论我国国债市场的流动性
中国企业债券市场流动性分析
利率不得高于同期银行储蓄存款的 ４ 。 ０ 随着市
场的发展 ， 这项规 定。 现在基本上没有柜台交易之后 ， 单一的证券
交 易所买卖 又无法满 足所有投 资者的流动性 需 求 。 国外 ， 在 柜台交易是构成公 司债券交易的重要 方式 ， 因为债券交 易场所 的层次多元化会使投 资
一
、
中国企业债券流通市场现状
１ ０ 家公司上市交易。 １０
从 １８ 年 ３ ９７ 月国务院颁布实施《 企业债券管 理暂行条例》 开始 ， 中国的企业债券从无到有 ， 有 了长足发展 ， 比起股票 、 但 国债市场的发展 ， 不管 是在品种还 是在市场规模方面都有较大差距 ， 与 国外多层次的债券市场更无法相提并论 。从企业 债券市场本身 的情况看 ，９ ７ １９ 年前 ， 发行 市场和
结构对于提高市场流动性有至关重要 的意义 。市 场 需要投资者 ， 也需要投机者 ， 投资者数量越多 ， 这 个市场 的价格波动越小 ， 完成交易后价格 回归 价值 的弹性就越大 ， 这也是衡量市场流动性 大小 的主要指标之一 。个人投资者为主的市场结构阻
前进， 而流通市场却—直不甚乐观 ， 年换手率从未 高过 ５ 。９ ７ １ ９ 年颁布《 可转换公司债券管理暂行 办法》 ， 后 上市公司加入到发行企业债券 （ 可转债 在转股之前属于企业债券） 的行列中来 ， 发行市场 迅速扩容 ，０ １ ２ ０ 年国家计委和人行审批的企业债 券发行额度达到 了 ２５ ４ 亿元 。从 １８ ９７年至 ２ ０ ０１ 年底国家总共下达了近 ３０ 亿元的发行额度 ００ 与 此相 比， 企业债券流通市场却未有起色 。从 １９ ９４ 年 １ 月“ １ 深盐田” 作为第一 只企业债券在深交所 上市 ， ２ ０ 年年底包括 ５只可转债在 内， 到 ０１ 仅有 １ ８只企业债券在沪深交易所挂牌 交易， 易总额 交 不足 ３ ０ ０ 亿元 。而 同期股票 流通市 场却有超过
我国债券市场发展状况分析三篇
我国债券市场发展状况分析三篇篇一：我国债券市场发展状况分析1我国债券市场的现状分析中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。
债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。
近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大。
但我国债券市场仍处于初级发展阶段，体系尚未完善、各项制度也不健全。
1.1债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发现依然存在一些差距。
20XX年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其规模远远大于债券发行市场。
1.2我国交易债券市场层次丰富，债券品种多样，供投资者选择的空间很大债券的交易市场按市场层次可分为场外市场和场内市场。
场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。
银行间市场是金融机构之间大宗债券交易的主要场所，是场外交易市场，实行报价驱动交易方式。
银行的柜台市场，也是场外市场，主要交易品种是国债。
其特点是便捷、分散、覆盖面广，是对上述两个市场的有益补充。
场内市场为XX证券交易所和XX证券交易所，实行报单驱动交易方式。
主要交易品种有国债、一般企业债和可转换公司债。
1.3银行的“预算软约束”依然存在在国有银行还没有真正转变为商业银行的情况下，拖欠银行贷款所可能受到的惩罚并不是很重，况且银行为追求账面利益最大化，可以对还不了贷款的企业继续贷款，使该企业通过归还旧的贷款和利息等种种方式实现账面盈利。
基于此，企业向银行申请贷款，无论是在借款还是还款条件上，其预算约束都远远小于发行企业债券直接面对广大债权人的硬约束。
这样，企业获得贷款还本付息的压力就比发行债券还本付息的压力要小得多。
1.4相对于股票而言国债交易不活跃，市场流动性差我国企业债券一级市场发展比较缓慢，致使二级市场几乎处于停滞状态，交易所挂牌交易数量不多，场外交易也不发达。
中国债券市场存在的主要问题
中国债券市场存在的主要问题林采宜张超结论：1.与经济总量和金融市场的潜力相比，我国的债券市场相对规模偏小，同时存在结构性失衡、流动性不足、定价效率不高的问题。
2.由于各种形式的政府管制,我国债券市场的融资渠道不畅，尤其是地方政府部门、非金融企业部门融资渠道不畅。
3.从债券市场的结构来看,国债市场相对成熟，而信用债结构严重失衡，资金主要流向了国有企业、大企业，民营企业、中小企业通过债券市场实现融资的规模很小。
这和我国目前的社会信用体系特征有关,我们支撑企业信用债市场发展的信用体系主要以政府为主导的纵向信用体系。
以市场为主导的横向信用体系发育不全导致中小企业债券市场的发展严重滞后。
4.由于商业银行在债券市场占绝对主导地位，投资者结构单一，加上银行债券投资的非完全市场化行为及套息交易盛行，使得我国债券市场流动性不足、定价效率不高。
与经济总量和金融市场的潜力相比，我国的债券市场相对规模偏小，同时存在结构性失衡、流动性不足、定价效率不高的问题。
相对规模偏小、结构性失衡导致了我国债券市场的融资功能不健全；而流动性不足、定价效率不高则弱化了我国债券市场的资产管理功能。
一、相对规模偏小1.债市相对规模偏小，间接融资的占比过高，社会资源的配置效率有待提高与国外成熟债券市场相比，我国债券市场相对规模偏小。
截至2013年底，我国债券存量为30万亿元，债券余额/GDP为53%，显著低于国外成熟市场的水平。
债券余额/股票市值约为1倍，跟国外成熟市场2~4倍的平均水平相比明显偏小。
分部门来看，中央政府部门、金融部门的债务规模分别为8万亿、9万亿，与其相应部门的债券规模相当；但是地方政府、非金融企业的债券规模分别为1万亿、7万亿4，与债务规模的比例分别为5%、12%，明显偏小。
这表明我国中央政府、金融部门的债券融资渠道是通畅的，但是地方政府、非金融企业的债券融资渠道明显不畅。
政府管制是造成地方政府、非金融企业的债券融资渠道不畅的直接原因。
国债的流动性国债的流动性
国债的流动性国债的流动性国债的流动性国债的流动性强吗国债流动性首先取决于市场对转让所提供的便利程度和债务人的资信状况;其次还表现为国债在迅速转变为现金时是否蒙受价值损失。
