公司金融投资决策篇1
企业投资决策范文
企业投资决策范文
企业投资决策的目标是通过投资获取最大的利润。利润是企业生存和
发展的源泉，在市场竞争日益激烈的今天，企业只有通过不断的投资才能
在市场上保持竞争优势。因此，企业在进行投资决策时需考虑项目的价值
创造能力、市场需求和竞争情况等因素，以确保投资的可行性和可持续性。
在进行企业投资决策时，还应考虑政策环境和社会责任。政府的宏观
调控和产业政策对企业投资具有重要影响。企业应当关注国家政策的变化，把握市场机遇，同时要遵守相关法律法规，承担社会责任。
企业投资决策可以分为长期投资决策和短期投资决策。长期投资决策
主要指企业进行资本性投资决策，如购买固定资产、扩大产能等。长期投
资决策具有较大的风险和回报，需要仔细评估项目的可行性和风险，以确
保资金的安全和项目的成功。
短期投资决策主要指企业进行流动资金的投资决策，如存货管理、应
收账款管理等。短期投资决策通常基于市场需求和资金利润率等因素，以
获取较快的资金流转和较高的利润。
总之，企业投资决策是企业生产经营的重要环节，影响企业的盈利能
力和发展潜力。企业在进行投资决策时，应充分评估投资项目的风险和收益，保护投资者利益，关注政策环境和社会责任，同时灵活运用长期和短
期投资决策方法，以提高企业的竞争优势和市场地位。
公司金融学公司财务与投资决策的经济学视角
公司金融学公司财务与投资决策的经济学视
角
公司的财务与投资决策对于其经济状况和发展前景具有重要影响。在公司金融学中，将经济学视角引入公司的财务与投资决策过程中，可以更加准确地分析和评估公司的投资项目，优化资金运作，实现经济效益最大化。本文将从公司金融学的角度，探讨公司财务与投资决策的经济学视角。
一、公司金融与经济学的关系
公司金融学是研究公司经营决策、融资决策、投资决策等方面的学科，其中经济学是其重要的理论基础。经济学研究了资源配置、供给与需求关系、市场均衡等一系列与公司金融活动密切相关的问题，为公司金融学提供了理论支持和分析方法。
在公司金融学中，经济学视角在以下几个方面起到了重要作用：
1. 资金的成本和效益评估：经济学提供了衡量资金成本和效益的理论和方法，如现值法、内部收益率等。这些方法可以帮助公司对不同的投资项目进行评估，选择效益最大化的方案。
2. 资本结构选择：经济学研究了资本结构对公司价值和投资风险的影响，通过分析杠杆比率、成本与收益的关系等，可以帮助公司优化资本结构，平衡债务与股权融资的利弊。
3. 投资决策与风险管理：经济学对投资决策中的风险管理提供了丰
富的理论基础，如投资组合理论、资本市场效率等。这些理论可以帮
助公司评估风险与收益的权衡，实现投资组合的最优化。
二、公司财务决策的经济学视角
公司的财务决策主要涉及资金的筹集、利润的分配和投资的决策等
方面。从经济学视角来看，公司财务决策应该基于以下原则：
1. 效率原则：公司财务决策应该追求效率最大化，即在保持一定风
险下获得最大经济效益。通过评估投资项目的收益和风险，合理配置
公司金融第一章
二、公司金融的内容
1、公司金融研究的对象
（1）现金流转的内涵
（2）现金流转不平衡
影响企业现金流转的内部原因: a.盈利企业的现金流转； b.亏损企业的现金流转； c.扩张企业的 现金流转 影响企业现金流转的外部原因： a.市场的季节性变化； b.经济的波动； c.通货膨胀；d.竞争。
二、公司金融的内容
五、公司金融的环境
- 文化环境：文化环境主要是指由价值观、信仰、态度、思想、习 惯、行为方式以及人的利益等组成的体系。 - 国际经济环境：国际环境是指国际上政治经济技术形势及其发展 趋势。它包括国际局势、世界经济形势、世界技术水平以及与之相 关的国际市场、贸易、金融等诸多因素。公司金融面临的国际环境 具体表现为国际筹资活动中各国政治经济制度的差异、闲置的投资 的立法、外汇管制及汇率风险、国际间纳税等等。
五、公司金融的环境
1、公司金融的宏观环境
