增长能力与风险分析课件(PPT46页).ppt
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94.85
从表6-3可以看出，华星公司自2004年以来，其资产规模 不断增加，从2005年的55 787万元增加到2008年的124 815万元，但自2005年以来的资产增长率却不断下降，从 2005年的39.42%降到2008年的17.22%，说明华星公司近 几年资产规模呈现下降的趋势。资产增长率越小，说明 资产规模增加幅度越小。
因受国际市场供需关系变化影响，公司主导产品年度内
售价均价较去年同期出现较大幅度的增长，因而该产品
毛利率也稳步上升，提升了公司的整体业绩，实现了营 业收入的稳步增长，导致2008年净利润大幅度增加。
三、资产增长率
(一)资产增长率的内涵与计算 (二)资产增长率分析
(一)资产增长率的内涵与计算
为了反映公司在资产投入方面的增长情况，可以 利用资产增长率指标。资产增长率就是本期资产 增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下:
(二)利润增长率分析
【例6-2】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该公司 的利润增长能力。有关分析数据见表6-2所示
表6-2
华星公司利润增长率指标计算表
单位:万元
项目 销售增长率(%) 营业利润 本年营业利润增加额 营业利润增长率(% ) 净利润 本年净利润增加额
2004年
ห้องสมุดไป่ตู้3，251
2，147 -
华星公司资产增长的来源，从表6-3中可以看出，20052008年这四年的股东权益增加额占资产增加额的比重分 别为8.89%，11.16%，71.69%和94.85%，可看出该公司 2005年和2006年股东权益增加额在资产增加额中所占的 比重很低，资产增长的绝大部分来自负债的增加，说明 这两年资产增长的来源具有一定风险，而2007年和2008 年股东权益的增加额在资产增加额中所占的比重有了大 幅提高，分别达到了71.69%和94.85%，但是这期间有配 股行为。因此，尽管权益增长降低了公司风险，但并不 能表明公司由内部积累产生的权益增长是理想的。
第6章
增长能力与风险分析
yuehong
Financial statement Analysis
【学习目的与要求】
1.了解公司增长与公司价值创造之间的关系 2.掌握公司实际增长率的计量指标与分析方法 3.掌握公司可持续增长能力的分析方法及其应
用
本章目录
第1节 公司增长与公司价值 第2节 公司实际增长率分析 第3节 公司可持续增长能力分析
由于净利润是公司经营业绩的综合评价结果，因
此净利润的增长是公司成长性的基本表现。净利
润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比， 其计算公式如下:
本期净利润增加额
净利润增长率=
上期净利润 100%
该公式反映的是公司净利润增长情况。净利润增 长率为正数，说明公司本期净利润增加，净利润 增长率越大，说明公司收益增长得越多；净利润 增长率为负数，则说明公司本期净利润减少，收 益降低。
营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计 算公式如下:
营业利润增长率=
本期营业利润增加额 上期营业利润 100%
该公式反映的是公司营业利润增长情况。营业利润增长率为正数， 说明公司本期营业利润增加，营业利润增长率越大，说明公司收益 增长得越多；营业利润增长率为负数，则说明公司本期营业利润减 少，收益降低。
=（净利润+股东的净支付）/股东权益期初余额×100% = 净资产收益率+股东净投资率
【例6-4】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该公司 股东权益增长能力。有关数据如表6-4所示。
表6-4
华星公司股东权益增长率指标计算表
单位：万元
项目
股东权益总额
本年股东权益增加额 股东权益增长率(% ) 净资产收益率(% )
某种产品销售增长率=某种产品本期营业收入增 加额/上期营业收入净额×100%
