国金第3章

中国工商银行人民币远期外汇牌价 日期： 2008年4月23日 单位：100美元／人民币 期限 中间价 现汇买入价 现汇卖出价 7天 (7D) 771.77 769.83 773.69 20天 (20D) 771.25 769.32 773.18 1个月 (1M) 770.74 768.81 772.66 2个月 (2M) 768.61 766.69 770.53 3个月 (3M) 766.95 765.03 768.87 4个月 (4M) 765.21 763.29 767.12 5个月 (5M) 763.75 761.83 765.65 6个月 (6M) 762.31 760.4 764.21 7个月 (7M) 760.73 758.67 762.78 8个月 (8M) 759.41 757.12 761.68 9个月 (9M) 758.03 755.52 760.53 10个月 (10M) 756.65 754 759.3 11个月 (11M) 755.56 752.69 758.43 12个月 (1Y) 754.4 751.38 757.42 即期汇率：现汇697.4 现钞691.81 卖出价700.2
套算法则： 1.如果银行标出的两个即期汇率都以同一货 币为标价货币或基准货币，则使用交叉相 除法． （前一个买价除后一个卖价）／（前一个卖 价除后一个买价） 2.如果银行标出的一个即期汇率以同一货币 为基准货币，另一个即期汇率以同一货币 为标价则使用同边相乘法． （前一个买价*后一个买价）／（前一个卖 价*后一个卖价）
实例1：已知 GBP/USD=1.5770/80,USD/JPY=97.80/90 求：GBP/JPY，JPY／GBP 实例2：已知GBP/USD=1.5770/80, GBP/JPY=110.80/90 求：USD/JPY，JPY／USD
套算的作用：计算汇率，通过计算出的汇率兑换货 币 • 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 • 美元 699.6 693.99 702.4 • 日元 6.9635 6.8167 7.0194 • 欧元 1100.81 1077.6 1109.65 求：某中国人用一万欧元能兑换多少日元？ 某中国企业收到一万欧元汇款能兑换多少美元？
答：保留伦敦汇率，利用香港，纽约汇率计算 GBP/HKD GBP/HKD＝（USD/HKD）/（USD/GBP） ＝（7.75/0.641）/（7.758/0.64） ＝12.100/20 比较后发现伦敦市场港币便宜，所以伦敦为终 点． （1）100/7.758*0.64*12.2＝100.6445万港币 （2）100*7.758＝775.8万港币 100*0.064*12.2＝780.8万港币 （3）100/0.64*7.758＝1210.248万港币 100*12.2＝1220万港币
例2：某港商向英国进口商品，3个月后支付 100万英镑，即期汇率GBP/HKD＝12.000/10， 3月远期差价50/60．若付款日汇率 11.500/60则保值不保值对港商有什么影响？ 例3：某澳大利亚商人向日本进口商品，6个 月后支付5亿日元，即期汇率 AUD/JPY=75.000/10，6月远期差价 500/400．若付款日汇率72.000/10则保值 不保值对澳商有什不立即办理交割， 而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。 （区分成交日 和交割日） 1.与即期外汇交易的根本区别 在于交割日不同。凡是交割日在成交两个营业日以后 的外汇交易均属于远期外汇交易。 2.决定远期汇率的主要因素是两国同期利率高低差 异．利率高的货币远期贴水，利率低的货币远期升水 3.双方签订远期合同时必须详细载明买卖者姓名，商号， 约定的汇率，币别，金额，交割日等 4.顾客通过远期外汇交易将风险转嫁给银行
例3：设6月远期汇率USD/JPY＝100.00/10， 某美国商人预测半年后汇率为107.00/20．6 个月后汇率为95.00/10，则该投机者用100万 美元投机损益如何？ 则该投机者用100万日元投机损益如何？
（二）间接套汇
例：香港市场USD/HKD=7.7500/80;纽约市场 USD/GBP=0.6400/10;伦敦GBP/HKD=12.200/50 求：香港商人进行100万港币的套汇可获利多少 香港商人进行100万美元的套汇可获利多少 香港商人进行100万英镑的套汇可获利多少 思路：将一个有本币的汇率保留，将另两个汇率通 过套算得出与保留汇率形式相同的汇率，比较保 留汇率与新汇率，本币价值高处为起点（卖本 币），本币价值低处为终点（买本币）
（一）直接套汇
例1：某日纽约外汇市场即期汇率USD/HKD ＝7.7275/85，香港市场7.7375/85 求：某香港商人（香港银行）进行100万美 元的交易可获利多少 某美国商人进行100万美元的交易可获 利多少 原则：本币起，本币终 香港人：现卖港币再买港币 美国人：先卖美元再买美元
例2：某日伦敦外汇市场即期汇率 GBP/HKD＝10.470/85，香港市场 10.370/84 求：某香港商人进行100万港币的 交易可获利多少? 某英国商人进行100万港币的 交易可获利多少?