- 政治环境：政局稳定、社会安定、国家政策致力于发展经济，势 必给公司金融带来宽松平稳的社会环境。 - 经济环境：经济环境具体包括经济周期、经济发展水平、经济体 制、经济结构和资源环境、市场和价格环境、金融市场和财政税收 等因素。 -科技环境：计算机技术的普及、网络技术的发展加快了金融决策手 段和方法的发展和完善，也为金融决策工作不断拓展活动领域，如 存货管理的网络化、应收账款管理的网络化、结算的网络化等。 -法律环境：和其他经济活动一样，公司金融是在既定的法律框架下 进行的，后者的完善程度和合理程度会对前者产生很大的影响。企 业应当遵守有关的法律规范，这包括：企业组织法律规范、税务法 律法规、财务法律规范
金融市场的投资分析与投资决策
金融市场的投资分析与投资决策
一、引言
金融市场是指人们进行资金交换和投资活动的场所，也是实现资本
增值的重要途径之一。在金融市场中，进行投资分析和做出明智的投
资决策是投资者获得可观回报的关键。本文将探讨金融市场的投资分
析方法和如何基于这些方法做出投资决策。
二、基本概念
1. 投资分析
投资分析是指根据一定的方法和手段，对金融市场中的投资对象进
行综合评估，包括对金融产品、企业、行业和宏观经济因素的分析。
投资分析的目的是为了找出具有潜在回报和风险可控的投资机会。
2. 投资决策
投资决策是基于对投资分析结果的判断，通过对不同投资机会的比
较和选择，确定进行投资的对象和方式。投资决策需要考虑多种因素
如市场行情、投资目标、风险承受能力等，以最大化投资回报为目标。
三、投资分析方法
1. 基本面分析
基本面分析注重对公司财务数据、经营模式和竞争优势等因素的分析。通过研究公司的盈利能力、偿债能力和成长潜力等指标，评估公
司的价值是否被低估或高估。
2. 技术分析
技术分析是根据历史市场数据和价格走势，通过图表和指标分析来
预测未来的价格变动。技术分析认为市场的历史走势可以反映市场的
情绪和供需关系，从而帮助投资者做出买入或卖出的决策。
3. 宏观分析
宏观分析是对宏观经济因素进行分析，包括国内外的经济政策、利
率水平、通货膨胀率等。宏观分析可以帮助投资者把握市场的整体走
势和投资机会，判断不同经济环境下的市场表现。
四、投资决策过程
1. 设定投资目标
在进行投资决策之前，投资者需要明确自己的投资目标，包括风险
承受能力、投资回报率和投资期限等。
公司金融之融资决策概述
一次还本、分期付息借款成本（不考虑 货币时间价值）：
ＫL=It(1－T)/L(1 －FL) 思考：如果考虑时间价值时，一次还本
、分期付息借款成本呢？一次还本付息 借款成本呢？
What is 城市轨道交通 urban rail transport
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债券发行有平价发行、溢价发行和折价发行。 需要确定两点：债券利息应按面值计算；债券 的筹资额应按实际发行价格计算。
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Ａ公司 1000 0 90 27 63 0.063
Ｂ公司 500 500 90 12 28 0.056
权益
Ａ公司 1000
负债
0
息税前利润（情况三） 200
税金（所得税率30%） 60
净利润
140
每1美元权益的收益 0.14
（1）根据证券评估的基本公式，计算长期负债市场价值；优先股市场价值；普 通股市场价值，并以此确定公司的资本结构。
（2）计算长期负债税后成本Kb（1-T）；优先股成本率KP。 （3）根据资本资产定价模式计算普通股成本Ks，其中Rm和β系数取中间值计算
。
（4）根据公式g=留存收益比率×期望股本收益率计算胜利增长率；或根据分 析人员预测的增长率取值范围计算g。
金融学-公司金融
二、资金的来源决策
也称之为资本结构决策（capital structure decision）或融资决策（financing decisionmaking）。
