投资风险报酬
财务管理 3.第02-2章 风险报酬证券估价
风险报酬
无风险报酬率 无风险报酬
风险（β）
影响必要报酬率的因素
通货膨胀因素——影响着无风险报酬率 Rf 的大小 风险回避程度因素——影响着整个证券市场风险报 酬率(Km-Rf)的大小 股票β系数因素
第三节
证券估价
债券估价 股票估价
一、债券估价 1、投资特点：债权性投资、风险较小、收益较稳定、 价格波动性较小。
（三）方差和标准离差
方差
2
(K
i 1
n
i
K ) Pi
2
标准离差
n
( K i K ) Pi
2
i 1
标准离差的大小反映投资项目的风险程度。
经济状况
概率
A项目
B项目
繁荣 正常 衰退 合计
0.3 0.4 0.3 1
2
100% 15% -70% —
0 . 4 (15 % 15 %)
（一）证券组合风险
可分散风险（公司特有风险、非系统风险）： 罢工；失去重要 销售合同；诉讼失败；产品开发失败；市场竞争失败等 不可分散风险（市场风险、系统风险、贝塔风险）：战争；经 济衰退；国家经济政策的改变；通货膨胀；利率调整等
1、可分散风险（公司特有的风险、非系统风险） 理论要点：
非系统风险可以通过证券组合抵消，其分散程度取决
注意：证券组合投资要求补偿的仅是不可分散风险。 某投资组合，其三种股票β系数分别为2.0、1.0、0.5，在投资 组合中所占资金比重分别为60%、30%、10%。市场平均报酬率为 14%，无风险报酬率为10%。计算该组合的必要报酬率。
证券市场线——SML
单一证券投资或证券组合的风险与收益之间的关系可由证券 市场线描述。
财务管理 第七章 风险、报酬与投资组合
例7.1 假设收益率分布是期望收益率为5％和 标准差为10％的正态分布,试求:
（1）实际收益率大于或等于5％的概率.
（2）实际收益率大于或等于10％的概率.
（1）实际收益率大于或等于 5％的概率
P（R≥5％）=1-P（R<5％）=1-P（Z< 5% 5% ） 10%
=1－P（Z<0）
由标准正态分布表可查得P（Z<0）=0.5，所以 可知 实际收益率大于或等于5％的概率为50％。
• 当投资地域扩大时，如从国内投资转向 全球投资，则原有的一部分系统风险会 转化成非系统风险。
（四）多项风险资产组合的可行集及 效率边界
由于投资者通常持有两种以上的风险资产， 由三项或三项以上风险资产组成的资产组合 的可行集将分布在一个面上。
多项风险资产所构成的资产组合及效率边界
•
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.1420 .10.14 Wednesd ay, October 14, 2020
1 N
1 N
ij
i j
＝ 1 N2
N i 1
2 i
1 N2
N i 1
N
ij
j 1
i j
同时，再将方差总和与协方差总和两个
加总值以平均数的概念表示，则投资组 合P的风险值将如公式7.8所示：
N
NN
2 i
N
2，
i
ij N (N 1) ij
i 1
i1 j1
i j
2 P
1 N2
N i 1
WX2
2 X
WY2
2 Y
XY 1, P WX X WYY
两个证券构成的投资组合的可行集
资金时间价值及风险报酬
03
资本资产定价模型无法处理非线性关系和突发事件对市场的影响，例如金融危 机的发生。
PART 05
有效市场假说
有效市场假说的定义与分类
总结词
有效市场假说是指市场在任何时候都能完全反映所有 可用信息的假设。根据信息类型和投资者类型，有效 市场假说可以分为三种形式：弱式有效市场假说、半 强式有效市场假说和强式有效市场假说。
风险识别与评估
风险识别
投资者通过分析投资项目的历史数据和市场环境等因素，识别出可能影响投资收益的风 险因素。
风险评估
投资者对识别出的风险因素进行量化和评估，确定各风险因素对投资收益的影响程度和 可能性。
PART 03
投资组合理论
投资组合的定义与构建
Hale Waihona Puke 投资组合的定义投资组合是指投资者将资金分配 给多种资产，如股票、债券、现 金等，以实现特定的投资目标。
