通信行业2022年一季报总结：光模块边际向好可期，5G后周期应用物联网高增长

2022年5月4日
行业研究
光模块边际向好可期，5G 后周期应用物联网高增长
——通信行业2022年一季报总结
通信行业
通信行业整体2022Q1回顾：2022Q1全行业收入为4503.05亿元，同比增
长11.9%；全行业归母净利润193.72亿元，同比增长13.6%。

通信行业
2022Q1收入前10名公司分别为中国电信(2022Q1收入1185.76亿元，同
比增长11.5%，下同)、工业富联(1050.62，+6.8%)、中国联通(890.22，
+8.2%)、中兴通讯(279.30，+6.4%)、闻泰科技(148.03，+23.4%)、深桑达
A(110.29，+3328.5%)、亨通光电(93.52，+34.1%)、中天科技(92.90，-13.1%)、
烽火通信(45.39，+12.6%)、移远通信(30.58，+64.7%)。

通信各个子行业2021回顾：通信行业各子行业2021同比增速情况为：主设备（收入+7.3%，归母净利润+1.7%）、光模块（收入+15.3%，归母净利润-4.2%）、IDC （收入+11.7%，归母净利润+0.9%）、运营商（收入+12.4%，归母净利润+8.4%）、网络可视化（收入-21.5%，归母净利润为-0.33亿元，21Q1同期为-0.07亿元，亏损扩大）、天线射频（收入+1.2%，归母净利润+14.8%）、企业通信（收入+25.9%，归母净利润+33.4%）、专网（收入+12.2%，归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为-1.45亿元，亏损收窄）、光纤光缆（收入+10.5%，归母净利润+85.9%）、北斗（收入+3.6%，归母净利润+113.9%）、PCB （收入+11.4%，归母净利润+7.1%）、物联网（收入+48.7%，归母净利润+52.3%）。

其中运营商ARPU 值与DOU 值在5G 渗透率提升下逐步回暖，业绩释放较多；IDC 板块业绩分化明显；网络可视化景气度仍处下行；天线射频业绩有所反弹；企业通信在美元加息、升值环境下出口型企业相对优势得到增强；光纤光缆业绩快速增长，长飞、中天、亨通业绩22Q1已实现大幅增长；物联网延续高增长态势。

投资建议：22年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为充分释放，大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其中我们建议关注：
1、光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为，22年北美云厂商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭创、光迅科技。

2、物联网模组：21年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难度加大影响，模组行业毛利率承压，展望22年，我们认为芯片紧缺问题有望在Q3逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。

3、北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投
资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：
华测导航。

4、企业通信：受美元加息等因素影响，2022年以来美元升值幅度较大，出口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。

5）通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。

风险分析：中美贸易摩擦反复风险；疫情复发风险，5G 应用落地不及预期。

买入（维持）
分析师：蔡微未
执业证书编号：S0930522040001
分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 ************
****************
分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 ***************************
300指数对比图
资料来源：Wind
2021年年报：数字智能低碳化前进，研发费率十年高位――华为系列跟踪报告之七（2022-03-29）
中兴通讯胜诉结束五年合规监察期，持续看好通信板块行情——通信行业重大事项点评报告之一（2022-03-23）
推进5G 规模应用，促进数字经济发展——2022年政府工作报告通信行业点评（2022-03-06）
目录
1、通信行业2022一季报整体回顾 (4)
2、2022一季报通信细分行业业绩回顾 (8)
2.1、主设备：收入+7.3%，归母净利润+1.7% (8)
2.2、光模块：收入+15.3%，归母净利润-4.2% (8)
2.3、IDC：收入+11.7%，归母净利润+0.9% (8)
2.4、运营商：收入+12.4%，归母净利润+8.4% (8)
2.5、网络可视化：收入-21.5%，归母净利润为-0.33，21Q1同期为-0.07，亏损扩大 (9)
2.6、天线射频：收入+1.2%，归母净利润+14.8% (9)
2.7、企业通信：收入+25.9%，归母净利润+33.4% (9)
2.8、专网：收入+12.2%，归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为-1.45亿元，亏损收窄 (10)
2.9、光纤光缆：收入+10.5%，归母净利润+85.9% (10)
2.10、北斗导航：收入+3.6%，归母净利润+113.9% (10)
2.11、PCB：收入+11.4%，归母净利润+7.1% (11)
2.12、物联网：收入+48.7%，归母净利润+52.3% (11)
2、投资建议：关注有线侧及5G后周期 (11)
3、风险分析 (12)
图表目录
图表1：通信行业2022Q1收入前30名公司（单位：亿元，%） (4)
图表2：通信行业2022Q1收入同比增速前30名公司（单位：亿元，%） (5)
图表3：通信行业2022Q1净利润前30名公司（单位：亿元，%） (6)
图表4：通信行业2022Q1净利润同比增速前30名公司（单位：亿元，%） (7)
图表5：主设备领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (8)
图表6：光模块领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (8)
图表7：IDC领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (8)
图表8：运营商领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%） (9)
图表9：网络可视化领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (9)
图表10：天线射频领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%） (9)
图表11：企业通信领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (9)
图表12：专网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (10)
图表13：光纤光缆领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (10)
图表14：北斗领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (10)
图表15：PCB领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (11)
图表16：物联网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） (11)
1、通信行业2022一季报整体回顾
通信行业2022一季报回顾：2022Q1全行业收入（根据CS通信指数，下同）为4503.05亿元，同比增长11.9%；全行业归母净利润193.72亿元，同比增长13.6%。