目前西方各国衡量国债流动性的指标有很多，但最常见的主要有以下三种：深度(depth)。
深度指不会影响现行市场价格的最大交易量，或者说能改变市场价格的最小交易量。
国债交易深度的大小与市场投资行为密切相关。
市场选择理论(Market Choice Theory)指出，市场中的非理性投机者的交易行为将会受到理性套利者的抵抗，因而“噪声交易”(noise trade)并不能在很大程度上影响价格。
金融市场中的噪声交易者试图通过搜集、研究除基础价值信息之外的新的信息去获取超额利润，他们往往作出与市场走势相反的交易决策，从而为理性交易提供交易对手。
因而市场中的噪声交易越多，市场的流动性也就越强，交易深度也越大;反之，交易深度则越小。
因此，深度的大小与噪声交易量成正相关关系，而与获取完全信息的理性交易量成反相关关系(Donna Leong，1999)。
我们通常用某一时期内的国债周转率(turnover ratio，即交易量/上市国债余额)来度量国债交易深度，这一指标不仅较为精确地反映了国债现实交易量和潜在交易量之间的关系，而且作为相对值还可以很方便地用于不同规模市场之间的比较。
紧度(tightness)紧度指交易价格偏离市场中间价的幅度。
由于市场中国债的买价和卖价常常并不完全等同，市场参与者改变交易位置即意味着交易价格的变化，因而紧度也指短期内改变交易位置的成本。
国债交易的紧度主要取决于债券的存货管理成本和交易风险，因为风险和成本提高，交易商就要通过扩大价差获取补偿。
一般来看，我们常常通过买卖差价(bid-ask spread)来衡量国债交易的紧度，因为债券买卖价差充分反映了市场交易的成本和风险，买卖价差越小，国债市场的竞争就越激烈，国债交易的流动性也就越强。
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议一、引言国债是国家借贷的一种形式，也是国家财政运作的重要手段。
国债的流通市场在推动国家经济发展、促进资金流动等方面发挥着重要作用。
然而，在我国国债流通市场中，存在一些问题，如市场不够活跃、信息不对称等，这对于国债市场的健康发展带来了一定的挑战。
本文将对我国国债流通市场存在的问题进行分析，并提出相应的对策建议。
二、问题分析1. 市场不够活跃我国国债流通市场的交易量相对较低，市场不够活跃。
这主要由以下几个原因导致：•市场参与者较少：国债市场参与者主要以机构投资者为主，个人投资者较少。
这导致国债市场的参与度不高，交易活动相对较少。
•交易规模较大：国债的面值较高，导致对于个人投资者来说，投资国债的门槛较高，不易参与。
这一因素也限制了国债市场的活跃程度。
•交易渠道有限：目前，国债的交易主要通过证券公司等机构进行，个人投资者的交易渠道有限，这也限制了国债市场的交易活跃度。
2. 信息不对称在我国国债流通市场中，信息不对称的问题普遍存在，这主要表现在以下几个方面：•信息披露不透明：一些国债的信息披露不及时、不准确，投资者难以获得全面的信息，这加大了投资风险。
•投资者风险认知不足：由于信息不对称，投资者对国债投资的风险认知不足，容易出现信息不对称导致的投资损失。
3. 做市商机制不完善在我国国债流通市场中，做市商机制尚不完善，这在一定程度上制约了市场的发展。
具体表现在以下几个方面：•做市商数量不足：目前，我国国债做市商的数量相对较少，导致做市商对于国债市场的支持力度不够，无法提供充分的流动性。
•做市商参与意愿不高：由于国债市场的交易规模较大、参与门槛较高，一些机构对于做市商的参与意愿不高，这也限制了做市商机制的发展。
•做市商交易成本较高：国债做市商在提供流动性的同时，也承担了一定的交易成本。
当前，国债做市商的交易成本较高，这降低了做市商的积极性。
三、对策建议1. 提升市场活跃度为了提升国债市场的活跃度，可以采取以下措施：•拓宽投资者群体：推动国债市场向个人投资者开放，降低投资门槛，加强对个人投资者的教育和培训，吸引更多的投资者参与国债市场。
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议1000字(2)
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议近年来，我国国债流通市场在逐步发展壮大的同时，也面临着诸多问题和挑战。
本文将从以下几个方面对我国国债流通市场存在的问题进行分析，并提出相应的对策建议。
一、发行量较少目前，我国国债发行量仍相对较少。
虽然国债的发行量在逐步增加，但与世界主要国家相比，仍存在较大差距。
国债发行量少，导致国债市场的整体规模偏小，流动性较差，而流动性又是国债市场的重要指标之一。
这不利于国债市场的健康发展和资金的形成和运用。
对策建议：1.加大国债发行量，提高国债市场规模和流动性。
2.引入创新的国债品种，丰富国债市场品种。
3.推动国债营销机构的建设，提高国债市场的服务水平。
二、投资者结构单一目前，我国国债市场的投资者主要是银行、保险、基金等机构投资者，个人投资者参与度较低。
这不利于国债市场的多元化，在一定程度上也加大了国债市场波动的风险。
对策建议：1.鼓励个人投资者参与国债市场，提高国债市场的流动性和稳定性。
2.加强国债市场宣传和教育，提高个人投资者对国债投资的认识和重视程度。
3.推出适合个人投资者的国债产品，例如发行小额国债。
三、交易机制不完善国债市场交易机制存在一些问题，如交易时间短、交易规模小、成交价格不透明等。
这不利于国债市场的发展。
对策建议：1.延长国债市场的交易时间，增加交易规模，提高流动性。
2.建立完善的国债市场定价机制，提高交易价格的透明度。
3.加强国债市场的监管，保证国债交易的公平、公正。
四、信用风险较大国债市场是低风险的投资渠道，但在实际操作中，国债市场的信用风险也很大。
如果某些发行国债的地方政府或企业资金链出现问题，它们可能无法按时支付国债本金和利息，从而对国债投资者造成损失。
对策建议：1.建立完善的国债信用评级体系，提高国债市场的透明度和投资者的信心。
2.增加国债的保险和担保机制，对国债投资者实行全额保证金制度，提高投资者的风险保障能力。
3.加强国债市场信息披露，及时公布地方政府债务和企业借款情况，防范投资者的信用风险。
