2011年宏观经济分析
分析我国宏观经济中存在的主要问题
分析我国宏观经济中存在的主要问题答：目前影响我国中长期经济发展的问题是社会总需求总量不足和社会总供给结构性过剩等问题。
具体主要有以下几个方面：（1）社会总需求总量不足和社会总供给结构性过剩我国目前市场供需不平衡，社会总需求总量不足和社会总供给结构性过剩矛盾日益严重，严重影响中国中长期经济发展。
郎咸平在北京大学“博雅论坛—金融大讲堂”演讲中认为，中国经济正面临着制造业危机和产能过剩危机。
社会总需求总量不足的状况日益严重。
据国家经贸委等部门对我国600种主要商品的供求情况分析，我国供过于求的商品达到86.3%；供需平衡的商品只有13.7%。
这种供给总量相对过剩的问题表面上表现为全国市场价格总水平出现走低的趋势，但实质是受到我国经济结构，包括产业结构、所有制结构、区域结构和产品结构等由现在的工业化初中期向中后期转变过程中的结构性矛盾的影响。
具体表现在：生产结构与消费结构的矛盾；知识结构与就业需求的矛盾；要素、资源状况与产业结构和布局的矛盾；重复建设、区域封锁与市场规则的矛盾等等。
由于这种供给过剩的一系列矛盾的存在和经济结构调整力度的逐步加大，将使未来几年固定资产投资的增长速度相对于前几年放慢，失业人数继续增加。
因此，供给过剩的压力在未来两三年内仍会存在。
此外，郎咸平分析表示，中国制造业除了经营环境恶化外，还存在产能过剩问题。
他指出，随着金融海啸和欧债危机的爆发，外贸需求大减，加剧了国内产能过剩，制造业投资环境进一步恶化。
郎咸平大胆地预言，2015年中国制造业将陷入前所未有的困境。
汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药和农业产业化这九大领域和行业组织结构不尽合理，产业集中度不高，企业小而分散，社会化、专业化水平较低，缺乏能引领行业健康发展的大企业，从而引发重复建设、产能过剩、恶性竞争等突出问题。
（2）分配不公成为社会焦点问题收入差距扩大、社会分配不公，是近些年来我国分配领域出现的一个新问题。
品读蓝图——2011中国宏观经济大势展望
品读蓝图
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２ １ 中国宏观经济大势展望 ０１
展 望２ １ 年 ， “ ０ 十二 五 ”规 划 的实施将 给经 １
间维持十分脆弱 的紧平衡关系 ，稍有天灾就矛盾突
出。
第 四 ，当前 ，房价 与居 民收 入之 间 、保 障房 建设与需求之间的矛盾不可能迅速得到根本缓解 。 房地产调控政策 的进一步落实和强化 ，一定程度上 将影响房地产开发投资和居 民｝ 费 的短期增速 ，加 肖
大 下 一 阶段 房 地 产 市 场 调 控 的 难 度 和 压 力 。 第 五 ，各 种 要 素 成 本 上 升 压 力 较 大 。 随 着 国
将 较 ２ １年 有 所 下 滑 。 ００
断优化 ，形 成区域轮动 的新格局 。３随着 “ ． 新非公
３ 条”政策不断细化和落实 ，民间投资领域逐步拓 ６ ．“ “ 十二五 ”开局 注入 新活力 国 内 宽 ，投资环境不 断优化 。４ 十二 五”规划 的实施 和收入分配改革启动将使居民收入增长加快有了体 环境进一步好转 制 性保 障 。５就业 的增加 和收入分配的改善将推动 ．
内外经济环境的变化 ，地价 、工资和利率汇率等要 素价格上涨的压力逐步累积。
现代经济信息 Ｉ ８１
Ｖａ ｕ ｍｅ ｔ２ ｌｅ ｎ 价值 ｝ 观察
２ １ 年 中国经济增 长预测 ０ １
总体 宏 观 经 济 形 势预 测
经模 型测 算 ，我 国经济 可望在 结构 调整 中保 持平稳较快增长态势 ，Ｇ Ｐ Ｄ 增长９５ 。％左右。总量上 供求平衡是经济运行 的基本特征 ，工业 品价格受产
当前我国宏观经济形势分析
当前我国宏观经济形势分析2002年以来,由于我国加入WTO,受外向型经济拉动,我国经济进入新一轮的高增长周期,拉动我国经济长期持续增长的“三驾马车”----投资、内需、出口,一直保持着两位数的增长情况,这个高增长周期一直持续到2008年受全球金融危机的影响,外贸出口的下降,中国经济也出现了一些回调、波动,今年以来,随着一系列宏观经济政策的实施,经济运行开始回归正常增长轨道。
一、宏观经济调控任务完成2011年是“十二五”的开局之年,外部发展环境总体上略好于今年,国内投资、消费、进口有望实现较快增长。
内需增长从政策推动向市场驱动转变,投资增长动力实现市场接替,进口和消费增长依然强劲,出口恢复快速增长,物价涨幅趋稳,资产价格泡沫化风险降低。
与应对金融危机初期相比,今年以来经济增长的动力结构发生积极变化,宏观调控目的达到,我国经济形成了市场驱动的投资、消费、进出口共同拉动经济增长的良好格局。
同时,物价涨幅出现趋稳迹象,资产泡沫化风险降低,经济运行从应对危机的特殊状态向正常增长轨道的转变有了重要进展。
一是内需增长从政策推动向市场驱动转变;二是出口恢复快速增长,占全球1比重进一步提高;三是物价涨幅趋稳,资产价格泡沫化风险降低,四是房地产市场调控措施效果初步显现,房价过快上涨的局面得到抑制。
部分开发商资金链趋紧,库存明显增加,房价水平有一定幅度回调。
此外,货币信贷已回归适度增长区间,信贷投放节奏较为均匀,经济过热和通胀预期下降,资产价格泡沫化风险降低。
综合看,今年以来,内需增长动力从政策推动转向市场驱动,出口恢复快速增长,显示我国经济运行已成功摆脱国际金融危机的负面冲击,开始进入常规增长轨道。
增长速度高位回调有内在要求,也受到政策主动调整的影响。
鉴于房地产投资增幅呈现下降趋势,将带动整体投资增长出现一定幅度回落;出口增速受世界主要经济体复苏步伐减缓的影响,目前仍然有一定的不确定性,呈现了两个特点:第一,是呈现出重化工业加速发展的工业后期阶段特征。
2011年宏观经济形势分析
