财务管理第8章股利政策
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财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。
财务管理第8章股利政策
（四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向 股东发放额外股利。
◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定 股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与 稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么 它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
债务 数额
股东权 益数额
② 确定最佳资本结构
（股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 使用留存收益 最大限度满足权益 的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 财务管理第8章股利政策
◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的
变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方
重要原则 绝对不要降低年度股利的发放额。
财务管理第8章股利政策
图11-2 固定股利或稳定增长股利
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利政策的评价 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固
定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果； 在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。
提高股利表明前景看好，股价会提高，增加投资热情 ；减少股利，意味公司未来盈利水平下降，投资者会抛售股票 。
财务管理第8章股利政策
3.股权结构论 认为：股权结构的集中程度会对股利政策产生一定的
影响。如果公司股权比较集中，则管理者与股东的信息不对称 程度较低，对利用股利传递信息的要求不高，可以倾向采用低 股利政策；反之，股权越分散，股东与管理者之间的代理成本 就越大，股东要求公司支付股利已传递管理者行为信息的程度 越高，故较倾向采用高股利政策。
狭义股利政策：股利发放比率的确定；
财务管理第8章股利政策
（一）剩余股利政策 ◎ 公司的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，在满足了盈
利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则公司可将剩余部分作为股 利发放给股东。按下述步骤决定股利支付率：
① 确定最佳投资方案确定资本支出水平
（根据资本投资计划和加权平均资本成本）
财务管理第8章股利政策
● MM理论认为： 1.股利政策不会影响公司的价值。
认为，公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利 能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所 决定。 2.投资者并不关心公司的股利
股利支付对股东财富的影响恰好被其他融资方式所抵 消。因为融资后的普通股每股现值加上当期股利支付额 恰好等于当期支付股利前的普通股每股市价。即外部权 益融资会造成股价下跌，恰好被股利支付额所补偿。
主营业务利润 ＝ 主营业务净收入－主营业务成本－主营业务税 金及附加
其他业务利润＝ 其他业务收入– 其他业务成本– 其他业务税金 及附加
财务管理第8章股利政策
2．投资净收益 投资净收益＝投资收益–投资损失
3．营业外收支净额 营业外收支净额＝营业外收入–营业外支出
营业外收入是公司的利得，即公司发生的与其生产经营活动无直接 关系的各项收入。如固定资产盘盈、处置固定资产净收益、处置无 形资产净收益等。
股东因素 （1）限制股利支付 持有控制权股东 较富有股东喜欢资 本利得
（2）要求支付股利 主要是小股东
财务管理第8章股利政策
三、股利政策的类型
股利政策是指公司管理当局针对与股利有关的事项所采取 的方针策略。
广义股利政策包括： 股利发放比率的确定； 股利支付的方式； 股利的宣布日、股权登记日及发放日的选择； 发放现金股利所需的筹资方式。
财务管理第8章股利政策
（二）股利相关论
由于市场并非完善的，存在着税收和交易成本、信息的 不对称、投资者的非理性行为等，股利政策与公司价值 存在着紧密关系。
1. “一鸟在手”理论 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand 基本思想：股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，
即：股票投资收益率＝股利收益率＋ 资本利得 （风险小） （风险大）
● 计提任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润）
财务管理第8章股利政策
二、股利支付程序
确定股东是否有资格 领取股利的截止日期
企业向股东发 放股利的日期
11月5日
11月16日
11月17日
11月30日
股利宣告日
董事会宣 告发放股 利的日期
股权登记日
除权XR日 除息XD 除权除息DR
股利支付日
除去股利的日期，一般为 登记日的次一交易日
股利支付程序
财务管理第8章股利政策
三、股利支付方式
通常，公司的股利支付方式主要有以下几种： ◇ 现金股利：现金形式支付给股东股利。 做法： 发放前有现金流入； 预计股利支付后有较多现金流入； 能采用长期融资方式筹足支付股利所需的现金；