在公司发生投资（即资本性支出，如购买固定资产 、股票及债券）之前，公司需要考虑如何筹措投资 所需的资金。资金的来源方式有两种：负债和权益 。
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例：自制杠杆
策略A：买入杠杆企业的100股 杠杆公司的EPS 每100股收益 初始成本＝1000×25＝25000美元
策略B：自制财务杠杆 当前无杠杆每2000股收益
25000美元的利息(利率为10%) 净收益 初 始 成 本 ＝ 2000×25 － 25000 ＝ 25000美元
衰退
$1.5 $0
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MM定理首先阐述了在最理想的经济环境下，资本 结构如何影响公司的价值和资本成本。这种理想的 经济环境建立在以下四个重要的假设上：
假设1：没有公司所得税。 假设2：投资者和公司可以以同样的利率借入和借出资金。 假设3：公司发行的债务为永续债券。 假设4：如果公司破产没有任何破产成本。
34
3
第一节 公司金融决策
一、资产的购置投资决策
也称资本预算（capital budgeting），可以 分为直接投资和间接投资。
4
直接投资：事先制定一个或几个备选方案，通过对 这些方案的分析和评价，从中选择一个满意的行动 方案。
《公司金融》第1章.导论
• 本课程对公司金融的分析和研究就以公司这种组织形 式为基本对象。
第二节
• 一、公司的目标
公司金融目标
• 公司金融目标应服从于公司经营目标，研究公司金融 目标应从研究公司经营目标入手。 • （一）关于公司目标的几种观点 • 理论界主要有以下几种观点：
• 1、利润最大化目标 • 公司经营的目标首先可归纳盈利目标。这是现代微观 经济的理论基础，西方经济学家长期以来以此为目标。
公司金融
山东财经大学 金融学院 王俊籽
前
• • • •
言
《公司金融》课程简介 本课程与其他课程的关联 主要内容安排 教学参考
一、课程简介
• 1、本课程在金融学的专业知识结构中，与金融学、投 资学构成三大最基础的组成部分，其他课程均为由此延 伸的内容。 • 2、本课程属于微观金融的支柱之一，研究对象是公司 这一微观主体。（而与金融学的其他课程以研究金融中 介为对象不同） • 3、公司金融解决的三个最基本的问题是： • 投资决策，即公司的稀缺资源如何分配？ • 融资决策，即如何为公司筹集所需资金？ • 股利决策，即投资所产生的现金流量如何分配？
•
二、合伙制企业
•
合伙制是指由两个以上出资和联合经营的企业。
• （1）类型：普通合伙企业和有限合伙企业 在普通合伙企业中，每个合伙人都对企业的债务负无限 连带责任 在有限合伙企业中，需满足以下条件： • （1）至少存在一个普通合伙人 • （2）有限责任合伙人的姓名不能在企业名称中出现； • （3）有限责任合伙人不能参与企业的经营管理。 • （2）特点：合伙人按出资额共享利益，共担风险。 优点：创建容易，成本较低。 缺点：与独资企业类似，筹资难，负无限债务，有限寿命， 难转移所有权。 • 因此，合伙企业经营到一定程度，必然需要转变成公司制的 形式。
朱叶《公司金融》第4版答案
第一章导论
1．大公司选择公司这一企业组织形式的主要理由有哪些？
【参考答案】企业选择公司制的理由可能有以下三个方面：
第一，大型企业要以个体业主制或合伙制存在是非常困难的。个体业主制与合伙制这两个组织形式具有无限责任、有限企业寿命和产权转让困难三个重大的缺陷，这些缺陷决定了这两类企业难以筹集大量资金。显然，大企业采取这两种组织形式将难以为继第二，公司具有得天独厚的融资灵活性。企业潜在的增长机会需要资金支持，包括权益资本和债务资本。个体业主制企业和合伙制企业的权益资本融资方面的能力非常有限，而公司在资本市场上能够左右逢源，尽显融资优势
第三，公司拥有更多的再投资机会。因为公司比合伙制企业和个体业主企业更容易留存企业的当期收益，因此，更有利于今后再投资于有利可图的投资机会