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议我国国债流通市场的存在诸多问题，需要我们对这些问题进行深刻的分析和研究，寻找出有效的对策，以期保障国债流通市场的稳定和健康。
本文将结合我国国债市场的现状，就存在的问题进行分析，并提出对策建议。
一、问题分析1.市场信息不透明我国国债流通市场信息不透明是目前存在的一个突出问题。
在信息不透明的情况下，投资者难以获取投资者权益保障的信息，也不易得知市场上国债的实际交易价格。
因此，信息不透明问题将减少投资者交易政府债券的积极性。
2.交易成本过高我国国债流通市场交易成本过高是一个普遍存在的问题。
国债流通市场对于投资者而言，存在众多手续费用及税费，这些费用直接增加了国债交易成本。
而交易成本变高，将导致投资者对国债的关注度下降，从而降低了国债市场流动性。
3.市场规则不完善我国国债市场规则不完善是导致国债市场存在信用风险的一个关键原因。
缺少完善和规范的市场规则导致国债市场的信用风险得不到有效控制，进而影响到国债市场交易的稳定性和流动性。
4.投资者类型单一我国国债市场的交易主要由机构投资者所主导，而零散投资者的数量较为微弱。
这种情况下，市场上国债流动性受到的影响较大，同时市场失去了更多的交易机会。
二、对策建议针对我国国债流通市场存在的问题，我们可以提出几点对策建议：1.完善信息公开制度加强信息公开制度建设，通过多种途径及时、全面地公布市场信息，推行信息共享，为投资者提供真实、准确、及时的投资信息，提高国债市场信息和透明度。
2.优化交易环节降低政府债券交易成本，透明费用构成，降低过高的税费和手续费，提高交易的便利性，以吸引更多的投资者参与国债市场的交易。
3.健全市场规则在健全市场规则方面，应进一步强化市场监管，加强市场风险防范建设，并建立完善的市场信用评级体系，实现对市场的有效监管。
4.增加投资者多元化扩大个人散户投资者规模，培养新的投资者群体，引导更多零散投资者参与国债的投资，从而增加市场流动性及交易量。
论国债发行中存在问题及对策
论国债发行中存在问题及对策引言国债作为一种政府债券，是国家筹集资金的重要渠道，用于满足国家财政支出和开展各项经济建设。
然而，国债发行过程中存在一些问题，包括市场化程度不足、信息公开不透明、风险管理不完善等。
本文将从以上几个方面探讨国债发行中存在的问题，并提出相应的对策。
市场化程度不足在国债发行中，市场化程度不足是一个普遍存在的问题。
市场化程度不足主要体现在以下几个方面：发行方式单一目前，国债的发行方式主要为招标方式。
与此相比，其他发达国家在国债发行中采取了更加多样化的方式，包括拍卖、发行面额多元化等。
这种单一的发行方式限制了债券市场的发展，使得市场的参与者选择余地不足。
市场流动性不足国债市场的流动性是评估市场化程度的重要指标之一。
然而，在当前国债市场中，流动性相对较低。
这主要是由于国债发行规模较小、发行周期较长，以及交易参与者有限等原因所致。
缺乏流动性会限制市场的交易活跃度，影响市场的价格发现和市场功能的发挥。
市场信息公开不透明国债发行过程中的信息公开不透明是市场化程度不足的另一个体现。
目前，国债发行的公告信息主要通过政府官方网站发布，但这些信息并不及时、完整，对于市场参与者来说较为不便。
此外，交易数据和流通信息的公开程度也较低，使得投资者对于市场行情的判断能力受限。
针对上述问题，可以采取以下对策来提高国债市场的市场化程度：对策一：多元化发行方式为了提高国债市场的市场化程度，可以考虑引入多元化的发行方式。
拍卖方式和面额多元化都是可行的选择。
拍卖方式可以提高资金的竞争性，有利于树立市场信心。
面额多元化可以使市场参与者根据自身需求进行投资选择，提升市场的灵活性和流动性。
对策二：完善市场流动性为了提高国债市场的流动性，可以采取以下措施：1.增加发行规模和频率，增加市场参与者的交易机会，提高市场的活跃度。
2.引入做市商机制，提供更多的交易对手，促进市场的价格发现和成交效率。
3.设立相应的市场制度，鼓励机构投资者参与市场交易，增加市场的流动性和深度。
我国债券市场现状及发展中存在问题分析
我国债券市场现状及发展中存在问题分析企业债券市场是我国金融市场的主要组成部分，使用债券和股票进行融资是企业在资本市场上获取资金的重要方式。
近二十年来，我国的企业债券市场有了巨大的发展，但其规模仍远远小于西方发达国家，而且与国内的股票市场相比，发展也相对滞后。
我国证券市场发展中存在的主要问题：作为一个新兴的发展中证券市场,它必然存在着不足和需要完善的地方,主要表现如下：1 、债券发行人和持有人身份的局限导致我国企业债券市场的规模太小。
我国的《公司法》和《证券法》对企业债券的发行人和持有人都做了限制。
对于发行人的限制，1994 年的《公司法》和2005 年的《证券法》都规定，股份有限公司3000 万元净资产、有限责任公司6000 万元净资产是申请发债的基本条件，发债数额可达到净资产的40% 。
从表面上看，应该很多企业符合发债的条件，但是，中国社会科学院金融研究所王国刚（2007 ）认为，按照企业债券发行审批的内控指标，每只企业债券的发债数额大多不低于10 亿元，且发债资金占固定资产投资项目所需资金的比重不高于20% 。
如此一来，除非大型国有企业，否则是无法达到发债的条件的，可发债的企业只能集中于少数大型国有企业。
而对于持有人，《企业债券管理条例》规定：“办理储蓄业务的机构不得将所吸收的储蓄存款用于购买企业债券”；《保险公司投资企业债券管理暂行办法》也对保险公司投资企业债券进行了明确的限制。
银行和保险公司，中国资本市场上拥有最大资金的机构投资者，由于法律的限制，在企业债券面前无所适从，极大地削弱了企业债券的潜在需求。
而在美国，保险基金和银行资金都是企业债券的重要投资人。
因此，法律法规的限制，使得企业债券在供需两个方面都受到了抑制。
2 、企业债券市场的流动性不足当前，我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。
在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。
国债市场运营状况分析
国债市场运营状况分析国债市场是一个国家债券的发行、交易和管理的市场。
国债作为一种政府债权工具，具有安全性高、流动性强和收益稳定的特点，在投资者中具有较高的认可度。
在中国，国债市场发展迅速，在市场运营方面也取得了积极的成果。
首先，国债市场的规模逐年增长。