财务管理第8章股利政策
财务管理第8章股利政策
第三节 股利支付方式
一、利润分配的顺序 二、股利支付程序 三、股利支付方式
财务管理第8章股利政策
一、利润分配的顺序
（一）依法交纳企业所得税 应纳所得税 ＝ 应纳税所得额×所得税率
直接计算法： 应纳税所得额 ＝ 纳税人的收入总额－准予扣除的项目
利润总额调整法： 应纳税所得额 ＝ 利润总额＋纳税调增项目－纳税调减项
在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以 有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。
股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此 可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健 康、稳定的发展。
财务管理第8章股利政策
◇ 财产股利：以现金以外的资产支付的股利。通常是以公司 持有的各种有价证券支付，如债券、股票、商业票据等，也可 以产品等实物形式支付。 ◇ 负债股利：是公司以负债形式支付的股利。通常以公司的 应付票据支付股东，有时也发行公司债券抵付股利。
财务管理第8章股利政策
（三）固定股利支付率 ◎ 公司从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。 在这种情况下，公司每年所发放的股利会随着公司收益的变动而
变动，从而使公司的股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动， 很难使公司的价值达到最大。
财务管理第8章股利政策
图11-3 固定股利支付率（固定股利支付率为50%）
限制性条款
（1）未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；
契 约
（2）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；
因 （3）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；
素 （4）利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。
财务管理第8章股利政策
公司因素
（1）盈利稳定性 （2）资产流动性 （3）投资机会 （5）筹资能力
• （二）净利润的形成
•
净利润 ＝ 利润总额 － 所得税
财务管理第8章股利政策
第二节 股利政策
财务管理第8章股利政策
一、 股利的基本理论
公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系
投资 决策
筹资规模、结构与成本 投资规模、组合与收益
筹资 决策
股利 政策
财务管 关 论 ， 由 米 勒 （ Miller ） 和 莫 迪 格 莱 尼 (Modigliani）首次提出的。
MM理论建立在完善的资本市场假设基础上： ⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对 于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论 收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策。
财务管理第8章股利政策
4.所得税差异理论 认为：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税
率，这样，公司留存收益并不是支付股利对投资者更 有利。投资者更倾向于公司少发放现金股利而较多地 保留盈余用于再投资，以期提高股票价格，把股利转 化成资本利得。
采取低股利和推迟股利支付的政策有利于增 加公司的市场价值。
向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放 越多。
◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少 而变动。
财务管理第8章股利政策
（二）固定股利或稳定增长股利 ◎ 将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段时
期内维持不变，只有当公司认为未来收益的增加足以使它能够将股 利维持到一个更高水平时，公司才会提高股利的发放额。
营业外支出是公司的损失，即公司发生的与其生产经营活动无直接 关系的各项支出。如固定资产盘亏、处置无形资产净损失、计提固 定资产减值准备、罚款支出等。
4．补贴收入 指企业由于政策性亏损或减免增值税等而收到的各种
补贴收入。
财务管理第8章股利政策
5．以前年度损益调整
以前年度损益调整是指企业在本期发现的，以前年度发生的少 计成本费用、多计收益而应调整减少本期利润的数额，或由于以前 年度多计成本费用，少计收益而应调整增加本期利润的数额。
◇ 股票股利：增发股票作为股利发放。从会计的角度看，股票股 利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或 资本公积）账户转移到其他股东权益账户。实际上不增加股东财 富。
股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它 并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
管理当局发放股票股利的动机和目的：
目－弥补以前年度亏损
财务管理第8章股利政策
一、利润分配的顺序
（二） 利润分配项目 按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分： 1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营或
