5长期投资决策-PPT精选文档

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4.资本成本的作用
资本成本是财务管理中的重要概念，对企 业筹资决策、投资决策，乃至整个经营管 理都有重要意义。
（1）对企业筹资来讲，资本成本时企业选择 资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力 求选择资本成本最低的筹资方式。 （2）对企业投资来讲，资本成本时评价投资 项目可行性、决定投资项目取舍的重要尺度。 （3）资本成本还可用于综合衡量企业经营成 果。
1 0 % 14 0 % K 6 . 0 3 % l 10 . 5 %
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（2）债券成本
企业发行债券的成本（Cost of Bonds）主 要包括债券利息和筹资费用。
其中债券利息在所得税前列支，因此企业实际 负担的利息应为债券利息×（1-所得税率） 债券的筹资费用即债券发行费用，这类费用主 要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、 印刷费、上市费以及推销费用等。
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（1）优先股资本成本
企业发行优先股，既要支付筹资费用，又 要定期支付股利。 与债券不同的是股利在税后支付，且没有 固定到期日。 优先股成本（Cost of Preferred Stock）的 计算公式为：
Kp
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Dp Pp (1 f p )
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D V t n V 0 t n 1 K ) ( 1 K ) t 1( c c
n
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由于股票没有到期日，即
n
Vn 0 n (1 K c )
5 0 01 0 % ( 14 0 % ) K 7 . 8 1 % b 4 0 0( 14 % )
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2.权益资本成本
权益资本成本（Cost of Equity）主要有筹 集投入资本的成本、优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等。 股票的股利是以所得税后净利支付的，不 会减少企业应缴的所得税。
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债券的发行价格有平价、溢价、折价三种。 债券资本成本的计算公式如下：
I ( 1 T ) B i 1 T ) b b( K b B ( 1 f ) B ( 1 f ) 0 b 0 b
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当债券平价发行时，即B= B
ib (1 T ) Kb 1 fb
0
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Hale Waihona Puke 【例5-2】某公司发行总面值为500万元的 10年期公司债券，票面利率为10%，发行 费用为4%，该公司所得税率为40%。 （1）若债券平价发行，则该债券资本成本 为：
1 0 % ( 14 0 % ) K 6 . 2 5 % b 14 %
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2.资本成本的内容
资本成本主要包括用资费用和筹资费用两 部分内容：
（1）用资费用是指企业在生产经营、投资过 程中因使用资金而支付的代价。 （2）筹资费用是指企业在筹措资金过程中为 获取资金而支付的费用。
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资本成本率是指用资费用与实际筹得资金 的比率。 其计算公式为：
D K= P -F
D K= P (1 -f)
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3.资本成本的种类
（1）个别资本成本是指企业单种筹资方式 的资本成本。 （2）加权平均资本成本是指以各种资本在 企业总资本中所占的比重为权数，分别乘 以个别资本成本加权平均测算出来的资本 成本 （3）边际资本成本是指企业追加筹资时， 每新增加1个单位量的资本所需要负担的资 本成本。
【例5-3】某公司按面值发行500万元的优 先股，筹资费用率为4%，年股利支付率为 10%，该优先股资本成本是多少？
5 0 01 0 % K 1 0 . 4 2 % p 5 0 0 ( 1 4 % )
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（2）普通股资本成本
普通股成本（ Cost of Common Stock）包 括股利和筹资费用 普通股现值的计算公式为：
（2）若债券溢价发行，实际发行价格为 600万元，则该债券的资本成本为：
5 0 01 0 % ( 14 0 % ) K 5 . 2 1 % b 6 0 0( 14 % )
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（3）若债券折价发行，实际发行价格为 400万元，则该债券的资本成本为：
I 1 T L i 1 T i 1 T l l l K l L 1 f 1 f 1 f L 1 1 1
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【例5-1】某企业取得5年期长期借款100万 元，年利率为10%，每年付息一次，到期 一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得 税率为40%。该长期借款资本成本为多少？
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1.债务成本
债务成本（Cost of Debts）主要有长期借 款成本和债券成本。 按照国际惯例和各国所得税法的规定，债 务的利息一般允许在企业所得税前支付， 因此，企业实际负担的利息为：利息×（1所得税率）。
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（1）长期借款成本
企业长期借款的成本（Cost of Long-Term Loans）主要包括借款利息和筹资费用。 其计算公式为：
第5章 长期筹资决策
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第5章 长期筹资决策
5.1 资本成本 5.2 杠杆利益与风险 5.3 资本结构
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5.1 资本成本
5.1.1 资本成本的作用 1.资本成本的概念
资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的 代价。 狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的资 本。
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5.1.2 个别资本成本
个别资本成本（Individual Cost of Capital） 是指企业使用各种长期资金的成本。 个别资本成本有长期借款成本、债券成本、 优先股成本、普通股成本、留存利润成本 等。 其中，前两者统称为债务成本，后三者统 称为权益成本。