净利润1.5元，每股红利0.6元。

现在预期未来一年每股盈
利3元，股票投资者的必要回报率为13%，计算该公司增长机会的现值（PVGO）为（）元。

A． 5.50
B． 6.92
D． 8.72
答案：B
解析：股利增长率＝（1.5/10）×[（1.5－0.6）/1.5]＝9%，股票的内在价值＝3×（1－60%）/（13%－9%）＝30.00（元），非增长部分的现值＝3/13%≈23.08（元），增长机会的现值＝30.00－23.08＝6.92（元）。

6. 某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债80万元，流动比
率为3，速动比率为1.6，销售成本150万元，年初存货为60万元，
则本年度存货周转率为（）次。

A． 1.74
B． 2.5
C． 3.03
D． 4.02
答案：A
解析：流动资产＝流动负债×流动比率＝80×3＝240（万元），速动
资产＝流动负债×速动比率＝80×1.6＝128（万元），年末存货＝流动资产－速动资产＝240－128＝112（万元），存货周转率＝销售成本
/[（年初存货＋年末存货）÷2]＝150/[（112＋60）÷2]≈1.74（次）。

7. 公司通过进行售后回租这一形式，将企业的固定资产转化为融资
租赁公司的应收租金这一现金流可预测的债权资产，就可以方便地进
行（）。

A．贷款重组
B．贷款转让
C．贷款审批
D．资产证券化
答案：D
解析：虽然固定资产独立性较差，其现金流也无法合理预测，但是通
过进行售后回租这一形式，将企业的固定资产转化为融资租赁公司的
应收租金这一现金流可预测的债权资产，就可以方便地进行资产证券
化了。

8. 关于证券市场线，下列说法错误的是（）。

A．市场组合M的方差σ2M可分解为：σM2＝x1σ1M＋x2σ2M＋…
＋xiσiM，其中xiσiM可被视为投资比重为Xi的第i种成员证券对
市场组合M的风险贡献大小的相对度量
B．期望收益率[E（rM）－rF]可被视为市场对市场组合M的风险补偿，也即相当于对方差σM2的补偿，于是分配给单位资金规模的证券
i的补偿按其对σM2作出的相对贡献应为：xiσiM[E（rM）－
rF]/σM2
C．记βi＝xiσiM/σM2，β系数反映了证券或组合的收益水平对
市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指
数
D．β系数的绝对值越大（小），表明证券承担的系统风险越大（小）答案：A
解析：xiσiM可被视为投资比重为Xi的第i种成员证券对市场组合M
的风险贡献大小，而xiσiM/σM2便被视为投资比重为Xi的第i种成
员证券对市场组合M的风险贡献大小的相对度量。

9. 一般来讲，资产配置的步骤中不包括（）。

A．明确投资目标和限制因素
B．明确资本市场的期望值
C．明确资产组合中包括哪几类资产
D．明确这些资产如何影响收益
答案：D
解析：一般情况下，资产配置的过程包括以下几个步骤：①明确投资
目标和限制因素。

通常考虑投资者的投资风险偏好、流动性需求、时
间跨度要求，并考虑市场上实际的投资限制、操作规则、税收等问题，确定投资需求；②明确资本市场的期望值。

这一步骤包括利用历史数
据与经济分析决定投资者所考虑资产在相关持有期间内的预期收益率，确定投资的指导性目标；③明确资产组合中包括哪几类资产。

确定具
体的资产配置通常考虑的几种主要资产类型有货币市场工具，即现金、固定收益证券、股票、不动产、贵金属等。

10. 根据资本资产定价模型理论，当市场处于均衡状态时，
（）。

A．投资者根据个人偏好选择的最优证券组合与市场组合不一定是完
全正相关的
B．凡是有效组合，均没有非系统风险
C．夏普指数是衡量证券组合每单位系统风险补偿大小的指标
D．证券组合的β系数是衡量该组合是否被市场错误定价的敏感性指标
答案：B
解析：A项，根据资本资产定价模型理论，当市场处于均衡状态时，资产的期望收益率与它的均衡期望收益率完全一致，投资者根据个人偏好选择的最优证券组合就是市场组合，那么此时最优证券组合和市场组合一定是完全正相关的。