2011年宏观经济形势分析摘要：2011年是我国第十二个五年计划的开局之年，在发达国家经济复苏缓慢、全球流动性泛滥、大宗商品价格普遍上涨。
人民币升值压力犹存的复杂背景，以及政府“稳发展、控通胀、宽财政、稳货币、惠民生”的宏观经济政策基调下，中国宏观经济运行的复杂程度和面临的挑战和困难都将超过以往。
2011年中国经济在国际经济复苏放缓的背景下，以内生因素作为主要驱动力，gdp渴望实现较快增长，但受总需求水平回落影响，增速将有所放缓；全年通货膨胀压力较大，cpi呈前高后低走势；主要大宗商品价格预计仍将高位运行，总体维持上涨局面。
关键词：跨国公司国际法主体地位可行性一、全球经济复苏势头趋缓，有效需求增长放缓受制于内生经济增长动力缺乏，全球经济不均衡复苏，发达国家主权债务危机和财政压力等不利因素影响，2010年全球主要经济体gdp增速较上年放缓，显示出复苏乏力的迹象和信号。
2011年，国际金融危机的深层次影响仍未完全消除，世界经济难以进入稳步增长的良性循环，系统性和结构性风险依然较为突出。
美国经济复苏动力依然不足，失业率居高不下，房地产依旧低迷，银行放贷能力尚未复苏，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。
欧洲主权债务危机时有爆发，对本来疲弱的经济复苏无疑是雪上加霜。
在财政重建和刺激经济的“二难选择”中，欧洲经济很难较快恢复到危机前水平。
日本经济在对美国和中国的双重依赖中有所恢复，但其受外部影响较大，未来仍有不确定性。
印度、巴西等新兴经济体尽管回升势头较好，但在发达经济体整体增长疲软的情况下，高增长能否持续存在较大变数。
总体而言，2011年世界经济将由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段，我国经济发展面临的外部环境依然较紧。
作为“十二五”的开局之年，2011年中国经济将继续保持增长动力，但在外需乏力。
货币政策收紧和经济活动调整等因素的影响下，拉动社会总需求的“三驾马车”——投资、消费和净出口增速将有所放缓。
增长趋缓是必然 改革准备勿迟滞—2011年宏观经济分析及2012年预测
全 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额
１１２ 亿元， ８２ ６ 比上 年名 义增 长 １ ．％ ７ １
（ 除价 格 因素 实际增 长 １ ，％ １ 其 扣 １ ６ 。 中 ， 镇 消 费品 零售 额 １ ６ ０ 城 ５ ９ ８亿 元 ， 比上 年增 长 １ ．％ ； ７２ 乡村 消费 品零 售 额 ２ ３ ８ 元 ， 长 １ ．％。按 消 费 ４１ 亿 增 ６７ 形 态 分 ， 饮 收入 ２ ５ ３亿 元 ， 餐 ０４ 比上 年增长 １ ．％ ；商 品零售 １０ ８ ６９ ６ ６ ３亿
部地 区增 长 ２ ．％ 。 ９２ 全年 全 国房地 产 图 ４ 进 出 口增 长率 与贸 易顺 差单 率值 （ 美 元 ） ％，
开 发投 资 ６ ７ ０亿 元 ， １４ 比上 年 名 义增
３财政 收 入 高速 增 长 ． 快于 中央 收入
地 方 收入
疲 软。道琼 斯指 数及 伦敦 金属都 呈 震
４１６ ７ ５ ４亿 元 ， 长 ９２ ， 民消 费 增 ．％ 居 价格 总 水平 上 涨 ５ ％ 。从 经济 增 长 ． ４ 来 看 ， 逐 季 回落 态 势 ， 个 季 度 分 呈 四 别 为 ９７ 、 ．％ 、 ．％和 ８９ ． ％ ９５ ９１ ．％。这金 ３３个
百分 点， 比上 年 回落 ５ ３个 百 分 点 ； ，
２１ 年 １１ ０１ — ２月 累计 ， 国 财政 全
收 入 １ ３ ４ 亿 元 ， 比 上 年 增 加 ０ ７０
其 中住 宅 投 资 增 长 ３ ．％ ，分 别 回 ０２
落 ５ ０ ２６个百 分点。 ．和 ．
２６ ９ 元， ０３ 亿 增长 ２ ．％。其 中， ４ ８ 中央 本 级 收 入 ５ ３ ６亿 元 ， 比上 年 增 加 １０ ８ １ 亿 元 ， 长 ２ ．％ ： 方本 级 收 ８８ 增 ０８ 地 入 ５ ４ ４亿 元 ， 比上 年 增 加 １８ １ ２３ １２ 亿元 ， 增长 ２ ．％ 。财政 收 入 中的税 ９１
上海汽车证券投资分析报告
报告题目：上汽通用汽车投资分析报告院系：班级：姓名：学号：指导老师：上汽通用汽车投资分析报告一、宏观经济分析当前宏观经济状况：2011年以来，受世界经济环境低迷和国内货币政策趋紧双重压力的影响，2011年中国经济增幅有所放缓。
全年经济发展主要呈现以下特点：经济增速虽缓慢回落，但总体呈平稳较快发展之趋势；物价较快上涨，但涨幅总体可控；产业结构调整积极推进、经济效益稳步提高；就业和居民收入较快增长；2011年主要经济指标情况如下：GDP：一季度同比增长9.7%,二季度同比增长9.5%,呈现平稳回落态势。
CPI：同比涨幅不断攀升，1-7月同比涨幅已从4.9%升至6.5%，8月份涨幅有所回落（达6.2%），预期未来CPI继续上涨的空间已经不大。
结合各权威机构之预测报告，预计2011年：国内生产总值（GDP）增长约9.0~9.5%左右；消费者价格指数（CPI）增长约5~5.5%左右。
（各权威机构对2011年主要经济指标预估如下）2012年宏观经济走势预测分析：中国经济发展主要面临问题：虽然当前我国宏观经济运行态势总体良好，但面临的国内外环境却十分复杂，不稳定、不确定因素不少，主要情况如下：国内自身经济发展存在系列问题：如房价僵持不下、中小企业经营困难、节能减排形势严峻、出口外部环境恶化等。
全球经济复苏形势并不乐观：欧洲经济下滑明显、美国经济复苏乏力，受影响国际金融市场持续动荡，进一步加剧实体经济下滑，全球经济复苏的不确定性增大。
