2018年乳制品行业分析报告

2018年乳制品行业分

析报告

2018年11月

目录

一、乳制品行业5年规模超5400亿，量价稳增带动行业发展 (5)

1、市场空间：综合量价来看，乳品市场空间超5400亿 (5)

（1）我国乳制品行业经历十年高速增长，转型调整后依旧处于成长期 (5)

（2）乳制品行业随着经济的发展，规模逐年增大 (6)

（3）对标国际发达国家，我国人均乳制品消费量至少有62%的提升空间 (7)

（4）从国内的各个区域来看，我国乳制品市场增量空间主要来自三四线城市及农村地区 (7)

（5）综合量价来看，5年内我国乳制品市场规模将超过5400亿 (8)

2、量催化：三四线城市跃入消费升级拐点，乳企竞争降价拉动需求 (9)

（1）棚改货币化及供给侧改革拉升低线区域消费能力，三四线城市跃入消费升级拐点 (9)

（2）人口结构改变促进婴幼儿及老年人所需乳制品发展 (11)

（3）线上快速放量，80、90后是消费主力 (13)

（4）乳企竞争促销降价+渠道下沉，带动低线区域需求 (14)

3、价催化：乳企产品结构化升级，拉升乳制品均价 (15)

二、上游成本高位上涨，加速行业集中度提升 (16)

1、国内原奶价格温和上涨，上游成本维持高位 (16)

（1）国际奶价维持低位，预计国内原奶价格温和上行 (16)

（2）包材价格处于中位数，对乳制品成本影响中性 (20)

2、成本上行加速行业集中度提升，龙头企业持续受益 (21)

三、产品品类持续拓展，酸奶和高端UHT仍是行业主要增长点 (22)

1、产品创新不断，品类持续拓展 (22)

（1）产品创新不断，各大乳企继续高端化升级，包装创新和口味变换 (22)

（2）品类持续拓展，积极向新兴乳品品类和非乳品类布局 (22)

2、短中期常温奶仍是主角，低温加速放量 (23)

（1）常温奶市场规模是低温巴氏奶三倍以上，短中期格局难以改变 (23)

（2）常温乳品竞争基本结束，行业竞争向低温转变，低温市场加速放量 (24)

3、酸奶与高端UHT奶是行业未来主要增长点 (25)

（1）酸奶和高端UHT奶占据液态奶市场的主要份额，行业增长主要由酸奶和UHT 奶拉动 (25)

（2）酸奶引领增长，市场有望超2000亿 (25)

四、他山之石：日本乳制品行业发展对我国的启示 (26)

1、第一阶段（1864年-1963年）：行业起步期 (27)

2、第二阶段（1964年-1991年）：行业发展期，70年后处于转型发展期.. 27

3、第三阶段（1992年-2002年）：行业成熟期 (28)

4、第四阶段（2002年至今）：行业衰退期 (28)

五、相关企业简况 (30)

1、伊利股份：结构升级+渠道拓展，打造国际乳业巨头 (30)

（1）国内乳制品行业龙头，十三五目标千亿规模 (30)

（2）收入保持稳步增长，利润同比基本持平 (30)

（3）渠道深耕抢占下沉空间，市占率稳步提升 (30)

2、光明乳业：主业收入承压，新莱特态势良好 (31)

（1）国内最大的巴氏奶企业和华东地区最大的乳品企业 (31)

（2）收入利润承压，常温产品表现乏力 (31)

3、天润乳业：渠道稳步拓展，疆外市场发力 (32)

（1）新疆领先乳企，低温奶为核心 (32)

（2）拓疆外市场，收入端稳定增长 (32)

（3）渠道转型持续推进，未来值得期待 (33)

乳品行业5年空间超5400亿，量价稳增带动行业发展。我国乳制品行业处于转型发展期，人均消费量低于日本、韩国、美国等发达国家。在棚改货币化及供给侧改革带来低线区域消费能力提升、人口结构逐步老龄化、线上电商销售快速放量以及乳企竞争促销降价的趋势下，预计未来5年乳品消费量将维持5%的复合增速。同时在各大乳企持续进行产品结构化升级的催化下，乳品零售单价将保持年均3.5%的增长。综合量价来看，未来5年我国乳制品行业销售额复合增速将达到8.68%的高个位数水平，总的销售规模有望超过5400亿。

上游成本高位上涨，加速行业集中度提升。国际原奶供给充足，总体需求增长小于产量提升，预计国际原奶价格短期维持低位。国内奶牛存栏数及原奶产能下滑明显，2017年分别下滑6%和1.59%。同时玉米、苜蓿等奶牛饲料价格高位上涨，拉升奶牛养殖成本，奶农补栏扩产意愿下降，国内原奶产能难以满足下游消费需求。原奶的供不应求促使奶价上涨，但由于进口大包粉价格低位压制，我们判断2019年国内奶价将呈现温和上涨，同时替代原奶的大包粉进口量也将继续增加。另外，在国内乳制品原材料价格上行时，中小企业势必面临成本上涨带来的资金压力，品牌曝光以及渠道投放减弱，大企业依靠较强的资金优势和成本管控能力将抢占市场份额，行业集中度有望加速提升。

产品品类持续拓展，酸奶和高端UHT仍是行业主要增长点。在乳品行业增速稳定以及消费者消费水平和选择标准提高的背景下，产品差异化和高端化成为乳品市场竞争焦点，各大乳企积极布局新兴乳

品品类和非乳品类。从短中期来看，由于常温乳品格局稳定竞争基本结束，2018年伊利、蒙牛均大力布局低温乳品板块，在持续投入与竞争下低温奶有望加速放量。但总体规模看，低温奶和常温奶市场格局短中期难以改变，常温奶市场规模仍是低温巴氏奶的3倍左右。在行业增长方面，2017年UHT奶和酸奶在液奶中占比超过70%，常温酸奶、低温酸奶和高端UHT收入增长持续远超行业均速，酸奶与高端UHT仍将乳品行业增长的主要动力。

一、乳制品行业5年规模超5400亿，量价稳增带动行业发展

1、市场空间：综合量价来看，乳品市场空间超5400亿（1）我国乳制品行业经历十年高速增长，转型调整后依旧处于成长期

新中国成立后，大量私营、外资乳品企业收归国有，同时大量国营乳制品企业开始成立，我国乳制品工业化生产开始起步。1984年7月，国家经济委员会发布公告，首次将乳制品工业作为主要行业发展方向和重点，并列入《1991-2000年全国食品工业发展纲要》，乳制品行业经历了较快的发展阶段，奶粉也代替液态奶进入千家万户。2008年，“三聚氰胺”事件曝光，乳制品行业多年高速扩张带来的品质问题爆发，消费者对国产乳制品信心骤降，消费者开始大量采购外资奶粉。2008年后政府及相关部门颁布各种政策规范行业发展，乳制