C项，夏普指数是衡量证券组合每单位总体风险补偿大小的指标。

D项，证券组合的β系数是衡量该组合对市场组合收益率波动的敏感性指标，而资产的错误定价用α系数来度量。

11. 此时小王的客户的资产组合收益率的标准差是（）。

A. 18.6%
B. 20.5%
C. 22.4%
D. 23.6%
答案：C
解析：标准差＝0.8×28%＝22.4%。

12. 该公司2008年末的利息保障倍数为（）。

A. 11.38
B. 12.19
C. 13.66
D. 14.89
答案：C
解析：利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用＝（2025＋160）
÷160≈13.66。

13. 假设A公司要开办一个新的部门，新部门的业务与公司的主营业务面临不同的系统风险。

现有一家可比企业与A公司的新业务部门具有可比性，其股权资本成本为12%，债务税前资本成本为6%，该企业保持目标资本结构，债务与价值比率为40%。

假设新项目的债务筹资与股权筹资额的比例为1/3，预期借债成本仍为6%，公司的所得税税率为25%，则该新项目的加权平均资本成本为（）。

A． 9.23%
B． 8.7%
C． 9.6%
D． 10.8%
答案：A
解析：新项目的无杠杆资本成本＝可比企业的无杠杆资本成本＝
0.60×12%＋0.40×6%＝9.6%，新项目的股权资本成本＝9.6%＋
1/3×（9.6%－6%）＝10.8%，新项目的加权平均资本成本＝3/（1＋3）×10.8%＋1/（1＋3）×6%×（1－25%）≈9.23%。

14. 对于保守型的投资者，可选择的基金产品或组合是（）。

A．股票型基金
B．债券型基金
C．保本型基金
D．混合型基金
答案：C
解析：保守型的投资者，以稳健、安全、保值为目的，风险承受能力
较低，可为这类客户选择低风险的基金产品或组合，例如货币市场基
金和保本型基金；稳健型的投资者在考虑投资回报率的同时坚持稳健
的原则，风险承受能力中等，可为其选择中风险等级的基金产品或组合，例如混合型基金和债券型基金；积极型的投资者追求投资高收益，同时能承担较大的风险，可为其选择高风险等级的基金产品或组合，
例如股票型基金。

15. 关于债券，下列表述错误的是（）。

A．发行人是借入资金的经济主体
B．投资者是运用资金的经济主体
C．发行人需要在一定时期还本付息
D．反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的
法律凭证
答案：B
解析：B项，债券投资者是出借资金的经济主体。

16. 一息票率为12%的附息票债券，每半年付息一次，五年后可以1200元的价格赎回。

如果其今日的市值为1120元，则赎回收益率为（）。

A． 9.70%
B． 10.56%
C． 11.80%
D． 12.37%
答案：C
解析：使用财务计算器，PV＝－1120，PMT＝60，FV＝1200，N＝10，可得I＝5.9%。

则年赎回收益率＝5.9%×2＝11.80%。

17. 如果描写利率期限结构的收益率曲线具有“债券期限越长，其收益率越低”的特征，那么这种收益率曲线属于（）。

A．正向的
B．反向的
C．水平的
D．拱形的
答案：B
解析：向上倾斜的收益率曲线表明在某一时点上，债券的到期期限越长，收益率越高，这种曲线形状被称为“正向的”利率曲线；向下倾斜的收益率曲线表明在某一时点上，债券的到期期限越长，收益率越低，这种曲线形状被称为“反向的”利率曲线；“水平的”收益率曲线表明收益率的高低与到期期限的长短无关；“拱形的”收益率曲线表明到期期限相对较短的债券，收益率与到期期限呈正向关系，到期期限相对较长的债券，收益率与到期期限呈反向关系。

18. 其他因素不变的条件下，债券的久期正相关于债券的（）。

A．到期日
B．息票率
C．到期收益率
D．预期收益率
答案：A
解析：久期是债券对利率波动的价格敏感性的测度（利率风险）。

其
他因素不变的条件下，债券的久期负相关于息票率和到期收益率，正
相关于到期日。

19. 大户报告制度与（）紧密相关。

A．保证金制度
B．跌停板制度
C．持仓限额制度
D．每日结算制度
答案：C
解析：大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操
纵市场价格、控制市场风险的制度。