【例6-1】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该 公司的销售增长率。有关数据如表6-1所示。
表6-1 华星公司销售增长率指标计算表 单位:万元
项目
2004年 2005年 2006年 2007年 2008年
营业收入 25，165 35，475 43，935 84，833 137，126
2005年
40.97 3，511
260 8.00 2，371
224
2006年
23.85 3，842
331 9.43 2，721
350
2007年
93.09 8，133 4，291 111.69 6，928 4，207
净利润增长率(% )
- 10.43 14.76 154.61
2008年
61.64 21，044 12，911 158.75 18，454 11，526
（1）要判断公司在销售方面是否具有良好的成 长性，必须分析销售增长是否具有效益性。
（2）要全面、正确地分析和判断一个公司营业 收入的增长趋势和增长水平，必须对公司不同时 期的销售增长率加以比较和分析。
（3）可以利用某种产品销售增长率指标来观察 公司产品的结构情况，进而也可以分析公司的成 长性。其计算公式如下:
【引导案例】
蒙牛快速增长的秘密
第1节 公司增长与公司价值
一、公司增长的含义 二、公司增长与公司价值 三、公司增长能力分析的内容
一、公司增长的含义
狭义层面是指公司自身如何快速健康地成 长；狭义层面的公司增长是指单个公司价 值的增长。
广义层面是公司作为宏观经济的微观主体， 如何与自然、人文和社会资源的可持续发 展保持和谐统一。
二、公司增长与公司价值
公司增长能力与实际增长水平不仅是公司 价值的关键来源，也是公司风险的重要测 度，公司增长能力分析与风险能力分析是 公司价值分析的核心内容，也是财务报表 分析的重点。
三、公司增长能力分析的内容
公司增长能力与风险分析可以分为以下两个 方面内容：
第一，公司实际增长率分析。 第二，公司可持续增长能力分析。
(二)股东权益增长率分析
股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润和融 资活动产生的股东净支付。所谓股东净支付，就是股东 对公司当年的新增投资扣除当年发放股利后的余额。这 样股东权益增长率还可以表示为:
股东权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益期初余 额×100%
=[净利润+（股东权益新增投资-支付股东股利）]/股东权 益期初余额×100%
毛利率提升很快，产品市场价格对公司是很有利
的，另一方面也说明公司在成本控制与费用控制 方面是相对成功的。
其次，分析该公司的净利润增长率。结合公司的营业利
润增长率来看，这四年净利润的增长幅度都超过营业利
润的增长幅度，说明这四年净利润的高增长不仅来源于
营业利润的增长，而且在营业外收入方面增长也较快。 另外，对比四年的净利润增长率，可以发现2008年的净 利润增长率非常高，达到了166.37%，而2008年的营业收 入高达137 126万元，比上年同期增长61.64%，主要原因 是公司通过利用品牌和规模优势，大力开拓国际市场，
该公式反映的是公司某期整体销售增长情况。销 售增长率为正数，说明公司本期销售规模扩大， 销售增长率越高，说明公司营业收入增长得越快， 市场越有利；销售增长率为负数，则说明公司销 售规模减小，销售增长率越低，说明市场越不利。
(二)销售增长率分析
在利用销售增长率来分析公司在销售方面的增长 能力时，应该注意以下几个方面:
第2节 公司实际增长率分析
一、销售增长率 二、利润增长率 三、资产增长率 四、股东权益增长率
一、销售增长率
(一)销售增长率的内涵与计算 (二)销售增长率分析
(一)销售增长率的内涵与计算
销售增长率就是本期营业收入增加额与上期营业 收入之比。其计算公式如下:
销售增长率=本期营业收入增加额/上期营业收入 ×100%
说明了华星公司近几年净资产规模不断增 长，而且增长幅度也在不断加大。
第3节 公司可持续增长能力分析
国际市场需求旺盛，出口销售大幅增长。
这说明华星公司的销售增长速度加快，市
