219403287_物流企业偿债能力问题研究——以顺丰物流为例

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—以顺丰物流为例
2020年疫情给物流行业的生存和发展带来前所未有的挑战，为确保物流企业健康发展，文章通过对顺丰物流偿债能力问题研究发现其在短期偿债能力和长期偿债能力上的不足并提出相关对策，以期帮助物流企业在面对危机时有更灵活的处理方案。

一、企业偿债能力研究的意义
偿债能力是企业利用其资产通过合法经营后可支配资金是否能够偿还债务的能力，它是检验一个企业是否拥有持续经营能力的重要指标，更是企业筹资过程中考虑的重要因素之一。

所以该指标直接影响管理层对企业的战略部署。

二、我国物流行业的现状
现代物流已完全与电商结合形成完整的电商物流产业并且在疫情时代面临严峻的交通考验仍然经久不衰，加之国家“十四五”规划的实施也牵引着物流企业向更高水平发展。

顺丰是中国领先的综合快递物流服务商，1993年诞生于广州顺德，现已将市场扩展到国际。

顺丰为用户提供优质的物流服务，并为其提供仓储管理、销售预测、大数据分析等解决方案。

顺丰也是一家具有网络规模优势的智能物流运营商，物流产品主要包括：经济快件、时效快件、国际快件、同城配送、仓储服务、生鲜食品、冷链运输服务。

目前是中国快递业营业收入最高、客户评价最好的龙头企业。

顺丰控股于2017年2月24日在深交所上市，市值远超同业对手并曾在2018年位于《财富》未来公司50强中第九。

顺丰物流以同城配送、时效快件、送货上门著称，已成为拥有自动化物流产业链的龙头企业，但面对疫情也出现了运输成本高、资产负债率高、筹措资金能力弱等行业通病，所以本文选取顺丰前后2017-2021年财务数据作为研究对象对偿债能力的五个指标做研究分析，更突出体现疫情前后顺丰物流财务风险变化，发现顺丰物流经营不善之处并为下次应对经济危机积累经验。

根据新浪财经公布的数据显示顺丰物流五年间流动比率总体呈现下降趋势，在2019年虽有所回升但第二年随之回落可见顺丰物流短期偿债能力较差，同样速动比率的增长趋势和流动比率相同，分析其原因顺丰在2019希望改变目前短期偿债能力弱的现状但是受新冠疫情的影响没能成功。

顺丰物流的现金比率一直处于较高的水平，虽然经过五年的调整期现金比率有所降低但是仍处于很高的比率，虽然在一定程度上保证了资金流通效率但是会造成大量的资金浪费。

同样在疫情经济形势严峻的条件下，顺丰也采取较高杠杆的经营模式具体体现在权益乘数增长了37%，存在较高的经营风险，如果不能及时调整会影响中小股东的利益危害到企业形象。

在疫情肆虐的三年顺丰在产权结构上未能及时适应疫情带来的经济冲击产权比率尖端性的持续走高。

三、顺丰物流存在的问题及原因
1.存货滞销严重。

近五年顺丰物流流动比率徘徊在1.2-1.5左右达不到国际标准2，但速动比率均超过国际标准水平1。

造成两指标呈相反结果原因是在计算流动比率时存货也参与其中，若企业出现存货滞销会影响流动比率的比值。

可见存货滞销是罪魁祸首，存货滞销占用大量资金的同时带来巨大的机会成本使在市场竞争中逐渐丧失竞争优势。

2.资产配置不合理。

现金比率将存货和应收账款排除在外后更具流动性的一部分资产与流动负债的比值，过高的现金比率意味机会成本的增加，所以现金比率不宜过高一般维持在20%左右。

但是顺丰物流现金比率均在50%以上，企业拥有足够的偿债能力但造成巨大的资产浪费，不利于企业在现代化物流竞争市场中站稳脚跟。

3.高杠杆经营模式。

权益乘数是企业总资产与股东权益总额的比值，过高的权益乘数意味着企业财务杠杆较高，致使企业经营风险持续走高。

顺丰物流权益乘数居高不下尤其在疫情暴发后更是持续走高，高杠杆的经营模式不但带来前所未有的经营风险还会损害中小股东的利益，最终影响投资者对企业的印象造成融资困难发展受限的局面。

4.长期偿债能力弱。

产权比率是衡量企业资产结构的指标，产权比率越低财务风险越小企业运营模式越安全，债权人资金越安全。

疫情暴发后债权人收拢资金导致产权比率下跌，但经济复苏债权人又放开投资，顺丰物流产权比又走高。

四、物流行业提高偿债能力对策
1.拓宽运输渠道，降低存货滞销。

物流企业的存货指提供劳务过程中耗损的轮胎燃料和配件。

在疫情时代各地道路封堵不仅延长了运输时间绕路更加剧燃油损耗。

这需要企业布局现代化物流信息网络系统及时掌握道路信息合理安排运输路径，节约成本的同时加快拓宽运输渠道，使物流企业再次面对突发状况时能够处变不惊。

2.优化资产配置。

合理资产配置可以提高盈利能力还能减少资产浪费。

所以要建立一套实时监测企业规模走向的现代化系统及时匹配与公司现阶段相适应的资产结构，保证企业拥有足够现金偿还债务的同时实现企业利润最大化。

管理层需要拥有敏锐的嗅觉，根据企业内外部形势变化及时调整经营战略和资产结构配置，促进物流企业快速稳定发展。

3.去杠杆化经营，做好风险预警机制。

风险是日积月累形成的，管理层应及时预警，去杠杆化经营把风险尽可能地化解在萌芽阶段，同时加速物流企业风险识别、评估、管理机制的建设，为管理层提供足够的信息支撑，尽可能通过事前控制和事后控制，降低企业风险的同时也能保证即便出现风险也能把损失降到最低。

4.加强认知和预测，提高长期偿债能力。

管理层更要加强对形势的正确认识和预判来应对复杂多变的国际贸易摩擦带来的经济波动，准确定位企业行业地位，实时调整企业发展战略，及时调整产权比，保证企业在复杂多变的经济形势下能够拥有较强的长期偿债能力保证经营安全。

五、研究结论
本文以顺丰物流为例通过对其短期偿债能力和长期偿债能力指标与国际标准的比较分析，得出顺丰控股在短期和长期偿债能力上的不足并提出相应解决措施。

以期助力整个物流行业在经济全球化的时代能够积极应对企业财务问题，探索创新发展新模式，促进行业健康稳定有序发展。

（作者单位：河北经贸大学）
引用出处
[1]董建伟.身处万亿级赛道顺丰同城以“新”制胜[J].中国物流与采购,2022(21):28-30.
[2]赵凯,魏晓波,李雪阳.物流成本控制研究综述[J].中国管理信息化, 2022,25(01):36-39.
[3]刘旷.顺丰、菜鸟“较劲”末端物流[J].大数据时代,2022(10):48-55.
物流企业偿债能力问题研究
文/阮亚典
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