国债市场规模的增长主要得益于我国经济的稳定增长和政府财政的需要。
根据数据显示，近年来中国国债市场规模有所扩大，到2021年底，国债余额已经达到了数十万亿元。
这说明国债市场对资金的吸引力不断增强，越来越多的投资者选择将资金投入到国债市场中。
其次，国债市场的投资者结构不断优化。
过去，国债市场的投资者主要是商业银行等金融机构，但近年来，随着市场的发展和监管政策的改变，投资者结构发生了明显变化。
不仅有机构投资者参与国债市场，个人投资者也逐渐增多。
这一变化有助于提高国债市场的流动性，增加市场交易的深度和广度。
第三，在国债市场运营方面，交易机制和结算体系不断完善。
国债交易主要以银行间市场为主，近年来推出了债券交易所等市场，以提高市场的透明度和流动性。
同时，结算体系也进行了改革，实现了交易与结算的同步进行，减少了交易风险。
这一系列改革和完善措施，有助于提高国债市场的效率和稳定性。
然而，国债市场也面临一些挑战。
首先，市场参与者对于风险和收益的认知程度不同，导致市场信息不对称。
其次，国债市场的发行方式和发行周期有待进一步优化，以满足不同投资者的需求。
第三，国债市场的二级市场交易仍然相对活跃度不高，需要进一步提升市场流动性。
综上所述，国债市场在规模、投资者结构和运营方面取得了积极的进展。
随着我国金融市场的不断发展和政府债务的增长，国债市场有望成为我国债券市场中最主要的组成部分，进一步推动我国金融市场的健康发展。
同时，需要进一步加强监管和市场运营，以提高市场的透明度和效率，更好地服务于经济发展和投资者的需求。
国债市场作为金融市场的重要组成部分，在我国经济发展中扮演着重要的角色。
我国企业债券市场流动性现状与对策
了即将进行交易 的债券所需经历 的价格变动 过程 ， 反映 了价格动态变化 条件下 的债券潜在交 易量 ， 从而解释 了市场承受外部 冲击 的能力 ， 为潜 在交易者提供 了有用的信息 。尽管弹性指标如此重要 ， 目前还没有较 但 好 的度量方法 。 通常是观察债券交易后恢复正常市场状态 （ 买卖差 价、 交 易量 ） 的速度。
透明性等密切相关 的特征 。企业债券市场的流动性提高 ， 有助于促进 完 善债券 市场的价格发现功能 ， 能使企业债券价格更加 准确 、 更加迅速地 传递企业债券市场信息 ， 传递宏观经济环境 、 投资者意愿等信号 ， 提高债 券市场效率 和质量 ， 推动企业债券市场 的发展 ， 以达 到分散全社会融资
段， 企业通过债券融资的金 额往往是其通过 股票融资的 ３ １ 倍 。 —Ｏ 然而通 过对我国金融市场融资结构 的分析 ， 发现多年来我国企业债券市场 的 却 融资金额 均远低 于股票市场 的融资金额 。表 １ 为我国企业债券与 国债 、 股票的发行规模 比较分析。 此外 ， 中国人 民银行发 布的 ２０ 年第一 季度的中国货币政策执 从 ０５ 行报告 中的数据来看 ， 季度 ， 一 国债发 行 ９ ０ ５ 亿元 ， 比 加 ｌ８ 元 ， 同 增 １亿 增 长 １． 企业债累计发行 ２ 亿元 ， ４ ％， ２ Ｏ 同比少发行 了 ３ 亿元 。 ５ 同时 ， 根据 ２０ 年 我国债 券市场 ２０
２ 对企业债券市场总体供 给规模 的分析 ． １
一
ｌ 债券市场流动性理论简述
现代金融理论中的有效市场是指价格能够充分反映所有可获信息
完善国债市场的措施
完善国债市场的措施引言国债市场是一个重要的金融市场，对于国家的经济稳定和发展具有重要意义。
然而，目前我国的国债市场还存在着一些问题，如流动性不足、参与主体有限、市场监管不够健全等。
为了完善国债市场，提高其功能和效率，需要采取一系列措施来推动其发展。
1. 提高市场流动性市场流动性是国债市场的重要指标之一，对于投资者的参与和交易活跃程度有明显影响。
为了提高市场流动性，我们可以采取以下措施：•增加国债发行量：适度增加国债发行量，增加供给，提高市场流动性。
•优化国债期限结构：合理设置国债的期限结构，使市场上的国债类型更加多样化，从而增加投资者选择的机会，提高流动性。
•推动交易技术的创新：采用先进的电子交易系统，提高交易效率和流动性。
•提供流动性支持：建立流动性风险管理机制，提供市场参与者所需的流动性支持，确保市场可以顺畅运行。
2. 扩大市场参与主体当前我国国债市场的参与主体相对较少，主要以金融机构和少数大型投资者为主。
为了扩大市场参与主体，可以采取以下措施：•推动个人投资者参与：通过推动国债的零售化，鼓励个人投资者参与国债市场交易。
•扩大机构投资者的范围：放宽机构投资者准入条件，鼓励其他类型的金融机构和机构投资者参与国债市场。
•加强投资者教育：建立投资者教育机制，提高投资者对国债市场的了解和参与度。
3. 加强市场监管市场监管是完善国债市场的关键，有效的监管可以提升市场的公平性和透明度。
为了加强市场监管，可以采取以下措施：•完善市场信息披露制度：建立健全的信息披露制度，及时、准确地向市场参与者披露国债市场相关信息，提高市场透明度。
•加强市场风险监测：建立健全的市场风险监测机制，对市场的风险进行监测和预警，及时采取相应措施应对市场风险。
•加强市场行为监管：加强对市场参与者的监管，严禁操纵市场、欺诈投资者等不法行为。
4. 促进市场发展创新为了推动国债市场的发展，需要不断引入创新机制和产品，提高市场的吸引力和竞争力。
我国债券市场流动性实证研究
二 、 动 性 衡 量 指 标 选 择 流
、
研 究 背 景
操 作 的 流 动 性 定 义 ” 在 。分 析 市 场 流 动 性 最 直 接 有 效 的 存 方法就是分析流动 性指标 ， 不 同指标 测度 意义 不 同， 但 且
我国债券市 场从 １８ ９ １年 恢 复 发 行 国 债 开 始 至 今 ， 经
Ｓｅ ｐ． ２Ｏ ２ １
Ｖ ｏ１ ３ Ｎ Ｏ ．７ ．５
我 国债 券 市场 流 动性 实 证 研 究
唐 铭 帅
（ 国人 民大 学 财 政 金 融 学 院 ， 京 中 北
摘
１０ ８ ） ０ ０ ３
要 ： 流动性的宽度 、 度和速度的角度， 从 深 对银 行 间债 券 市场 和 交 易所 债 券 市 场 的 流 动 性进 行 量化 分析 ， 析 中使 用 即 时交 易成 本衡 量 分
续 竞 价 交 易 的零 售 市场 ， 与 者 为 除 银 行 以 外 的 各 类 社 会 参