场对公司是有利的。但是市场需求的旺盛
是否带来公司效益的提高，还需要分析利 润增长率。
二、利润增长率
(一)利润增长率的内涵与计算 (二)利润增长率分析
(一)利润增长率的内涵与计算
由于一个公司的价值主要取决于其盈利及增长能力，所以公司的收 益增长是反映公司增长能力的重要方面。又由于收益可表现为息税 前利润、营业利润、利润总额、净利润等多种指标，因此相应的利 润增长率也具有不同的表现形式。在实际中，通常使用营业利润增 长率、净利润增长率这两种比率。
四、股东权益增长率
(一)股东权益增长率的内涵与计算 (二)股东权益增长率分析
(一)股东权益增长率的内涵与计算
股东权益增长率是本期股东权益增加额与 股东权益期初余额之比，也叫做资本积累 率，其计算公式为: 本期股东权益增加额
股东权益增长率= 股东权益期初余额 100%
股东权益增长率越高，表明公司本期股东 权益增加得越多；股东权益增长率越低， 表明公司本期股东权益增加得越少。
（2）要正确分析公司资产增长的来源 （3）为全面认识公司资产规模的增长趋势
和增长水平，应将公司不同时期的资产增 长率加以比较。
【例6-3】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该公司 资产增长能力。有关数据如表6-3所示。
表6-3
华星公司资产增长率指标计算表
单位:万元
项目 资产总额
本年资产增加额 资产增长率(% ) 股东权益增加额 股东权益增加额占资产增加额 比重(%)
2004年
25920 -
2005年
27321 1401 5.41 9.15
2006 年
2972 7
2406
8.81
9.96
2007年 50612
2008 年
68000
20885 70.26 23.31
17388 34.36 36.46
注：净资产收益率=净利润/股东权益期初余额×100%
从表6-4可以看出，华星公司自2004年以来， 其股东权益总额不断增加，从2004年的 25920万元增加到2008年的68000万元；该 公司2005年以来的股东权益增长率也不断 增加，尤其是2007年的增长幅度很大，这
公司增长能力通常是指公司未来生产经营 活动的发展趋势和发展潜能，包括公司的 资产、销售收入、利润等方面的增长趋势 和增长速度。从形成看，公司的增长能力 主要是通过自身的生产经营活动，不断扩 大积累而形成的，主要依托于不断增长的 销售收入、不断增加的资金投入和不断创 造的利润等。从结果看，一个增长能力强 的公司能够不断为股东创造财富，不断增 加公司价值。
本年营业 收入增加 额
销售增长 率(%)
-
10，310 8，460 40，898 52，293
-
40.97
23.85
93.09
61.64
从表6-1可以看出，2005年以来，公司销售 规模不断扩大，营业收入从2005年的35475 万元增加到2008年的137126万元；但从增
长幅度来看，这三年来的销售增长率呈先 降后升的趋势，尤其是2007年的增长幅度 较大，高达93.09%，主要原因是本期产品
166.37
首先，分析华星公司的营业利润增长率。从表62可以看出，2005年-2008年四年的销售增长率分 别是40.97%、23.85%、93.09%、61.64%，而该 公司这四年的营业利润增长率分别为8%、9.43%、 111.69%、158.75%，可见自2007年开始营业利润 增长率大于销售增长率，一方面说明公司产品的
资产增长率=本期资产增加额/资产期初余额 ×100%
资产增长率是用来考核公司资产投入增长幅度的 财务指标。资产增长率为正数，说明公司本期资 产规模增加，资产增长率越大，说明资产规模增 加幅度越大；资产增长率为负数，则说明公司本 期资产规模缩减，资产出现负增长。
(二)资产增长率分析
在对资产增长率进行具体分析时，应该注意 以下几点: （1）公司资产增长率高并不意味着公司的 资产规模增长就一定适当。
2004 2005 2006 年年年
40， 55， 77， 013 787 349
-
15， 774
21， 562
- 39.42 38.65
-
1， 401
2， 406
- 8.88 11.16
2007 年 106， 483 29， 134 37.67 20， 885
