企业资产证券化业务基本要求

① 根据基础资产情 况确定最终产品 方案（包括产品 结构、增信措施 等）
② 协调评级机构根 据尽调情况进行 预评级
③ 协调次级投资者 沟通产品方案
⑤ 完成尽职调查报告， 并对基础资产进行 初步评估及现金流 模拟
合同及材料 准备
产品成立 挂牌成功
① 撰写专项计划相 关合同（计划说 明书、标准条款、 认购协议、基础 资产买卖协议、 托管协议、差额 支付承诺函、担 保函等）
④ 与融资人沟通担 保、差额补足等 可能的增信措施
⑤ 就基础资产法律 属性及交易结构 等与律师预沟通
尽职调查
确定最终 产品方案
① 协调各方确定产品 基本要素及交易安 排
② 确认相关中介方， 协调各方共同尽调
③ 聘 协调会计师、律师、 评级、评估机构进 行现场及非现场尽 职调查
其他差异
监管机构 发行制度 发行要求
发行额度 发行用途
发行时间
短融、中票、定向工具 银监会
公司债 证监会
企业债 发改委
资产支持证券 证监会
注册制
最近一个会计年度盈利 近三年发行的短融、中票 没有延迟支付本息的情况
待偿余额不得超过企业净 资产的40% 无限制
首次准备发行，整个周期3-
大公募核准制
小公募交易所预审 私募备案制
Part 1
企业资产证券化基础资产基本要求
企业资产证券化基础资产的基本要求
（哪些基础资产可以用来证券化）
基本要求为：
1、符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。 2、基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。 3、基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产
资产的40% 私募无限制
累计债券余额不得超 过净资产的40%
无限制 基础资产的现金流覆 盖本息
公开发行公司债券， 用于固定资产投资项 无限制
募集资金应当用于核 目的，原则上累计发
准的用途；
行额不得超过该项目
非公开发行公司债券， 总投资的60%
募集资金应当用于约 用于补充营运资金的，
定的用途
不超过发债总额的20%
1、因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租金债权； 2、待开发或在建占比超过10%的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权。当地政府 证明已列入国家保障房计划并已开工建设的项目除外。 五、不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产。如提单、仓单、产权证书等具有物权 属性的权利凭证。 六、法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合，如基础资产中包含企业应收账款、高速公路 收费权等两种或两种以上不同类型资产。 七、违反相关法律法规或政策规定的资产。 八、最终投资标的为上述资产的信托计划受益权等基础资产。
1-3个月左右
9个月-1年
首次发行，从尽职调 查到挂牌2-3个月
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Part 3
资产证券化的前期准备工作
资产证券化大概融资额度
以房地产租金收入做的ABS产品：
1、融资额度在房地产物业估值的50%以下。 2、产品期限一般为3-5年。 3、每年的租金乘以产品期限为融资额度的上限。（一般要求有1.2倍以上的覆盖率） 4、融资成本与企业和项目评级相关，如果能评到AAA级融资成本可以做到5%-6%；若评级降低，融资成本相应 增高。
Part 2
企业资产证券化与其他融资工具的比较
融资成本比较
ABS产品由于流动 性不足，融资成本 较公司债、企业债、 短融和中票有较为 明显的提高 同等评级的ABS产 品收益率也存在较 大差异
五年期AA+各类融资工具比较图（单位：百分比） 五年期AAA各类融资工具比较图（单位：百分比）
三年期AA+各类融资工具比较图（单位：百分比） 三年期AAA各类融资工具比较图（单位：百分比）
二、以地方融资平台公司为债务人的基础资产。本条所指的地方融资平台公司是指根据国务院相关文件规定， 由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并 拥有独立法人资格的经济实体。
三、矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产。 四、有下列情形之一的与不动产相关的基础资产：
资产证券化前提条件
1、全部签订租赁合同。 2、已交付1个月租金（至少）。 3、项目已经交付。 4、尽调清单资料填写。
Part 4
资产证券化工作进度时间表
资产证券化产品工作进度时间表
沟通确认 初步方案
① 初步了解基础资 产情况
② 初步设计交易结 构及安排
③ 与融资方沟通项 目预期规模、期 限、交易结构等 基本情况
财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。 4、基础资产的交易基础应当真实、交易对价应当公允，现金流应当持续、稳定。 5、基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制。
企业资产证券化负面清单
（哪些基础资产不能用来证券化）
一、以地方政府为直接或间接债务人的基础资产。但地方政府按照事先公开的收益约定规则，在政府与社会资 本合作模式（PPP）下应当支付或承担的财政补贴除外。
② 协调律师出具法 律意见书
③ 协调评级机构出 具信用评级报告
④ 交易所无异议函 相关申请材料准 备及报送
① 取得交易所无异 议函
② 产品销售推广
③ 各方签订合同
④ 产品成立并完成 备案工作
⑤ 向交易所申请挂 牌
⑥ 协助客户完成资 产证券化融资， 项目顺利落地
T-2周
T-1周
T周
T+2周
T+6周
核准制
备案制
大公募债项评级AAA
大公募和小公募要求 最近三年年均利润对 债券一年利息的覆盖 超过1.5倍 私募满足证券业协会
负面清单
发债前连续三年盈利, 所筹资金用途符合国 家产业政策 最近三年平均可分配 利润足以支付公司债 券一年的利息
更看重基础资产本身
基础资产不附带抵质 押限制
大小公募累计余额不 得超过最近一期末净