皆有一定局限性 ， 出 的结果 也多 为片 面之 言。鉴 于此 ， 得 本文尝试从衡量流 动性 的不 同纬度 出发 ， 取多 个指 标 ， 选 扬 长 避短 、 合 评 析 ， 求 较 为 全 面 的 探 讨 我 国 债 券 市 场 综 力
为此 ， 文 拟 通 过 实 证 分 析 ， 整 体 角 度 研 究 我 国 债 本 从
券 市 场 的 流 动 性 现 状 ， 括 对 银 行 间 债 券 市 场 和 交 易 所 债 包 券 市 场 的 流动 性 研 究 。希 望 借 此 研 判 、 比较 交 易 所 市 场 与
银 行 间市 场 的 流 动 性 状 况 ， 探 索 完 善 债 券 市 场 交 易 机 为 制 、 高债券市场流动性水平这一永久命题抛砖引玉 。 提
我国国债市场流动性研究
流动 性 ， 利 于 提 高债 券 价 格 所 反 映 的信 息量 ； 利 于 有 有 降低 国债 管 理 风 险 ； 利 于提 高 国债 管 理 效 率 ； 利 于 有 有 降低 政府 的融 资 成本 。 因此 ， 究 国债 的 流动性 具有 重 研
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第 ２０ 年 第 ３ ０８ 期 （ 第 ３０期 ） 总 ０
商 ＮＧＹＥ ＪＮＧＪ Ｓ ＨＡ 业 经 济 Ｉ Ｉ
Ｎ ．，０ ８ ｏ ２０ ３
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【 文章 编 号】 １０ — ０３ ２０ ）３ ０ １ — ３ ０９ ６４ （０８０ — ０７ ０
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我国国债市场的现状及改进建议
我国国债市场的现状及改进建议我国国债市场是我国金融市场中最重要的债券市场之一，具有重要的融资和风险管理功能。
国债市场的现状在一定程度上体现了我国金融市场发展的情况，同时也存在一些问题。
为进一步深化国债市场改革，提高其市场化水平，以下是我对我国国债市场现状的总结以及改进建议。
首先，国债市场的规模不断扩大。
我国经济增长速度较快，国债市场发行规模呈现逐年增长的趋势。
根据中国债券市场协会数据，截至2021年底，我国国债余额已经超过100万亿元。
这一规模的扩大为政府融资提供了重要的平台，为满足国家投资需要和维护经济稳定做出了贡献。
其次，国债市场投资者结构逐渐多样化。
在过去，国债市场主要由金融机构和机构投资者投资。
但是近年来，随着个人投资者的参与进一步增加，国债市场的投资者结构逐渐多元化，这为市场提供了更加稳定的投资需求和更好的流动性。
然而，尽管国债市场发展取得了一定的成绩，但也面临一些问题和挑战。
首先，市场化程度不够。
目前，国债市场的价格发现机制和交易机制有待进一步完善，市场价格反应有限，市场流动性不足。
其次，市场参与者相对集中，缺乏多样性。
当前，国债市场的投资者主要是银行、证券公司等机构，个人投资者参与度相对较低。
这种市场参与结构存在一定的风险，干扰了市场的平稳运行。
此外，国债市场的创新力度不够，缺少多元化的债券品种和产品创新。
针对以上问题，我认为应该采取以下改进建议。
首先，加强国债市场的市场化程度。
完善国债市场的过程，提高信息透明度，增强市场定价能力。
此外，可以积极推动国债期货等金融衍生品的发展，增加市场投机和套期保值的功能。
其次，优化国债市场的参与结构，鼓励个人投资者的参与。
可以通过降低投资门槛、提供更加灵活多样的投资渠道等方式，吸引更多的个人投资者进入国债市场。
此外，还可以加强金融教育，提高个人投资者的金融素养。
最后，加强国债市场的创新力度。
政府可以鼓励发行不同期限和特点的国债品种，满足不同投资者的需求。
国债市场流动性
国债市场流动性一、流动性的定义流动性是证券市场的重要属性，然而，由于市场流动性具有多个方面的特征，因此，尽管许多实际工作者和理论工作者都对流动性有一个直观上的认识，但是，要对流动性给出一个全面的定义仍然十分困难。
目前，一般将流动性总结为四个要素，即速度(交易时间)、价格(交易成本)、交易数量和弹性。
所谓速度，主要是指证券交易的即时性，也就是一旦投资者有证券交易的愿望，通常情况下立即就可以得到满足。
价格，主要是指市场的宽度，即投资者可以在较小的价差下达成交易。
交易数量，主要是指市场深度，即数量较大的交易，也可以按照合理的价格较快地得到执行。
弹性，主要是指一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后恢复均衡的程度。
目前，对流动性比较贴切且简洁的定义，是国际清算银行对其所作出的定义：市场流动性是指市场的参与者能够迅速进行大量的金融交易，并且不会导致资金资产价格发生显著波动。
二、制约我国国债市场流动性的主要因素由于我国国债市场的发展是围绕财政融资进行的，因而并未把国债市场作为经济和金融运行的基础来进行建设，导致实践中存在许多因素制约国债市场流动性，具体地说，包括以下六大方面。
(一)管理体制不完善，市场人为分割分割的国债流通市场，是导致流动性低的重要原因。
首先，市场的参与主体被分割。
当前，我国国债流通市场按照投资者类型分割为三个市场：证券交易所债券市场、银行间国债市场和国债柜台交易市场。
众所周知，国债流通市场上的投资者由于各自的负债性质不同，资产经营目的不同，产生了对国债需求的差异性，正是这种差异，才有了交易的需求，才会产生交易行为。
但是，我国国债流通市场现阶段的市场设计，实际上抹杀了这种差异性，因为同一类型、同一需求的投资者在同一市场其成交肯定清淡。
而商业银行不能进入证券交易所债券市场，个人和一部分社会机构投资者则不能进入银行间国债市场，国债柜台交易市场仅仅作为面向个人投资者的部分国债市场而存在。
其次，资金被分割。
我国国债市场的现状及改进建议
我国国债市场的现状及改进建议一、引言国债市场是我国金融市场的重要组成部分，对于调节宏观经济、促进经济发展具有关键作用。
近年来，我国国债市场在稳定性、流动性、投资者参与度等方面取得了一定的进步，但仍存在一些问题需要解决。
本文将就我国国债市场的现状及改进建议进行探讨。
二、我国国债市场的现状1.市场稳定性有待加强我国国债市场在一定程度上受到了国内外经济环境的影响，市场波动较大。
此外，投资者结构不够多元化，对市场稳定性产生一定影响。
2.投资者参与度不高我国国债市场的投资者主要以商业银行为主，其他类型投资者参与度较低。