转增公司资本资金。
法定盈余公积金 盈余公积金
任意盈余公积金
税后利润×10% 由股东会根据需要决定
注：当年盈余公积金累计额达到公 司注册资本50%时，可不再提取。
财务管理第8章股利政策
2. 公益金 从净利润中提取，专门用于职工集体福利。
按税后利润的5%～10%的比例提取
3. 股利 股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一
股东取得的股利与其持有的股份数成正比。 股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股
财务管理第8章股利政策
2020/12/22
财务管理第8章股利政策
教学目的
• 掌握目标利润管理； • 理解公司股利政策的类型； • 了解股利的支付方式；
财务管理第8章股利政策
第一节 目标利润管理
一、利润分配的含义 对企业生产成果的划分。
利润：企业在一定时期内生产经营活动所取得的最终正的 财务成果，是企业生产经营活动的效率和效益的最终体现。
由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可 靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此 公司应维持较高的股利支付率，即：“双鸟在林，不如 一鸟在手”。
财务管理第8章股利政策
2.股利信息传播论 认为，由于公司的管理者与投资者存在着信息不对称，所
以股利的多少经常被管理者用来传递公司盈利情况的信息，它 会影响公司的市场价值，从而会影响股票价格的波动。
二、利润的形成 （一)利润总额的构成 利润总额 ＝ 营业利润＋投资净收益＋营业外收支净额＋补 贴收入＋以前年度损益调整
财务管理第8章股利政策
1．营业利润
营业利润:企业从事生产经营活动所取得的净收益，包括主营业务 利润和其他业务利润。
营业利润 ＝ 主营业务利润＋其他业务利润－管理费用－财务费 用－经营费用
财务管理第8章股利政策
•法律因素：
二、影响股利政策的因素
•《公司法》 •《证券法》 (1) 资本保全的约束
规定：不得用股本支付股利，只能用当期利润或留存 收益发放股利；
(2) 资本积累的约束 规定：按顺序分配后才能予以发放股利；
（3）超额积累利润的规定 我国尚未作此规定
财务管理第8章股利政策
长期借款协议、 债券契约、 优先股协议、 租赁合约等
利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后， 为维持其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付 股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。
财务管理第8章股利政策
（三） 税后利润分配的顺序 ● 弥补公司以前年度亏损 ● 计提法定盈余公积金 ● 计提公益金
说明：2006年新《公司法》不再要求公司提取法定公益 金，其主要用于购建职工住房。住房改革后，其失去原 有功能。公司法不再作强制规定，可由董事会决定。
◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。
财务管理第8章股利政策
（四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向 股东发放额外股利。
◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定 股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与 稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么 它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
债务 数额
股东权 益数额
② 确定最佳资本结构
（股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 使用留存收益 最大限度满足权益 的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 财务管理第8章股利政策
◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的
变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方
重要原则 绝对不要降低年度股利的发放额。
财务管理第8章股利政策
图11-2 固定股利或稳定增长股利
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利政策的评价 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固
定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果； 在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。
提高股利表明前景看好，股价会提高，增加投资热情 ；减少股利，意味公司未来盈利水平下降，投资者会抛售股票 。
财务管理第8章股利政策
3.股权结构论 认为：股权结构的集中程度会对股利政策产生一定的
影响。如果公司股权比较集中，则管理者与股东的信息不对称 程度较低，对利用股利传递信息的要求不高，可以倾向采用低 股利政策；反之，股权越分散，股东与管理者之间的代理成本 就越大，股东要求公司支付股利已传递管理者行为信息的程度 越高，故较倾向采用高股利政策。
狭义股利政策：股利发放比率的确定；
财务管理第8章股利政策
（一）剩余股利政策 ◎ 公司的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，在满足了盈