2．公司有哪些重要的活动或行为？
【参考答案】资产负债表是反映公司财务状况的载体，因此，我们可以在某一时间点上借助资产负债表总览公司财务状况以及金融活动，进而我们能够借助资产负债表来理解公司金融的基本内容。资产负债表的左边列示了公司的资产，包括流动资产、长期资产（固定资产、无形资产等），公司的资产状况反映了公司的流动资产管理水平以及长期资产投资状况，资产负债表的右边列示了公司的资金来源，包括流动负债、长期负债和股东权益，公司负债和股东权益的结构则反映了公司在融资方式、融资结构方面的偏好或无奈。
公司主要的金融活动主要分为三大类一一投资决策、融资决策和营运资本管理。
①投资决策
公司在创立之初以及面对未来成长机会时，会面临同样的问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？长期资产投资决策便成了公司金融的重要问题之一，这一问题涉及资产负债表的左边。长期资产尤其是固定资产投资往往具有不可逆的特征，一旦发现投资失误，很难变现和收回，因此，财务经理的职责在于，使用资本预算来描述和揭示固定资产的投资过程。
公司金融学1精选课件
四、公司金融的目标
（一）所有权与控制权相分离 1.职业经理人具有专业才能 2.有利于企业取得规模效应 3.有利于投资者分散风险 4.降低成本 5.有利于生产经验的继承 （二）企业价值最大化
股东财富最大化 （三）相关利益者价值最大化
百度文库
参考教材
1.《公司金融》主编：胡庆康 首都经贸大学出版社
2.《公司金融学》编著：张震、王晓华 清华大学出版社
三、公司组织形式
公司是按《公司法》设立以营利为目的企业法人。 优点： ①责任是有限的；②容易聚集资金； ③所 有权具有流动性；④无限生命的可能性；⑤专业经营（所 有权和经营权分离） 缺点：①双重税负（公司所得税、个人所的税）而 其他两种形式只是单重税负即个人所得税。 ②内部人控 制：所有权与经营权相分离，经营与董事会的目标有所分 歧，总经理会为了自己的私利隐瞒一定事实。③信息披露 。表现为各国政府制定的信息披露规定。
究的是指公司融资、投资和股利政策的具体 操作方法和技巧；
公司财务管理是对公司的资金运动及其 所体现的财务关系的管理；
而在公司金融中，股利政策被视为一种 融资来源（如公司通过股利分配剩余的留存 收益来增加公司的资产），所以其研究内容 主要是投资和融资管理。
二、公司金融学的发展
1.创造阶段—以筹资为中心（1929年以前） 1987年托马斯出版《公司金融》，使得公司金融从微观经
第9章 确定条件下的投资决策分析 《公司金融》PPT课件
9.2.2 现金流量的估计
▪ 基本原则
– 只有增量现金流量才是与项目投资相关的现金流量
▪ 增量现金流量，是指接受或者拒绝某个投资方案后，公司整 体未来现金流量的改变量
▪ 具体而言，只有因为采纳某个项目引起的现金支出增加额， 才是该项目的现金流出；只有因为采纳某个项目引起的现金 流入增加额，才是该项目的现金流入
– 等于投资现金流量与经营现金流量之和
▪ 分析数据表
23
现金流量估算实例的分析
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9.2.3 投资预算使用现金流量的原因
▪ 在投资预算时应使用现金流量，而不是会计收益
对项目进行评价
– 项目投资期内，净现金流量等于利润总额 – 评价客观、公平
▪ 会计利润的核算是建立在权责发生制的基础上，利润在各年 的分布受折旧方法、存货的计价、费用的摊销等成本计算中 人为因素的影响
– 计算公式
净现金流量（NCF） 现金流入量 现金流出量
– 当现金流入量大于现金流出量时，净现金流量为正值； 反之则为负值
– 净现金流量是进行投资项目决策的重要依据
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（2）根据投资项目经历的三个阶段划分