这导致市场缺乏足够的竞争，降低了市场的有效性。
3.国债流动性不足虽然近年来我国国债市场的流动性有所改善，但在某些时段和地区，国债的买卖价差较大，影响了投资者的交易体验。
三、改进建议1.增强市场稳定性通过完善国债市场的监管机制，降低市场波动，增强市场稳定性。
同时，鼓励更多类型的投资者参与国债市场，优化投资者结构。
2.提高投资者参与度通过加大国债市场的宣传力度，提高投资者对国债市场的认识和参与意愿。
同时，推出适合不同类型投资者的产品和服务，增加投资者选择。
3.增强国债流动性通过优化交易机制，降低买卖价差，提高国债市场的流动性。
同时，加强基础设施建设，提高交易效率。
四、优化货币政策传导通过完善货币政策传导机制，加强国债市场在货币政策传导中的作用。
同时，加强对金融机构的监管，促进其积极参与国债市场交易，推动货币政策的有效传导。
五、提升风险管理能力通过加强风险管理制度建设，提高国债市场的风险管理水平。
同时，加强对投资者的风险教育，提高其风险意识和风险管理能力。
六、结论我国国债市场在稳定性和流动性等方面取得了一定的进步，但仍面临投资者参与度不高、市场稳定性不足等问题。
为了改进这些问题，我们需要采取一系列措施，包括增强市场稳定性、提高投资者参与度、增强国债流动性、优化货币政策传导以及提升风险管理能力等。
通过这些措施的实施，我们可以进一步推动我国国债市场的发展和完善，为我国的经济发展做出更大的贡献。
国债的流通性与增发空间
国债的流通性与增发空间【摘要】国债作为国家债务的重要形式，其流通性与增发空间是影响国债市场运作的重要因素。
本文分析了国债的流动性特点，探讨了国债增发对流通性的影响，指出了增发国债的空间限制，并讨论了流通性与增发空间的平衡问题。
通过对国债增发的实际情况进行研究，得出了对国债的流通性与增发空间的结论。
国债的流通性与增发空间的平衡是国债市场发展的关键，必须合理控制国债的增发规模，以保障国债市场的稳定运行。
【关键词】国债、流通性、增发空间、流动性分析、国债增发、空间限制、平衡、实际情况、结论。
1. 引言1.1 国债的流通性与增发空间国债是国家发行的债券，是政府借款的主要方式之一。
国债具有一定的流通性，即可以在二级市场上进行买卖转让。
国债的流通性与增发空间是国债市场中的重要问题，影响着国债的市场表现和发行情况。
在国债增发过程中，流通性和增发空间之间存在一定的平衡关系。
国债的流动性分析可以从发行规模、发行方式、流通市场等多个方面来考虑。
国债的流通性直接影响国债的流动性，流动性越高，国债的交易频率和价格波动就越大。
国债增发对流通性的影响是一个需要重点关注的问题。
增发国债会导致市场上的供给增加，可能会影响市场对国债的需求和价格。
增发国债的空间也是一个需要考虑的问题，过度增发可能会导致市场出现供大于求的情况，影响国债的价格和流动性。
在增发国债的过程中，需要平衡流通性和增发空间，保持国债市场的稳定和健康发展。
国债增发的实际情况也需要根据市场需求和国家财政状况来确定，不能盲目增发，否则会影响国债市场的稳定性。
国债的流通性与增发空间是国债市场中的重要问题，需要在实际操作中进行合理控制和平衡，以保持国债市场的稳定和健康发展。
2. 正文2.1 国债的流动性分析国债的发行规模对其流动性有着直接影响。
一般来说，国债发行规模越大，流动性越高，交易活跃度也会更高。
国债的发行规模对其流动性具有显著影响。
市场需求和供给对国债流动性同样有着重要的影响。
国债的流通性与增发空间
国债的流通性与增发空间内容提要:本文回顾了我国国债市场化程度不断提高，促进了国债金融工具功能的发挥，并逐渐成为金融调控的重要工具的发展历程。
论述了由于我国国债市场的发展，国债流通性不断提高，拓展了国债发行空间。
分析了目前我国国债市场建设中存在的问题，提出了建立适合我国国情的、具有高度流通性的国债市场的对策。
关键词：国债流通性市场化金融工具我国1998年实行积极财政政策以来，对经济发展起到了积极作用。
但随着市场失灵现象的反复出现，经济活动的复杂化和国民经济循环的不规则化，积极财政政策淡出的设想难以兑现，在2002年和未来一段时间里，还不得不继续增发国债。
因此，提高流通性以拓宽国债增发空间，便成为攸关经济增长全局的大事。
一、国债发行从行政派购到初步市场化的发展过程我国自1981年恢复国债发行以来，20多年来经历了行政摊派、承购包销到招标发行几个阶段，国债市场发展初见成效。
随着国债市场化程度不断提高，国债发行规模呈快速增长之势（见表1）。
1981年发行第1期国库券时，还没有市场经济概念，发行时采取了行政摊派、财务扣款等一些非市场化举措，遭到群众抵制，虽然发行规模不大，但发行一年比一年难。
当时国库券条例还规定，国库券“不得自由买卖”，投资人购券后只能持有到期满。
持券人的变现需要与没有公开流通市场的现状产生了矛盾，便滋生了黑市交易。
1988年国家在7个城市开展国债转让试点，初步建立了国债二级市场，但由于市场发育不完善、覆盖面小、地区之间有较大差价、管理跟不上等原因，黑市交易并未完全消失。
直至1991年国债二级市场初具规模，并逐步趋于规范时，黑市交易才自行消退。
国债流通性的提高，可以1990年上海证券交易所成立并开设国债交易系统为界线，自此开辟了新的、市场化的国债发行和流通渠道。
国债由一级自营商承购，并通过交易所的交易网络向广大投资者分销；而后又从承购包销转向招标发行。
国债发行的市场化程度逐步提高，形成了以可上市国债的公募招标为主，以向特定发行对象私募和在银行柜台销售不可上市的凭证式国债为辅的发行体制。
国债流通性
国债流通性一、国债发行从行政派购到初步市场化的发展过程我国自1981年恢复国债发行以来，20多年来经历了行政摊派、承购包销到招标发行几个阶段，国债市场发展初见成效。
随着国债市场化水准持续提升，国债发行规模呈快速增长之势（见表1）。
1981年发行第1期国库券时，还没有市场经济概念，发行时采取了行政摊派、财务扣款等一些非市场化举措，遭到群众抵制，虽然发行规模不大，但发行一年比一年难。
当时国库券条例还规定，国库券“不得自由买卖”，投资人购券后只能持有到期满。
持券人的变现需要与没有公开流通市场的现状产生了矛盾，便滋生了黑市交易。
1988年国家在7个城市开展国债转让试点，初步建立了国债二级市场，但因为市场发育不完善、覆盖面小、地区之间有较大差价、管理跟不上等原因，黑市交易并未完全消失。
直至1991年国债二级市场初具规模，并逐步趋于规范时，黑市交易才自行消退。
