基础化工行业投资报告：上半年我国钛白粉出口量再创新高

基础化工行业投资报告：上半年我国钛白粉出口量再
创新高
我们认为钛白粉未来仍将保持紧平衡运行，钛白粉17、18 年新增需求达32 万吨、30 万吨，而新增产能仅为17 万吨、25 万吨，价格预计维持在18000 元/吨（金红石型）左右的强势价位。

新增需求主要来自地产销售带来的惯性改善：作为钛白粉消费主体的涂料受房地产销售影响显着，其增速变化通常滞后于房地产销售增速1 年半左右。

房地产销售从2015 年中期好转，增速在2017 年初至今虽有下滑但仍处于较高水平，据此推算，到2018 年底前，地产销售的惯性将持续拉动钛白需求向好。

出口快速增长贡献重要增量：受益于亚洲发展中国家的旺盛需求以及美韩房地产的回暖，钛白粉的海外需求增长迅速。

今年上半年我国钛白粉出口量再创新高，达39.6 万吨，同比增长13.7%。

高速增长态势预计仍将持续。

出口增加对于钛白粉需求增量的贡献度接近1/3。

钛白粉产能增速低于需求增速使得供需平衡进一步趋紧。

目前国家已经在政策上限制硫酸法的新增产能，而且由于环保因素，在产的中小生产企业也面临一定的限产甚至停产风险。

同时，氯化法由于在大型氯化炉等方面尚存在技术瓶颈，短期内产能难以快速释放。

投资策略：看好具有氯化法技术储备的龙头企业。

产业升级，龙头受益。

由于环保因素，钛白粉行业集中度的提升和技术升级成为大势所趋，利好龙头企业，推荐龙蟒佰利、中核钛白和金浦钛业。

技术革新，先发为王。

由于氯化法较高的技术门槛和较长的转化周。