▪ 初始现金净流量
– 投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量 – 主要包括：
▪ 固定资产投资支出 ▪ 垫支的营运资本
– 折旧 ▪ 设备购置费110,000元，减去税法规定的残值10,000元，按直 线法计提折旧，年限为5年，因此每年的折旧为20,000元
公司金融学：投资决策方法习题与答案
一、单选题
1、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示：
A项目的净现值是多少？
A.1600
B.1669
C.1710
D.1755
正确答案：B
2、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示：
B项目的内部收益率是多少？
A.17.87%
B.19.24%
C.25.17%
D.28.14%
正确答案：A
3、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示：
C项目的回收期是多少？
A.2.58
B.2.61
C.3.09
D.3.17
正确答案：B
4、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示：
C项目的贴现回收期是多少？
A.2.58
B.2.61
C.3.09
D.3.17
正确答案：D
5、对于一个投资项目而言，下列关于IRR的说法哪个是正确的？
A.当净现值>0时，IRR小于预期收益率
B.当净现值>0时，IRR大于预期收益率
C.当净现值=0时，IRR小于预期收益率
D.当净现值<0时，IRR大于预期收益率
正确答案：B
6、已知一个投资项目，当资本成本是10%时，净现值是258万元，当资本成本为12%时，净现值为-42万元，则由此可知，该项目的内部报酬率是多少？
A.9.87%
B.11.72%
C.12.67%
D.13.55%
正确答案：B
解析：此题考查的是IRR的几何含义，内部收益率是使得NPV等于0的贴现率，所以只能介于10%和12%之间，无须计算
7、贴现回收期克服了回收期的哪个缺点？
A.忽略了资金的时间价值
B.没有考虑回收期之后的现金流
C.容易拒绝一个长期项目
《公司理财》罗斯 第01专题 公司金融概述
（2）合伙制企业 普通合伙制——所有合伙人都承担无限责任 有限合伙制——普通合伙人+有限合伙人
（3）公司制企业 公司制相较于以上的企业形式，创新在于所有的股东都承担有限责任
（4）评价以上三种企业组织形式的优缺点？ 个人独资企业和合伙制企业： 优势： 容易成立 监管较弱 税负较低，只需要缴纳个人所得税 弱势： 承担无限责任 企业寿命有限 转让困难 筹集资金困难
二，财务管理的基本目标？★ （1）利润最大化 没有考虑利润取得的时间； 没有考虑利润和投资规模的关系； 没有考虑利润和承担风险的关系 （2）每股收益最大化 没有考虑每股收益取得的时间 没有考虑每股收益和承担风险的关系 （3）股东财富最大化 公司的目标是最大化现有股票的每股现值（上市公司），或表述为最大化所有者权 益的市场价值（非上市公司）
公司制企业： 优势： 有限责任 永续经营 易于转让 便于筹措大量资金 弱势： 双重课税（缴纳公司所得税和个人所得税）
四，委托代理问题（代理人问题）——–委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突？ （1）什么叫代理人问题？ 是指由于代理人和委托人的目标函数不一致，加上存在不确定性和信息不对称，代 理人有可能偏离委托人的目标函数而委托人难以察觉和监督，从而出现代理人损害 委托人利益的现象 代理人问题存在的直接原因：所有权和控制权分离 （2）代理成本 直接代理成本 第一，管理层收益而股东亏Biblioteka Baidu的公司支出，如管理层的在职消费 第二，监督管理层的支出