（二）金融性远期外汇交易 1.多头（超买）：银行对某种外汇买进超过卖出 2.空头（超卖）：银行对某种外汇卖出超过买进 3.暴露：超买或超卖时超出部分
4.思路： 多头→保值：买入按合同价，卖出按合同价（收 入为0） 买入时视为银行，卖出时视为客户 →不保值：买入按合同价，卖出按即期汇率 （有风险） 买入时视为银行，卖出时视为银行 空头→保值：买入按合同价，卖出按合同价（收 入为0） →不保值：卖出按合同价，买入按即期汇率 （有风险） 未暴露部分银行赚取买卖之间的差价
例1：设6月远期汇率USD/JPY＝100.00/10， 某美国商人预测半年后汇率为95.000/10。6 个月后汇率为102.00/10，则该投机者用100 万美元投机损益如何？ 则该投机者用100万日元投机损益如何？ 例2：设6月远期汇率USD/JPY＝100.00/10， 某日本商人预测半年后汇率为95.000/10．6 个月后汇率为102.00/10，则该投机者用100 万美元投机损益如何？ 则该投机者用100万日元投机损益如何？
• 提示：交易主体为银行 • 中国银行2010.3.30日签订的3月期买入美元的 合同总金额为1000万； 3月期卖出美元的合同 总金额为800万. 3月远期汇率：USD/CNY=6.811/20 3个月后： USD/CNY=6.911/20 保值不保值对银行有什么影响？
提示：交易主体为银行 例：纽约某银行6月期日元超买1000万日元， 6月期英镑超卖100万．远期汇率 USD/JPY=97.3700/60, USD/GBP=0.6410/20.交割日USD/JPY=96.010/20, USD/GBP=0.610/20.不采取保值措施盈亏如何？ 答：超买1000万日元，保值则1000/97.3761000/97.376＝0 不保值则1000/97.376-1000/96.01＝-0.15万 美元
期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金期权保证金期权买方卖方的收益和风险不对称
第三章 外汇交易
• • • • • • • • 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 即期外汇交易 远期外汇交易 套利 掉期交易 期货交易 期权交易 外汇期货与期权配合 利率互换
第一节
即期外汇交易
一.概念 交易契约达成后在两个交易日内办理交割的 外汇交易． 二.作用 1.满足临时性的付款需求(一般商家） 2.调整各种货币头寸（银行） 3.进行外汇投机（投机者）
三.套算：通过第三种中介货币推算两种货 币汇率 USD/CNY=7.024; USD/TWD =32.499 求：CNY/TWD USD/CNY=7.024／34; USD/TWD =32.499／05 求：CNY/TWD
四．实例 （一）商业性远期外汇交易 1.未来某日收入外汇→保值：现在与银行签卖外 币合同 →不保值：到时按市值卖 2.未来某日支付外汇→保值：现在与银行签买外 币合同 →不保值：到时按市值买 保值不等于盈利,保值也会亏损，但风险被封底 锁定
例1：某港商向英国出口商品，3个月后收入 100万英镑，即期汇率GBP/HKD＝ 12.000/10，3月远期差价50/60．若付款 日汇率11.500/60则保值不保值对港商有 什么影响？ 答： 3月远期汇率12+0.05/12.01+0.06＝ 12.050/70 进行保值则到期可换回港币12.05*100＝ 1205 不进行保值则到期可换回港币11.5*100＝ 1150 没进行保值则损失55万港币
三.种类（按交易目的） (一）商业性远期外汇交易：进出口商为了避免 贸易业务中汇率变动的风险，与外汇银行进行 的远期外汇交易 客户把风险转嫁给银行 （二）金融性远期外汇交易：外汇银行为避免 国际金融业务中汇率变动的风险，相互间进行 的远期外汇交易 客户把风险转嫁给银行，银行不愿承担时可将 风险转嫁给其他银行 （三）投机性远期外汇交易：建立在投机者某 种预期的基础上的由投机者承担外汇风险的远 期外汇交易
例1：USD/CNY=7.024／34; USD/TWD =32.499／05 求：CNY/TWD 答：CNY/TWD＝（ USD/TWD）／（USD/CNY） ＝（32.499／7.034）／（32.505／7.024）＝4.6202／ 77 例2： USD/CNY=7.024／34求：CNY／USD CNY／USD＝（1／ 7.034）／（1／7.024）＝0.14217／36 例3：CNY／USD＝0.14217／36 ; USD/TWD =32.499／05 求：CNY/TWD 答： CNY/TWD ＝ （CNY／USD）* （ USD/TWD） ＝（ 0.14217* 32.499 ）／（0.14236*32.505） ＝4.6204／74
（三）投机性远期外汇交易 1.买空：投机者在预测外汇汇率将会上升的基 础上所进行的单纯买进远期外汇的交易． 与银行签买进外汇合同，到期先按合同从银 行买外汇，再在市场上卖出外汇换回本币 2. 卖空：投机者在预测外汇汇率将会下降的基 础上所进行的单纯卖出远期外汇的交易． 与银行签卖出外汇合同，到期先在市场上买 入外汇再按合同向银行卖外汇，换回本币
例：香港市场USD/HKD=7.7500/80;纽约市场 USD/JPY=97.80/90;日本JPY/HKD=0.0740/50 求：香港商人(香港银行）进行100万港币的套 汇可获利多少 香港商人进行100万美元的套汇可获利多少？ 香港商人进行100万日元的套汇可获利多少？
第二节
远期外汇交易
• 例1：一外汇银行应客户的要求做了2笔美元对马 克交易： （1）买入3个月远期美元500万，卖出相应马克 （2）卖出3个月远期美元500万，买入相应马克 • 例2：一外汇银行应客户的要求做了2笔美元对马 克交易： （1）买入3个月远期美元500万，卖出相应马克 （2）卖出3个月远期美元700万，买入相应马克 • 例3：一外汇银行应客户的要求做了3笔美元对马 克交易： （1）买入3个月远期美元500万，卖出相应马克 （2）卖出3个月远期美元700万，买入相应马克 （3）买入6个月远期美元200万，卖出相应马克
四.套汇交易 （一）套汇是指利用不同的外汇市场的汇率上的差异，进 行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外 汇买卖。 （二）种类： 第一种是直接套汇，又称为两地套汇，是利用在两个不 同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同时在两地 市场上贱买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。
第二种是间接套汇，又称三地套汇。是在三个或三个以 上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内 进行贱买贵卖，从中赚取差额利润。