利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则公司可将剩余部分作为股 利发放给股东。按下述步骤决定股利支付率：
① 确定最佳投资方案确定资本支出水平
（根据资本投资计划和加权平均资本成本）
财务管理第8章股利政策
● MM理论认为： 1.股利政策不会影响公司的价值。
认为，公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利 能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所 决定。 2.投资者并不关心公司的股利
股利支付对股东财富的影响恰好被其他融资方式所抵 消。因为融资后的普通股每股现值加上当期股利支付额 恰好等于当期支付股利前的普通股每股市价。即外部权 益融资会造成股价下跌，恰好被股利支付额所补偿。
主营业务利润 ＝ 主营业务净收入－主营业务成本－主营业务税 金及附加
其他业务利润＝ 其他业务收入– 其他业务成本– 其他业务税金 及附加
财务管理第8章股利政策
2．投资净收益 投资净收益＝投资收益–投资损失
3．营业外收支净额 营业外收支净额＝营业外收入–营业外支出
营业外收入是公司的利得，即公司发生的与其生产经营活动无直接 关系的各项收入。如固定资产盘盈、处置固定资产净收益、处置无 形资产净收益等。
股东因素 （1）限制股利支付 持有控制权股东 较富有股东喜欢资 本利得
（2）要求支付股利 主要是小股东
财务管理第8章股利政策
三、股利政策的类型
股利政策是指公司管理当局针对与股利有关的事项所采取 的方针策略。
广义股利政策包括： 股利发放比率的确定； 股利支付的方式； 股利的宣布日、股权登记日及发放日的选择； 发放现金股利所需的筹资方式。
财务管理第8章股利政策
（二）股利相关论
由于市场并非完善的，存在着税收和交易成本、信息的 不对称、投资者的非理性行为等，股利政策与公司价值 存在着紧密关系。
1. “一鸟在手”理论 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand 基本思想：股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，
即：股票投资收益率＝股利收益率＋ 资本利得 （风险小） （风险大）
● 计提任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润）
财务管理第8章股利政策
二、股利支付程序
确定股东是否有资格 领取股利的截止日期
企业向股东发 放股利的日期
11月5日
11月16日
11月17日
11月30日
股利宣告日
董事会宣 告发放股 利的日期
股权登记日
除权XR日 除息XD 除权除息DR
股利支付日
除去股利的日期，一般为 登记日的次一交易日
股利支付程序
财务管理第8章股利政策
三、股利支付方式
通常，公司的股利支付方式主要有以下几种： ◇ 现金股利：现金形式支付给股东股利。 做法： 发放前有现金流入； 预计股利支付后有较多现金流入； 能采用长期融资方式筹足支付股利所需的现金；
财务管理第8章股利政策
财务管理第8章股利政策
第三节 股利支付方式
一、利润分配的顺序 二、股利支付程序 三、股利支付方式
财务管理第8章股利政策
一、利润分配的顺序
（一）依法交纳企业所得税 应纳所得税 ＝ 应纳税所得额×所得税率
直接计算法： 应纳税所得额 ＝ 纳税人的收入总额－准予扣除的项目
利润总额调整法： 应纳税所得额 ＝ 利润总额＋纳税调增项目－纳税调减项
在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以 有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。
股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此 可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健 康、稳定的发展。
财务管理第8章股利政策
◇ 财产股利：以现金以外的资产支付的股利。通常是以公司 持有的各种有价证券支付，如债券、股票、商业票据等，也可 以产品等实物形式支付。 ◇ 负债股利：是公司以负债形式支付的股利。通常以公司的 应付票据支付股东，有时也发行公司债券抵付股利。
财务管理第8章股利政策
（三）固定股利支付率 ◎ 公司从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。 在这种情况下，公司每年所发放的股利会随着公司收益的变动而
变动，从而使公司的股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动， 很难使公司的价值达到最大。
财务管理第8章股利政策
图11-3 固定股利支付率（固定股利支付率为50%）
限制性条款
（1）未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；
契 约
（2）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；
因 （3）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；
素 （4）利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。
财务管理第8章股利政策
公司因素
（1）盈利稳定性 （2）资产流动性 （3）投资机会 （5）筹资能力
• （二）净利润的形成
•
净利润 ＝ 利润总额 － 所得税
财务管理第8章股利政策
第二节 股利政策
财务管理第8章股利政策
一、 股利的基本理论
公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系
投资 决策
筹资规模、结构与成本 投资规模、组合与收益
筹资 决策
股利 政策
财务管 关 论 ， 由 米 勒 （ Miller ） 和 莫 迪 格 莱 尼 (Modigliani）首次提出的。