《公司金融》第1章
（3）公司制企业的主要特征
优越性表现为： ①责任有限 ②易于聚集资本 ③所有权具有流动性 ④无限生命的可能性 ⑤专业经营 局限性表现为： ①双重税负：公司、个人所得税 ②内部人控制：内部管理人员可能为自身利益牺牲 股东利益。（两权分离） ③信息披露：公司营业状况必须向社会公开，保密 性不强。
8
第一章
公司金融导论
9
第一章 公司金融导论
本章主要内容： 公司与金融市场的关系
公司金融的目标与原则
公司的金融活动 公司金融的主要理论
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教学重点与要求
1、掌握企业组织形式及其优缺点；公司的概念
及其基本特征。 2、掌握金融市场的构成要素及类型、公司与金 融市场的关系。 3、理解公司目标与公司目标实现的环境分析。 4、掌握公司金融的定义和公司金融的原则。 5、理解并掌握公司金融的研究对象及其内容。
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第一节
公司与金融市场的关系
一、企业组织的三种形式 (见第三节 P4) （一）从法律层面上划分 即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业 1、个体业主制：又称独资制企业：又称或个人所有制 企业，是指由一个人出资，归个人所有和控制的企业。 （1）基本特征： 优点：结构简单、组织容易、费用较低、限制较少。 缺点:①规模较小，难以进行大规模的投资活动； ②对企业债务负有无限责任,当企业资不抵债时,要把个 人资产抵债。 ③较难筹集资金，可能会丧失良好的投资机会。
2017金融专硕考研公司理财：投资决策
2017金融专硕考研公司理财：投资
决策
1.机会成本
请阐述一下机会成本的含义。
解：机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。选择投资和放弃投资之间的收益差是可能获取收益的成本。
2.增量现金流
在计算投资项目的NPV时，下边哪一个可以被看成是增量现金流?
①新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。
②只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房。
③过去3年发生的和新项目相关的研发费用。
④新项目每年的折旧费用。
⑤公司发放的股利。
⑥项目结束时，销售厂房和机器设备的收入。
⑦如果新项目被接受，那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。
解：
①负效应之侵蚀效应，因此是
②是
③为沉没成本，不是
④尽管折旧不是现金支出，对现金流量产生直接影响，但它会减少公司的净收入，并且减低公司的税收，因此应被归为增量现金流。
⑤公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金流。
⑥是
⑦是
3.增量现金流
你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。
①自有土地可以被用来建设新厂房，但是如果新项目不被接受，该土地将以市场价700 000美元出售。
②如果钛合金和石墨制高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降300 000美元。
③去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200 000美元。
解：
①机会成本，因此会
②负效应之侵蚀效应，因此会
③为沉没成本，不会
4.折旧
如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法(MACRS)?为什么?