通信行业2022Q1收入前10名公司：中国电信(2022Q1收入1185.76亿元，同比增长11.5%，下同)、工业富联(1050.62，+6.8%)、中国联通(890.22，+8.2%)、中兴通讯(279.30，+6.4%)、闻泰科技(148.03，+23.4%)、深桑达A(110.29，+3328.5%)、亨通光电(93.52，+34.1%)、中天科技(92.90，-13.1%)、烽火通信(45.39，+12.6%)、移远通信(30.58，+64.7%)。

通信行业各个细分领域22Q1同比增速情况为：
1、主设备：收入+7.3%，归母净利润+1.7%
2、光模块：收入+15.3%，归母净利润-4.2%
3、IDC：收入+11.7%，归母净利润+0.9%
4、运营商：收入+12.4%，归母净利润+8.4%
5、网络可视化：收入-21.5%，归母净利润为-0.33亿元，21Q1同期为-0.07亿元，亏损扩大
6、天线射频：收入+1.2%，归母净利润+14.8%
7、企业通信：收入+25.9%，归母净利润+33.4%
8、专网：收入+12.2%，归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为-1.45亿元，亏损收窄
9、光纤光缆：收入+10.5%，归母净利润+85.9%
10、北斗导航：收入+3.6%，归母净利润+113.9%
11、PCB：收入+11.4%，归母净利润+7.1%
12、物联网：收入+48.7%，归母净利润+52.3%
002115.SZ 三维通信29.92 24.33 -9.38% 0.16 -13.61% N/A N/A -- N/A N/A
通信行业2022Q1收入同比增速前10名公司：深桑达A(2022Q1收入110.29
亿元，同比增长3328.5%，下同)、亿通科技(0.70，+167.8%)、震有科技(0.65，
+120.2%)、光弘科技(10.72，+107.4%)、平治信息(12.87，+103.6%)、国
盾量子(0.10，+99.7%)、富通信息(2.82，+98.5%)、久盛电气(5.36，+89.7%)、
华菱线缆(7.04，+81.0%)、移远通信(30.58，+64.7%)。

图表2：通信行业2022Q1收入同比增速前30名公司（单位：亿元，%）
600898.SH 国美通讯19.21 0.51 40% -0.10 亏损扩大N/A N/A -- N/A N/A
通信行业2022Q1净利润前10名公司：中国电信(2022Q1净利润72.23亿元，
同比增长12.1%，下同)、工业富联(32.56，+2.1%)、中兴通讯(22.17，+1.6%)、
中国联通(20.31，+20.0%)、中天科技(10.16，+106.2%)、闻泰科技(5.03，
-22.9%)、亿联网络(4.87，+30.1%)、亨通光电(3.44，+30.3%)、中际旭创
(2.17，+63.4%)、创维数字(2.08，+33.7%)。

通信行业2022Q1净利润同比增速前10名公司：ST鹏博士(2022Q1净利润2.02亿元，同比增长657.4%，下同)、长江通信(0.23，+274.5%)、仕佳光子(0.23，+266.4%)、欣天科技(0.06，+263.9%)、星网锐捷(1.20，+202.9%)、久盛电气(0.27，+158.0%)、亿通科技(0.07，+145.5%)、路通视信(0.05，+143.6%)、长飞光纤(2.04，+141.0%)、澄天伟业(0.04，+114.2%)。

2、2022一季报通信细分行业业绩回顾
2.1、主设备：收入+7.3%，归母净利润+1.7%
参照光大证券通信行业重点公司分类，主设备领域重点公司2022Q1整体收入
为325亿元，同比增长7.3%；整体归母净利润为22.5亿元，同比增长1.7%。

图表5：主设备领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
2.2、光模块：收入+15.3%，归母净利润-4.2%
参照光大证券通信行业重点公司分类，光模块领域重点公司2022Q1整体收
入为53亿元，同比增长15.3%；整体归母净利润为4.2亿元，同比增长-4.2%。

图表6：光模块领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
2.3、IDC：收入+11.7%，归母净利润+0.9%
参照光大证券通信行业重点公司分类，IDC领域重点公司2022Q1整体收入
为183亿元，同比增长11.7%；整体归母净利润为12.2亿元，同比增长0.9%。