资本资产定价模型的基本假设是所有投资者都是理性的，并且追求收益最大化。
资本资产定价模型的核心思想是，一个投资组合的预期收益率由两部分组成：一部分是无风险利率，另 一部分是风险溢价，即投资者因承担风险而获得的额外收益。
资本资产定价模型的应用
资本资产定价模型被广泛应用于股票、债券、基金等投资品种的评估，帮 助投资者判断不同投资品种的潜在收益和风险。
构建投资组合的原
则
在构建投资组合时，投资者应遵 循分散风险、风险与收益匹配、 长期投资等原则，以降低单一资 产的风险，提高整体投资组合的 收益稳定性。
投资组合的构建步
骤
确定投资目标、进行资产配置、 选择投资工具、定期调整投资组 合等。
投资组合的优化
投资组合优化的意义
通过对投资组合进行优化，可以提高投资组合的风险调整后收益， 实现更好的投资效果。
投资风险与报酬的关系及风险报酬率的衡量
第二部分企业财务管理、、第一章财务管理基础【考试要求】1.财务管理的含义、内容、目标、职能2.货币时间价值基本原理及其计算3.投资风险与报酬的关系及风险报酬率的衡量本章内容中级资格与初级资格的考试要求基本相同，以下五项知识点存在要求层次上的差别：第一节财务管理概述一、财务管理的含义1.企业财务管理以企业特定财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动，是企业管理的重要组成部分。
具体包括四层涵义：1）导向：财务管理目标；2）对象：财务活动和财务关系；3）核心：价值管理；4）地位：整个经营管理不可或缺的重要组成部分。
2.财务活动1）资本筹集：通过金融市场和筹资渠道，采用发行股票、发行债券和银行借款等方式来筹集资本。
2）资本投入：运用所筹集的货币资金购置所需要的固定资产和无形资产等长期资产。
3）资本营运：在持续的生产经营过程中，购买材料、商品，不断调整资本，使资本处于持续的营运状态。
4）资本回收：按照规定的程序对收入进行分配，包括依法纳税，补偿成本费用，向投资者分配利润等。
3.财务关系1）企业与投资者（股东）之间2）企业与债权人之间3）企业（作为股东）与受资企业之间4）企业（作为债权人）与债务人之间5）企业与税务机关之间6）企业与职工之间【例题1•单项选择题】（2013初）企业运用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是：A.资本筹集B.资本投入C.资本营运D.资本回收『正确答案』B『答案解析』用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是资本投入活动。
【例题2•单项选择题】在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是：A.企业向国有资产投资公司交付利润B.企业向国家税务机关缴纳税款C.企业向其他企业支付货款D.企业向职工支付工资『正确答案』A『答案解析』企业向国家税务机关缴纳税款，体现的是企业与税务机关之间的财务关系；企业向其他企业支付货款体现的是企业与债权人之间的财务关系；企业向职工支付工资体现的是企业与职工之间的财务关系。
《风险与报酬》课件
contents
目录
• 风险与报酬概述 • 风险种类与衡量 • 报酬种类与计算 • 风险与报酬的平衡管理 • 实际案例分析
01
风险与报酬概述
风险与报酬的定义
风险
指投资过程中可能面临的不确定 性，包括市场风险、信用风险和 流动性风险等。
报酬
指投资者因承担风险而获得的收 益，包括预期报酬和超额报酬。
风险与报酬的关系
01
02
03
高风险高报酬
投资者为了获得更高的收 益，往往愿意承担更高的 风险。
低风险低报酬
投资者通常更倾向于选择 低风险的投资，以获得相 对稳定的收益。
风险与报酬的权衡
投资者需要在风险和报酬 之间进行权衡，以制定合 理的投资策略。
风险与报酬的重要性
风险管理
了解风险与报酬的关系有 助于投资者更好地管理风 险，制定合理的投资组合 。
投资决策
投资者需要根据自身的风 险承受能力和投资目标， 选择合适的投资品种和策 略。
资产配置
通过合理配置资产，投资 者可以在风险和报酬之间 取得平衡，实现长期稳定 的收益。