国债流通性的提升，可以1990年上海证券交易所成立并开设国债交易系统为界线，自此开辟了新的、市场化的国债发行和流通渠道。
国债由一级自营商承购，并通过交易所的交易网络向广大投资者分销；而后又从承购包销转向招标发行。
国债发行的市场化水准逐步提升，形成了以可上市国债的公募招标为主，以向特定发行对象私募和在银行柜台销售不可上市的凭证式国债为辅的发行体制。
国债流通也日趋活跃，国债现货交易和国债回购交易规模迅速扩大，国债发行规模也大幅度增长（见表1）：1981-1988年，年发行额由48.66亿元增至188.36亿元，年均发行额75亿元；1989-1993年，年发行额由226.12亿元增至381.32亿元，年均发行额310亿元；1994-1997年，年发行额由1028.27亿元增至2411.79亿元，年均发行额达1700亿元；1998年实施积极财政政策以来，年发行额由3808.77亿元猛增至2001年的5004亿元，年均发行额突破4370亿元。
形成了不流通的凭证式国债与可流通的记账式国债并存，国债流通市场由银行间市场和上海、深圳交易所市场共同组成的市场新格局。
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论我国国债市场的流动性摘要国债市场完善的标志之一是国债的流动性国债市场流动性的提高不仅能有效降低中央财政的国债筹资成本和风险而且有利于金融机构的资产负债管理和债券资产运作既为中央银行开展公开市场操作提供广泛的回旋余地又利于促进金融市场的发展本文主要对我国国债市场流动性现状进行分析总结出我国国债市场存在流动性不足的问题并对其制约的主要因素进行了深入的分析提出了加强我国国债市场流动性的具体对策关键词国债市场；流动性；对策一、流动性的定义流动性是证券市场的重要属性然而由于市场流动性具有多个方面的特征因此尽管许多实际工作者和理论工作者都对流动性有一个直观上的认识但是要对流动性给出一个全面的定义仍然十分困难目前一般将流动性总结为四个要素即速度(交易时间)、价格(交易成本)、交易数量和弹性所谓速度主要是指证券交易的即时性也就是一旦投资者有证券交易的愿望通常情况下立即就可以得到满足价格主要是指市场的宽度即投资者可以在较小的价差下达成交易交易数量主要是指市场深度即数量较大的交易也可以按照合理的价格较快地得到执行弹性主要是指一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后恢复均衡的程度目前对流动性比较贴切且简洁的定义是国际清算银行对其所作出的定义市场流动性是指市场的参与者能够迅速进行大量的金融交易并且不会导致资金资产价格发生显著波动二、制约我国国债市场流动性的主要因素由于我国国债市场的发展是围绕财政融资进行的因而并未把国债市场作为经济和金融运行的基础来进行建设导致实践中存在许多因素制约国债市场流动性具体地说包括以下六大方面(一)管理体制不完善市场人为分割分割的国债流通市场是导致流动性低的重要原因首先市场的参与主体被分割当前我国国债流通市场按照投资者类型分割为三个市场证券交易所债券市场、银行间国债市场和国债柜台交易市场众所周知国债流通市场上的投资者由于各自的负债性质不同资产经营目的不同产生了对国债需求的差异性正是这种差异才有了交易的需求才会产生交易行为但是我国国债流通市场现阶段的市场设计实际上抹杀了这种差异性因为同一类型、同一需求的投资者在同一市场其成交肯定清淡而商业银行不能进入证券交易所债券市场个人和一部分社会机构投资者则不能进入银行间国债市场国债柜台交易市场仅仅作为面向个人投资者的部分国债市场而存在其次资金被分割目前我国国债共有两个托管结算系统第一是由中国人民银行监管的中央国债登记结算公司作为银行间债券市场的后台支撑系统负责银行间债券市场交易的各类债券的托管与结算事宜；第二是由中国证券监督管理委员会监管的中国证券登记结算公司负责上海和深圳证券交易所包括债券在内的所有场内证券的托管清算结算事宜由于两个托管结算系统存在表现形式不一的竞争关系相互间没有很好的协调机制使国债市场无法形成一个统一的国债托管、清算体系投资者即使被允许进入各个市场并且各个市场可以交易同一国债品种也必须在他发生交易的场所开设独立的托管账户和资金账户不存在直接跨市场交易的可能投资者如果要跨市套利必须局限在跨市场发行的品种且要办理转托管但目前这种不统一的债券托管结算系统造成的结果是要么使得国债难以在交易所债券市场与银行间债券市场之间转托管要么转托管的成本太高造成两市场间的套利难以进行从而加重了国债市场的分割与无效导致国债二级市场流动性很差(二)国债结构有较大缺陷国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配以及债务收入来源和发行期限的有机结合目前我国国债结构仍存在较大缺陷主要体现为国债品种结构和国债期限结构不合理难以适应不同投资者的不同投资目的的需求造成国债市场流动性较差1.国债品种结构我国发行的国债品种较为单一种类少目前国债品种主要有记账式国债、凭证式国债、无记名(实物)国债、定向债券、特别国债以及专项国债等几个品种每年国债交易品种大致维持在5种左右而发达国家的国债交易品种通常多达几十种甚至上百种有关资料表明澳大利亚国债品种达31种、加拿大为20种、英国则有100多种我国国债品种单一的状况十分不利于适应投资者不同类型的投资要求造成国债交易难以满足投资者流动性的需要制约了我国国债市场的发展2.国债期限结构我国国债在期限结构方面存在的主要问题是结构单一国债主要限于中长期品种短期和长期品种偏少且各种期限债券的可流通规模和交易量都极不均衡致使一个连续平滑的国债收益率曲线难以形成从世界各国经验来看短期国债一直是货币市场中不可替代的主流工具短期国债的缺乏必然会影响国债市场的流动性(三)国债衍生产品发展滞后国债衍生产品的发展有助于活跃国债市场提高国债市场的流动性但我国目前国债市场衍生产品发展滞后对进一步提高国债市场流动性产生了一定的不利影响这主要表现在1.现有国债回购市场交易结算制度不规范这种不规范主要集中在证券交易所国债回购市场上由于国债回购交易及结算体制存在较大的漏洞导致市场出现证券商挪用客户国债做回购套取资金和部分投资者在国债封闭式回购上放大套做这种套取的资金一旦不能及时归还或放大套作的倍数过大导致在质押国债价格下跌时回购标准券不足就会造成对中国证券登记结算公司的透支或透券如果不能在中国证券登记结算公司规定的时间内补足中国证券登记结算公司就会抛出该透支或透券者的质押国债予以补足这种非正常性的抛售必然会对市场造成较大的冲击严重影响国债市场的流动性2.