71.69
2008 年 124， 815 18， 332 17.22 17， 388
从表6-3可以看出，华星公司自2004年以来，其资产规模 不断增加，从2005年的55 787万元增加到2008年的124 815万元，但自2005年以来的资产增长率却不断下降，从 2005年的39.42%降到2008年的17.22%，说明华星公司近 几年资产规模呈现下降的趋势。资产增长率越小，说明 资产规模增加幅度越小。
因受国际市场供需关系变化影响，公司主导产品年度内
售价均价较去年同期出现较大幅度的增长，因而该产品
毛利率也稳步上升，提升了公司的整体业绩，实现了营 业收入的稳步增长，导致2008年净利润大幅度增加。
三、资产增长率
(一)资产增长率的内涵与计算 (二)资产增长率分析
(一)资产增长率的内涵与计算
为了反映公司在资产投入方面的增长情况，可以 利用资产增长率指标。资产增长率就是本期资产 增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下:
(二)利润增长率分析
【例6-2】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该公司 的利润增长能力。有关分析数据见表6-2所示
表6-2
华星公司利润增长率指标计算表
单位:万元
项目 销售增长率(%) 营业利润 本年营业利润增加额 营业利润增长率(% ) 净利润 本年净利润增加额
2004年
ห้องสมุดไป่ตู้3，251
2，147 -
华星公司资产增长的来源，从表6-3中可以看出，20052008年这四年的股东权益增加额占资产增加额的比重分 别为8.89%，11.16%，71.69%和94.85%，可看出该公司 2005年和2006年股东权益增加额在资产增加额中所占的 比重很低，资产增长的绝大部分来自负债的增加，说明 这两年资产增长的来源具有一定风险，而2007年和2008 年股东权益的增加额在资产增加额中所占的比重有了大 幅提高，分别达到了71.69%和94.85%，但是这期间有配 股行为。因此，尽管权益增长降低了公司风险，但并不 能表明公司由内部积累产生的权益增长是理想的。
第6章
增长能力与风险分析
yuehong
Financial statement Analysis
【学习目的与要求】
1.了解公司增长与公司价值创造之间的关系 2.掌握公司实际增长率的计量指标与分析方法 3.掌握公司可持续增长能力的分析方法及其应
用
本章目录
第1节 公司增长与公司价值 第2节 公司实际增长率分析 第3节 公司可持续增长能力分析
由于净利润是公司经营业绩的综合评价结果，因
此净利润的增长是公司成长性的基本表现。净利
润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比， 其计算公式如下:
本期净利润增加额
净利润增长率=
上期净利润 100%
该公式反映的是公司净利润增长情况。净利润增 长率为正数，说明公司本期净利润增加，净利润 增长率越大，说明公司收益增长得越多；净利润 增长率为负数，则说明公司本期净利润减少，收 益降低。
营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计 算公式如下:
营业利润增长率=
本期营业利润增加额 上期营业利润 100%
该公式反映的是公司营业利润增长情况。营业利润增长率为正数， 说明公司本期营业利润增加，营业利润增长率越大，说明公司收益 增长得越多；营业利润增长率为负数，则说明公司本期营业利润减 少，收益降低。
=（净利润+股东的净支付）/股东权益期初余额×100% = 净资产收益率+股东净投资率
【例6-4】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该公司 股东权益增长能力。有关数据如表6-4所示。
表6-4
华星公司股东权益增长率指标计算表
单位：万元
项目
股东权益总额
本年股东权益增加额 股东权益增长率(% ) 净资产收益率(% )
某种产品销售增长率=某种产品本期营业收入增 加额/上期营业收入净额×100%