02
风险种类与衡量
市场风险
01
市场风险是指因市场价格变动（ 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等）而导致的投资损失。
02
衡量市场风险的常用指标包括 beta系数、风险价值（VaR）等 。
信用风险
信用风险是指借款人或债务人违约而 导致的损失。
衡量信用风险的指标包括信贷评级、 信贷利差等。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人为错误或系统故障等内部因素 导致的损失。
衡量操作风险的指标包括风险事件频率、风险事件损失程度 等。
第二节 风险报酬
• 2、类别—从个别投资主体的角度划分： • （1）市场风险（不可分散风险、系统风险） • （2）公司特有风险（可分散风险、非系统风险） • A、经营风险（商业风险） • B、财务风险（筹资风险）
• (二）风险报酬的概念——是指投资者冒风险投资而获得的 额外报酬。一般有两种表示方式： • 1、风险报酬额——是指投资者因冒风险进行投资而获得 的超过时间价值的那部分额外报酬额。 • 2、风险报酬率——即风险报酬额与原投资额的比率。
综合资本成本与边际资本成本
计算公式：
综合资金成本率 W j K j
j 1
n
Wj-----------第j种资金占总资金的比重 Kj------------第j种资金成本率
综合资本成本与边际资本成本
例:某公司共有长期资本(帐面价值)1000万 元,其中长期借款100万元,债券200万元,优 先股100万元,普通400万元,留用利润200 万元,其个别资金成本率分别为 6%,6.5%,12%,15%,14.5%.问:该公 司的综合资金成本为多少? 综合资金成本 =6%×0.1+6.5%×0.2+12%×0.1+ +15%×0.4++14.5%×0.2 =12%
第一年股利 实际融资额×（1–筹资费率）
+ 年股利增
长率
【例】某公司股票当前市价27.5元，上一年 度的现金股利为1.8元，每股股利在可预见 的未来维持7％的增长率，发行成本为市价 的5％。计算普通股的资本成本。
K＝1.8×(1+7%)÷27.5(1-5%)+7%
个别资本成本
留存收益 = 资本成本
R j R f j (Rm R f )
第八章 资本成本
投资风险报酬率
第三章投资风险报酬率一、名词解释：1．风险报酬：风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
1．风险报酬率：所谓的风险报酬率即为投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
2．投资组合的报酬率：投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资项目的期望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。
3．市场组合：在市场均衡状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。
4．套利：套利就是在两个不同的市场上以两种不同的价格同时买入和卖出证券。
通过在一个市场上以较低的价格买进并同时在另一市场上以较高的价格卖出，套利者就能在没有风险的情况下获利。
二、单项选择题：1．在财务管理中，风险报酬通常用（D ）计量。
A．时间价值B．风险报酬率C．绝对数D．相对数2．一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（A ）A．越高B．越低C．越接近零D．越不理想3．甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测，其中4位分析师预测这只股票每股收益为0.70元，6位预测为0.60元。
计算该股票的每股收益期望值（B ）A．0.65B．0.64C．0.66D．0.634．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