2012年经济政策导向：当前复杂多变的国内外经济环境，决定了未来宏观调控将依据形势变化出台更具有针对性、灵活性、前瞻性的宏观经济政策，以实现中央“既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动”的政策目标。
预计中央政府会较2011年增加一些财政调控措施，以维持我国经济增长处于合理水平，但受自身经济发展问题及国际形势影响，2012年中国经济增速将较2011年有所放缓；而物价指数则在政府调控下有所回落，总体政策略好于2012年。
宏观经济分析和新能源行业分析
宁波大学科学技术学院考核答题纸（201 3-- 2014 学年第 1 学期）课号：课程名称：阅卷教师：班级：金融2班学号：114172357 姓名：汤中晨成绩：2011-2013年宏观经济分析：在三大需求与三大产业持续回缓的作用下，GDP增速逐季回落，潜在GDP缺口由正转负，趋势性的经济回落已经形成。
这说明经济复苏步入疲软期，宏观经济并没有步入全面扩张阶段。
在多种价格调整工具组合实施与经济趋冷的双重作用下，通货膨胀得到有效遏制，价格水平步入快速下降的轨道。
经济泡沫的持续和数量性货币政策的调控直接导致金融资源虚拟化，监管套利诱发影子银行大行其道，金融资源的错配与金融价格的扭曲快速恶化，资金对于实体经济增长的支持大幅度弱化。
经济出现分化明显———虚拟经济大量侵蚀实体经济的利润，上游垄断性基础产业大量侵蚀下游生产性产业利润，大中型企业与中小型企业在融资环境和财务绩效等方面发生分化。
在外部环境与政策调控的双重作用下，流动性全面收紧，经济泡沫开始逆转，民间融资出现局部断裂，地方投融资平台的债务风险开始显化，房地产市场吹响了深度调整的前期号角。
经济增速回落，但结构并没有出现明显变化。
外需回落并没有被内需完全填补，投资下滑而消费却没有上扬，重工业下滑而轻工业却没有补位，工业回落而服务业下滑更为明显，市场性内生需求也没有接过政策刺激性需求的接力棒，经济复苏步伐的放缓进一步显示了经济结构的刚性，“降速而没有转轨”预示着未来内生性增长动力的弱化。
一方面延续了宏观经济的发展趋势，另一方面也将面临欧洲主权债务危机的深度调整、中国房地产市场的全面逆转以及中国宏观经济政策转向等因素冲击，从而呈现出“前低后稳”的发展态势。
欧洲主权债务危机将在意大利和希腊债务问题双重夹击下进一步恶化，金融市场风险重新高企，引发汇率结构调整、国际资本异动以及全球经济复苏步伐进一步下挫。
这将使中国面临外需回落、资本外逃、摩擦加剧以及悲观预期弥漫的4重外部压力。
2011年国内经济形式与政策
2011年国内经济形式与政策今年以来，随着一系列宏观经济政策的实施，物价涨幅趋稳，资产泡沫化风险降低，经济增长逐季回调，但仍处于高位，经济运行开始回归正常增长轨道。
2011年是“十二五”的开局之年，外部发展环境总体上略好于今年，国内投资、消费有望实现较快增长，预计一季度以后经济增长将企稳回升，全年达到9%左右。
在保持宏观经济政策相对稳定的同时，应积极推进相关领域改革，加快经济结构调整和发展方式转变，为中长期经济稳定发展奠定良好基础。
一、2011年经济增长将企稳回升，通胀压力趋于增强2011年，全球经济继续温和复苏，中国出口将保持较快增长，消费实际增长稳中有降，投资增长动力依然强劲，下半年通胀压力加大，各季度GDP增速也将呈前低后高走势。
国务院发展研究中心宏观经济景气监测指数显示，虽然8月份部分指标小幅逆转，但宏观经济先行指数和同步指数仍在下降，经济运行将延续短期下行态势。
同时，先行扩散指数已经连续4个月反弹，先行指数降幅缩小，筑底迹象比较明显。
根据历史经验和全球经济走势综合判断，本轮短期调整的底部有望出现在2011年一季度。
在经济增长企稳回升的同时，通胀压力趋于增强。
（一）全球经济继续温和复苏，我国出口将保持较快增长从去年三季度到今年上半年，美、欧、日等经济体已实现连续四个季度环比正增长，按照传统经济学定义，发达经济体经济衰退已经结束，并进入复苏状态。
但是，多数发达国家实体经济恢复缓慢，失业率居高不下，消费者信心不足，房地产市场持续低迷，完全消化危机冲击尚需时日。
希腊主权债务危机发生以后，部分欧洲国家开始降低公务员工资和政府福利支出等，以削减财政赤字、化解债务风险，加上刺激性政策的力度和效果明显减弱，发达经济体经济增长仍存在反复的可能。
根据历次重大危机后各国经济复苏的一般特点，结合近期美、欧、日等经济指标的表现和政策取向，综合判断2011年发达经济体将保持温和复苏状态，出现二次探底或恢复快速增长的可能性均较小。
2011—2015年宏观经济形势分析文献综述
2011—2015年宏观经济形势分析文献综述小组作业摘要本文以中国宏观经济为研究对象，对2011年-2015年宏观经济形势进行了全面的总结和梳理，以时间顺序厘清近五年宏观经济发展趋势和研究成果，对以上所指5年的中国宏观经济形势进行回顾，对各学者的观点按增速放缓、宏观经济存在的问题、宏观经济政策、新常态下宏观经济分析、创新驱动战略几个方向进行整理综合。
综述过程中，笔者给出了适当的述评，并在文章末尾提出了未来的研究方向。
关键词：宏观经济经济增长文献综述一、引言2011年以来，在实体经济放缓，金融资源的错配与金融价格的扭曲快速恶化，资金对于实体经济增长的支持大幅度弱化，虚拟经济大量侵蚀实体经济的利润，上游垄断性基础产业大量侵蚀下游生产性产业利润，大中型企业与中小型企业在融资环境和财务绩效等方面发生分化。
中国经济的结构并没有发生如期的结构调整，刺激计划带来的后遗症在开始大规模显现，需求结构、供给结构、金融与实体经济的关系、增长与就业之间的关系，市场与政府的关系并没有出现改善的迹象，中国宏观经济所固有的结构刚性有所强化。