20. 郝乐山准备三个月后套现100万股AAA公司的股票。

半年前上市
时的价格才每股5元，在牛市的推动下现在已经涨到了每股10元，李
保财担心未来三个月内市场可能有较大的调整，建议用沪深300股票
指数期货来套期保值。

AAA公司的股票相对沪深300指数的beta为
1.2，当前沪深300指数为3950点，三个月后到期的期货合约价格为
4000点，合约每点合300元。

假设股票指数与股票指数期货完全相关，大致需要卖出多少份合约完全对冲市场的波动？（）
A. 8份
B. 10份
C. 12份
D. 14份
答案：B
解析：需要卖出的份数为＝1000000×10×1.2/4000×300＝10（份）。

21. 某公司某年度净利润为144万元，其资产负债表如下：
该公司所在行业平均净资产收益率为10%。

以下关于该公司盈利能力的说法，正确的是（）。

A．该公司的净资产收益率为12%，盈利能力高于行业平均水平
B．该公司的净资产收益率为12%，盈利能力低于行业平均水平
C．该公司的净资产收益率为40%，盈利能力高于行业平均水平
D．该公司的净资产收益率为40%，盈利能力低于行业平均水平
答案：A
解析：该公司的净资产收益率＝净利润/净资产＝144/1200＝12%＞10%，因此该公司盈利能力高于行业平均水平。

22. 一只普通股年红利是每股2.1元，无风险利率为7%，风险溢价
为4%。

如果年红利保持在2.1元，则股票价格约为（）元。

A． 19.09
B． 30.00
C． 52.0
D． 70.00
答案：A
解析：由股票价格贴现模型得：P0＝D1/（k－g）＝2.10/（0.11－0）≈19.09（元）。

23. 套期保值的效果主要是由（）决定的。

A．现货价格的变动程度
B．期货价格的变动程度
C．基差的变动程度
D．交易保证金水平
答案：C
解析：套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如
果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实
现规避价格风险的目的。

24. 影响收藏品价格的因素有哪些？（）
A．吸引力、炫耀性、投机性、金融运作、买家的状况、卖家的状况、市场发展、宏观经济
B．吸引力、炫耀性、投机性、卖家的状况、市场发展、宏观经济
C．投机性、金融运作、买家的状况、卖家的状况、市场发展、宏观经济
D．吸引力、炫耀性、买家的状况、卖家的状况、宏观经济
答案：A
解析：影响收藏品价格的因素有：①吸引力；②炫耀性；③投机性；
④金融运作；⑤买家的状况；⑥卖家的状况；⑦市场发展；⑧宏观经济。

25. 根据欧式看涨期权和看跌期权的平价关系，下列说法不正确的是（）。

A．看涨期权等价于借钱买入股票，并买入一个看跌期权来进行保险
B．与直接购买股票相比，看涨期权多头可以利用杠杆效应
C．当标的资产有红利时，红利现值的增加会增加看涨期权的价值
D．套利活动将最终促使这一平价关系成立
答案：C
解析：C项，当标的资产有红利时，红利现值的增加会减少看涨期权的价值。

26. 在面值一定的情况下，调整债券的发行价格可以使投资者的（）接近市场收益率的水平。

A．名义收益率
B．实际收益率
C．持有期收益率
D．到期收益率
答案：B
解析：债券的发行价格是指投资者认购新发行的债券实际支付的价格。

债券的发行价格可以分为：平价发行、折价发行和溢价发行。

在面值
一定的情况下，调整债券的发行价格可以使投资者的实际收益率接近
市场收益率的水平。

27. 卖出套期保值是准备在将来某一时间内必须（）某种商品时，价格仍能维持在目前自己认可的水平的商品者常用的保值方法。

A．加工
B．生产
C．购进
D．销售
答案：D
解析：卖出套期保值是卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损
失的策略。

交易者为了日后在现货市场售出实际商品时所得到的价格
能维持在当前对其说来是合适的水平上，就应当采取卖出套期保值方
式来保护其日后售出实物的收益。

28. 正常的收益率曲线的形状应该是（）。

A．水平的
B．随期限加长，收益率降低，呈反向关系
C．与期限没有固定的正向或反向关系
D．随期限加长，收益率提高，呈正向关系
答案：D
解析：对同一发债主体而言，随着时间的加长，市场利率波动的可能
性加强，持有债券的投资者面临不确定性的风险越大，因此要求通过
提高收益率来抵偿加大的风险，即随着期限加长，收益率也相应提高。