A．风险报酬率B．风险报酬系数C．标准离差率D．标准离差5．在财务管理实务中一般把（D ）作为无风险报酬率。
A．定期存款报酬率B．投资报酬率C．预期报酬率D．短期国库券报酬率6．如果一个投资项目被确认为可行，那么，必须满足（B ）A．必要报酬率高于预期报酬率B．预期报酬率高于必要报酬率C．预期报酬率等于必要报酬率D．风险报酬率高于预期报酬率7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（C ）A．取舍关系B．投资风险的大小C．报酬率变动的方向D．风险分散的程度8．资本资产定价模型的核心思想是将（D ）引入到对风险资产的定价中来。
第02-2章 风险报酬
风险收益均衡原理分析： 风险收益均衡原理分析： 风险收益均衡原理， 风险收益均衡原理，究其实质是投资者存在着风险 反感。对风险的厌恶态度， 反感。对风险的厌恶态度，决定了投资者只有得到了 额外的风险报酬率，他才愿意进行风险性投资。 额外的风险报酬率，他才愿意进行风险性投资。并且 风险报酬的补偿必须与风险程度相均衡：投资风险程 风险报酬的补偿必须与风险程度相均衡： 度越高，所要求的投资报酬率也越大； 度越高，所要求的投资报酬率也越大；投资报酬率低 的项目其投资风险也要求很小； 的项目其投资风险也要求很小；在基本无风险的投资 项目中，所得到的报酬率只是一种社会平均报酬率， 项目中，所得到的报酬率只是一种社会平均报酬率， 既货币的时间价值。 既货币的时间价值。
（四）计算标准离差率(变异系数） 标准离差率是某随机变量标准离差 相对该随机变量期望值的比率。
分别计算上例中西京公司和东方公司的 分别计算上例中西京公司和东方公司的标 准离差率 准离差率。
西京公司的标准离差率=12.65%/20%=63.25% 东方公司的标准离差率=31.62%/20%=158.1%
一、有关概念 1、风险： 风险： 未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。 未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。 按事物的未来结果分类： 按事物的未来结果分类： 确定型 风险型 → → 唯一结果、必然发生 唯一结果、 （无风险） 多种结果、 多种结果、概率已知
多种结果、 不确定型 → 多种结果、概率未知 （风险） 注意：风险不仅能带来超出预期的损失， 注意：风险不仅能带来超出预期的损失，也可以带来超出预 期的收益。 期的收益。
经 济 繁 荣 一 般
衰 退
报 酬 率 1 4 % 1 2 %
投资组合的风险与报酬重点
第07 讲投资组合的风险与酬劳知识点投资组合的风险与酬劳〔一〕投资组合理论1.投资组合的收益是组合内各证券收益以其投资比重为权数的加权平均数。
（提示）某证券的期望酬劳率是该证券全部可能的酬劳率的加权平均数，其权数为出现的概率。
——参见“预期值〞2.投资组合的风险〔指整体风险即标准差〕通常小于组合内各证券风险〔即标准差〕的加权平均数，投资组合能分散〔或者说降低〕风险。
（提示）一般情况下，对投资组合来说，以各种证券在组合中的投资比重为权数的“加权平均〞代表“没有分散〞效应。
具体来说：投资组合的收益等于组合内各证券的收益的加权平均值，说明投资组合没有分散收益。
投资组合的标准差〔即风险〕小于组合内各证券的标准差〔即风险〕的加权平均值，说明投资组合能分散〔或者说降低〕风险。
（例如）某投资组合由 10 种股piao组成。
这 10 种股piao的期望酬劳率均为 10％；标准差均为 5％。
由于组合的期望酬劳率是组合内各股piao的期望酬劳率的加权平均值，显然无论如何安排 10 种股piao的投资比重，权数〔投资比重〕之和始终为 1，因此组合的期望酬劳率始终是 10％不变。
但是组合的标准差通常小于组合内各股piao的标准差的加权平均值〔5％〕，因此组合能够在不分散收益的前提下分散风险。
