财务报表分析(作业2)

作业二(1-10页）
徐工机械（000425）资产运用效率分析
2008~2010年度上期，通过对徐工机械偿债能力的分析，使我们了解了近几年徐工机械经营发展变化的过程。

本期，我们将运用资产运用效率分析中的总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、长期投资周转率、应收账款周转率、成本基础的存货周转率和收入基础的存货周转率等七个指标，对徐工机械近三年的资产运用状况作比较分析。

一、资产运用效率指标。

徐工机械资产运用效率历史指标表
表1-1
二、资产运用效率同业比较。

1、2008年度资产运用效率比较。

徐工机械2008年度资产运用效率指标表
表2-1
2、2009年度资产运用效率比较。

徐工机械2009年度资产运用效率指标表
3、2010年度资产运用效率比较。

徐工机械2010年度资产运用效率指标表
表2-3
三、资产运用效率历史分析。

1、总资产周转率。

表3-1
资产周转率（Asset Turnover）是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地位。

从表3-1和图3-1所例示的数据可以看出，近三年徐工机械的总资产周转率倍数处于上下波动状态，该企业2010年末总资产周转率实际值稍低于2009年末实际值0.2845；2009年最高。

20 09年比2008年的总资产周转率上升了12.72%；说明该企业利用全部资产进行经营活动的能力下降，效率较低，可能会影响其盈利能力。

企业应采取适当的措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理，以提高总资产的周转率。

近三年，总资产周转率绝对值高于同业均值水平，2010年比同行业均值高出0.4798次；2009年比同行业均值高出0.7130次；2008年比同行业均值高出0.0819次；总体上公司的总资产周转率比较高，资金运营效率处于优势地位。

2、流动资产周转率。

表3-2
图3-2 流动资产周转率(Current Assets Turnover) 是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。

流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转的快，可以节约资金，提高资金的利用效率。

从表3-2和图3-2所列数据显示，徐工机械2009年的流动资产周转率的数值，是近三年内最高值。

2009年比2008年增长29%；2010年比2009年下降30%。

说明该企业在这个时期内利用流动资产进行经营活动的能力较差，效率较低，可能导致企业的偿债能力和盈利能力下降。

但是，仅仅这一个指标不足以找出产生问题的原因，所以我们应对企业的应收账款、存货等主要流动资产
项目的周转率作进一步分析。

2010年的流动资产周转率均高于同行业平均值0.3702；2009年的流动资产周转率均高于同行业平均值0.7244；表明该企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明该企业利用流动资产进行经营活动的能力强，效率高，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。

3、固定资产周转率。

表3-3
图3-3 固定资产周转率（Fixed Assets Turnover）又称为固定资产利用率，是指企业年产品销售收入净额与固定资产平均净值的比率。

它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。

该比率越高，表明固定资产利用效率高，利用固定资产效果好。

一般来说，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效。

从表3 -3和图3-3所列数据显示，徐工机械近三年固定资产周转率的比率呈上升趋势。

2010年比2009年增长7%；2009年比2008年增长57%。

固定资产周转率低于同行业平均值0.2873，说明企业固定资产投资不得当，固定资产结构分布不够合理，没有充分地发挥固定资产的使用效率。

固定资产利用不充分，提供的生产经营成果就少，企业固定资产的营运能力就得不到较好的发展。

4、长期投资周转率。

表3-4
图3-4 长期投资周转率是指企业一定时期的主营业务收入与长期投资平均余额的比率，长期投资的数额与主营业务收入之间的关系不一定很明显。

企业进行长期投资的目的，不是取得直接的投资收益，而是为了控制子公司的生产经营，取得间接收益。

从表3-4和图3-4所列数据显示，企业2010年末长期投资周转率实际值高于2009年末实际值33%，逐年提高，增大。

说明企业通过长期投资取得了收入的增长，为企业提高经济效应带来帮助，着重于能产生直接收益的项目。

近三年，徐工机械的长期投资周转率一直处于同业前列，比值远远高于行业均值。

5、应收账款周转率。

表3-5
图3-5 应收账款周转率（Receivables Turnover Ratio）又叫收账比率，是用于衡量企业应收账款流动程度的指标，它是企业在一定时期内(通常为一年)赊销净额与应收账款平均余额的比率。

从表3-5和图3-5所列数据显示，该企业2010年末应收账款周转率实际值比2009年末实际值低了6.0056，说明应收账款的占用相对于销售收入而言太高了，该企业应收账款的管理效率下降，资产流动性弱。

应收账款周转率低于同行业平均值，2010年、2009年、2008年分别相差11.749、73.6972、11.601。

说明该企业需要加强应收账款的管理和催收工作，如：注重信用政策的调整，进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账岭，同时加强应收款项的整合、加速对应收的款项的回收、合理计提应收账款的折旧等，以便于提高资金的周转速度。

6、成本基础的存货周转率。

表3-6
图3-6 成本基础的存货周转率是以成本为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比率，主要用于流动性分析。

从表3-6和图3-6所列数据显示，2010年年周转4.2788次，周转一次需要84天，或者说，徐工机械的存货可维持125天的经营使用；2009年年周转4.6612次，周转一次需要77天，或者说，徐工机械的存货可维持101天的经营使用；2008年年周转2.9573次，周转一次需要122天，即存货可维持经营172天。

从行业均值来看，近三年的行业均值趋上下浮动态势。

成本基础的存货周转天数从2008、20 09年的96、100天，回落到2010年的87天，前后相差达13天。

说明行业流动性变差，显示出市场竞争的激烈程度。

与同业比较，在行业成本基础的存货周转天数不断延长的情况下，徐工机械逆势向好，说明其产品适合市场，赢得客户的青睐。

7、收入基础的存货周转率。

表3-7
图3-7 表3-7和图3-7所列数据显示，2010年年周转5.4643次，周转一次需要66天，由此可知，2010年徐工机械的营业周期约为107天；2009年年周转5.78次，周转一次需要62天，由此可知，2009年徐工机械的营业周期约为86天；2008年年周转3.20989次，周转一次需要112天，即营业周期约为162天。

从行业均值来看，近三年的行业均值趋上下浮动态势。

收入基础的存货周转天数从2008年、2009年的76、78天，回落到2010年的68天，前后相差达10天。

营业周期也从2008年、200 9年的95、82天，延长到2010年的86天，前后相差约4天。

说明行业盈利性逐渐变差，显示出机械装备市场向低迷发展的程度。

通常，机械装备行业的营业周期相对较长，效益显现所对应的时间也会长些。

从徐工机械的存货结构来看，产成品占存货比率（2008年为63.98%；2009年为69.23%；2010年为72.46%。

）逐年的提高，及无形资产项目中的专业技术和计算机软件的投入量，可以说明徐工机械在前期产品研发和工艺更新上的投入较大。

四、对徐工机械资产运用效率指标分析的小结
1、通过历史比较观察，徐工科技2010年末除了长期投资周转率大大高于2009年外，其他指标如总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均低于2009年，其中固定周转率和应收账款周转率存在差距较大。

说明该企业整体资产运用的效率与去年相比下降，公司应注意加强资产管理，注重整体资产的优化。

2、通过同业比较观察，徐工科技2010年末资产运用效率中的各项指标与行业平均值相比有很大的差别，其中长期投资周转率最大，除长期投资周转率大大高于同行业平均值外，其他资产运
用效率事项指标都低于同行业平均值。