缺乏规避现货市场风险的衍生工具在国债市场现货交易和国债衍生产品交易是相互关联、相互促进的两个层面特别是国债期货作为高级形态的金融衍生工具具有套期保值和价格发现的功能并有助于提高现货市场的流动性对于完善国债运作机制、健全国债市场架构是不可或缺的国债期货市场的欠缺不利于现货市场的发展及其流动性的提高(四)做市商制度有待完善做市商制度是指证券商持有某些证券的存货并以此承诺维持该证券买卖的交易制度这种制度有利于保持市场足够的稳定性和流动性并能降低交易成本从而对投资者有较强的吸引力目前银行间债券市场虽然引入了做市商制度但由于缺乏竞争机制、做市商数量不足以及没有融资融券机制等因素导致做市商制度没有体现出提高市场流动性的作用具体表现在一是报价券种差价太大有价无市二是报价券种过少没有代表性三是报价缺乏持续性三、加强我国国债市场流动性的主要对策(一)建立统一的国债二级市场实现场内交易与场外交易的相互配合证券交易所债券市场和银行间债券市场都是发展国债流通市场所必需的两者应是互补的关系两个市场的统一主要是指通过改革市场参与制度和债券托管及结算体制至少使投资者能够在两个市场自由进行交易债券在两个市场之间能够自由转托管通过不受阻止的套利来均衡两市场价差从而共同确保整个国债市场具有较高的流动性和效率1.取消市场参与主体的市场进入限制国债流通市场要统一首先应允许商业银行、信用社等机构参与证券交易所债券市场的国债交易同时允许个人和一般机构参与银行间债券市场的国债交易最终取消市场参与主体的市场进入限制从而实现两个债券市场的市场参与主体相互扩充促进国债交易规模的扩大提高国债市场的流动性2.改革国债托管体制建设统一高效的国债托管结算系统要改变目前债券托管结算体制明显分割的情况首先应在中国人民银行和中国证券监督管理委员会的高度重视下建立中央国债登记结算公司与中国证券登记结算公司的高效协调机制使两个机构本着为市场服务的意识与促进债券市场统一发展的原则就债券托管清算结算事宜进行定期与不定期协调方便市场参与者能够以低成本自由地在两个市场间转托管并为控制两个市场的总体风险而共同采取有效措施然后在此基础上在遵循市场化原则下统一两类托管清算结算系统建立真正统一高效的债券托管清算结算系统(二)健全国债品种结构实现国债品种多元化满足投资需要1.进一步丰富国债品种结构在改善国债品种结构方面应进一步增加国债的品种如财政债券、建设债券、可转换债券、储蓄债券、指数化债券和本息拆离债券等并以可上市债券为主满足不同市场投资者的需求提高国债市场的流动性加快推进我国国债市场发展的步伐2.创造合理安排国债期限结构的体制条件实现短期国债滚动发行目前国债期限结构比较单一品种之间缺乏梯次难以满足市场成员不同层面的交易需要特别是缺少便于金融调控的短期国债针对在国债年度发行规模管理的制度下短期国债发行困难的情况笔者认为可以采取国债余额管理的方法即财政将每年全国人民代表大会批准的国债余额作为不可突破的指标这个指标等于上一年的国债余额加上本年度财政预算的赤字财政发行国债只要不突破这个余额发行规模和期限、品种可由财政部门视市场情况灵活掌握在国债余额管理制度下1年期以内的国债由于它当年发行当年兑付不会增加下一年度国债市场的余额负担因此也就无须被列入当年的国债发行计划从而实现短期国债滚动发行这必将大大增加国债的现券交易量使国债市场的流动性得到根本的改善(三)加速国债衍生产品的完善、创新与发展强化国债流通市场的均衡机制1.进一步发展和科学规范国债回购市场由于存在证券商挪用客户国债和封闭式国债回购过度放大套做的情况说明证券交易所上市国债的托管结算制度和封闭式国债回购交易制度确实存在较大的缺陷为规范和发展国债回购市场可以采取以下方法(1)按周或按天公布折算率改变按月折算的办法提高国债交易信息的透明度；(2)建立投资人国债回购查询系统以保护投资者利益；(3)建立账户清算制以取代席位联合制单一席位各个子账户分别进行交易和清算；(4)明确规定封闭式回购放大套做的倍数2.恢复国债期货市场现在我国国债现货市场无论从规模、品种结构还是参与者都有了很大的发展已初步具备了再次推出国债期货的条件同时通过一系列风险事件的教育和风险管理的实践期货市场规章制度不断健全风险控制制度和技术趋向成熟期货相关法律法规也有相当大的完善完全可以为国债期货交易提供法律和制度的保障金融体制改革的不断深化也为国债期货交易的恢复营造了良好的外部环境因此现在应该尽快恢复国债期货市场(四)进一步完善做市商制度完善做市商制度是提高国债市场流动性的一条有效途径针对银行间债券市场做市商制度存在的问题应采取以下一些措施来实现对做市商制度的完善1.将国债做市商与承销资格和一级交易商资格联系起来做市商资格除了取得市场声誉外并无实质性利益还承受了更大的风险这种风险收益的不对等极大地制约了做市商的积极性因此有必要向做市商提供对等的激励机制2.适当增加做市商数量尝试建立多层次的做市商体系银行间债券市场仅有区区十余家做市商相对于我国债券市场规模这一数量远远不能满足市场需要因此应适当增加做市商数量通过竞争比较有利于有能力、有意愿的机构逐渐发挥做市商作用3.建立科学的考核办法并严格执行促进竞争形成优胜劣汰机制我国的国债做市商体系建设不是一朝一夕的工作应从市场规律出发建立科学的考核办法并严格执行通过市场竞争产生一批得到投资者认可的做市商使做市商真正起到应有的市场作用4.向做市商提供必要的便利和支持尽量降低业务风险在我国债券市场发展的现阶段可使用的投资工具少业务风险大制约了部分机构业务的开展因此有必要给予做市商一些便利和支持(1)完善银行间债券市场报价驱动机制给予做市商一定的报价和成交信息优势(2)进一步提高跨市场转托管的效率逐步实现实时转托管(3)为做市商提供融资、融券的便利参考文献1袁东等.中国债券流通市场运行实证研究M.北京经济科学出版社2004.2何志刚.中国债券融资功能研究M.北京经济管理出版社2003.3林清泉.固定收益证券M.武汉武汉大学出版社2005.4王铁锋.中国债券市场投资分析及组合管理M.北京经济科学出版社2005.5叶永刚.国债期货M.武汉武汉大学出版社2004.6郭田勇.对我国债券市场发展中若干问题的思考J.货币金融评论2004(4).7王恬.如何提高中国国债市场流动性N.金融时报2004-01-13.（本资料素材和资料部分来自网络，仅供参考。