面对国际金融危机带来的严峻挑战和极其复杂的国际国内形势，中国政府坚持宏观调控政策取向不动摇，坚持实施积极财政政策和适度宽松货币政策，全面落实并不断丰富完善应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展的一揽子计划，紧紧围绕保增长、扩内需、调结构，扎实工作，取得了明显当前中国经济处在企稳回升过程中，但基础尚不牢固.回顾过去五年，我国经济已经从过去30余年的“结构性增速”逐步转向“结构性减速”轨道。
在过去五年中，我国宏观经济运行的目标，从重经济增长速度，切实转变到全面提升质量、微观经济效率、竞争力和技术创新水平上；我国经济运行的指导方针从“平稳较快”转变到“稳速增效”上；我国宏观经济政策的重点，从侧重需求管理，转变到全面供给管理上。
二、正文（一）经济增速放缓从2011年至今，我国宏观经济增速逐步放缓，宏观经济进入了失衡阶段，这个阶段的特点是既有通胀的潜在压力，又有经济下行的严峻威胁，是双重风险并存。
2011年第二季度宏观经济分析
２１ ０ １年 ６月末 ，国 家外 汇储 备
余 额 为 ３ ５亿 美 元 ， 同 比 增 长 １７ ９ ３． 。 ０ ％ ６月 末人 民 币汇率 为 １ 元 ３ 美
兑 ６４ １ ．７ ６元人 民 币。
目前 的就 业 问题 主 要 有 两 个 方
面 ， 一是 农 民工 就 业 ， 二是 大 学 生就
王 — —
６４ 其 中 ， 市 上 涨 ６２ ， ．％。 城 ．％ 农村上
已现 刘 易斯 拐 点 ， 但今 后 十 年 内 ， 每 年 仍需 解决数 百 万人 的就 业 问题 。
４ 外汇储 备 持续 猛增 ．
费 品零 销总额 增长 持续
一
涨 ７Ｏ ；食 品价 格 上 涨 １ ．％ ， ．％ ４４ 非 食 品 价 格上 涨 ３Ｏ ： 费 品 价格 上 ．％ 消 涨 ７４ ， 务 项 目价 格 上 涨 ４０ 。 ．％ 服 ．％ 环 比上涨 ０３ ．％。
售中 ， 限额 以上 企 业 （ 位 ） 品 零 单 商
售额 ３ １ ８亿 元 ， 比增长 ２ ％。 ６０ 同 ４２
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其 中 ， 车 类增 长 １ ％ ， 汽 ５Ｏ 增速 比上
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图 ３ 投资 与消 费单季 同比增 长率 （ ） ％
６ 月 末 ， 本 外 币 贷 款 余 额
５ ５万 亿 元 ， 同 比增 长 １ ．％ 。 ４６ ６８ 上 半年 人 民币 贷款 增 加 ４１ ．７万 亿 元 ，同 比少增 ４ ９ ４ ７亿 元 。分部 门
元， 同比增长 ３ ．％。 ２９ ６月份 ， 国房 全 地产 开发 景气 指数 为 １ １７ 。 ．５ ０
上半 年 ，社 会 消 费 品零 售 总额
2011年中国宏观经济大事记
一月温家宝：把稳定物价摆在更为重要位置元月1日至2日,国务院总理温家宝到内蒙古自治区锡林郭勒盟牧区走访牧民家庭,到超市了解商品供应和物价情况,到社区看望慰问困难群众。
温家宝说,中央已经采取一系列措施稳定物价,将把稳定物价摆在更为重要的位置。
1月4日《反价格垄断规定》公布八种价格垄断协议被禁国家发改委4日发布《反价格垄断规定》和《反价格垄断行政执法程序规定》,并宣布新规定从2011年2月1日起实施,以加强反价格垄断执法,培育市场竞争文化,促使相关企业和市场主体自觉规范经营行为,维护社会主义市场经济秩序。
胡锦涛：有信心有条件有能力稳定物价在中国国家主席胡锦涛1月18日至21日访问美国前夕，他在书面采访中向《华尔街日报》以及《华盛顿邮报》表示，中国有信心、有条件、也有能力稳定总体物价水平。
他并指出，汇率的变化是多种因素共同作用的结果，通胀很难说是决定汇率政策的主要因素。
今年首道“闸门”落下存款准备金率提至新高19%1月14日，人民银行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
此次存款准备金率的上调，是继2010年六次提高存款准备金率共3个百分点之后，2011年首度上调这一指标。
国务院打响发令枪上海重庆今起开征房产税最近召开的国务院常务会议同意在部分城市进行对个人住房征收房产税改革试点,具体征收办法由试点省份人民政府制定。
备受关注的上海､重庆房产税试点细则27日“浮出水面”。
上海税率在0.4%至0.6%之间,重庆税率为0.5%至1.2%。
1月27日我国下调部分产品进口关税税率国务院关税税则委员会下发通知决定下调部分产品进口关税税率,税率下调幅度高达50%。
专家表示,为促进国际收支平衡,今年政府将出台一揽子扩大进口政策。
二月央行连续第三次加息活期利息两年多来首次上调中国人民银行2月8日宣布，自今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
2011年中国宏观金融政策走向
程 度还是 后备 劳动力 的紧缺 程度 ，实
Ｍａ ｉｍｅＣ ｉａＩ ｒ ｉ ｈｎ 中国远洋航务 ２ ｔ ３
口 本刊网址 ： ｗ． ｒｉ — ｈｎ ．ｏ 口 来稿信箱 ：ｍａ ｎ ５ ｇ ｉ ｏ ｗｗ ｍａｉ ｔ ｍｅ ｃ ｉａｃ ｍ ｃ ９ ＠ ｍａｌ ｍ ． ｃ
节 能减排按 年度考 虑 。虽然２ １年 是 ０ １
十二五规 划第一 年 ，其 约束 程度没 有
去 年严重 ，但下 半年依 然 面临难题 。 例 如 ，国务院 给江西 省下达 的任务 指 标是 ２ １年单 位Ｇ Ｐ 耗下降３ ０ １ Ｄ ￣， ％，但
的债 务余 额 中 ，用 于 交 运 、市 政 等
的条件开 始出现 重大变 化 ，这 包括 ： １ ）新进 入 市场 的劳动 力 持续 减 少 ， 表 现 为０—１ ４岁人 口增速 缓 慢 ；２） 人 口老 龄 化 在 加 速 ，人 口抚 养 比上 升 。一个 自然 的结 果是 中 国的高储 蓄
相对 紧缩 、定 向宽松 ”。 相反 ，低于 平均温 度 的发 达 国家 却面 调” 即 “