【例6-1】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该 公司的销售增长率。有关数据如表6-1所示。
表6-1 华星公司销售增长率指标计算表 单位:万元
项目
2004年 2005年 2006年 2007年 2008年
营业收入 25，165 35，475 43，935 84，833 137，126
2005年
40.97 3，511
260 8.00 2，371
224
2006年
23.85 3，842
331 9.43 2，721
350
2007年
93.09 8，133 4，291 111.69 6，928 4，207
净利润增长率(% )
- 10.43 14.76 154.61
2008年
61.64 21，044 12，911 158.75 18，454 11，526
（1）要判断公司在销售方面是否具有良好的成 长性，必须分析销售增长是否具有效益性。
（2）要全面、正确地分析和判断一个公司营业 收入的增长趋势和增长水平，必须对公司不同时 期的销售增长率加以比较和分析。
（3）可以利用某种产品销售增长率指标来观察 公司产品的结构情况，进而也可以分析公司的成 长性。其计算公式如下:
【引导案例】
蒙牛快速增长的秘密
第1节 公司增长与公司价值
一、公司增长的含义 二、公司增长与公司价值 三、公司增长能力分析的内容
一、公司增长的含义
狭义层面是指公司自身如何快速健康地成 长；狭义层面的公司增长是指单个公司价 值的增长。
广义层面是公司作为宏观经济的微观主体， 如何与自然、人文和社会资源的可持续发 展保持和谐统一。
二、公司增长与公司价值
公司增长能力与实际增长水平不仅是公司 价值的关键来源，也是公司风险的重要测 度，公司增长能力分析与风险能力分析是 公司价值分析的核心内容，也是财务报表 分析的重点。
三、公司增长能力分析的内容
公司增长能力与风险分析可以分为以下两个 方面内容：
第一，公司实际增长率分析。 第二，公司可持续增长能力分析。
(二)股东权益增长率分析
股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润和融 资活动产生的股东净支付。所谓股东净支付，就是股东 对公司当年的新增投资扣除当年发放股利后的余额。这 样股东权益增长率还可以表示为:
股东权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益期初余 额×100%
=[净利润+（股东权益新增投资-支付股东股利）]/股东权 益期初余额×100%
毛利率提升很快，产品市场价格对公司是很有利
的，另一方面也说明公司在成本控制与费用控制 方面是相对成功的。
其次，分析该公司的净利润增长率。结合公司的营业利
润增长率来看，这四年净利润的增长幅度都超过营业利
润的增长幅度，说明这四年净利润的高增长不仅来源于
营业利润的增长，而且在营业外收入方面增长也较快。 另外，对比四年的净利润增长率，可以发现2008年的净 利润增长率非常高，达到了166.37%，而2008年的营业收 入高达137 126万元，比上年同期增长61.64%，主要原因 是公司通过利用品牌和规模优势，大力开拓国际市场，
该公式反映的是公司某期整体销售增长情况。销 售增长率为正数，说明公司本期销售规模扩大， 销售增长率越高，说明公司营业收入增长得越快， 市场越有利；销售增长率为负数，则说明公司销 售规模减小，销售增长率越低，说明市场越不利。
(二)销售增长率分析
在利用销售增长率来分析公司在销售方面的增长 能力时，应该注意以下几个方面:
第2节 公司实际增长率分析
一、销售增长率 二、利润增长率 三、资产增长率 四、股东权益增长率
一、销售增长率
(一)销售增长率的内涵与计算 (二)销售增长率分析
(一)销售增长率的内涵与计算
销售增长率就是本期营业收入增加额与上期营业 收入之比。其计算公式如下:
销售增长率=本期营业收入增加额/上期营业收入 ×100%
说明了华星公司近几年净资产规模不断增 长，而且增长幅度也在不断加大。
第3节 公司可持续增长能力分析
国际市场需求旺盛，出口销售大幅增长。
这说明华星公司的销售增长速度加快，市
场对公司是有利的。但是市场需求的旺盛