29. 在学习增长机会价值（PVGO）概念时，金融理财师王生和庞勇
发表了以下四种看法，其中正确的是（）。

A．王生：股利增长率（g）大于0，则PVGO一定为正
B．庞勇：要使PVGO为正，股权收益率（ROE）一定要大于必要收益
率（k）
C．王生：留存比率（b）大于0，则PVGO一定为正
D．庞勇：资产收益率（ROA）大于债务融资成本PVGO一定为正
答案：B
解析：PVGO＝D1/（k－g）－E1/k，只有当股权收益率（ROE）大
于必要收益率（k）时，留存的红利才能产生正的PVGO。

30. 如果X与Y都是充分分散化的资产组合，其期望收益率与贝塔
值如表1-6所示，无风险利率为8%，则资产组合X与资产组合Y
（）。

表1-6 资产组合X与Y的期望收益率与贝塔值
A．都处于均衡状态
B．存在套利机会
C．都被低估
D．都是公平定价的
答案：B
解析：资产组合X的β＝1.0，则组合X是市场组合，其期望收益率E （RM）＝16%，而无风险利润率rf＝8%和市场组合收益率RM计算出的相同贝塔值的均衡收益率为8%＋0.25×（16%－8%）＝10%，与资产组合Y的期望收益率不同，因而存在套利机会。

31. 成本法中一般不计息的项目是（）。

A．管理费用
B．销售费用
C．开发成本
D．销售税费
答案：D
解析：成本法中计息的项目包括土地取得成本、开发成本、管理费用和销售费用。

销售税费一般不计算利息。

32. 关于随机漫步假说，下列叙述错误的是（）。

Ⅰ．股价变动是随机且不可预测的
Ⅱ．股价包含了信息
Ⅲ．股价对所有信息做出上涨或下跌的反应
Ⅳ．任何人都无法利用信息赚取超额利润
A．Ⅰ
B．Ⅰ、Ⅱ
C．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
D．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
答案：D
解析：Ⅱ项，股价包含了信息表达的是市场有效性假说；Ⅲ项，股价只对新信息做出上涨或下跌的反应，而不是所有信息；Ⅳ项，任何人都无法利用信息赚取超额利润表达的是市场有效性假说。

33. 关于认股权证的杠杆作用，下列说法正确的是（）。

A．认股权证价格的涨跌能够引起其可选购股票价格更大幅度的涨跌 B．对于某一认股权证来说，其溢价越高，杠杆因素就越高
C．认股权证价格同其可选购股票价格保持相同的涨跌数
D．认股权证价格要比其可选购股票价格的上涨或下跌的速度快得多
答案：D
解析：认股权证的价格杠杆作用，表现为认股权证价格要比其正股价格的上涨或下跌的速度快得多。

其杠杆作用强度可以用正股价格与认股权证的市场价格比率表示。

34. 下列有关证券市场的说法，错误的是（）。

A．一级市场是新证券发行的场所，通过一级市场，发行人筹措到了所需资金
B．二级市场指流通市场，已上市的证券在投资者之间交易的场所
C．一级市场与二级市场关系密切，一级市场依靠二级市场提供流动性
D．纳斯达克市场是著名的柜台外市场
答案：D
解析：D项，纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”，该市场是著名的柜台交易市场。

35. 采用公司自由现金流模型计算该公司股票的内在价值，若所使用的贴现率为12%，则该公司的内在价值为（）。

A. 5，714万元
B. 6，000万元
C. 8，571万元
D. 9，000万元
答案：D
解析：根据有固定增长的自由现金流模型求公司价值，V0＝CF1/（r －g），则r＝12%，g＝5%，CF1＝CF0（1＋g）＝630，可求出公司内在价值为9000万元。

36. 房地产的增值性，很大程度上是因为（）的增值。

A．房产设计引起
B．国家政策引起
C．土地
D．物业类型稀缺引起
答案：C
解析：房产的增值特性体现在：由于房产寿命的长久性与数量的有限性，随着时间的推移，需求增加导致稀缺性增加，外部经济条件例如交通条件或周围环境的改善，都会使房地产的价值上升，这就是所谓的房地产自然增值。

37. 从形式上，资本市场线可以用点斜式直线方程表示。

资本市场线在纵轴上的截距是（）。

A．无风险利率
B．风险收益
C．风险调整收益率
D．误差率
答案：A
解析：CML上的任何有效投资组合的期望收益率都可以用它的风险来反映，CML的表达式为E（RP）＝Rf＋[E（Rm）－Rf]/σM×σP。