口 本刊网址：、ｖ ． ｒｉ － ｈ ａｃ ｍ 口 来稿信箱 ：ｍａ ｎ ５ ｇ ｉ ｏ ＾ ｍａｉ ， ｔ ｍｅ ｃ ｉ ．ｏ ｎ ｃ ９ ＠ ｍａｌ ｍ ． ｃ
口 ２ １ 年经 济 ：回归常态化趋势增长 ０ １
未来一段时间 ，随着居 民收入的实质性增长及扩大进口战略的逐步实施 ，中国的经常项 目顺差
率 、高投资率 增长 的基 础条件逐 步弱 化 。劳动力 与资金 成本 上升成 为硬性
约束 。
从 人 口结 构 来 看 ，少 儿 占 比持 续下 降 ，老年 占比持续上 升 ，并 且老
中国宏观经济2011年形势走向分析
值和研发经费 占 Ｇ Ｐ的比重 。没完成 的指标都在服务业 ， Ｄ 凸显了中国经济结构是 以第二产业为
主。二是以出口导向型第二产业为主的结构 。中国经济是高度 的出口导向型。本轮金融危机爆 发以后 ， 并不是中国的金融机构有什么问题 ， 而是中国的净出 口占 Ｇ Ｐ的比重如此之高 ， Ｄ 出口受 到影响， 然后经济下滑 。对此 ， 中国政府应对 出口下滑的做法 ， 主要是靠投资拉动。 现在遇到的问题 ， 包括地方融资平 台问题、 中小企业 融资问题、００万套保障房建设 问题 ， １０
由于 以上 四个 因素 跟过 去 ３ 相 比发生 了重 大变 化 ， ０年 导致 中国经济 结 构必 须 调 整 。调整 的
方 向是 ， 我们寄希望于中国通过扩大人均收人 ， 提高消费能力 ， 使中国市场逐步走向世界前列 。
然而 ， 以消费 带动 的火 车 头还 没 有 出来 ， 口导 向 又遇 到严 重 困 难 ， 是 内需 外 需 两 不 靠 。 出 就 ２１ ０ １年经 济能 依然 维 持 比较好 的状 态 ， 主要 靠 投 资 推 动 。从 国家 统计 数 据 公 布来 看 ，０ １ 上 ２１ 年
实 是 ２ １ 年 房地 产投 资 依然 维持 在 ３ ％ 以上 的高 速 。尽 管 房地 产住 宅业 处 于宏 观调 控 当 中 ， ０ １ ０ 但 商 业地 产 依然 在增 长 ， 加上 ５６月份 后对 保 障房 的投 资加 大 ， 、 于是 房地 产整 个 投 资在 加 大 。市 场 反 映就是 水 泥很 好卖 ， 水泥 的股价 一度 也在 飙 升之 中 。
半年市场有两个超预期 ： 一是经济硬着陆的风险似乎不存在。过去一直认为经济会下滑 ， 而且下 滑速度 比较快 ， 有硬着陆的风险， 但上半年数据证 明似乎不存在硬着陆风险， 而且经济还在上升 。 二是通货膨胀水平超预期。这两个超预期说 明， 投资依然是拉动 Ｇ Ｐ的重要 因素。其中一个事 Ｄ
万科股份投资分析报告
证券投资分析实验报告——万科企业股份有限公司（000002）姓名：***学号：************学院：金融学院班级：2009级金融一班所选股票：万科A 股票代码：000002一．宏观经济分析2011年是内忧外患、纷繁复杂的一年。
欧洲债务危机不断蔓延，主要经济体复苏步伐受阻。
为了刺激经济，财政紧张的发达经济体不断推出宽松货币政策，但政策刺激边际效用递减，同时引致全球流动性泛滥，给新兴经济体带来通胀压力。
新兴经济体不得不连续紧缩货币，但遏制通胀的同时也损害了经济增长。
中国作为全球最大的新兴经济体和世界第二大经济体，一方面饱受通胀高企的困扰，不断进行紧缩调控；另一方面，积极推进要素价格、财税体制改革，为促进经济转型保驾护航。
面对日趋复杂化的国内外经济形势，2012年中国经济总的基调是：“稳中求进”，继续实施“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”，保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。
在调整产业结构、转变经济发展方式上取得新进展，在新能源、新材料、新技术运用上取得新突破，在改善民生上取得新成就。
2012年宏观调控政策已由2011年的“控通胀、调结构、保增长”开始向“保增长、调结构、防通胀”的方向转变。
（一）财政政策2012年继续实施积极的财政政策。
财政政策要继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。
结构性减税将更多靠拢民生和就业领域,在财政支出去向上，教育、医疗等民生领域将取代以往的“铁公基”,把扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上，牢牢把握保障和改善民生这一根本目的，加大财政投入力度，切实办好涉及民生的大事要事，注重提高发展的包容性。
（二）货币政策2012年继续实施稳健的货币政策。
当前的国内外形势决定了我国货币政策仍然需要保持稳健。
虽然目前不断走高的物价已经有所回落，但其在历史上仍属于较高位置，目前货币政策还不具备转向的条件。
2010-2011年中国宏观经济预测与分析
２００９年，在中央积极财政政策和适度宽松货币政策的作用下，我国经济增长下滑的态势得以
及时扭转，全年经济增长８．７％。然而，当前的经济发展仍然存在诸多问题。首先，以国有企业为
投资主体，通过国有银行创造信贷扩张，资金集中投入制造业、房地产及基础设施领域的反危机政 策进一步加剧了经济“高投资、低消费”的不平衡结构。其次，虽然财政支出大幅上升，但是民生保 障的支出份额并没有大幅提高，城乡居民实际收入增长缓慢，城乡差距不断扩大，从根本上抑制了 居民消费需求的快速扩张。再次，投资扩张在短期内虽然扩张了总需求，遏制增长下滑，但长期却 会转换为生产能力扩张，总量和结构性的产能过剩将抑制经济未来的持续增长。随着外部经济环
会消费品零售总额也比较平稳，波动不大（见表２）。
①ＣＰＩ表示消费者价格指数，Ｐ—ＧＤＰ表示ＧＤＰ平减指数，Ｐ—Ｉ表示固定资产投资价格指数。
・７・
万方数据
表ｌ