MM理论建立在完善的资本市场假设基础上： ⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对 于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论 收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策。
财务管理第8章股利政策
4.所得税差异理论 认为：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税
率，这样，公司留存收益并不是支付股利对投资者更 有利。投资者更倾向于公司少发放现金股利而较多地 保留盈余用于再投资，以期提高股票价格，把股利转 化成资本利得。
采取低股利和推迟股利支付的政策有利于增 加公司的市场价值。
向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放 越多。
◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少 而变动。
财务管理第8章股利政策
（二）固定股利或稳定增长股利 ◎ 将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段时
期内维持不变，只有当公司认为未来收益的增加足以使它能够将股 利维持到一个更高水平时，公司才会提高股利的发放额。
营业外支出是公司的损失，即公司发生的与其生产经营活动无直接 关系的各项支出。如固定资产盘亏、处置无形资产净损失、计提固 定资产减值准备、罚款支出等。
4．补贴收入 指企业由于政策性亏损或减免增值税等而收到的各种
补贴收入。
财务管理第8章股利政策
5．以前年度损益调整
以前年度损益调整是指企业在本期发现的，以前年度发生的少 计成本费用、多计收益而应调整减少本期利润的数额，或由于以前 年度多计成本费用，少计收益而应调整增加本期利润的数额。
◇ 股票股利：增发股票作为股利发放。从会计的角度看，股票股 利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或 资本公积）账户转移到其他股东权益账户。实际上不增加股东财 富。
股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它 并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
管理当局发放股票股利的动机和目的：
目－弥补以前年度亏损
财务管理第8章股利政策
一、利润分配的顺序
（二） 利润分配项目 按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分： 1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营或
转增公司资本资金。
法定盈余公积金 盈余公积金
任意盈余公积金
税后利润×10% 由股东会根据需要决定
注：当年盈余公积金累计额达到公 司注册资本50%时，可不再提取。
财务管理第8章股利政策
2. 公益金 从净利润中提取，专门用于职工集体福利。
按税后利润的5%～10%的比例提取
3. 股利 股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一
股东取得的股利与其持有的股份数成正比。 股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股
财务管理第8章股利政策
2020/12/22
财务管理第8章股利政策
教学目的
• 掌握目标利润管理； • 理解公司股利政策的类型； • 了解股利的支付方式；
财务管理第8章股利政策
第一节 目标利润管理
一、利润分配的含义 对企业生产成果的划分。
利润：企业在一定时期内生产经营活动所取得的最终正的 财务成果，是企业生产经营活动的效率和效益的最终体现。
由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可 靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此 公司应维持较高的股利支付率，即：“双鸟在林，不如 一鸟在手”。
财务管理第8章股利政策
2.股利信息传播论 认为，由于公司的管理者与投资者存在着信息不对称，所
以股利的多少经常被管理者用来传递公司盈利情况的信息，它 会影响公司的市场价值，从而会影响股票价格的波动。
二、利润的形成 （一)利润总额的构成 利润总额 ＝ 营业利润＋投资净收益＋营业外收支净额＋补 贴收入＋以前年度损益调整
财务管理第8章股利政策
1．营业利润
营业利润:企业从事生产经营活动所取得的净收益，包括主营业务 利润和其他业务利润。
营业利润 ＝ 主营业务利润＋其他业务利润－管理费用－财务费 用－经营费用
财务管理第8章股利政策
•法律因素：
二、影响股利政策的因素
•《公司法》 •《证券法》 (1) 资本保全的约束
规定：不得用股本支付股利，只能用当期利润或留存 收益发放股利；
(2) 资本积累的约束 规定：按顺序分配后才能予以发放股利；
（3）超额积累利润的规定 我国尚未作此规定
财务管理第8章股利政策
长期借款协议、 债券契约、 优先股协议、 租赁合约等
利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后， 为维持其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付 股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。
财务管理第8章股利政策
（三） 税后利润分配的顺序 ● 弥补公司以前年度亏损 ● 计提法定盈余公积金 ● 计提公益金
说明：2006年新《公司法》不再要求公司提取法定公益 金，其主要用于购建职工住房。住房改革后，其失去原 有功能。公司法不再作强制规定，可由董事会决定。