〔二〕证券酬劳率之间的相关性〔共同变动程度〕与风险分散1.衡量两种证券酬劳率之间相关性的指标（1）相关系数——衡量相关性的相对数指标①公式②取值范围：－1≤相关系数≤1〔通常：0＜相关系数＜1〕（2）协方差——衡量相关性的绝对数指标①公式：σ AB＝r AB·σ A·σ B②协方差的正负方向与相关系数一致③ 某证券与其本身的协方差等于该证券的方差2.证券酬劳率的相关性与风险分散的关系（例如）假设某投资组合由 A 汽车公司和 B 石油公司的股piao组成，投资比重各为 50%，两支股piao的酬劳率均受到原油市场价格变动的影响，有关情况如下：完全负相关，所构成的投资组合，期望酬劳率不变，而标准差〔风险〕为 0。
相关第四节风险和报酬
相关附件第四节风险和报酬一、风险的概念1风险是指预期结果的不确定性。
风险不仅包含负面效应的不确定性，还包含正面效应的不确定性。
2 投资组合理论出现以后，人们认识到投资多样化能够降低风险。
当投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险能够被忽略，而只关心系统风险。
因此，在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的收益变动性，也不是指投资组合的全部风险。
3 资本资产定价模型出现以后，单项资产的系统风险计量问题得到解决。
投资风险被定义为资产对投资组合风险的奉献，或者者说是指该资产收益率与市场组合收益率之间的有关性。
衡量这种有关性的指标被称之β系数。
4.与收益有关的风险才是财务管理中所说的风险。
5．在使用风险概念的时候，不要混淆投资对象本身固有的风险与投资人需要承担的风险。
投资对象的风险具有客观性，但投资人是否去冒风险与冒多大的风险，是主观决定的。
二、单项资产的风险与报酬1 概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。
2 概率分布：离散型分布与连续型分布3 预期值：随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数叫做随机变量的预期值 （财务管理中的预期值事实上就是以概率为权数的加权平均报酬率） 预期值（K ）＝)(1i Ni i K P ⋅∑=4 离散程度（方差与标准差）表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差与标准差。
（1）方差 （略，由于财管更常用的是标准差）（2）标准差公式一、 总体标准差＝NK K Ni i ∑=-12)( 公式二、 样本标准差＝1)(12--∑=n K Kn i i式中：n 表示样本容量（个数），n-1称之自由度。
公式三、：标准差（σ）＝∑=⨯-ni i iP K K12)(（在已经明白每个变量值概率i P 的情况下）（3）变化系数是标准差与均值的比，是用相对数表示的离散程度。
变化系数＝均值标准差＝Kσ（在预期报酬率相同的情况下，可用标准差来衡量风险，；但当预期值不一致的时候，只能用变化系数衡量风险）三、投资组合的风险与报酬投资组合理论认为：若干种证券构成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险并不是这些证券风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。
投资风险与报酬的关系及风险报酬率的衡量
第二部分企业财务管理——第一章财务管理基础【考试要求】1.财务管理的含义、内容、目标、职能2.货币时间价值基本原理及其计算3.投资风险与报酬的关系及风险报酬率的衡量第一节财务管理概述一、财务管理的含义1.企业财务管理以企业特定财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动，是企业管理的重要组成部分。
具体包括四层涵义：1）导向：财务管理目标；2）对象：财务活动和财务关系；3）核心：价值管理；4）地位：整个经营管理不可或缺的重要组成部分。
2.财务活动1）资本筹集：通过金融市场和筹资渠道，采用发行股票、发行债券和银行借款等方式来筹集资本。