其中：E（RP）是CML任何有效投资组合P的预期收益率。

σP是CML 上任何有效投资组合P的标准差。

38. 现阶段指导我国证券市场健康发展的八字方针是（）。

A．公开、公平、公正、守信
B．法制、监管、自律、规范
C．公开、公平、公正、诚信
D．法律、监管、规范、发展
答案：B
解析：我国及时总结证券市场发展的经验教训，确立了指导证券市场
健康发展的“法制、监管、自律、规范”的八字方针，初步形成了有
中国特色的集中统一的监管体系。

39. 根据有效市场假定，下列说法正确的是（）。

A．β值大的股票往往定价过高
B．β值小的股票往往定价过高
C．α值为正的股票，正值会很快消失
D．α值为负的股票往往产生低收益
答案：C
解析：α值是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际
期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。

在有
效市场中，α值为正说明该股票的定价不合理，投资者会立刻进行套利，使该股票的定价恢复合理。

40. 根据套利定价理论，买入一个套利组合的方式之一是（）。

A．卖出该套利组合中投资比重为负值的成员证券，并用所得资金购
买其他成员证券
B．卖出该套利组合中投资比重为正值的成员证券，并用所得资金购
买其他成员证券
C．追加投资的资金，50%用于购买该套利组合中投资比重为正值的
成员证券
D．从银行借入一笔资金用于购买该套利组合中投资比重为正值的成
员证券
答案：A
解析：套利投资组合满足以下3个条件：①不需要追加额外投资。

②投资组合的因素风险（或者说系统风险）为0。

③投资组合的收益不等于0。

41. 下列不属于房地产间接投资的是（）。

A．购买房地产开发与投资企业的债券、股票
B．购买房地产投资信托基金
C．购买房地产抵押贷款证券
D．房地产置业投资
答案：D
解析：房地产置业投资属于房地产直接投资。

42. 资本资产定价模型一般不用于（）。

A．分散风险
B．资源配置
C．资金成本预算
D．资产估值
答案：A
解析：资本资产定价模型用于资源配置、资金成本预算、资产估值等方面。

A项，该模型在实际投资中的应用主要是指根据市场状况，适时地调整投资组合的β值，可以主动地提高投资组合的业绩。

如当股
市长期处于牛市时，可以考虑在投资组合中增加一些β值较大的股票，以获取超额收益，反之则增加低β值或减少高β值的股票。

由此可以
看出，应用资本资产定价模型的目的不是分散风险，即一般不用于分
散风险。

43. 为实现李先生5年的理财目标，其要求的资产报酬率至少为
（）。

A. 10.19%
B. 12.82%
C. 16.89%
D. 12.03%
答案：A
解析：李先生目前有生息资产为：5＋10＋40＝55（万元），每年的
节余为：20＋3－5－10－3＝5（万元），理财目标为5年后累计120万。

用财务计算器计算I，PV＝－55，PMT＝－5，FV＝120，N＝5，求得I＝10.1928%。

44. 期货交易一旦成交，（）就承担起保证每笔交易按期履约
的全部责任。

A．期货交易所
B．结算机构
C．监事会
D．期货经纪机构
答案：B
解析：期货结算机构对所有的期货市场中的交易者起着第三方的作用，期货交易的双方就不再直接交易，而是以结算机构为交易对象。

结算
机构的这种居间作用实际上使结算机构成为期货交易的履约担保人，
使期货交易的双方都无须考虑对方的信用程度，从而就从制度上保证
了期货交易的安全性。

45. 已知无风险资产收益率为5%，市场组合的预期收益率为15%。

理财师测算某股票组合的预期收益率为20%，该组合的P系数为1.3。

根据资本资产定价模型，理财师的以下判断正确的是（）。

A．该股票组合价值被高估
B．该股票组合价值被低估
C．该股票组合的定价是合理的
D．该股票组合不存在套利机会
答案：B
解析：根据资产定价模型求该组合的预期收益率，r＝rf＋P（rM－rf），且P＝1.3，rf＝5%，rM＝15%，可求出该组合的预期收益率＝15%
＜20%，因此在该理财师看来，此股票组合的价值被低估了，该定价
是不合理的，且目前存在套利机会。

46. 假设投资者有10万元，想以如下的两种资产来构造组合：
①3个月国库券，收益率为6%；
②某风险资产，收益率为30%，标准差为40%。

如果投资者资产组合的标准差为30%，那么收益率是多少？（）。