金融市场的决策分析与投资策略
金融市场的决策分析与投资策略
随着经济的发展和国际化的进程，金融市场成为全球经济发展中不可或缺的一
部分。投资者的决策和策略直接影响着个人财富和经济发展。在这篇文章中，我们将探讨金融市场的决策分析和投资策略。
一、金融市场决策分析
在金融市场中，投资者需要处理的信息日益复杂。因此，进行决策分析非常重要。其中，投资者需要参考以下几个方面的信息。
1.经济风险
经济风险是投资决策过程中最关键的因素之一。一般来说，宏观经济环境、政
治稳定性和利率调整等对投资决策都会产生影响。此外，宏观经济环境和市场变化也会导致某些行业或个股的不同表现。因此，投资者需要了解国际和国内的最新经济数据，以便依据市场趋势进行投资决策，最大限度地减少风险。
2.公司财务状况
公司财务状况也是投资决策的重要参考因素。投资者需要通过财务报表、公司
分析和业绩数据来评估公司的经营能力，包括资产负债表、现金流量表、利润表等。此外，还需要考虑公司经营策略、管理层素质和公司业绩的长期表现。综合考虑这些因素，可以更好地评估公司的价值和未来表现，较为准确地预测公司的股票走势。
3.股票估值
股票估值是预测股票走势的重要因素之一。股票价格的高低与投资者和市场的
基本面和心理因素密切相关。在投资决策中，投资者应当当前两个因素对股票价格的影响做好分析和预测。同时，股票估值还与公司的基本面相关。通过分析公司业绩、财务数据和市场环境，投资者可以得出该股票是否保持在合理估值范围内的结论，以便选择是否进行交易。
二、投资策略
除了决策分析之外，投资者还应该制定投资策略，为自己的投资安排添加更多
公司金融学：投资决策应用习题与答案
一、单选题
1、以下哪项不是实际现金流原则应该考虑的内容？
A.按照收付实现制原则估算现金流
B.按照权责发生制原则估算现金流
C.通货膨胀的影响
D.用同种货币计量
正确答案：B
2、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。请问哪项属于沉没成本？
A.3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
B.该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元
C.该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元
D.投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决
正确答案：A
解析：沉没成本是一种已经支付出去了的成本，对决策是接受还是拒绝没有作用。不管目前是否投资该项目，3年前考察该项目时发生的咨询费20万元都已经发生，属于决策无关成本。
3、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。请问哪项属于机会成本？
A.3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
B.该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元
C.该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元
D.投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决
正确答案：B
解析：在互斥项目的选择中，如果选择了某一方案，就必须放弃另一方案或其他方案。所放弃项目的预期收益就是被采用项目的机会成本。如果进行该项目，则会损失销售
土地的收入，因此为机会成本。
4、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。请问哪项属于侵蚀成本？
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A.6万元 B.2.7万元 C.3.3万元 D.2万元
❖ 思考：如果所得税税率为30%时的情况下，项目与甲设备有 关的现金流量是多少？
湖北经济学院金融学院
税后现金流量原则：
要考虑所得税对现金流量的影响 预测的是营业现金流量：
利息支付、本金支付、现金股利等不在现金流量分 析范围之内 湖北经济学院金融学院
沉没成本案例
❖ 某公司已投资10万元用于一项设备研制，但它不能使 用，又决定再投资5万元，但仍不能使用。如果决定 再继续投资5万元，应当有成功把握，并且取得现金 流入至少为（ ）万元。 A 5 B 10 C 15 D 20
湖北经济学院金融学院
一、现金流量的概念
❖ 现金流量分析是进行资本预算决策的基础和前提。
❖ 在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
❖ 通常用现金流出量、现金流入量和现金净流量来反映:
现金流出量（COF)是由于项目投资而引起的现金支出增 加额。
现金流入量(CIF)是由于项目投资而引起的现金收入增 加额。
结论：忽略利息费用,利息支出不作现金流出处 理
❖ 时点指标假设。 ❖ 项目开始经营时垫支的净营运资本（增加的流动资产
与增加的流动负债之间的差额）在项目结束时收回。
湖北经济学院金融学院
五、现金流量预测的具体方法
❖ 在实务中更重视按时间划分现金流量
期初（建设期）现金流量 寿命期（经营期或营业期）现金流量 期末（终结期）现金流量
湖北经济学院金融学院
固定资产的折旧
❖ 固定资产折旧是指固定资产在使用过程中由于逐渐损耗 而消失的那部分价值。这部分价值，应当在固定资产的 有效使用年限内进行分摊，形成折旧费用，计人各期成 本。
❖ 折旧的计提方法有：
直线法：
❖ 平均年限法 ❖ 工作量法
加速折旧法：