2）资本投入：运用所筹集的货币资金购置所需要的固定资产和无形资产等长期资产。
3）资本营运：在持续的生产经营过程中，购买材料、商品，不断调整资本，使资本处于持续的营运状态。
4）资本回收：按照规定的程序对收入进行分配，包括依法纳税，补偿成本费用，向投资者分配利润等。
3.财务关系1）企业与投资者（股东）之间2）企业与债权人之间3）企业（作为股东）与受资企业之间4）企业（作为债权人）与债务人之间5）企业与税务机关之间6）企业与职工之间【例题1·单项选择题】（2013初）企业运用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是：A.资本筹集B.资本投入C.资本营运D.资本回收『正确答案』B『答案解析』用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是资本投入活动。
【例题2·单项选择题】在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是：A.企业向国有资产投资公司交付利润B.企业向国家税务机关缴纳税款C.企业向其他企业支付货款D.企业向职工支付工资『正确答案』A『答案解析』企业向国家税务机关缴纳税款，体现的是企业与税务机关之间的财务关系；企业向其他企业支付货款体现的是企业与债权人之间的财务关系；企业向职工支付工资体现的是企业与职工之间的财务关系。
二、财务管理的内容1.筹资管理2.投资管理3.营运管理4.分配管理【例题3·多项选择题】（2012初）下列各项中，属于企业财务管理内容的有：A.投资决策B.分配股利C.人力资源管理D.产品质量管理E.制定筹资计划『正确答案』ABE『答案解析』投资决策属于投资管理范畴，分配股利属于分配管理范畴，制定筹资计划属于筹资管理范畴。
第05讲 投资风险报酬
知识点：投资风险报酬知识点：投资风险报酬 1.投资风险的含义 （1）风险是一个事件的未来结果的不确定性。
（2）投资风险是指投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。
2.投资风险的类型——依据能否被投资组合所分散可分散风险（非系统风险）特殊企业或特定行业特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关，可以通过投资的分散化予以抵销不可分散风险（系统风险）影响所有企业的因素所导致的风险，属于整体市场的风险，不能通过投资组合予以分散掉，通常用贝塔系数（β）衡量 3.投资风险与报酬的关系 （1）投资风险与报酬的基本关系——正相关 投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 其中：投资风险报酬率也称投资风险补偿率，是投资者因承受风险而要求获得的超过无风险报酬率的额外投资报酬率；投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高。
（2）资本资产定价模型——投资必要报酬率与系统风险的关系 系统风险不可分散，是投资者必须承担的风险，可以获得风险补偿，即风险报酬率仅与系统风险有关。
系统风险程度通常用贝塔系数（β）衡量，贝塔系数代表某资产的系统风险相当于整个证券市场风险的倍数。
非系统风险可以通过投资组合分散掉，因而不能获得风险补偿，即风险报酬率与非系统风险无关。
【示例】 已知无风险报酬率为6％，证券市场平均报酬率为10％，甲股票的贝塔系数为2（即系统风险是证券市场的2倍），则甲股票的必要报酬率是多少？ 分析： 由：证券市场平均报酬率＝无风险报酬率＋证券市场的系统风险报酬率，可得： 证券市场的系统风险报酬率＝证券市场平均报酬率－无风险报酬率＝10％－6％＝4％； 甲股票的贝塔系数为2即系统风险是证券市场的2倍，则： 甲股票的系统风险报酬率＝2×（10％－6％）＝8％ 甲股票的必要报酬率＝6％＋2×（10％－6％）＝14％ 由此推出资本资产定价模型： 投资必要报酬率＝无风险报酬率＋贝塔系数×（证券市场平均报酬率－无风险报酬率） 其中： “证券市场平均报酬率－无风险报酬率”相当于证券市场的系统风险报酬率。