是否带来公司效益的提高，还需要分析利 润增长率。
二、利润增长率
(一)利润增长率的内涵与计算 (二)利润增长率分析
(一)利润增长率的内涵与计算
由于一个公司的价值主要取决于其盈利及增长能力，所以公司的收 益增长是反映公司增长能力的重要方面。又由于收益可表现为息税 前利润、营业利润、利润总额、净利润等多种指标，因此相应的利 润增长率也具有不同的表现形式。在实际中，通常使用营业利润增 长率、净利润增长率这两种比率。
四、股东权益增长率
(一)股东权益增长率的内涵与计算 (二)股东权益增长率分析
(一)股东权益增长率的内涵与计算
股东权益增长率是本期股东权益增加额与 股东权益期初余额之比，也叫做资本积累 率，其计算公式为: 本期股东权益增加额
股东权益增长率= 股东权益期初余额 100%
股东权益增长率越高，表明公司本期股东 权益增加得越多；股东权益增长率越低， 表明公司本期股东权益增加得越少。
（2）要正确分析公司资产增长的来源 （3）为全面认识公司资产规模的增长趋势
和增长水平，应将公司不同时期的资产增 长率加以比较。
【例6-3】 根据华星公司财务报表的有关资料，分析该公司 资产增长能力。有关数据如表6-3所示。
表6-3
华星公司资产增长率指标计算表
单位:万元
项目 资产总额
本年资产增加额 资产增长率(% ) 股东权益增加额 股东权益增加额占资产增加额 比重(%)
2004年
25920 -
2005年
27321 1401 5.41 9.15
2006 年
2972 7
2406
8.81
9.96
2007年 50612
2008 年
68000
20885 70.26 23.31
17388 34.36 36.46
注：净资产收益率=净利润/股东权益期初余额×100%
从表6-4可以看出，华星公司自2004年以来， 其股东权益总额不断增加，从2004年的 25920万元增加到2008年的68000万元；该 公司2005年以来的股东权益增长率也不断 增加，尤其是2007年的增长幅度很大，这
公司增长能力通常是指公司未来生产经营 活动的发展趋势和发展潜能，包括公司的 资产、销售收入、利润等方面的增长趋势 和增长速度。从形成看，公司的增长能力 主要是通过自身的生产经营活动，不断扩 大积累而形成的，主要依托于不断增长的 销售收入、不断增加的资金投入和不断创 造的利润等。从结果看，一个增长能力强 的公司能够不断为股东创造财富，不断增 加公司价值。
本年营业 收入增加 额
销售增长 率(%)
-
10，310 8，460 40，898 52，293
-
40.97
23.85
93.09
61.64
从表6-1可以看出，2005年以来，公司销售 规模不断扩大，营业收入从2005年的35475 万元增加到2008年的137126万元；但从增
长幅度来看，这三年来的销售增长率呈先 降后升的趋势，尤其是2007年的增长幅度 较大，高达93.09%，主要原因是本期产品
166.37
首先，分析华星公司的营业利润增长率。从表62可以看出，2005年-2008年四年的销售增长率分 别是40.97%、23.85%、93.09%、61.64%，而该 公司这四年的营业利润增长率分别为8%、9.43%、 111.69%、158.75%，可见自2007年开始营业利润 增长率大于销售增长率，一方面说明公司产品的
资产增长率=本期资产增加额/资产期初余额 ×100%
资产增长率是用来考核公司资产投入增长幅度的 财务指标。资产增长率为正数，说明公司本期资 产规模增加，资产增长率越大，说明资产规模增 加幅度越大；资产增长率为负数，则说明公司本 期资产规模缩减，资产出现负增长。
(二)资产增长率分析
在对资产增长率进行具体分析时，应该注意 以下几点: （1）公司资产增长率高并不意味着公司的 资产规模增长就一定适当。
2004 2005 2006 年年年
40， 55， 77， 013 787 349
-
15， 774
21， 562
- 39.42 38.65
-
1， 401
2， 406
- 8.88 11.16
2007 年 106， 483 29， 134 37.67 20， 885
71.69
2008 年 124， 815 18， 332 17.22 17， 388