经理人EVA激励研究

才 因此 ， 能 的扩 大 、 量 普通 员工 相 应 的控 制 权 与 剩 余 索 取 权 ， 产 产 绩考核工作会议 ，高调推广 Ｅ Ａ业绩考 大 作 为 终极 目标 。 Ｖ
他们实 分体现 了股东价值最大化 的现代 公司经 司、 东风汽车公司等陆 续成 为 Ｓｅ Ｓｅ — 识到这点 。对大型 国有公司来说 ， ｔ ｔｗ ｍ
多 做大 ” 为 基 本 的 经 营 战略 营 理 念 ： 次 ， 制 度 经 济 学 角 度 来 看 ， 作 其 从 只 ａｔ ｒ 中国公司的客户。 特别是 ２ ０ ０ ９年 １ 月 力雄 厚 ， 以“ 目标 ， 销 售 收 入 的提 高 、 将 资产 规 模 的扩 有赋 予上至董事会 成员、 级经理 ， 高 下至 ５日， 国务 院国资委召开 中央企业经营业
一
、
Ｖ 正 德 只 比 较广 泛 而 且 有 效 。可 口 可 乐 、 索 尼 等 公司 理 顺 治 理机 制 。 以 Ｅ Ａ为 基 础 的 业 的 。 如 管理 大 师 彼得 ・ 鲁 克所 说 的： 绩考 核 体 系 涉 及 公 司 内部 管 理 的方 方 面 有 公 司获 得 了超 出 资金 成 本 的 收 益 ， 们 我 ４ ０多 家大 公 司都 在 实 施 Ｅ Ａ激 励 管 ０ Ｖቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
定： ２１ 从 ０ ０年 １月起 对 央 企 高 管 采 取 Ｅ — Ｖ Ａ考 核 ，在 国 际 上 开创 了 以官 方 文件 形
经理人 Ｅ Ａ激励研 究 Ｖ
口文 ／唐 红
Ｖ 有 就 赚 。Ｅ Ａ 式 确 定 Ｅ Ａ 指 标 为 管 理 人 员 考核 依 据 的 的经 营 目标 就是 为了创造 更多 的 Ｅ Ａ， 司 都认 为“ 利 润 ” 是“ 钱 ” Ｖ 给 Ｖ 或 创 造更 多的 股 东价 值 。 在所 有 权 与 经营 大 家 做 了澄清 ：赚 钱 ” 是 能够 为 股 东 的 “ 就 先例 。 Ｅ Ａ激 励 体现 了控 资本 带 来 价值 的增 值 。因 此 ， 赚钱 ” 仅 “ 不 对我 国公司采取 Ｅ Ａ激励 管理 的 权分 离的现 代公 司， Ｖ Ｖ 还 制权与剩余索取权 的有效制度安排 ， 实现 要看 有 多少 利润 ， 要看 赚取 这 些 利 润 花 建议 了激励与约束 的有效结合， 从而可 以帮助 费了多少资本， 因为公司的资本是有成本 在 欧美 国家 ，Ｖ Ｅ Ａ激 励 管 理 的 应 用
Ｖ 我 相 匹配 的 回报 。Ｅ Ａ激 励 管 理 正 是 以这 立办事处。 此后 ， 青岛啤酒股份有限公司、 理 改变 了公 司 有利 润 就 是赚 钱 的观 点 ， 充 宝钢股份有 限公 司、 中化 国际贸易有限公 国 的 许 多 国 有 公 司与 民营 公 司 都 没 有 意 种 回 报 为基 础 ，把 股 东 利 益放 在 首位 ，
即资本成本； 过资本成本 的收 东 才 是 公 司 的真 正 所 有 者 ， 东 投 资 公 司 超 股 Ｓ ｒ Ｓｅ ａｔ 司 于 ２ ０ ｔ ｎ ｔｗ ｒ公 ｅ ０ １年 进 入 我 国 ， 并 济收益 ， 益 才是 公 司 真 正意 义 上所 赚 的钱 。 个道 的 目的 是 为 了获 取 与 其 投 资 所 承 担 风 险 这 先 后 在 上海 成 立 中 国公 司 总 部 ， 北 京 设 在
Ｖ 理 。 中， 口可乐公 司在 ２ 其 可 ０世纪八十年 面 ，对改善公司 内部管理有重要的帮助 。 才可 以说公司赢利 。对经理人 实施 Ｅ Ａ Ｅ Ａ激励 体系 还有助 于培 养 Ｅ Ａ 导 向 激 励 ， 是让 经 理 人 清 楚 地 知 道 公 司 的 首 Ｖ Ｖ 就 代就开始采用 Ｅ Ａ管理技术，索尼公司 Ｖ
实股东资产保值增值的经营 目标。
第二 ， 帮助 公 司理 顺 治 理 机 制 。 创 造
第一 ， 帮助公 司真正落实股 东资产保
Ｖ ＥＡ 如 ， 国股 票 市场 最 大 的投 资基 金 —— 加 值 增 值 的 经 营 目标 。Ｅ Ａ 作 为 业 绩 评 价 股 东 财 富 有 利 于提 高 公 司 治理 效 率 ， Ｖ 美 结束 了 多 种 目标 的 混 乱 状 况 ， 点 激 励 管 理 对 公 司 理 顺 治 理 机 制 有 着 非 常 这 州养老基金将 Ｅ Ａ作为选择个股的首要 指 标 ， Ｖ 对我 国的 公 司非 常 重要 。 司 就 是 为 了赚 重要的意义 。首先， 公 股东资产保值增值与 指标 ， 高盛和瑞 士信贷在公开 出版的研究 股 公 无 报 告 中 也将 Ｅ Ａ 作 为 关 键 的评 估 指 标 。 钱 ， 东 的投 入 不 是 免 费 融 资 ， 司 经 营 为 股 东创 造 财 富 是 公 司 的首 要 目标 。 论 Ｖ 的首要 目标是为 了补偿投 资者的基本经 股东是政府还是单个法人投 资者， 只有股 我 国 引 入 Ｅ Ａ 理 念 是 在 １９ Ｖ ９ ９年 前 后 ，
２ ０世 纪 九 十 年 代 以来 ，美 国等 西 方 发 达 国 家 在 公 司 治理 研 究 方 面 逐 渐 形 成
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种共识， 认为公司管理的首要任务就是
为股东创造更多的价值 。 基于价值 的经理 人激励管理也随之逐渐兴起 ， 中最有影 其 响力的是基 于经济增 加值 （ Ｖ ） Ｅ Ａ 的经理 人考核 激励 。２ ０ ０ ９年底 ，中国国资委规
经 Ｖ Ｖ 在 ２ ０ 年 前后 开 始 将 高 级 管 理人 员 的 部 的公 司创 值 文 化 。具体 来 说 ， 理 人 Ｅ Ａ 要 目标 就 是 创 造 尽 可 能 多 的 Ｅ Ａ，也 就 ０３ 激励体系对我国公司的重要意义 主要体 是创造 尽可能多的股 东价值 ， 从而 真正落 分 收入 与 Ｅ Ａ 业 绩 挂钩 。 外 ， 多 投 资 Ｖ 此 许 机 构也 将 Ｅ Ａ业 绩 作 为 经 理 人 的 经 营 业 现在 以下 四个 方 面 ： Ｖ 绩 与 公 司创 造 价 值 能 力 的 评 估 依 据 。 例