弱势格局下的最优操作策略

弱势格局下的最优操作策略
《红周刊》特约作者厦门张俊鸣
4月中旬以来A股结束春季攻势，进入明显的下行趋势。

除了低估值的上证50指数在护盘资金的力挺下表现较强外，其他主要指数都出现一波跌势，尤其是2015年以来的调整急先锋创业板指数，跌穿今年1月份的低点，再创2015年2月以来的新低。

指数的跌幅远远无法反映一般投资者的损失。

除了少数快进快出的高手能从热门题材股中分一杯羹之外，其他投资者最好的结果也就是“少亏为赢”。

以市场最热门的雄安概念股而言，在第一波连续无量涨停之后，追高进场的资金被埋在高位成了主基调。

原先被市场极度看好的金隅股份、华夏幸福、冀东水泥等大市值品种，在第一波开板之后便震荡向下，大量热钱被套牢，无法形成有效的赚钱效应。

而第二波领涨的品种，如冀东装备、韩建河山、汉钟精机、先河环保等，都属于小市值的品种，热钱主攻的规模明显减小，并有“拉小出大”的嫌疑。

而最弱的一群，如首钢股份、长城汽车、*ST坊展、华北制药等，都已经跌回甚至跌破行情的起涨点。

一度被市场热钱寄予厚望的雄安概念股降温，其他题材的炒作更缺乏持续性。

接力雄安的粤港澳概念在短炒3个交易日之后便陷入沉寂，部分个股甚至只是“一日游”；大飞机概念的洪都航空、中航飞机，国产航母概念的中船防务、中国船舶等，也都是在利好落地之后“见光死”，持续重挫。

题材炒作缺乏赚钱效应，不仅让众多敢于追高的热钱被锁定在高位，更让已经兑现盈利离场的资金更趋谨慎，不再轻易进场大举抄底。

尤其是在强监管的高压下，以往“有钱任性”的资金主动或被动缩手，不少个股只能“没钱认命”！天马行空的次新股多见断崖式下跌，“闪崩”现象在4月中旬以来几乎每天都在上演，更进一步打击了市场做多的积极性。

值得关注的是，A股本轮调整是在全球股市普遍上行的状态下出现的。

除了欧美股市，以往受A股影响较大的港股也在近期和A股分道扬镳，逆势创出年内新高。

将上证指数和美国标普500指数、香港恒生指数对比，从2016年初至今，上证指数跌幅约16%，而标普500指数则上涨了约16%，恒生指数也有12%的涨幅；这一剪刀差从4月中旬以来还出现了进一步扩大（图1）。

显而易见，本次A股的调整更多来自自身的原因。

从历史经验来看，这种“熊霸天下”的走势一旦出现，往往预示着调整的时间不会太短。

2009年上证指数见顶3478点之后，便出现了类似的剪刀差现象。

从2009年8月到2014年4月将近5年的时间里，上证指数下跌了约40%，而美国标普指数上涨约80%，香港恒生指数也有12%左右的上涨（图2）。

和当时的情况类似，目前A股也面临着市场资金利率走高、楼市调控等情况，走势上，2015年的下跌、2016年的反弹，其波动节奏也和2008年的暴跌、2009年强反弹有一定的类似之处。

如此，3301～3295点一线构成的双头，则和当时3478～3361点的头部形态遥相呼应。

“强监管”叠加“紧货币”，新股发行保持快节奏，2015年以来IPO和定增带来的大小非陆续解禁上市，让目前市场面临“无米下锅”的窘境。

在目前的弱势下，最重要的事情还是像“股神”巴菲特所说：“保住本金、保住本金、还是保住本金”！对于绝大多数普通小散来
说，减少损失、控制风险才是王道，如果在一季度的“春季攻势”中没有收获，在如今的弱势中奢谈逆势获利，无异于痴人说梦。

还有两周，A股市场将迎来端午小长假。

以往A股在端午前后往往会出现“屈原跳江”的走势，杀伤力极大。

近的如2016年端午之后首个交易日（6月13日），上证指数低开低走重挫3.21%；2015年端午前A股已经见顶，节后首日探底反弹但两天之后再度进入暴跌的节奏。

弱势中的2008年，端午之后首日（6月10日）上证指数单日暴跌7.73%并出现“十连黑”。

这些走势不是巧合，而是和二季度资金面普遍紧张的季节性因素相关，弱势中演绎“五穷六绝”并不稀奇，尤其应当注意杀跌在不经意间来临！
对当下的股市来说，最好的方式还是“无招胜有招”，大部分投资者轻仓甚至空仓观望，回过头来看都是最好的选择，正所谓“只守不攻、多看少动”。

这个“看”，对不同仓位的股友来说有不同的意涵。

如果是轻仓或空仓的股友，更多应当“看公司”，从基本面的角度出发，寻找具备长线成长潜力的品种，耐心等待合适的时机低吸布局；如果是重仓套牢的股友，则要“看股票”，利用可能的反弹逢高减仓，或在大盘连续2个交易日大跌之后日内做T，降低持仓成本。

从本轮调整来看，上证指数在5日线死叉10日线之后便一路下杀，这两条均线成为制约股指走势的最大绊脚石（图3）。

解铃还须系铃人，大盘要扭转弱势格局，最起码要实现5日线和10日线走平向上，并出现金叉。

同时，成交金额也是重要的观察指标。

以沪市为例，2016年几次波段调整的低点，对应的成交金额都在1200亿上下。

未来如果沪市出现短期均线走平金叉，成交金额缩减到位的技术特征，则出现波段低点的概率大大增加。

在此之前，投资者还是应当谨慎观望为宜。

今年以来，A股市场已经不在是过往“齐涨共跌”的格局，新高与新低并存的大分化成为常态，指数的参考意义有所弱化。

“选股”比“选时”更重要，将成为未来A股不可逆转的大趋势。

虽然未来的反弹中，超跌股可能力度更大，但从更长远的角度来看，业绩稳健、分
红稳定的白马股更适合一般投资者长线持有，在其高位补跌完成，投资价值凸显之后，大家不妨多做关注。