风险报酬和证券估价
债券的风险调整
信用风险
01
评估发行人的信用状况，如评级机构给出的评级。
市场风险
02
评估市场利率变动对债券价格的影响。
流动性风险
03
评估债券的交易活跃度和市场深度。
债券的估价模型
折现现金流模型
将未来的现金流折现到现在的价值。
资本化率模型
将未来的现金流与一个资本化率相乘，得出现在的价值。
相对价值模型
市场和高科技产业等领域。
低风险低报酬
低风险低报酬的投资机会通常存 在于稳定的传统产业和市场中。 这些投资机会通常具有较低的潜
在收益，但风险也相对较低。
风险与报酬的平衡
投资者需要根据自身的风险承受 能力和投资目标来平衡风险和报 酬的关系。在选择投资机会时， 应综合考虑风险和潜在收益，以
做出明智的决策。
估价模型
折现现金流法
将未来的现金流折现到当前价值，适 用于稳定现金流的资产。
相对估价法
通过比较类似资产的价格来估算资产 价值，适用于市场上有类似资产的情 况。
折现现金流法
确定未来现金流
预测资产未来产生的现金流，包括经营现金流和自由 现金流。
选择折现率
选择合适的折现率，通常使用资本成本或无风险利率 作为折现率。
情景分析
情景分析是指根据历史经验和未来趋势预测未来可能发生的各种情景，并评估每种情景下的潜在损失或 收益。情景分析可以帮助投资者更好地了解未来可能发生的情况，并制定相应的风险管理策略。
风险与报酬的关系
高风险高报酬
投资者为了获得更高的收益，通 常会承担更高的风险。高风险高 报酬的投资机会通常存在于新兴
波动率
标的资产价格变动的标准差，反映期权的风险程度。
第二章 投资行为的风险与报酬 《投资心理学》PPT课件
（9）当投资在很长一段时间里保持不错的表现时，会引发投资者的紧张情绪。事实是，股票价格上涨越高，风 险越大。
（10）风险可量化为贝塔（β）系数（beta），即预期资产回报率与市场回报率的比例。贝塔系数高，则风险高； 贝塔系数低，则波动性低，风险较小。
主观风险 客观风险
2.2 投资风险的类型
2.2.2 纯粹风险与投机风险 • 纯粹风险与投机风险，是以损失的性质作为标准来划分的。 • 纯粹风险是指只有损失机会而无获利机会的风险，而投机风险是指既有损失可能、也有获
利机会的风险。据此，由纯粹风险导致的结果有两种，一是没有损失，二是遭受损失。 • 纯粹风险是静态的，总与不幸相联系；投机风险是动态的，因可能有利可图，带有诱惑性，
2.4 投资者对投资风险的知觉与态度
2.4.2 风险对投资者意味着什么
风险对投资者而言意味着以下情况的出现：
（6）担心再次血本无归。投资者通常将损失等同于高风险，从而往往导致错失投资良机。即他们所意识到的风 险远远超过了实际的风险。
（7）以数量而不是以比例衡量损失。5%这一比例对所有的损失都是一样的。而以数量衡量，对风险的担心程度 就会大幅上升。
（2）风险越大，投机性越强，应该仔细考虑这项投资是否具备投资价值。 （3）坚持审查各种细节。如果有人试图吸引你进行某项投资，那很可能是一种投
机。 （4）要了解你可能获得的利润的水平。 （5）凡注明“担保”利润率的，一般属于正常投资，投机和赌博不会这样。 （6）赌博的风险最大，就像翻牌一样，资金可能一下子消失殆尽。而投资以及某
• 这样的投资者，一般应选择质量较高的股票进行投资。所谓质量较高的股票，是 指那些经济实力雄厚、经营管理好的上市公司发行的股票。在股市中，一般的蓝 筹股都具备这些条件，可算是优质股。
2020年注册会计师风险的含义、单项投资的风险和报酬、投资组合的风险和报酬(1)知识
【解析】根据⎺K=×项目A期望报酬率预期值：0.2×15%＋0.6×10%＋0.2×0=9%项目B期望报酬率预期值：0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×（－10%）=9%项目A期望报酬率的标准差：σ==4.9%项目B期望报酬率的标准差：==12.61%项目A的变异系数=4.9%/9%=0.544项目B的变异系数=12.61%/9%=1.4由于两个项目的期望报酬率预期值相同，可以直接根据标准差就判断风险高低，即项目B风险高。