出口 出口
２０１０—２０１１年中国进出口及外汇储备增长率预测 加工贸 易出口 ，亿美元 （现价）
１８．８５ ２４．５ｌ
（单位：％） 净出口 亿美元 （现价）
２．４７ —２０．６３
２５．３２
一般贸 易出口 亿美元 （现价）
１６．３４
３５．５１ ２３．９４
进口 亿元 （不变价）
１１．９６ ２１．８３
进口 亿美元 （现价）
２０．７５
一般贸 易进口 亿美元 （现价）
２３．１９ ３５．５１ ２３．９４ １７．６４ ２０．２６ １８．２３ １５．１７ ２１．２０ １７．５５
元区为１．６％。
２．美元对欧元汇率以及人民币对美元汇率变化假定 基于对２０１０年、２０１１年美国经济的前景判断，预计２０１０年上半年美元将出现短暂反弹，此 后，全球经济如能够持续复苏，美元将恢复下行趋势。我们假定美元对欧元汇率２０１０年、２０１１年 分别贬值１．５％、６％，即到２０１０年四季度，美元对欧元汇率将突破１．５０关口，到２０１１年四季度，将 达到每一欧元兑换１．５６美元的水平。另一方面，人民币升值压力渐增，预计２０１０年美元对人民币 汇率仅可能出现小幅贬值，为０．２５％，全年基本稳定在１美元兑换６．８１—６．８２元人民币之间的水 平，到２０１１年贬值３％，２０１１年第四季度将达到１：６．６１。 ３．广义货币供应量（Ｍ２）的变化假定 ２００８年１１月以来，银行新增贷款增长迅速，货币供应量不断回升，资金紧缺问题得到明显改 善。到２００９年末，发放信贷近１０万亿元，广义货币供应量（Ｍ２）同比增长２７．６８％。考虑到通胀预 期进一步增强，货币政策可能面临两难选择：如果金融管理部门收紧信贷，可能难以满足２００９年因 实行扩张政策所开工的在建项目的后续资金支持以及企业新增的信贷资金需求，进而抑制经济回 升的势头；如果继续放宽信贷，将导致新增贷款过多出现流动性过剩，资产泡沫重现，提高通胀预期 实现的风险。为此，我们假定２０１０年将继续维持当前适度宽松的货币政策（宽货币、紧信贷），发 放信贷７万亿一８万亿元，使１１１２的增速维持较高水平，如２０．５％，但到２０１１年后，放缓Ｍ２增速，
2011年第一季度宏观经济分析
２ １ ５７ ６ ．４亿 元 ， 比 去 年 同 期 增 加 ２
６ ９ ．７亿 元 ， 长 ３ ％ ， ＧＤＰ ４ ８６ 增 ３１ 为
季 度 ，社 会 消 费 品 零售 总额
家 用 电 器 和 音 像 器 材 类 增 长
２ ％ ， 落 ９１个 百 分 点 ： ０５ 回 石油 及 制 品 类增 长 ３ ．％ ，回 落 ２７个 百 ７６ ．
一
２ 主要价 格 指数 大幅 上涨 ．
一
季 度 ，居 民消 费 价 格 同 比上
季度 ， 固定 资 产 投 资 （ 不含 农
Ｏ 城市 ９ 农 ■ 涨 ５．％。 其 中 ， 上 涨 ４．％ ，
村上 涨 ５５ 。工 业 生产者 出厂 价格 ．％
同比 上 涨 ７１ ，其 中 ， ．％ ３月份 上 涨
亿 元 ， 增 长 １ ％ ； 乡 村 零 售 额 ６４
季度 ， 出 口总额 ８ ０ 进 ０ ３亿 美
５７ ６ ４亿 元 ， 长 １ ．％ 。按 消 费 形 增 ８ ５
态 分 ，餐 饮 收 入 ４ ８ ７ ３亿 元 ，增 长
１ ．％ ： 品零 售 ３ １ ９亿 元 ， 长 ３ 商 ５ ８３ 增
投资 ８４ ８ ６亿元 ，同比增 长 ３ ． ％。 ４１
与此同时，毕业大学生就业率未见
提 升 。据 统 计 ，去 年 的流 动 人 口达
其 中 ，住 宅 投 资 ６ ５ ２ ３亿 元 ，增 长
３ ．％ 。 国商 品房 销售面 积 １ ６ ３ ７４ 全 ７ ４
■曩
王 — —
—
—
图 １ ＧＤＰ及 规模 以上 工 业增 加值 单季 同 比增 长 率（ ） ％
分点。
４ ９ ２亿 元 ， 同比增 长 １ ．％ 。其 ２２ ６３
2011年宏观经济形势分析和2012年展望
按照控制货币、 发展生产、 障供应、 保 搞活流通、 加强
监管、 安定民生的要求， 我国出台了一 系列有针对性的措施。
去年四季度以来， 次提高存款准备金率共４５ ９ ．个百分点， ５
次上调存贷款基准利率共１ ５ ． 个百分点， 末广义货币Ｍ２ ２ 明 － 同比增 长１． ３５ 比上年同期低５ 个百分点， Ｆ ６ ％， ． ７ 处＝ １％的目 标 区间内。 粮油糖 肉菜和成 品油等重要商品市场供应得到
的减速较为平稳。 二季度Ｇ Ｐ 一、 Ｄ 同比增长９ ％和９ ％， ． ７ ． 预 ５
计下半年同比增长９ ％， ． 全年Ｇ Ｐ ２ Ｄ 同比增长９ ％， ． 接近９ ４ ％ 的潜在增长水平。 受刺激政策影响最大的工业生产去年三
较好保障， 多数省份已经建立社会救助和保障标准同物价
上涨挂钩的联动机制。 月份居民消费价格同比上涨６５ ７ ． ％，
业生产者出厂价格同比上涨６５ ． ％左右。 虽然物价涨幅明显 超 出４ ％的预期目标， 但仍然处于温和可控状态。
（ 经济增 长平 稳减速 ， 分刺 激政 策退 出力 二） 部 度把 握 适
度
同比上升的复杂局面， 国际经济呈现新兴经济体通货膨胀 压力增大但发达经济体失业率居高不下的复杂局面。 我国
将调整经济结构作为宏观调控 的首要任 务， “ 将 十二五” 规划的主题、 主线落实到年度经济社会发展 的计划中，
通过深化改革进一步激 发自 主增长活力， 为我 国经济进一 步 从政 策刺激向自 主增长有序转 变创造条件。
［ 关键词］ 经济 形势 分析
中图分类号： ２ １ Ｆ ０
前景预测
稳， 环比涨幅由峒 份的０ ％下降到明 份的０１ ． ９ ． ％ 结合新世
2011年到2014年中国宏观经济分析报告
2011年到2014年宏观经济分析报告2011年世界经济的总体特点是虚拟经济与实体经济的异化程度降低，经济形势波动起伏，机遇和挑战并存。