可以加速折旧的方法的固定资 产指由于技术进步，产品更新 换代较快的固定资产；采取缩 短折旧年限方法的指常年处于 强震动、高腐蚀状态的固定资 产（最低折旧年限不得低于规
本章主题
资本预算是投资决策的前提， 选择决策方法是决策过程的关 键。
本章将重点阐述项目投资决策 过程中的财务评价行为。
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引例
❖ 某集团项目投资决策案例
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本章内容总汇
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第一节 资本预算概述
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一、资本预算的概念
❖ 资本预算(capital budgeting)，也叫资本支出，或 项目投资，是指对特定项目进行的一种长期投资 行为；也指提出长期投资方案并进行分析、选择 的过程。
新建项目投资与更新改造项目投资
独立项目与互斥项目
常规现金流量项目和非常规现金流量项目 湖北经济学院金融学院
三、项目投资管理程序
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财务可行性分析涉及的几个概念
❖ 原始总投资：为使投资达到设计生产能力而投入的全部 现实资金。
❖ 投资总额：等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 ❖ 项目周期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束
现金净流量(NCF)是一定时期内现金流入量减去现金流 出量的差额。
❖ 现金流量是评价项目湖投北资经济是学否院金可融行学院的基础性指标。
注意：
❖ 现金是一个广义的现金概念，不仅包括各种货币资金，还包 括项目投资所需投入的、企业所拥有的非货币资源的变现价 值。
❖ 案例：企业在评估某项目,预计该项目建设过程需投入一台
❖ 项目投资有效期内，现金净流量总额与利润总额相 等。现金净流量可以取代利润来评价项目的净收益。
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利润与现金流量的差异
❖ 购置固定资产付出大量现金时不计入成本； ❖ 将固定资产价值以折旧或损耗的形式逐期计入成本时，却又
不需要付出现金； ❖ 计算利润时不考虑垫支的流动资产和回收时间； ❖ 销售收入可能对应的是应收账款； ❖ 项目寿命终了时，以现金的形式回收固定资产残值和垫支流
❖ 项目投资特点：
投资规模较大，前期成本大；
投资回收时间较长；
特定的时间段产生特定的现金流量; 是一种风险较大的长期投资行为。
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二、项目投资的类型
❖ 资本预算有关的投资项目主要包括：
厂房、仓库的新建、扩建、改建
新产品的研制与开发
设备的购置与重置 资源的利用与开发
❖ 这些投资项目可以分类如下：
二、项目投资决策时重视现金流 量而非会计利润的原因
❖ 考虑时间价值因素。现金流量的确定为不同时点的 价值相加及折现提供了前提。
❖ 用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 因为：利润的计算没有一个统一的标准，在一定程 度上要受会计政策的影响。利润反映的是某一会计 期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。
整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。 项目投资计算期n ＝建设期(s)＋生产经营期(P) ❖ 现金流量 ❖ 贴现率
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❖ 一、项目投资现金流量的概念 ❖ 二、项目投资决策时重视现金流量而非会计利润的原因 ❖ 三、项目现金流量预测分析的原则 ❖ 四、项目现金流量预测分析的假定 ❖ 五、现金流量预测的具体方法
定折旧年限的60%）。
❖ 双倍余额递减法
❖ 年数总和法
偿债基金法
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折旧模式对现金流量的影响－直接法
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折旧模式对现金流量影响－加速折旧法
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所得税对现金流量的影响
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四、项目投资现金流量确定的假 设
❖ 全投资假设。只考虑全部投资的运动情况，不区分哪 些是自有资金，哪些是借入资金。
动资产在计算利润时也得不到反映。
❖ 考虑到这些，就不能用利润来衡量项目的优劣，而必须采用
现金流量。
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项目寿命期内净利＝现金净流量总额
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三、项目现金流量预测的基本原则
实际现金流量原则： 应考虑通胀的影响（现金流量与折现率相匹配） 应考虑折旧的影响
增量现金流量原则： 要考虑项目的附加效应与负效应 应忽视沉没成本、账面成本 应考虑机会成本、重置成本