如果两个项目的期望报酬率预期值不同，则需要按照变异系数判断风险高低。
三、投资组合的风险和报酬投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。
（一）证券组合的期望报酬率（各种证券期望报酬率的加权平均数）r p=其中：r 是第j种证券的期望报酬率；A 是第j种证券在全部投资额中的比重；m是组合中的证券种类总数。
【结论及拓展】1.证券组合期望报酬率的决定因素有两个：单项证券各自的期望报酬率及所占比重；2.资金全部投资于最高期望报酬率的资产，可获得最高组合收益率；3.资金全部投资于最低期望报酬率的资产，只能获得最低组合收益率。
【手写板】【结论及拓展】1.证券组合期望报酬率的决定因素有两个：单项证券各自的期望报酬率及所占比重；2.资金全部投资于最高期望报酬率的资产，可获得最高组合收益率；3.资金全部投资于最低期望报酬率的资产，只能获得最低组合收益率。
（二）投资组合的风险计量证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。
1.投资组合报酬率概率分布的标准差σp=其中：m是组合内证券种类总数；A j是第j种证券在投资总额中的比例；A k是第k种证券在投资总额中的比例；σjk是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。
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4、江海电器股份有限公司要对某项目进行投
资，该项目投资报酬情况如表所示： 要求：计算该投资项目的期望报酬率。
市场情况 好 一般 差
出现概率 20% 60% 20%
投资报酬率 15% 10% 0
5、根据例3，要求计算标准离差。STDEVP 6、根据例4，要求计算标准离差。SQRT 7、根据例3，要求计算标准离差率。 8、根据例4，要求计算标准离差率。
（二）组合投资报酬率的评估 9、江海电器股份有限公司要进行组合投资，各 项目投资报酬与所占比重情况如表所示： 要求：计算该组合投资项目的期望报酬率。
投资风险报酬率的确定：
（二）组合项目投资的资本资产定价模型 2、江海电器股份有限公司要进行组合投资，此时无风险资 产报酬率为5%，风险资产平均报酬率10%，投资组合情 况如表所示： 风险系数 1.5 1.2 0.5 比重 60% 30% 10%
项目A 项目A 项目B 项目B 项目C 项目C
投资风险的评估方法 ：
项目A 项目A 项目B 项目B 市场情况 出现概率 投资报酬率 出现概率 投资报酬率 好 一般 差 比重 20% 60% 20% 40% 15% 10% 0 60% 30% 10% 60% 20% 5% -5%
3、投资风险的评估方法 （1）单一投资风险的评估方法 期望报酬率 标准差 标准离差率 （2）组合投资风险报酬率的评估 期望报酬率 协方差 相关系数
二 投资风险报酬模型的创建
投资风险报酬率的确定：
（一）单一项目投资的资本资产定价模型 1、江海电器股份有限公司要对某项目进行投资，此时无风 险资产报酬率5%，风险资产平均报酬率10%，该项目 风险系数1.5 要求：计算该项目投资报酬率。
投资风险报酬原理与模型
一
投资风险报酬原理
1、投资风险 （1）概念：由于不确定因素而使投资遭受 损失的可能。 （2）种类：
系统性风险 非目投资的原因 （2）投资风险报酬率的决定因素
无风险报酬率 风险资产平均报酬率 风险系数
（3）、投资风险报酬率的确定——资本资产 定价模型 （1）单一项目 E（Ri)=RF+βi·[E(RM)-RF] [E(R （2）组合项目 βP=∑βi·Wi W
年份 1998 1999 2000 2001 2002 比重 股票A 股票A投资报酬率 15% 10% 0 -5% 5% 40% 股票B 股票B投资报酬率 10% -5% 5% 10% 15% 60%
10、江海电器股份有限公司要进行组合投资， 各项目投资报酬与所占比重情况如表所示： 要求：计算该组合投资项目的期望报酬率。