美国经济进入复苏轨道，欧元区经济形势依旧复杂，但主导国家立足于机制性、根本性的解决思路逐步明朗，欧元区内部“小循环”与美欧“大循环”都着手设立。
我国经济总体运行平稳，通货膨胀预期管理取得良好成效，房地产市场的“拐点”隐现。
财政收支形势较好，公共财政支持经济发展和民生建设的能力进一步提高。
由于世界主要经济体在复苏阶段的差异性，我国经济调控总体上表现出“逆调控”的特点，需审慎分析经济形势，坚持积极财政政策、稳健货币政策的调控搭配，在具体政策手段上侧重预调微调，侧重制度、机制建设，重视完善市场和引导市场力量，此外，在汇率政策上应保持人民币汇率的基本稳定。
2011年是“十二五”规划的开局之年，也是国际国内经济形势最为复杂多变的一年。
我国国民经济总体保持了平稳快速增长的良好势头。
经济平稳快速增长，居民就业和收入取得明显改善。
G D P总额达到471564亿元，剔除物价上涨因素，同比增长9.2%。
2011年城镇居民人均可支配收入与农村居民人均纯收入之比为3.13：1，较2010年有明显改善。
2011年全年平均失业率为4.1%，保持在较低水平。
物价调控取得良好效果，通胀压力有所缓解。
2011年全年居民消费价格比上年上涨5 .4%，7月份居民消费价格同比涨幅达到高点6.5%后，涨幅连续回落。
需指出的是由于2011年物价总体涨幅较高，C PI指标在2012年的实际意义将有所下降，C PI不宜再作为2012年宏观经济分析和决策的关键因素。
工农业生产保持稳定，企业利润继续增长。
第一产业增加值47712亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。
1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%。
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四、我国采取的货币政策
• （四）再贴现率 • 为准确计量金融机构对企业的资金支持，人民银行根据业 务的发展，进一步规范了金融机构再贴现业务统计方法， 并相应修订了相关报表归属。 • 2.外资金融机构。 • 对于回购式再贴现业务，贴出行不减少“贴现”，资产方 增加“存款准备金”，负债方增加“再贴现”。 • 对于买断式再贴现业务，贴出行减少“贴现”，同时在资 产方增加“存款准备金”。 • 买断式再贴现数据不计入单家金融机构信贷收支表各项贷 款项下的票据融资，计入全金融机构信贷收支表各项贷款 项下的票据融资。
4.89 存款准备金上缴第二天 2.75 存款准备金上缴日 4.09 存款准备金上缴日 3.73 央行加息第二天 2.21 央行加息
1.43 存款准备金上缴日
5.67 存款准备金上缴第二天
4.86 存款准备金上缴日
四、我国采取的货币政策
• （一）法定存款准备金率的调整 • 2011年初，中国人民银行引入差别准备金动态调整机制， 构建宏观审慎政策框架。总的来看，央行在2011年先后七 次调整法定存款准备金率，其中，六次上调存准率，一次 下调存准率。表8列示了2011年法定存款准备金率的调整 时间和内容。经过多次提高法定存款准备金率，中国商业 银行的法定存款准备金率在2011年底达到了21%的高水平 （见图22）。提高法定存款准备金率，直接减少了商业银 行的超额准备金，抑制其放贷的能力，这对控制通胀无疑 有一定的积极功效。到2011年第三季度，全部金融机构的 超额准备金率已经下降到了1%以下（见图23）。由于超 额准备金率已处于低水平，这使得金融体系的流动性略显 紧张，货币市场利率高企。
十一、三峡水库库区基金支出
十二、彩票公益金安排的支出 十三、国家重大水利工程建设基金支出 十四、无线电频率占用费安排的支出 十五、其他政府性基金支出 中央对地方政府性基金转移支付
9.59
89.90 88.90 4.49 1231.50
2.92
93.47 15.00 2.10 946.62
30.4
104.0
四、我国采取的货币政策
• （二）公开市场操作 • 央行市场操作是最灵活的货币政策工具，它不仅便于中 央银行进行货币总量调控，也易于进行反向操作和调整 利率的期限结构。2011年，央行票据发行量大幅减少， 公开市场操作的这种变化，也可能是为了配合法定存款 准备金率的调整，即为了减轻提高法定存款准备金率对 银行体系流动冲击的影响。 • 除了发行央行票据之外，2011年，央行还继续采取了国 库现金管理的公开市场操作。2011年全年共开展国库现 金管理商业银行定期存款业务11次，操作规模总共达到 了4500亿元，年末余额为2900亿元。国库现金管理操作 不仅提高了国库资金的回报率，而且也为金融机构增加 了相应的流动性，只不过，其规模仍然太小，对整个金 融体系的流动性并无太大的影响。
r
IS2′ IS1′ LM
h大，挤出效应小， 财政政策效果大
IS1
IS2
h小，挤出效应 大，财政政策效 果小
0
y1
y2
y1 y2′
y
图4-18 财政政策效果因LM斜率而异
1、财政政策乘数
dy dg 1 1 (1 t p ) d k h
2、财政政策乘数dy/dg与政府支出乘数△y/△g的差异：财政政策乘数考 虑了货币市场的因素 3、结论：
2011年我国的宏观经济政策分析
目录 • • • • 一、2011年宏观经济概述 二、宏观政策知识回顾 三 、我国采取的财政政策 四、我国采取的货币政策
一、2011年宏观经济概述
• 2011年世界经济的总体特点是虚拟经济与实体经济的 异化程度降低，经济形势波动起伏，机遇和挑战并存。我 国经济总体运行平稳，通货膨胀预期管理取得良好成效， 房地产市场的“拐点”隐现。财政收支形势较好，公共财 政支持经济发展和民生建设的能力进一步提高。由于世界 主要经济体在复苏阶段的差异性，我国经济调控总体上表 现出“逆调控”的特点，审慎分析经济形势，坚持积极财 政政策、稳健货币政策的调控搭配，在具体政策手段上侧 重预调微调，侧重制度、机制建设，重视完善市场和引导 市场力量，此外，在汇率政策上保持人民币汇率的基本稳 定。