图表7：IDC领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
300383.SZ 光环新网174 18.33 -6.5% 1.93 -13.6% 9.27 10.48 21 19 17
2.4、运营商：收入+12.4%，归母净利润+8.4%
参照光大证券通信行业重点公司分类，运营商领域重点公司2022Q1整体收
入为4349亿元，同比增长12.4%；整体归母净利润为348.8亿元，同比增
长8.4%。

图表8：运营商领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%）
0941.HK 中国移动11,416 2273.20 14.6% 256.24 6.5% 1256.71 1358.93 10 9 8
均为人民币，汇率为1.22HKD/RMB
2.5、网络可视化：收入-21.5%，归母净利润为-0.33亿元，
21Q1同期为-0.07亿元，亏损扩大
参照光大证券通信行业重点公司分类，网络可视化领域重点公司2022Q1整
体收入为2亿元，同比增长-21.5%；整体归母净利润为-0.3亿元，21Q1同
期为-0.07亿元，亏损扩大。

图表9：网络可视化领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
002912.SZ 中新赛克37 0.89 -52.5% -0.55 扭盈为亏 1.14 1.19 66 33 31
2.6、天线射频：收入+1.2%，归母净利润+14.8%
参照光大证券通信行业重点公司分类，天线射频领域重点公司2022Q1整体
收入为14亿元，同比增长1.2%；整体归母净利润为1.0亿元，同比增长
14.8%。

图表10：天线射频领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%）
2.7、企业通信：收入+25.9%，归母净利润+3
3.4%
参照光大证券通信行业重点公司分类，企业通信领域重点公司2022Q1整体
收入为72亿元，同比增长25.9%；整体归母净利润为6.7亿元，同比增长
33.4%。

图表11：企业通信领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。

（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.8、专网：收入+12.2%，归母净利润为-0.68亿元，21Q1
同期为-1.45亿元，亏损收窄
参照光大证券通信行业重点公司分类，专网领域重点公司2022Q1整体收入
为17亿元，同比增长12.2%；整体归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为
-1.45亿元，亏损收窄。

图表12：专网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
002583.SZ 海能达83 10.48 19.8% -0.73 亏损收窄 4.03 4.97 -- 21 17
2.9、光纤光缆：收入+10.5%，归母净利润+85.9%
参照光大证券通信行业重点公司分类，光纤光缆领域重点公司2022Q1整体
收入为216亿元，同比增长10.5%；整体归母净利润为15.6亿元，同比增
长85.9%。

图表13：光纤光缆领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
2.10、北斗导航：收入+
3.6%，归母净利润+113.9%
参照光大证券通信行业重点公司分类，北斗导航领域重点公司2022Q1整体
收入为29亿元，同比增长3.6%；整体归母净利润为2.5亿元，同比增长
113.9%。

图表14：北斗领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
敬请参阅最后一页特别声明
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证券研究报告
2.11、PCB ：收入+11.4%，归母净利润+7.1%
参照光大证券通信行业重点公司分类，PCB 领域重点公司2022Q1整体收入为100亿元，同比增长11.4%；整体归母净利润为10.8亿元，同比增长7.1%。

图表15：PCB 领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
002463.SZ 沪电股份 247 19.17 9.8% 2.50 13.0% 14.14 17.94 23 17 14
2.12、物联网：收入+48.7%，归母净利润+52.3%
参照光大证券通信行业重点公司分类，物联网领域重点公司2022Q1整体收入为48亿元，同比增长48.7%；整体归母净利润为 1.7亿元，同比增长52.3%。

图表16：物联网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%）
3、投资建议：关注光模块及5G 后周期
22年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为充分释放，
大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其中我们建议关注：
1、光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为，22年北美云厂商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭创、光迅科技。

2、物联网模组：21年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难度加大影响，模组行业毛利率承压，展望22年，我们认为芯片紧缺问题有望在Q3逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。

3、北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：华测导航。

4、企业通信：受美元加息等因素影响，2022年以来美元升值幅度较大，出口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。

5、通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。

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证券研究报告
4、风险分析
中美贸易摩擦反复风险
存在由于中美贸易摩擦持续升级，影响华为的生产进度，并进而影响网络建设产业链的生产经营情况的风险。

疫情复发风险
国内外供应链均可能受到疫情影响某环节，从而影响整体供给。

此外，疫情可能导致相应下游需求减少，导致整体行业发展不及预期。

5G 应用不及预期风险
5G 缺乏爆款应用，导致DOU 增长放缓，对运营商及整个通信上游产业链都会造成不利影响。

敬请参阅最后一页特别声明
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证券研究报告
行业及公司评级体系
评级
说明
行 业 及 公 司 评 级
买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
无评级
因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明：
A 股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。

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法律主体声明
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