四、我国采取的货币政策
• （三）信贷政策 • 2.窗口指导 • 窗口指导是央行对信贷总量和投向调控的重要工具之一。 2010年，央行货币调控的窗口指导主要有以下几个方面。 第一，涉农贷款与农信社专项票据。明确从2011年开始， 人民银行分支机构对县域金融机构开展涉农信贷政策导 向效果评估，促进金融机构更好地服务“三农”，着力 提高涉农信贷政策导向效果。第二，小企业信贷政策。
决算数为 决算数为 预算数的 上年决算 ％ 数的％204.8 63.4 87.4 95.3 129.1 121.1 130.5 159.6 87.5 208.1 117.5 148.4
一、民航机场管理建设费安排的支出 二、港口建设费安排的支出 三、旅游发展基金支出 四、文化事业建设费安排的支出 五、国家电影事业发展专项资金支出 六、新增建设用地土地有偿使用费安排 的支出 七、森林植被恢复费安排的支出 八、中央水利建设基金支出 九、大中型水库移民后期扶持基金支出 十、大中型水库库区基金支出
三、我国采取的财政政策
• 2.政府购买方面 • 全国公共财政支出民生重点突出：2011年1-12月累 计，全国财政支出108930亿元，比上年增加19056亿元， 增长21.2%。分中央地方看，中央财政支出56414亿元， 其中，中央本级支出16514亿元；对地方税收返还和转移 支付39900亿元。地方财政用地方本级收入以及中央税收 返还和转移支付资金安排支出92416亿元。2011年财政 支出结构得到进一步优化，加大了对“三农”、教育、医 疗卫生、社会保障和就业、保障性安居工程、文化等的支 持力度，切实保障和改善民生。2011年财政收入总体增 长较快，是经济平稳较快增长、物价水平上涨、企业效益 较好及将原预算外资金纳入预算管理等因素的综合反映。
（1） d小，财政政策效果大——IS陡峭
（2） d大，财政政策效果小——IS平缓
（3） k大、h小，财政政策效果小——LM陡峭
（4） k小、h大，财政政策效果大——LM平缓
三、我国采取的财政政策
• 1.税收方面 • 税收方面：公共财政收支情况良好，民生财政特点突出： 2011年，全国财政预算执行情况良好，与国民经济发展相 适应，财政收入较快增长，各项重点支出得到较好保障， 宏观调控得到严格落实。专家指出，我国个人所得税等直 接税比重并不高，主要还是以流转税为主，但流转税的缴 纳可能最终反映在物价上，个人在购买商品或享受服务时 实际上承担了一部分间接税。
二、宏观政策知识回顾
财政政策： 税收、政府支出影响消费与投资，进而影响国民收入 1、扩张性政策：t↓，g↑，tr↑→y↑ 2、紧缩性政策：t↑、g↓、tr↓，导致y下降
货币政策：M→r→C、i→y 1、扩张性政策：M↑→ r↓→C↑,I↑→y↑ 2、紧缩性政策：M↓→ r↑→C↓,I↓→y↓
三 、我国采取的财政政策
r IS1 r1 r0 IS E E′ E″ LM r1 r0 E r IS IS1 LM E′ E″
0
挤出效应 y0 y1 y2 y (a)政策效果小
0
挤出效应 y0 y1 y2 y (b)政策效果大
图4.17 财政效果因IS斜率不同而异
• （2）IS曲线斜率相同，LM曲线斜率不同的财政政策效果。 结论：①LM斜率小（LM曲线平缓），财政政策效果大。 ②LM斜率大（LM曲线陡峭），财政政策效果小。
• 需要注意的是：政府一项扩张性财政政策，在简单凯恩斯模型的产品 市场中，由于利率不变，通过乘数的作用可使国民收入成倍增加。 但事实是，在产品市场和货币市场两个市场的情况下，政府扩张性财 政政策使国民收入增加的同时，导致对货币交易需求的增加，由于货 币供给不变（LM未变），因而只能减少用于投机需求的货币，就要 求利率上升。利率的上升抑制了私人投资（即“挤出效应”问题）， 进而抑制了收入的增加。即：
四、我国采取的货币政策
• （五）货币创造乘数 • 货币创造的基本原理：至2011年3月，中国的广义货币M2 已经达到75.8万亿，折合美元约为11.55亿美元，而美国 的同期的M2为8.98万亿美元，日本为786.6万亿日元（折 合美元约为9.63万亿)， 这意味着中国M2已经远超过了美 国与日本（图 1）。 • 图 1：中国、美国、日本M2总量 单位：万亿美元
三、我国采取的财政政策
• 3.政府的转移支付 • 《2011年中央对地方均衡性转移支付办法》 • 第十五条（转移支付资金的管理与监督） 各地区要根据 本地对下财政体制、辖区内财力分布等实际情况，统筹安 排，加大对财政困难县乡的支持力度，保障县级政府履行 职能的基本财力需求。基层财政部门要将上级下达的均衡 性转移支付资金，重点用于基本公共服务领域，推进民生 改善，促进社会和谐。
g 乘数作用使 y Mt M S 一定下， M SP r , 产生挤出效应， i , y
①△g↑→乘数作用，y↑
③两种力量作用结果，y净增加
②r↑→挤出效应I↓，y↓
• （1）LM曲线斜率不变，IS曲线斜率不同的政策效果。 ①IS斜率小（IS曲线平缓），财政政策效果小。 图（a）
50.3
92.9
46.8 76.9 129.2
三、我国采取的财政政策
• 4.公债 表4：央行加息、提 准以及特殊时点收 益率情况
时间 最高 2011-0710.00 07 2011-0612.15 30 2011-055.45 19 2011-053.02 18 2011-044.50 21 2011-044.50 07 2011-042.40 06 2011-031.90 25 2011-028.50 25 2011-016.10 20 均价 7.40 央行加息 9.03 银行年中揽存导致资金价格 上涨 分析